在健康消费风潮推动下，标榜天然、低糖、富含电解质的椰子水备受追捧。不过，椰子水产品一直没有相关标准，注水、加糖等乱象丛生，"9.9元/升椰子 水""玉米须椰子水"等产品随处可见。什么样的产品才是真正的"椰子水"？ 02 近日，《椰子水》团体标准发布。该标准旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范，引导企业规范生产，帮助消费者明白选购，从而推动行业健康 可持续发展。 01 市场高速增长背后乱象丛生 据灼识咨询报告， 2024年中国"椰子水"行业规模已达11亿美元，过去5年复合年增长率高达61%，远超软饮料行业整体增速。欧睿咨询数据显示，当前中 国人均"椰子水"消费量仅为0.1升，显著低于美国（1.1升）和泰国（0.2升），市场仍具广阔成长空间。 中金证券发布的研报也显示，"椰子水"已成为软饮料中增速最快的细分赛道之一，在健康消费趋势与供给能力提升的双重推动下，行业具备持续增长潜 力。 然而，快速增长的背后，"劣币驱逐良币"的现象也开始出现。 中国热带农业科学院椰子研究所产业发展部主任邓福明介绍， 当前市场存在三大乱象：其一是掺水，此举"稀释了产品价值，构成了风味欺骗"； 其二是 加糖（特别是成本低廉的C4植物 ...

证券日报网讯 12月15日，百润股份在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日公司前三季 度净利润为5.49亿元。公司股票价格不仅会受到公司生产经营和财务状况的影响，还会受到经济政策、 行业形势、市场走势等多重因素的影响，请投资者注意风险。 （文章来源：证券日报） ...

泉阳泉公告称，公司于2025年12月12日使用6000万元暂时闲置募集资金，向中国建设银行长春西安大路 支行购买"单位结构性存款"理财产品。该产品为保本浮动收益型，预期年化收益率0.8% - 2.2%，期限74 天，至2026年2月24日止。公司曾于8月22日召开董事会，同意最高1.24亿元闲置募集资金进行现金管 理，授权期限至2026年8月30日。此次投资不影响募投项目，总体风险可控。 ...

中国轻工业发展研究中心产业技术研究院副院长刘旭介绍，标准首次明确界定，"椰子水"是指仅以椰子 果为原料，通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品。这从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香 精、色素的椰子风味饮料。所有宣称符合本标准的产品，须严格遵守该定义，确保产品的纯粹性。 《标准》在标签标识上做出规定，预包装产品标签应符合GB 7718、GB 28050和《食品标识监督管理办 法》的规定。复原椰子水应标明"复原"，非复原椰子水可标示"NFC"。符合本文件的椰子水可"声称 100%"。《标准》还强调，"如实标注是生产者的法定义务""也是对消费者知情权最基本的尊重"透明是 最好的信任状。 此次《椰子水》标准的发布，不仅是一次技术规范的输出，更承载着对行业未来的责任与期许。 在健康消费风潮推动下，标榜天然、低糖、富含电解质的椰子水，已从小众饮品成长为软饮料赛道中的 热门品类之一。然而，随着"9.9元1升椰子水""玉米须椰子水"等产品不断涌现，消费者不禁质疑：低价 背后是否为真正的天然椰子水？新奇搭配是产品创新，还是营销噱头？当"健康"标签陷入价格混战，椰 子水市场的"真实性"正经受着一场信任考验。 在此背景下，12月 ...

然而，快速增长的背后，也存在市场乱象。中国热带农业科学院椰子研究所产业发展部主任邓福明说， 当前市场存在三大乱象：其一是掺水，构成了风味欺骗；其二是加糖，背离天然属性，又增加健康负 担；其三是添香，属于伪造天然口感，欺骗消费者感官。这些乱象正是导致市场上产品价格与成本严重 倒挂、消费者疑虑重重的技术根源。 据灼识咨询报告，2024年中国椰子水行业规模达11亿美元，过去五年复合年增长率达61%，远超软饮料 整体增速。 经济观察网12月12日，中国轻工业发展研究中心产业技术研究院联合杭州光合植造食品科技有限公司等 单位发布《椰子水团体标准》，该标准规范了椰子水的原料、理化指标、标签、运输等方面。其中提 到，复原椰子水应标明"复原"，非复原椰子水可标示"NFC"。 ...

