公司近况与运营表现 - 2026年第四财季（2026年1-3月）公司整体零售值同比微降1.5% [1] - 中国内地市场零售值同比下降8.2%，主要受金价高位且波动加大影响 [1] - 中国内地直营同店销售同比增长0.2%，批发同店销售同比下降5.8% [1] - 中国港澳及其他市场零售值同比增长59%，表现超预期 [1] - 香港同店销售同比增长37%，澳门同店销售同比增长50% [1] - 季内公司在中国内地净关闭128家周大福品牌店，推进渠道优化并聚焦高线城市 [1] - 公司在香港尖沙咀开设面积近10,000平方英尺的旗舰店，并在曼谷和悉尼核心地段新增2家全新设计门店 [1] 产品结构分析 - 中国内地市场定价首饰零售值同比下降6.5%，直营同店销售同比下降10.3% [2] - 中国内地定价首饰销售贡献度提升至36.2%，高于上年同期的35.5% [2] - 中国内地黄金镶嵌产品及翡翠品类销售额实现超过30%的同比增长 [2] - 中国内地计价黄金首饰零售值同比下降9.3%，但直营同店销售同比增长6.7% [2] - 港澳市场计价黄金首饰零售值同比增长62%，直营同店销售同比增长47% [2] - 港澳市场定价首饰零售值同比增长57%，直营同店销售同比增长39% [2] 近期趋势与未来展望 - 4月以来中国内地自营/加盟及港澳自营门店同店销售均实现同比正增长 [2] - 管理层规划2027财年中国内地渠道净关店规模有望环比收窄 [2] - 预计港澳市场受益于客流和需求改善，有望在2027财年保持良好增长 [2] - 公司规划在拓展海外新市场及新渠道外，逐步推动海外电商业务发展 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2026财年每股收益预测0.90港元，2027财年每股收益预测0.96港元 [2] - 引入2028财年每股收益预测1.02港元 [2] - 当前股价对应12倍2027财年市盈率和11倍2028财年市盈率 [2] - 下调目标价11%至15.86港元，对应17倍2027财年市盈率，有40%的上行空间 [2] - 维持跑赢行业评级 [2]