港股市场近期表现 - 今日港股市场回暖，恒生科技ETF易方达(513010)上涨0.44%，其最新规模突破300亿元，并已连续13个交易日获得资金净申购 [1] - 自2025年10月以来，港股持续回调，恒生指数与恒生科技指数均呈现震荡下行态势，其中恒生科技指数表现尤为疲软，自2025年10月3日至2026年2月26日，累计下跌23.55% [3] - 恒生科技指数在2023年11月以来的多个阶段呈现大幅波动，区间涨跌幅在-27.15%至61.15%之间剧烈震荡 [4] 港股回调原因分析 - **全球流动性收紧**：自2025年10月以来，美国联邦政府关门及美联储缩表导致银行准备金余额快速收缩，从2024年底约3.2万亿美元降至2025年11月的2.88万亿美元左右，导致美元流动性紧张，SOFR利率走高，尽管美联储后续操作有所缓解，但新任美联储主席的缩表主张仍被视为流动性逆风 [4] - **科技企业盈利修复不及预期**：2025年四季度以来，内地消费需求恢复节奏放缓，导致互联网平台企业的广告、电商等核心业务收入增速不及预期，同时春节期间互联网平台大规模营销活动加剧了市场对成本上升和盈利承压的担忧，此外半导体、新能源汽车等硬科技领域受行业周期调整影响，盈利端仍面临压力 [5] - **受美股科技板块情绪拖累**：开年以来，美股科技板块深陷对AI投资回报率及AI替代风险的“AI恐慌”，港股作为开放型市场敏感度较高，且其互联网巨头业务偏向平台经济和软件方向，股价因此受到压制 [5] 港股科技板块的长期价值与当前状况 - 此次回调更多是短期情绪与流动性冲击，并未改变港股科技板块的长期投资价值 [6] - 截至2026年2月26日收盘，恒生科技指数估值已低至21倍，低于近5年80%以上的时间，相对于A股双创板块（43倍/168倍）和美股纳斯达克（34倍）明显低估，为后续反弹修复留出了空间 [6] - 从产业趋势看，国内AI技术仍在快速演进，春节期间多家公司发布大模型更新，数据显示在2026年2月9日至15日当周，中国模型调用量达4.12万亿Token，首次超过美国模型的2.94万亿Token，随后一周中国模型调用量进一步冲高至5.16万亿Token，而美国模型调用量跌至2.7万亿Token，全球调用量前五的模型中，中国模型占据四席 [8] - 科技板块盈利预期出现边际企稳迹象，招商证券报告指出恒生科技指数的EPS预期已有所企稳，表明当前股价已反映了市场对盈利的阶段性下修 [8] 资金流向与ETF产品特征 - 资金选择逆势布局港股科技板块，截至2月26日，恒生科技ETF易方达(513010)连续13日获资金净流入，且自2025年6月12日以来持续呈现资金净流入状态，累计净流入额高达222.72亿元 [8] - 该ETF作为跟踪恒生科技指数的标杆产品，凭借精准的指数跟踪、突出的成本优势与充足的流动性，成为投资者布局港股科技赛道的核心工具之一 [10] - 该ETF费率处于同类产品低位，管理费为0.2%，托管费为0.05%，综合费率仅0.25% [11] - 截至2026年2月26日，该基金规模突破300亿元，庞大的体量构筑了流动性与稳定性壁垒，日均成交额稳定在较高水平，有效减少了折溢价波动 [11] - 该基金还设有场外联接基金（联接A(013308)、联接C(013309)），为没有证券账户的投资者提供了便捷的投资渠道 [12]

