核心观点 - 中国本轮贸易冲突后出口价格增速转正，产能利用率回升，产出体系或走向卖方定价 [2][9] - 中国价格周期上行趋势确立，海外或开启长周期通胀时代，人民币有望加速升值，需注意美元资产风险 [3][11] - 中美阶段性将重心放经济发展上，美国解决内部矛盾节奏或慢于中国 [3][11] - 重点看好非银、低PB行业、军工、恒生科技（自主可控）以及科创芯片、机构重仓风格下的科技龙头、茅指数、AI应用 [3] 中国价格周期上行趋势或已确立 - 钢铁延续涨价，新旧能源价格修复，截至7月25日近五日焦煤、焦炭、纯碱、玻璃等行业价格修复明显 [8] - 二季度中国制造业产能利用率74.3%，较前值74.1%改善，6月出口价格指数100.5，同比增速转正，中国产出体系或走向卖方定价 [9] - 国内制造业产能利用率改善、出口价格增速转正及“反内卷”政策推进，使中国价格周期上行趋势确立，海外或受影响开启长周期通胀时代 [11] 港股复盘: 恒生科技大幅收涨 - 本周港股收涨，恒生科技领涨，恒生指数收涨2.27%、恒生中国企业指数收涨1.83%，恒生科技收涨2.51% [18] - 本周能源细分行业分化领涨，京东概念、房地产服务、煤化工、煤炭概念方向超额领先 [20] A股市场复盘: 普涨行情 宽基和因子：领涨 - 本周宽基指数全线上涨，上证指数收涨1.67%，科创50涨幅领先 [22] - 远月股指期货预期分化，IH升水震荡下行，IF、IC和IM贴水收敛 [27] - 除高贝塔值领涨外，融资盘高持仓、业绩预亏和社保重仓涨幅领先 [29] 产业和行业:周期大幅领涨 - 产业层面周期涨幅较高，所有产业收涨，金融地产涨幅较弱 [34] - 细分行业层面周期行业超额居前，小金属、水泥和能源金属领涨，农商行、股份制银行和国有大型银行相对较弱 [37] 外资期指持仓:相对谨慎 - 本周IC和IF净空仓扩大，IH维持稳定，IM转为净空仓 [45] 下周热点:关注美国物价和非农就业数据 - 下周（7.28 - 8.1）重点关注美国经济数据、PCE物价指数和非农就业数据，还包括美国实际GDP年化当季环比、美联储利率决议、美国ISM制造业PMI以及中国规模以上工业企业利润同比等数据 [51][54]