12月12日，有网友晒出图片，开瓶后的东方树叶中出现白色半透明球形菌团，最大直径达乒乓球大小， 不少人将其当作"天然茶宠"把玩。 责任编辑：杨赐 12月12日，有网友晒出图片，开瓶后的东方树叶中出现白色半透明球形菌团，最大直径达乒乓球大小， 不少人将其当作"天然茶宠"把玩。 另有用户晒出攻略，将饮用过半的东方树叶置于常温环境数日后，茶汤中自然生成絮状或团状菌 体，"无需接种，靠茶叶养分就能生长"。 对于上述情况，农夫山泉官方客服向新浪财经表示："只是普通饮品，若有异常请立即停止饮用"。 另有用户晒出攻略，将饮用过半的东方树叶置于常温环境数日后，茶汤中自然生成絮状或团状菌 体，"无需接种，靠茶叶养分就能生长"。 对于上述情况，农夫山泉官方客服向新浪财经表示："只是普通饮品，若有异常请立即停止饮用"。 责任编辑：杨赐 ...

核心观点 - 报告对食品饮料行业2026年投资策略给出“优于大市”评级，认为在需求总量温和复苏的背景下，行业将呈现结构性机会，核心在于渠道分化与供给升级 [1][2] - 2025年行业回顾：内需疲弱导致行业整体降速，城镇居民人均可支配收入同比增速放缓至4.4%，食品饮料板块下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点，但软饮料和零食（特别是量贩零食与魔芋零食）子板块维持相对景气 [1][12][20] - 2026年展望：消费趋势将从极致比价回归追求平价高质，消费者对“质”的评判维度更趋多元（包括便捷性、健康程度、情绪体验等），供给侧产品与服务创新空间更为宽阔 [2][29] 2025年行业回顾总结 - **宏观环境疲弱**：2025年前三季度中国城镇居民人均可支配收入同比增速为4.4%，消费者信心指数仍在90以下，社会消费品零售增速受年中限酒条例扰动，10月餐饮收入增速开始回暖 [12] - **行业业绩降速**：2025年前三季度，食品饮料行业整体累计收入、利润增速分别降至0.3%和-4.5%，大众品板块收入、利润增速分别为4.5%和2.3% [20][22] - **子板块表现分化**： - 软饮料行业相对景气，前三季度收入增速为10.8% [20] - 零食板块前三季度收入增速为31.1%，但主要增量由万辰集团新开门店贡献，剔除后板块收入增速为-0.1% [20] - 啤酒、饮料、调味品板块因部分原辅料成本下行，毛利率有较明显提升 [21] - **板块市场走势**：截至2025年11月25日，食品饮料板块年初以来下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点，保健品、软饮料、零食板块涨幅居前，分别上涨10.3%、5.5%、5.0%，而啤酒、调味品、白酒板块跌幅居前 [25] 2026年行业展望与各子板块分析 - **总体判断**：在需求总量温和复苏假设下，大众品呈现结构性机会，渠道端细分化、专业化、高效化、差异化趋势明显，同时即时零售等新渠道加速发展 [29] - **啤酒板块**： - 非现饮渠道（如即时零售）是重要增量，预计餐饮啤酒销量占比已降至40%左右 [33] - 看好精酿、生鲜、茶啤等差异化品类发展，龙头厂商入场有望收回部分市场份额，相关产品定价在15-25元/1L罐 [34][35] - 传统啤酒高端化速度放缓，资源聚焦于原有优势产品，看好10-12元档的喜力、嘉士伯、青岛白啤，以及8-10元档的燕京U8、珠江97纯生 [37] - 2026年成本端预计较为平稳，大麦成本持平或略降，铝罐成本可能小幅上涨，盈利能力提升需依靠运营效率与产品结构升级 [38] - **零食板块**： - 量贩零食渠道红利减弱，预计2026年扩店速度进一步放缓，即时零售渠道预计将继续高速成长，成为新的红利渠道 [39][40] - 