国产 AI 的风口来了。 12 月 5 日，「国产 GPU 第一股」摩尔线程上市，五天内暴涨 700%，刷新了市场对国产算力的认 识，17 日，沐曦股份上市，最高涨幅744.64%。热潮背后，市场对「国产 AI」概念既缺乏足够了 解，又怀有灼灼期待。 仅仅几年前，国产算力还只是断供背景下，不得已要做的一个「备胎」选项。但现在，随着越来越多 的力量汇入这股潮流，它正在成为 AI 领域最不可忽视的趋势之一。 国产从最初的「替代方案」， 成长为一套从硬件、模型到应用的完整体系，种下了未来生态化的种子。 12 月 15 日，商汤发布了行业首个多剧集生成智能体 Seko 2.0，并于发布当天寒武纪即完成了与商 汤"日日新"的适配，成为寒武纪官宣「Day 0」适配的又一大模型体系，此前是DeepSeek。 国产 AI 的技术生态构建，已经从最初的模型兼容适配，发展到了效用提升、应用建构、生态协同的 新阶段，实现了从「可用」到「好用」、「易用」的蜕变。 AI 国产化的基石：模型适配 题图｜视觉中国 AI 行业尝试用国产算力作为替代方案的初期，悬在头顶的最大问题在于算力和模型适配。 在这个「从无到有」的阶段，国产芯片的核心目 ...

行业趋势与市场动态 - 国产AI助手自11月下旬起发展节奏显著加快，多款产品密集发布并取得亮眼市场数据 [1] - 灵光App于11月22日凭借“一句话生成小应用”功能出圈，上线四天下载量突破一百万 [1] - 豆包手机助手于11月底在工程机上实测亮相，引发关于系统级AI接管手机操作的讨论 [1] - 千问App于12月3日接入Qwen3-Learning大模型，公测首周下载量突破一千万，刷新国内AI应用增速纪录 [1] - 行业趋势正从单纯的技术竞争转向实际应用场景的快速落地，特别是在教育领域 [1] 产品功能与场景测评：讲题能力 - 三款AI助手在讲解数学、语文、英语题目时，答案正确性均无问题，但风格与定位各异 [8] - 豆包讲解数学题时采用“分步板书”式，将过程拆解细致，结构清晰，类似有节奏的答疑小课 [4] - 千问讲解数学题时采用直接列方程的代数路线，逻辑正确利落，但更适配已具备方程基础的学生 [4] - 灵光讲解数学题时结合算式推导与可视化排版，呈现方式最接近课堂“例题+板演” [4] - 在讲解语文古诗赏析题时，豆包答案完整但结构略显模板化，千问为标准答题模式，灵光则融合答案、思路、易错提醒和举一反三，更接近教师讲评稿 [6] - 在讲解英语句型时，三款产品均能清晰阐述语法结构、含义、常见错误及记忆方式 [8] 产品功能与场景测评：错题诊断 - 在诊断学生典型错误时，三款助手展现出不同的分析视角与深度 [12] - 豆包擅长指出规则层面的表层错误，例如分数加法中“未通分” [11] - 千问的分析带有“学生视角”，会推测学生可能的思维路径，如受小数估算影响 [11] - 灵光的诊断更偏向教研，将错误系统拆解为多个可能的薄弱知识点，并给出围绕这些点的教学建议 [11] - 对于语病和英语语法错误，三款产品均能准确识别，但豆包偏重讲规则，千问会提及错误常见性，灵光则习惯将错误归类到明确的知识标签下 [11] 产品功能与场景测评：出练习题 - 三款助手在生成练习题方面均已成熟，核心差异在于是否具备教学意图与使用便利性 [16] - 豆包和灵光生成的题目规范、难度合适，但更像是从题库抽取的独立题目，与前期诊断关联不紧密 [13] - 千问的表现更具“教学工具”色彩，会标注题型、说明训练目标，并能自动整理成可下载编辑的Word文档，一体化能力更强 [15] - 在英语练习生成上，差异类似：豆包和灵光提供“可用的一组题”，千问则在题型标记和练习结构上更体现“老师视角” [15] 产品功能与场景测评：学习计划制定 - 三款助手均具备为特定学生制定短期（如7天）学习计划的能力，差异主要体现在风格细节 [19] - 豆包的计划工整、结构化，习惯使用表格，细节充分，便于家长快速浏览和打印 [18] - 千问的计划更注重语言亲和感与目标聚焦，鼓励话术直接面向学生，类似班主任的学习建议 [18] - 灵光的计划紧凑，句子简短、目标清晰，更像一份强调攻克关键点的训练方案 [18] 