国家药品集采动态 - 第十一批国家组织药品集中采购启动 55个品种纳入报量范围 采购规则坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则 [1] - 集采政策明确"非新药集采、新药不集采"原则 科学确定采购品种 [1] 港股创新药板块分析 - 交银国际指出港股创新药行情核心驱动力为价值重估 当前估值吸引力体现在：前瞻12个月市销率与历史均值持平 虽略高于美股但营收增长预期更优 [1] - 港股龙头创新药企收入达峰时市销率约3倍 低于美股平均4倍 个别公司仅2倍 [1] - 上半年内资通过港股通持续加仓创新药 外资仓位处于底部 可能偏好基本面扎实且性价比显著标的 [1] 医药生物行业趋势 - 东海证券认为国内创新药热度高涨 高额BD交易频出 研发投入增长 全球投融资回暖 带动CXO及上游生命科学行业企稳向好 [2] - 建议关注CXO、创新药、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分领域投资机会 [2] 港股医药生物板块表现 - 7月17日港股医药生物板块走强 开拓药业、复旦张江涨超20% 乐普生物涨超11% 康方生物涨近10% 基石药业、歌礼制药、百济神州等多股涨超7% [2]

港股创新药板块复苏 - 2025年初至今创新药成为港股涨幅最大板块 超过30家创新药企股价翻倍 其中三生制药涨幅近3倍市值突破500亿港元 信达生物市值从580亿港元涨至1330亿港元 [1] - 恒生创新药指数从2021年7月历史高点下跌76%后 目前已回升至历史高点的50% 相当于2020年初水平 82%的18A上市药企股价呈现上涨趋势 [3] - 2025年1-5月港股创新药一级市场融资14.52亿美元 低于去年同期水平 [12] 市场活跃度提升 - 2025年初至今18家创新药企递表港交所 6月前半月7家递表刷新历史纪录 [1] - 映恩生物港股上市首日涨幅116% 恒瑞医药港股上市首日收涨25% 打破此前创新药企破发惯例 [3] - 外资律所产能饱和拒接新项目 内资律所和财经公关加速在香港设立分支机构 [3] License-out交易激增 - 2025年一季度中国创新药License-out交易41起 总金额369.29亿美元 接近2023年全年水平 [6] - 三生制药以12.5亿美元首付款刷新出海纪录 石药集团披露3项潜在交易每笔约50亿美元 中国生物制药预告重量级交易后股价单日涨19.29% [5][6] - 2023年下半年License-out首付款金额首次超过二级市场融资额 成为未盈利药企主要资金来源 [5] 资金流向变化 - 沪深港股通持有恒生创新药市值比例从18%升至22.6% 2025年南向资金净流入港股生物医药板块超400亿港元 [10] - 恒瑞医药港股认购门槛达5亿港元 获新加坡GIC、景顺、瑞银等全球机构认购 [9][10] - 国际资本加速配置香港市场 2024年9月以来欧美长期基金增加港股配置 [8] 行业信心转变因素 - 医保局探索丙类目录与商业保险对接 为创新药提供新支付渠道想象空间 [4] - 美联储2024年9月降息50个基点 预计至2025年中累计降息175个基点 全球流动性改善 [9] - 企业研发能力获国际认可 但行业系统性支持仍待完善 支付体系改革是关键 [11]