竞争维度多元化，从价格竞争转向效率与创新竞争，会员制超市（如山姆）和新型商超（如胖东来）显示消费者对高品质、差异化产品有需求 [42] - 2026年部分农产品价格（如魔芋精粉、葵花籽）可能周期性回落，有助于缓解厂商成本压力 [42][46] - **饮料板块**： - 行业需求韧性强，2025年Q1/Q2/Q3板块收入分别为102.2亿、89.8亿、106.2亿，同比增速分别为+2.4%、+17.8%、+14.4% [47] - 行业挤压式扩容，龙头强者恒强，农夫山泉与东鹏饮料通过冰冻化陈列、数字化建设及中大包装产品进一步抢占市场 [48] - 细分品类中，即饮茶已成为第一大品类，功能饮料（电解质水、营养素饮料）增长最快，健康化的包装水、无糖茶、能量饮料景气度高 [51] - 中大包装产品（900-1000ml）表现更好，契合“囤货”与“性价比”消费心智 [51] - **乳品板块**： - 需求经历两年下滑后，2026年预计平稳修复，当前液奶行业仍存在低价竞争，销量预计下滑中低单位数 [52] - 上游奶牛存栏缓慢去化，生鲜乳价格仍在底部区间，头部乳企通过产品结构升级等方式提升盈利 [52][56] - 推荐高股息标的伊利股份，其承诺2025-2027年分红率不低于75%，2025年三季报首次进行中期分红 [53][57] - **餐饮供应链板块（调味品、速冻食品等）**： - 2025年前三季度受消费场景受限及竞争加剧影响，行业增速放缓，但四季度出现回暖迹象，2025年10月社零餐饮收入增速回升，餐饮门店数量逐步回升 [59][60] - 随着政策影响减弱，行业需求有望逐步复苏，竞争未进一步加剧，当前处于基本面筑底、弹性与机会并存的阶段 [59] 估值分析 - 食品饮料板块估值受基本面和市场流动性共同影响，历史上有随收入增速上升而抬升的阶段，也有受流动性宽松推动快速上扬的时期 [62] - 截至2025年11月25日，主要子板块估值仍处于历史低位，啤酒、调味品、白酒等板块估值处于近10年历史25%分位以下 [78] - 展望2026年，在经济增长动能修复、内需回暖及美联储维持降息路径、市场流动性充沛的预期下，板块具备估值回升的条件 [78] 投资建议与重点公司 - 报告提出五大投资主线及相关推荐公司 [3][79][80][83][84]： 1. **产品及服务的高质价比改造**：推荐巴比食品，关注万辰集团、百润股份 [3][79] 2. **渗透率持续提升的高景气品种**：推荐东鹏饮料、农夫山泉、卫龙美味、盐津铺子 [3][79] 3. **前期受损较重行业的预期反转**：推荐安井食品、颐海国际，关注千味央厨、青岛啤酒等 [3][80] 4. **个股逻辑主导下业绩确定性较强的标的**：推荐燕京啤酒 [3][83] 5. **高股息或高综合股东回报标的**：推荐伊利股份 [3][84] - **重点公司盈利预测摘要**（基于报告预测）[4][86]： - 燕京啤酒：预计2025/2026年归母净利15.7亿/18.5亿元，同比+49.1%/+17.7%，对应PE 22/19倍 [84] - 卫龙美味：预计2025/2026年归母净利14.7亿/18.0亿元，同比+37.7%/+22.2%，对应PE 17/14倍，承诺分红比例不低于60% [84] - 盐津铺子：预计2025/2026年归母净利8.3亿/10.2亿元，同比+29.7%/+23.0%，对应PE 22/18倍 [84] - 安井食品：预计2025/2026年归母净利14.2亿/15.4亿元，同比-4.4%/+8.8%，对应PE 18.8/17.3倍 [85] - 颐海国际：预计2025/2026年归母净利7.7亿/8.6亿元，同比+4.6%/+11.1%，对应PE 15.5/14.0倍，分红率高 [87] - 巴比食品：预计2025/2026年归母净利2.9亿/3.3亿元，同比+3.1%/+16.5%，对应PE 23.7/20.4倍 [87] - 农夫山泉：预计2025/2026年EPS为1.35/1.56元，对应PE 32.5/28.1倍 [4] - 东鹏饮料：预计2025/2026年EPS为8.67/11.01元，对应PE 30.1/23.7倍 [4] - 伊利股份：预计2025/2026年EPS为1.78/1.93元，对应PE 16.3/15.0倍，承诺2025-2027年分红率不低于75% [4][57]