2026年初港股ETF市场资金流向与产品布局 - 2026年1月以来，超160只港股跨境ETF合计获得283.89亿元净流入 [1] - 其中约九成资金流入了港股通互联网ETF、恒生科技ETF等科技主题产品 [1] - 净申购与净值增长共同推动港股ETF总规模在1月29日逼近8000亿元，较2025年底增加近790亿元，增幅约11% [1][6] 科技主题ETF成为吸金主力 - 截至1月29日，港股科技主题ETF和港股互联网主题ETF年内分别获得净流入160.52亿元和99.16亿元，合计占同期港股ETF净流入总额约九成 [4] - 净流入规模最大的10只产品中有8只为科技赛道ETF，包括广发港股通非银ETF（90.05亿元）、富国港股通互联网ETF（65.46亿元）等 [3][4] - 同期，部分非科技主题ETF如香港证券ETF易方达、港股低波红利ETF摩根出现净流出，分别为34.83亿元和11.44亿元 [4] 基金份额与净值表现 - 年初以来，富国港股通互联网ETF等5只产品的净申购份额超过30亿份，其中富国港股通互联网ETF份额增加71.59亿份 [5] - 多数港股ETF年初以来回报率为正，港股医疗ETF、港股通非银ETF、恒生生物科技ETF回报率均超过10% [5] - 港股通创新药ETF、恒生医疗ETF回报率约9.4%，港股通互联网ETF、恒生港股通科技ETF回报率分别为8.9%和8%左右 [5] 头部产品规模情况 - 截至1月29日，规模较大的港股ETF包括富国港股通互联网ETF（932.06亿元）、华夏恒生科技ETF（537.9亿元）、华泰柏瑞恒生科技ETF（476.02亿元）等 [6] 公募基金加速布局港股主题产品 - 2026年1月以来，公募基金管理人至少已上报28只港股主题基金，覆盖科技、医药、红利、消费等多个赛道 [1][8] - 科技主题基金是布局重点，上报产品包括中证港股通互联网ETF、信息技术综合ETF、国证港股通科技ETF等 [8] - 除科技外，基金管理人也上报了较多医药主题基金，以及少量红利、汽车、消费和宽基主题产品 [8][9] 机构看好港股中长期投资机会 - 机构观点认为，企业盈利修复、港股科技板块估值显著低于美股纳斯达克、人工智能产业趋势及创新药出海是资金进入香港市场的重要驱动 [5] - 中欧基金看好三大领域：科技板块（互联网、电子、半导体、创新药）在AI和产业升级中具备长期成长逻辑；上游资源品（石油、煤炭）在降息和供给吃紧下有机会；具备全球竞争力的出海企业 [10] - 海富通基金指出，全球生产力提升依赖人工智能，主要公司分布在美国和中国市场，而中国在海量数据、物联网基础设施和机器人制造上有独特优势，全球资金对中国市场可能增加配置 [10][11]

市场表现与行情 - 1月6日早盘港股延续跨年行情，大型科技股领涨，恒生科技指数上涨1.7%并冲击3连涨 [1] - 恒生科技指数成分股中，商汤-W、京东健康涨超5%，阿里健康、哔哩哔哩-W涨超3%，华虹半导体、快手-W、腾讯控股涨超2% [1] - 华泰证券研报称港股2026年实现“开门红”，当前市场情绪与资金面环境优于2025年11月，布局港股胜率提升 [1] 指数构成与估值 - 恒生科技指数由港股中与科技主题高度相关的市值最大的30只股票组成，聚焦半导体、机器人、软件、互联网、智能驾驶等板块 [1] - 指数权重股包括腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际等龙头企业 [1] - 指数当前滚动市盈率为23.9倍，位于2020年发布以来37%分位以下，配置价值受关注 [1] 资金流向与投资工具 - 截至1月5日，恒生科技ETF易方达（513010）连续4个交易日获资金净流入，最新规模超280亿元，创成立以来新高 [1] - 该ETF可助力投资者便捷把握港股科技板块投资机遇 [1] 机构观点与配置建议 - 华泰证券建议继续配置有业绩兑现预期的科技链 [1]

