财务表现 - 2025年上半年营业收入135.69亿元，归母净利润5.64亿元，同比有所下降但第二季度环比显著改善 [2] - 第二季度毛利率26.71%，环比提升3%，主要因收入规模提升、价盘稳定及零售业务增长 [3] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长70.18%，第二季度经营现金流超过当期净利润 [4] - 应收账款、应收票据规模较上年同期明显下降 [4] 业务结构 - 工程渠道及零售渠道收入114.06亿元，占比提升至84.06%，直销业务占比下降至15% [4] - 民建集团第二季度收入实现同比逆势增长，工建集团销量提升且价盘稳中有升 [2] - 海外收入表现亮眼，上半年增长超过40%，达5.76亿元，同比增长42.16% [2][12] 产品与市场 - 砂粉销量557万吨，收入19.96亿元，同比略降主要因产品结构变化导致均价下降 [10] - 其他主营收入11.38亿元（无纺布、虹石乳液等新赛道产品），同比增长46.97% [9] - 民建集团、工建集团已发布调价函，7月起开始落地，预计逐步影响后续价格及毛利率 [5] 海外战略 - 加速推进美国、沙特、马来西亚、加拿大等地生产基地布局，马来西亚工厂已完成试生产 [12] - 收购智利Construmart 100%股权，借助其渠道资源拓展拉美市场，打造类似家得宝的零售网络 [11] - 海外并购聚焦当地零售渠道优势企业，如香港万昌五金、香港康宝等 [12] 运营管理 - 销售费用及管理费用规模较上年同期下降，推行组织架构扁平化和职能共享 [8] - 打造智能工厂，引进自动化生产线、机械手臂等设备降低运营成本 [8] - 控制负债率水平，财务结构稳健，银行授信额度充裕且融资利率较低 [14][15] 投资者回报 - 2025年中期现金分红旨在缩短回报周期，不影响正常营运资金需求 [13] - 业务模式转型减少营运资金占用，下半年将迎来回款高峰增强流动性 [14] - 资本开支规模可控，重点布局海外供应链体系建设和渠道并购 [14]