核心观点 报告的核心观点是：在当前市场环境下，投资应遵循“成长优先”的主线，同时关注低估值、高股息资产的长期配置价值[1]。具体表现为：1）在食品饮料行业，看好成长性标的和供需出清带来的拐点机会，并重视软饮料龙头估值吸引力提升及类红利资产[1][2][4]；2）在中观景气层面，AI产业链延续高景气，服务消费需求同比提升，而地产链和耐用品景气度边际下滑[1][5]；3）在具体公司层面，可孚医疗单三季度业绩实现高速增长[1][9]。 食品饮料行业 - **投资主线**：建议以成长为主线，并重视供需出清下的拐点机会[2]。具体推荐白酒中的成长及先出清标的（如山西汾酒、古井贡酒等）以及稳健标的（如贵州茅台、五粮液等）[2]。 - **软饮料板块**：农夫山泉、东鹏饮料股价回调，在成长性延续背景下估值吸引力提升[1][4]。康师傅控股、统一企业中国、中国食品、中国旺旺、承德露露等低估值、高分红的类红利资产具备长期配置价值[1][2][4]。 - **白酒板块**：目前处于震荡筑底阶段，从估值和股息角度已具备一定性价比[3]。飞天茅台批价近期震荡下跌，目前报1530-1550元，与年末渠道资金周转需求及供给投放节奏有关[3]。茅台已上线“鉴定预约”服务以规范市场秩序[3]。 - **其他子板块**：推荐零食及食品原料成长标的（如百龙创园、盐津铺子等）、啤酒标的（如燕京啤酒、青岛啤酒等）以及调味品、牧业、餐供相关公司[2]。 - **公司业绩**：中国旺旺FY25H1营收同比增长+2.1%，其中销量同比增长近双位数；零食量贩渠道收入占比已达约15%，新兴渠道收入占比已逾10%[4]。 策略与中观景气 - **整体特征**：中观景气延续分化[1][5]。AI产业链延续高景气，服务消费需求同比明显提升；工业金属价格大幅上涨；地产链和耐用品景气边际下滑[1][5]。 - **AI与科技制造**：全球AI基建持续带动电子产业链需求，高端存储器DRAM DDR4价格延续上涨，截至12月05日当周现货均价为46.5美元，环比+9.4%[5][7]。国内AI模型和端侧AI手机陆续取得突破[5]。制造业开工率环比提升，企业招聘意愿边际改善[7]。 - **下游消费**：服务消费景气同比提升，上海迪士尼乐园拥挤度指数同比+75.0%；电影票房同比+227.7%[6]。地产销售降幅扩大，30大中城市商品房成交面积同比-34.8%；乘用车零售同比-8.1%，经销商库存压力边际上行[6]。 - **上游资源**：受海外降息预期升温影响，工业金属价格大幅上行，SHFE铜/铝价格分别环比+6.1%/+1.9%[5][7]。煤炭价格显著下滑[7]。 - **人流物流**：出行需求边际回落，但百度迁徙规模指数同比+17.7%[8]。干散运输价格指数环比大幅提升，但出口景气环比下滑，12月首周中国港口货物/集装箱吞吐量环比-7.2%/-1.8%[8]。 生物医药公司：可孚医疗 - **业绩表现**：2025年前三季度实现收入23.98亿元，同比增长+6.63%；归母净利润2.60亿元，同比增长+3.30%[9]。单三季度营收9.02亿元，同比增长+30.72%；归母净利润0.93亿元，同比增长+38.68%[9]。 - **业务进展**：健耳听力业务在前三季度实现大幅减亏，核心任务转向提升存量门店经营质量[9]。海外B2B业务保持较高速增长，并购项目整合顺利[9]。 