市场回调主因 - 近期港股市场出现回调，主要原因有三方面 [3] - 基本面原因：11月份消费、投资、地产等内需增长偏弱，而港股作为机构投资者为主的市场对经济基本面更为敏感 [4] - 离岸市场特性：港股深受海外政策、资金面及地缘政治影响，与A股市场存在显著差异 [5] - 流动性原因：美元指数破百、海外年底资金面趋淡、其他市场表现较好以及A股市场赚钱效应相对较好，共同对港股资金形成分流影响 [5] 中长期投资逻辑 - 港股科技板块中长期投资逻辑依然顺畅，当前或已进入左侧布局机遇期 [8] - 市场行为特征：港股市场短期偏反转，跌多了的指数或板块未来上涨概率较高 [8] - 长期动量特征：以恒生科技、恒生指数为代表的指数，其一年期以上的长期动量保持向上趋势，短期回调提供了较好的介入机会 [8] - 基本面驱动明确：AI是今年以来港股市场的核心主线，其技术变革正引领产业重构与估值重估 [8] - 全球AI竞争主要由中美两国主导，中国AI企业的全球竞争力正显著提升 [8] - 港股市场汇聚了包括算力、模型、硬件、软件在内的国产AI产业链核心企业 [8] - 国内互联网大厂在AI资本开支与上下游布局上动作频频，叠加“十五五”规划等产业政策支持，有望催生新一轮科技行情 [8] - 业绩端显现：港股科技板块自2024年起收入与利润出现明显提升，AI、云服务及游戏业务成为核心增长驱动力，游戏板块的海外增长表现亮眼 [9] - 尽管短期面临“外卖大战”等行业竞争对利润的冲击，但最激烈的阶段已过，未来影响有望减弱 [9] - 资金面：南向资金对港股的影响力显著，且明年有望持续流入 [10] - 若未来美联储降息超预期，海外资金可能回流，届时有望与南向资金形成共振 [10] - 估值优势：无论与自身历史水平相比，还是与全球其他主要市场对比，港股市场整体估值均处于低位，安全边际相对较高 [11] 三大科技指数比较 - 通过指数化工具进行配置，是投资者把握港股机遇的关键路径 [13] - 恒生科技指数是覆盖港股各科技板块的科技主题指数 [13] - 恒生互联网指数主要集中于纯互联网平台企业 [13] - 港股通科技指数覆盖互联网、硬科技、生物医药，且在港股通机制下具备独特优势 [13] - 港股通科技指数编制规则赋予其更高弹性，个股权重上限为15%（如腾讯、阿里等龙头公司可达此上限），而恒生科技指数的个股权重上限为8%，分布更均衡 [13] - 从历史业绩看，港股通科技指数展现出更强的成长性 [13] - 港股科技板块的中长期投资价值突出，短期回调提供配置机遇，投资者可根据自身风险收益偏好，在上述具备不同特征的指数中选择合适的工具 [13]

港股市场环境与前景 - 港股市场受到多重利好因素提振，包括美联储12月降息、中美经贸关系持续向好、内地高技术制造业PMI扩张及消费市场活跃 [1] - 在全球流动性宽松和内地经济改善的支撑下，港股科技股特别是具备创新能力和增长潜力的公司将继续受关注 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 该指数聚焦于通过港股通渠道可交易的科技主题企业 [1] - 成分股覆盖资讯科技业、电子零件、互动媒体及服务等核心科技领域 [1] - 指数编制注重高研发投入与成长性特征 [1] - 在硬件制造、电子通信等实体科技产业基础上，同步纳入软件服务及互联网应用板块，系统反映港股市场科技全产业链的整体表现 [1]