产品功能与场景测评：连续对话与陪伴 - 在需要前后逻辑连贯的多步任务闭环中，三款助手在连贯性、承接感和反馈细腻度上差异明显 [25] - 千问在逻辑一致性、反馈自然度上表现最好，其练习设计能紧密承接前序诊断，反馈评语接近真实教师口吻 [23][24] - 豆包在执行指令和保持输出稳定方面最可靠，但反馈语气有时略显机械 [24] - 灵光在分析型任务中有优势，但在连续陪伴的打磨和练习设计的针对性上尚有提升空间 [23][25] 产品定位与竞争格局 - 测评显示三款产品在学习场景中已能提供有效帮助，但扮演着不同角色 [27] - 豆包被定位为结构扎实、执行可靠的学习工具，擅长拆解步骤，任务越具体完成越利落 [27] - 千问被定位为试图理解学生、在意教学流程的“老师”，在讲题、诊断、出题及学习路径连贯性上表现突出 [27] - 灵光在诊断深度和呈现的专业感上有优势，善于将错误归入知识网络，使解析更“课堂化” [27] - 行业竞争焦点正从“模型能力”转向“教学能力”，下一步比拼的是对学习节奏的理解、对教学过程的把握以及嵌入真实场景的自然度 [27]

货币政策与流动性 - 中国人民银行开展10000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年期，以保持银行体系流动性充裕[3] - 央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在应对潜在流动性收紧态势，助力政府债券发行并引导信贷投放[3] - 机构预计年终前后可能实施新一轮降准，中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿元的高水平有所回落[2] 公司动态与资本市场表现 - 小米集团创始人雷军个人斥资超1亿港元增持公司260万股，持股比例增至23.26%，公司本月已连续两日回购股票总斥资超8亿港元[1] - 工业富联股价连续两日大跌，公司回应称第四季度经营按计划推进，客户需求畅旺，生产出货正常，未下调利润目标[9] - 多家公司发布偏正面公告：龙蟠科技签署总金额超450亿元重大合同[18]，安泰科技斩获近7000万元可控核聚变大单[18]，东方锆业子公司拟投资7.37亿元建设新能源电池级氯氧化锆项目[18] 人工智能与科技行业 - 阿里巴巴AI助手千问App公测一周下载量突破1000万，成为史上增长最快AI应用，蚂蚁灵光上线6天下载量突破200万，超越ChatGPT同期表现[7] - 国产AI应用豆包、千问、灵光位居App Store中国区免费榜前列，华泰证券认为AI新产品将带来更旺盛的AI基础设施需求[7] - 摩尔线程科创板发行价定为114.28元/股，创2025年A股新股发行价新高，网下申购倍数达1572倍，网上发行初步中签率为0.02423369%[3] 潜在投资机会领域 - 3D打印新材料问世，与人体免疫系统兼容，在室温下展现出高电导率和拉伸性，具备作为固态电池电解质潜力，预计2030年全球市场规模达1150亿美元[12] - “十五五”期间中国将开展太空探源科学卫星计划，商业航天领域受关注[13] - L3级无人驾驶商业化落地进入倒计时，主机厂积极布局[14] - 流感病例百分比高于过去三年同期，流感药购买人数激增500%[15]

市场表现 - A股三大指数集体收涨，AI应用端表现活跃，科创人工智能ETF（589520）场内涨幅盘中上探2.19%，收涨1.28%，全天成交额2948万元，环比小幅放量 [1] - AI+办公概念股强势领涨，福昕软件领涨超8%，合合信息涨逾7%，金山办公涨超5%，海天瑞声涨超7%，凌云光涨逾6%，权重股寒武纪涨逾1% [3] - 科创人工智能ETF（589520）前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [6] 行业催化因素 - 阿里千问App公测一周下载量突破1000万次，超过ChatGPT、DeepSeek等知名AI应用，或成为史上增长最快的AI应用 [3] - 谷歌一周连续发布双模型，Gemini 3 Pro模型在评测指标上均取得领先，图像生成模型NanoBananaPro功能与体验再次实现飞跃，印证平台型企业全栈协同能力 [4] - 中信证券表示国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇，看好AI Agent、自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道 [4] 机构观点与后市展望 - 开源证券指出在全球AI军备竞赛背景下，国产AI产业链亟需发展突破，在国家政策扶持和技术成熟双重驱动下，国产AI芯片厂商迎来关键机遇，AI芯片自主可控势在必行 [5] - 中信建投指出世界正处于AI产业革命中，类比工业革命影响深远，对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，需以长期视角观察 [5] - 开源证券指出国产AI在算力、大模型和应用端都取得了长足进步，重塑全球竞争格局，继续看好国产AI投资机会 [5] 产品特征 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [6] - 相较直接投资科创板个股，ETF能够低门槛布局，并且20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高 [6]

港股市场表现 - 恒生指数涨幅逼近2%，恒生科技指数涨幅达2.5% [1] - 阿里巴巴股价盘中最大涨幅逼近6%，有效带动恒生科技指数大涨 [1] - 恒生科技指数从最高点累计跌幅已达20%，因持续超跌在技术支撑位出现反弹 [1] 市场驱动因素 - 美联储相关人士释放信号，12月降息概率回升至超过50%，流动性预期改善传导至港股 [1] - 阿里巴巴旗下通用AI“灵光”上线4天下载量超过100万，被视为国产AI的突破 [1] - 恒生科技指数周线形态非常接近60日线，市场对技术支撑位预期强烈 [1][4] A股市场表现 - 沪指盘中反弹最多上涨13点，最终收盘仅上涨1.88点 [4] - 创业板指数盘中涨幅达1%，最终收盘涨幅仅为0.31% [4] - 沪指最低点距离周线20日线仅相差6点，与港股形成支撑位共振 [4] 板块与资金动向 - 午后券商板块突然开启向上攻击，半小时内证券公司指数拉升幅度逼近1% [4] - 券商板块拉升刺激沪指和创业板指数盘中反身向上 [4] - 资金对当前位置心存疑虑，未出现明显抄底盘效应，各大指数处于空头排列 [5] 市场前景与关键看点 - 指数能否在当前位置稳住至关重要，需避免形成持续抛盘以巩固支撑位有效性 [6] - 若能结合政策面利好及重要力量引导，市场可能在3800点到3900点区间震荡 [6] - 短期内不能排除沪指继续考验3800点整数关口的可能性 [6]

国产AI大模型催化事件 - 某互联网龙头公司于2025年11月17日正式宣布大模型“千问”项目并上线APP公测版，基于全球性能第一的开源模型Qwen3，以免费策略结合生活场景生态，与ChatGPT展开全面竞争，有望强化国产AI大模型的全球竞争力 [1] - 在此催化下，恒生科技ETF（513130）于事件当日逆势获4.81亿份净申购，显示出市场对国产大模型发展的信心 [1] 港股市场环境与资金流向 - 海外市场扰动因素减弱，美国政府于2025年11月12日重新开门，此前推迟发布的关键经济数据将陆续披露，外部不确定性对市场的影响趋于收敛 [1] - 多家港股科技公司近期发布的三季报业绩表现亮眼，反映出基本面改善的积极趋势 [1] - 恒生科技ETF（513130）在11月以来的11个交易日中有10日获资金净流入，累计“吸金”25.89亿元，是同期A股市场所有跟踪恒生科技指数的ETF中唯一累计吸金超25亿元的产品 [1] - 该ETF本月以来获33.58亿份净申购，其最新份额达到557.86亿份，刷新成立以来新高 [1] 恒生科技指数估值与配置价值 - 恒生科技指数最新市盈率为22.26倍，处于近5年27.59%的分位数水平，估值具备一定吸引力 [1] - 相较于纳斯达克指数40.89倍和科创50指数152.11倍的市盈率，恒生科技指数的低估值属性较为突出，配置价值值得关注 [1] - 