宏观与物价 - **CPI/PPI数据**：2025年11月CPI同比回升至0.7%，PPI同比回落至-2.2%[15]。核心服务价格仍弱于季节性，未来物价回暖的关键变量将切换至服务CPI的修复弹性[15]。PPI表现主要由全球有色金属涨价支撑[15]。 造纸行业 - **文化纸**：需求疲软延续，11月70g木浆高白双胶纸市场均价为4731元/吨，环比微跌0.06%[17]。 - **白纸板**：提价函推动价格上涨，11月250-400g平张白卡纸市场月均价4194元/吨，较10月上涨3.30%[17]。 - **箱瓦纸**：纸厂持续拉涨，11月中国AA级瓦楞纸120g市场月均价3164元/吨，环比涨幅6.35%[18]。 - **木浆**：进口木浆现货市场均价走势分化，阔叶浆外盘继续报涨[18]。 电子材料（电子布） - **行业动态**：高端覆铜板进入“抢单季”，布局2026年AI需求份额，同步上修电子布采购框架[21][22]。市场关注点聚焦低介电二代布[23]。 - **价格趋势**：传统电子布价格趋势乐观，12月初厚布7628价格环比+0.2元/平，薄布价格环比+0.3-0.5元/平[24]。普通电子布（尤其是薄布）库存偏低，供需存在缺口[24]。 机器人及3C供应链 - **投资逻辑**：3C供应链受益于行业周期复苏及AI端侧加速渗透，同时其“零部件-模组-整机”的专业化代工模式有望适配人形机器人量产[25]。 - **产业链布局**：3C供应链企业正全面拥抱人形机器人赛道，如立讯精密布局整机组装，长盈精密已获得超400个机器人料号[26][27]。 - **AI端侧落地**：苹果、谷歌、Meta、字节等巨头均在推动AI在手机、眼镜等端侧落地，有望为行业带来新增量[28]。 银行业：交通银行 - **业绩表现**：2025年前三季度营收及归母净利润同比增速分别为1.8%、1.9%，其中第三季度单季增速分别为3.9%、2.5%，增速逐季提升[29][30]。净息差同比下降8bp至1.20%[30]。 - **资产质量**：截至第三季度末不良率为1.26%，较第二季度末下降2bp；拨备覆盖率为210%[31]。 金融工程与量化 - **指数增强表现**：截至2025年12月5日，中证2000指数增强策略本年超额收益为28.22%[32][36]。沪深300、中证500、中证1000指数增强策略本年超额收益分别为6.75%、1.23%、14.54%[36]。 - **因子表现**：上周（2025-12-01至2025-12-05）表现较好的因子包括估值、盈利、公司治理等[35]。 - **绝对收益策略**：宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略年内收益为4.74%；基于宏观因子的资产配置策略本年收益为4.25%[37][39][52]。 - **固收+基金**：全市场固收+基金规模为21721.59亿元[37]。 海外公司与AI产业 - **老虎证券**：2025年第三季度营收4.36亿美元，同比+63.21%；归母净利润1.26亿美元，同比+284.57%[42]。客户资产规模环比上升约17%，达到历史新高的610亿美元[43]。 - **AI产业资讯**：报告汇总了多项AI行业动态，包括HPE携手博通推出AI机架、商汤开源多模态模型架构、OpenAI收购、Meta组建AI眼镜团队等[41][58][59]。 汽车行业 - **市场趋势**：2025年11月乘用车市场平均折扣率为18.3%，环比-0.3pct，优惠力度持续减弱，市场正从价格战转向精细化运营[60]。 - **新能源车 vs 燃油车**：新能源车平均折扣率为12.2%，环比-0.5pct，且自2025年6月以来逐月收窄；传统燃油车平均折扣率为26.4%，价格承压[61]。 - **品牌分化**：自主新能源品牌如AITO折扣率仅6.2%，定价权稳固；合资品牌折扣率多在25%-32%区间；特斯拉折扣率为4.3%，而传统豪华品牌折扣率在28%-31%高位[62]。 建筑工程：江河集团 - **业绩表现**：2025年前三季度营收145.5亿元，同比下降5.6%；归母净利润4.6亿元，同比增长5.7%[48]。 - **业务进展**：2025年上半年海外新签合同额52亿元，同比增长61%，占比38%[49]。公司推行产品平台化策略，聚焦幕墙和BIPV产品全球布局[50]。 债券市场展望 - **核心观点**：2026年信用风险整体可控，低利差、高波动节奏或将延续，投资策略应以“重票息”为主[56]。 - **配置建议**：城投债建议延续短久期票息策略；二永债关注交易性价值；产业债以高等级央企债久期策略为主；地产债建议以稳健防御为主[56][57]。 政策研究（平准基金） - **现状分析**：我国类平准基金以汇金系为核心，截至2025年9月末持仓市值超3万亿元，占“国家队”总持仓的72%[63]。其投资以金融股和宽基ETF为主，部分宽基ETF持仓比例达30%-50%[63]。 - **优化建议**：建议从设定持仓比例上限、构建触发式退出机制、强化政策协同、建立评估披露机制等方面优化运作模式[64][65]。

【食品饮料】飞天批价波动，饮料龙头估值吸引力提升 投资建议：成长为主线、继续重视供需出清下的拐点机会。 1）白酒推荐成长及先出清标的；2）饮料结构性高增；3）零食及食品原料成长标的；4）啤酒；5）调 味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复。 大众品：软饮料板块成长股估值吸引力提升，类红利资产长期配置价值延续。 （1）软饮料板块中部分个股股价有所回调，在成长性延续背景下，估值吸引力提 升。此外低估值、高分红的类红利资产持续具备长期配置价值。此外啤酒板块淡季迎来低位配置时机。餐饮&供应链板块预计将受益秋冬相关消费阶段性有望增 强。（2）中国旺旺：FY25H1公司营收同比+2.1%，其中销量同比增长近双位数表现优异。此外公司零食量贩收入同比高增长，占集团收益比已达约15%；新兴渠 道同比增长达双位数，占集团总收益比已逾10%；海外业务持续精耕。 白酒：飞天批价波动，i茅台上线鉴定预约服务。 本周飞天茅台批价震荡下跌，目前报1530-1550元，预计与临近年末渠道存在资金周转需求以及供给投放节奏有 关，此外本周拼多多百亿补贴三人拼团1399元飞天茅台活动发酵亦对市场情绪产生影响。此前茅台在临时股东大会上提出将通过建立长 ...

以下文章来源于IN咖 ，作者聪明投资者 IN咖 . 多视角关注优秀投资人和企业家 沃伦 · 巴菲特 执掌 伯克希尔 最后任期进入倒计时。 回顾 他的投资 分享，在那些精彩纷呈的 股东信、公开 演讲对话之外 ，其实有一堂 被低估的课程 。 1990年 3月 ，巴菲特在斯坦福法学院 上过一场 客座课 ， 这门课名为《每个律师都应该懂的商业常识》， 是 来自 查理 ·芒格的 构思。 芒格还 为此 捐资在斯坦福设立讲席，并协助挑选了自己的哈佛法学院同学威 廉 ·格里克巴格（William Glikbarg）担任授课教师。 巴菲特开场就告诉学生：商业和投资不是两件事，而是一件事的两面。你越懂企业的赚钱方式，就越知道什 么值得投资；你越理解投资原则，就越能看清企业的本质。 巴菲特讲起 95岁仍在为他工作的布卢姆金夫人，500美元 起步做起 一家年赚 1700万美元的家具店。她不 识字，也不懂会计，却靠一条原则无往不利：只做自己懂的事。能力圈的边界，她踩得比绝大多数MBA都 准。 比如，为什么大公司常做糟糕的收购。 巴菲特认为，许多 CEO升上高位，是因为在销售、运营等领域表现出色，但从未真正学过资本配置。一旦 离开熟悉领 ...