文章核心观点 - 市场预期美联储即将降息 且美联储下任主席热门人选释放鸽派信号 认为当前是“谨慎降息”的合适时机 并预测12月将降息25个基点 [1] - 在此背景下 港股科技板块因其估值吸引力、资金流入及基本面韧性 被视为具备配置价值的领域 而恒生科技ETF（513130）是布局该板块的重要工具 [1][2] 市场环境与宏观预期 - 美联储下任主席热门人选指出政府关门对经济的负面影响比预期大 但明年一季度经济有望更强劲反弹 [1] - 市场普遍认为 在就业市场疲软等背景下 维持货币宽松或仍是重要方向 美联储降息概率较高 [2] - 美联储降息若落地 有望缓解全球流动性压力 对利率较敏感的港股科技类资产或形成利好 [2] 港股市场与资金流向 - 美联储利率决议前夕 港股整体回调 但资金逆势布局态势明显 [1] - 南向资金持续流入 [2] - 恒生科技ETF（513130）近一月共14个交易日实现资金净流入 累计吸金24.78亿元 [1] - 该ETF最新规模达428.62亿元 份额达585.22亿份 份额年内增长255亿份 [1] 板块估值与比较 - 恒生科技指数当前市盈率为23.29倍 处于近5年35%的中低分位数水平 [1] - 相较于纳斯达克指数42.21倍、科创50指数152.29倍的市盈率水平 恒生科技指数或更具配置价值 [1] 板块基本面与前景 - 港股科技板块的内部支撑包括：南向资金持续流入、龙头公司盈利改善及板块估值处于低位区间 [2] - 华泰证券表示 目前港股处在布局区 短期建议关注流动性拐点和此前调整较多且负面压力逐渐出清的科技和医药 [2] - 恒生科技指数囊括了30只港股市场中研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业 涉及互联网、传媒、软件、汽车、芯片等多个板块 覆盖AI产业链多个环节 [2] 投资工具分析 - 恒生科技ETF（513130）是港股科技领域的人气产品 具有规模较大和流动性较优的特点 [1] - 该ETF紧密跟踪恒生科技指数 有望在全球资金再平衡的过程中获得青睐 [2] - 该ETF具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等多重优势 且管理费仅0.2%/年 [2] - 其管理人为华泰柏瑞基金 是境内首批ETF管理人之一 拥有超19年ETF运营经验 [3]

指数近期表现 - 本周中证港股通医药卫生综合指数上涨3.9%，恒生港股通新经济指数与恒生科技指数均上涨3.8%，中证港股通互联网指数上涨3.3%，中证港股通消费主题指数上涨2.4% [1] - 近一个月累计表现中，仅中证港股通医药卫生综合指数实现0.2%的正增长，其余指数均为负增长，其中恒生科技指数下跌8.1% [7] - 今年以来及近一年累计表现中，中证港股通医药卫生综合指数涨幅最为显著，分别达到77.3%和70.7% [7] 资金流向与产品规模 - 恒生科技ETF易方达（513010）在近10个交易日获得约20亿元资金净流入，产品最新规模近250亿元 [1] - 市场跟踪恒生科技指数的ETF产品数量最多，共12只，而跟踪恒生港股通新经济指数的ETF仅1只 [4] 指数估值水平 - 截至2025年11月27日，恒生港股通新经济指数滚动市盈率为23.8倍，其历史分位数为48.0% [3][5] - 恒生科技指数滚动市盈率为22.3倍，其历史分位数为25.1% [3][5] - 中证港股通医药卫生综合指数滚动市盈率为28.2倍，其历史分位数为41.8% [3][5] - 中证港股通互联网指数滚动市盈率为23.5倍，其历史分位数为18.4% [3][5] - 中证港股通消费主题指数滚动市盈率为20.9倍，其历史分位数为16.1% [3][5] 指数成分与构成 - 恒生港股通新经济指数由50只股票组成，主要覆盖信息技术、可选消费、医疗保健行业 [4] - 恒生科技指数由30只市值最大的科技主题港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [4] - 中证港股通医药卫生综合指数由50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [4] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [4] - 中证港股通消费主题指数由50只消费主题股票组成，可选消费占比超55% [4] 市场观点与驱动因素 - 招商证券表示，美联储态度趋鸽，12月降息概率回升至70%以上，外部利空正在边际缓解，市场情绪有望修复 [1] - “AI泡沫论”导致港股科技板块超跌，恒生科技指数增长逻辑与估值优势显著，有望早于A股和恒指恢复到震荡上行的格局 [1]