指数囊括30只港股市场中研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业，覆盖互联网、软件、汽车、半导体、通信等多个泛科技板块，全面性和代表性突出 [1] 市场观点与行业趋势 - 招商证券指出，海外对AI泡沫的担忧波及A股科技板块更多是短期交易拥挤和外部风险冲击后的市场风格阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早 [1] - 考虑到当前科技产业趋势仍在、PPI持续回升，预计未来市场或将继续呈现科技和顺周期的轮动 [1] 相关ETF产品概况 - 恒生科技ETF（513130）具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等多重优势，是布局港股科技核心资产的工具 [1] - 其管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验，旗下产品包括规模居首的沪深300ETF（510300，规模4219.86亿元）等 [1][2]

市场表现 - A股三大指数11月17日集体低开，科创50ETF（588000）早盘冲高回落，最高涨幅达1% [1] - 存储价格上涨推动持仓股佰维存储大涨超12%，芯原股份涨超5% [1] - 科创50ETF（588000）近期持续受到资金青睐，近五日资金净流入超24.99亿元，截至发文成交额超11.87亿元 [1] 人工智能应用动态 - 阿里巴巴11月17日正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场，基于Qwen最强模型打造个人AI助手“千问App”，全面对标ChatGPT [1] - “千问”APP将引入AIAgent功能，不仅作为聊天机器人，更具备执行复杂任务的能力，例如在淘宝等电商平台上的智能购物体验 [1] - 此举是阿里将“通义”从技术模型推向全民级AI产品的关键一步 [1] 国产AI发展态势 - 以Deepseek、通义千问、字节豆包、Kimi等为代表的国产大模型能力快速提升，成为全球大模型竞赛中的佼佼者 [1][2] - 国产AI算力正在崛起，通过提供高性价比芯片方案并结合自有软硬件生态，降低对海外厂商依赖，重塑全球竞争格局 [2] - 国产AI在算力、大模型和应用端均取得长足进步 [2] 投资机会与标的 - 开源证券继续看好国产AI投资机会 [2] - AI应用端推荐标的包括金山办公、合合信息、鼎捷数智等 [2] - AI算力端推荐标的包括海光信息、中科曙光等 [2] 科创50ETF概况 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数，指数持仓电子行业占比69.3%，计算机行业占比5.17%，合计74.47% [2] - 指数持仓与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2]

市场表现 - 恒指低开0.5%，恒生科技指数跌0.82%，科网股多数回调 [1] - 医药股反弹，信达生物大涨近10% [1] - 泡泡玛特高开近8%，第三季度整体收益同比增长245%-250% [1] 行业与公司动态 - 信达生物与武田制药达成全球战略合作 [1] - 泡泡玛特第三季度业绩表现强劲 [1] - 欧洲计划增加国防开支，日本高市早苗支持扩大国防支出，全球资本开支可能加速 [1] 全球资金流向 - 全球资金对具有稀缺性和确定性的资产诉求增加，安全性要求上升 [1] - 年初超配美元的资金开始分散或回流，美元指数年初至今下跌8.8% [1] - 资金继续去美元化，并可能向新兴市场进行分散化 [1] - 9月开始发达市场跑输新兴市场，10月假期内MSCI发达市场上涨0.6%，MSCI新兴市场上涨2.2% [1] 香港市场定位 - 中国香港作为亚洲三大金融中心之一和全球最大的离岸人民币中心，有望承接大量由中国资本持有的"美元"回流 [1] - 港股对外资开放投资，与美国市场相关性自2018年起快速降低，9月底约为12%，可作为国际资本分散美元资产配置的核心平台 [2] 港股科技板块前景 - 港股科技汇聚国产AI核心资产，涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等全产业链龙头企业 [2] - 科技板块成为中国资产重估的先锋，短期虽调整但震荡上行趋势未改 [2] - 美联储降息周期开启，全球资金将进一步流入股市，港股有望随势上涨，科技成长板块受益更显著 [2] 相关ETF - 科技全产业链对应港股通科技ETF基金（159101） [3] - 互联网板块对应恒生互联网ETF（513330） [3] - 消费板块对应港股消费ETF（513230） [3] - 医药板块对应恒生医药ETF（159892） [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年10月21日09:50，中证数字经济主题指数上涨0.94% [1] - 指数成分股均胜电子上涨4.67%，兆易创新上涨4.62%，澜起科技上涨2.81%，盛美上海上涨2.32%，科大讯飞上涨2.04% [1] - 跟踪该指数的数字经济ETF上涨0.70% [1] - 数字经济ETF盘中换手率为0.36%，成交244.24万元 [1] - 近1月该ETF日均成交额为2854.47万元，最新份额达6.84亿份 [1] 指数构成与权重 - 中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高应用领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比54.31% [2] - 前三大权重股为东方财富（权重10.51%）、中芯国际（权重6.34%）、北方华创（权重5.12%）[2][4] - 前十大权重股包括海光信息（权重4.75%）、寒武纪（权重4.52%）、汇川技术（权重4.40%）等 [2][4] 行业观点与前景 - 国产大模型正加速迭代，国产算力芯片实现无缝适配，形成生态闭环，推动国产AI持续发展 [1] - 国产AI芯片持续迭代，自主可控进展顺利，保障了算力基础设施的持续扩张 [1][2] - 2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增长态势，算力国产化共识逐步形成 [2] - 供给端先进制程突破，一条自主可控的国产算力产业链正在逐步成型 [2] - 算力布局在AI产业中占据越来越重要的核心地位，预计更多云厂商将跟进投入，带动国内算力重回高速增长轨道 [1][2]

市场表现与原因 - AH两地市场大幅回调，港股科技类跌幅近4%，恒生指数跌破25700点支撑位 [1] - 市场回调主因并非美国区域银行风险暴露的直接冲击，而是该事件与关税问题共同在前期涨幅过大的背景下压制了风险偏好 [1] 资金动向 - 深交所港股类ETF中，仅2只出现赎回，其中一只为汽车方向，其余均为非负流入 [2] - 净流入超1000万份的ETF共13只，合计净流入份额达12.56亿份，显示港股科技类ETF受到资金青睐 [2] - 具体来看，港股科技类ETF净申购84850万份，港股创新药类净申购29800万份，港股互联网类净申购10000万份，港股消费类净申购1000万份 [3] 机构观点与投资机会 - 中长期配置型投资者对市场趋势不悲观，视此次调整为建仓机会 [3] - 头部科技和创新药板块回调程度较大，部分个股已抹平9月国产科技上涨阶段的全部涨幅 [3] - 铜油比动向或暗示市场转机，该指标通过对比代表经济需求的铜价和代表物价通胀的油价，以滞后90天的方式预测市场走向 [3] 相关ETF产品 - 宽基类ETF包括恒生指数ETF（159271）和港股科技ETF（159751） [5] - 行业类ETF涵盖红利方向的恒生央企ETF（513170）、港股通红利低波ETF（159117）、香港银行LOF（501025），以及新消费方向的港股消费50ETF（159265） [5] - 其他行业ETF包括泛消费的香港消费ETF（513590）、医药的香港医药ETF（513700）和创新药的港股创新药ETF鹏华（159286） [6]