港股消费板块逆势上涨行情分析 - 尽管港股三大指数受海外影响集体低开，但消费板块出现逆势上涨，其中港股通消费ETF易方达(513070)上涨1.75% [1] - 在科网股、石油股、内房股普跌的盘面下，以泡泡玛特为代表的消费股逆势高开并全天走强 [4] 消费板块上涨的直接驱动因素 - **个股层面催化**：泡泡玛特于1月19日斥资约2.51亿港元回购140万股股份，为2024年初以来首次回购，此举被摩根士丹利认为能吸引投资者关注 [4]；同日，公司与荣耀深度合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，定位“行业首款潮玩手机” [4] - **板块层面利好**：中国中免公告收购DFS位于香港及澳门的旅游零售店铺及相关无形资产，旨在拓展服务网络并推动国货精品出海 [7] - **机构观点支持**：摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润达126亿元人民币，且公司去年末拥有200亿元净现金，财务资源充足 [6] 消费板块上涨的逻辑支撑 - **季节性旺季预期**：农历新年假期长达9天，寒假及春节将显著增强学生在娱乐、潮玩、服饰、电子产品等方面的消费，并带动礼品、餐饮、旅游等全方位消费爆发 [11][12]；根据商务部历史数据，春节黄金周全国零售和餐饮企业销售额同比增速通常保持两位数 [13] - **资本市场提前反应**：资金通常在消费旺季来临前1-2个月，基于对季度业绩的乐观预期进行“预期交易”，推动股价上行 [14][15][16] - **估值具备吸引力**：泡泡玛特PE（TTM）已回落至35倍，较去年8月高峰期跌幅近半；若按2026、2027年净利润乐观预测值190亿、210亿人民币计算，对应PE约为12倍、11倍 [17]；中证港股通消费主题指数当前市盈率为17.35倍，处于上市以来0.65%分位，股息率为3.8%，比过去98.7%的区间都高 [17] 消费板块的中长期基本面展望 - **宏观政策支持**：中央经济工作会议将“扩大内需”列为2026年重点工作之一，预计后续将有更多促消费政策出台 [25] - **企业层面改善**：头部消费公司经营策略更聚焦，通过产品升级提升毛利率，并通过全渠道融合、数字化运营降本增效 [28]；例如安踏体育通过FILA品牌复苏提升份额，农夫山泉凭借渠道控制与产品创新保持增长 [28] - **业绩增长预期**：根据主流券商一致预期，中证港股通消费主题指数成分股在2026、2027年的营收和净利润增速预计将恢复正增长，且净利润增速高于营收增速 [28] - **资金面流入**：2025年以来南下资金买入港股超1.4万亿元，创历史新高，科技和新消费是重要净买入板块 [31]；消费板块的基本面复苏、低估值及稳定股息率也符合外资偏好 [31] 相关投资标的与指数构成 - **代表性ETF**：港股通消费ETF易方达(513070)跟踪中证港股通消费主题指数，其第一权重股为泡泡玛特，占比10.75%，是全市场泡泡玛特含量最高的ETF [6][31] - **指数主要成分股**：前十大权重股还包括百胜中国(权重9.38%)、安踏体育(权重8.01%)、农夫山泉(权重6.71%)等，前十大合计权重为59.90% [32]