港股科技板块市场表现 - 恒生科技指数下跌0.2%，中证港股通互联网指数下跌0.3% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）近一个月净流入20.7亿元，港股通互联网ETF（513040）净流入17.8亿元 [1] 重点公司季度业绩 - 百度集团第三季度营业收入311.7亿元，高于市场预期的308.7亿元 [1] - 小米集团第三季度营业收入1131.2亿元，同比增长22.3%，净利润122.7亿元，同比增长129.3% [1] 行业前景与估值 - 港股科技板块短期或以震荡为主，政策面暂无更多利好消息，产业缺乏新催化剂 [1] - 恒生科技指数滚动市盈率处于近五年24%分位，中证港股通互联网指数处于近五年14%分位 [1] - 从中长期配置来看，港股科技板块当前位置吸引力凸显 [1]

市场表现 - 恒生指数低开0.04%，恒生科技指数开盘下跌0.19%，随后翻红企稳 [1] - 有色金属板块走弱，内银、医药行业走强，新能源题材表现活跃 [1] 板块趋势与估值 - 港股科技板块短期调整但长期向上趋势未变，为投资者提供战略布局机遇 [1] - AH股溢价指数从年初40%的高位显著回落 [1] - 通过港股通南下的内资和回流的国际资本正在填平估值洼地 [1] 未来展望 - 板块处于“天时地利”环境，“天时”指全球宏观东风渐起与内外资持续流入共振，“地利”指占据AI产业高地并拥有显著估值优势 [1] - 市场情绪反复导致短期震荡，但板块整体呈现“下行有底，上行有空间”的震荡上行格局 [1] 投资策略 - 因市场情绪或短期因素引发的回调，为投资者提供以相对合理价格买入中国科技核心资产的机会 [1] - 投资者需保持理性，忽略短期噪音，关注产业长期发展趋势，把握中国经济转型和科技革命机遇 [1] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [1] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [1]

美联储降息决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为今年首次降息 [1] - 美联储预测到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点 [1] - 美联储认为美国经济活动增长已放缓，新增就业岗位减少，就业下行风险增加 [1] 降息背景与市场预期 - 美联储降息的主要考虑之一是就业疲软带来的下行压力，劳动力市场恶化速度超过市场预期 [3] - 美国最新通胀数据仍具韧性，美联储需权衡通胀与就业矛盾，优先放松货币政策支持就业市场 [3] - 市场预测若美国失业率连续抬升至4.5%以上且消费动能减弱，美联储可能在12月再次降息25个基点 [3] 金融市场即时反应 - 美股三大指数全线走强，齐创历史新高，道指涨0.37%至46315.27点，纳指涨0.72%至22631.48点，标普500指数涨0.49%至6664.36点 [3] - 国际现货黄金价格盘中拉升，一度升破3700美元/盎司 [5] - 黄金价格日增1.11%，今开3643.66，最高3685.78，最低3632.44 [4] 资产配置与行业展望 - 业内看好黄金表现，理由包括美联储后续降息预期、地缘政治不确定性和强劲的投资需求 [5] - 德意志银行将2026年黄金价格预测上调至每盎司4000美元，因央行购金需求强劲、美元可能走弱及美联储降息 [5] - 美联储降息或重点利好三大领域：黄金资产、港股科技板块、A股科技板块 [5] - 降息会降低美元资产收益率，削弱美元吸引力，黄金作为避险与抗通胀工具有望吸引更多资金流入 [5] - 历史数据显示美联储开启降息周期后，黄金往往能取得较好表现 [5] - 南向资金持续流入叠加美国降息预期，港股市场有望迎内外资共振，科技板块对外部流动性敏感且具估值修复潜力 [5] - 降息背景下外资回流新兴市场趋势或助力A股科技板块估值提升，国内AI政策支持与流动性宽松环境形成共振 [5]