节能与环保 研报数量 196 信息设备 研报数量 191 化工 研报数量 171 电子 研报数量 171 通过慧博投研平台(600万注册用户,90%机构用户) 月度搜索热度筛选得出 十慧博调研 最勤奋上市公司榜 8月 调研纪要数量 000811 | 冰轮环境 8 机械设备行业 000202 | 兰及杰 | UUZJUJ 天田 轻工制造行业 | | | --- | --- | | 300218 安利股份 | 5 | | 基础化工行业 | | | 002273 水晶光电 | 5 | | 电子行业 | | | 301479 弘景光电 | | | 电子行业 | | | 300940 南极光 | 4 | | 电子行业 | | | 300850 新强联 | | | 电力设备行业 | | | 002815 崇达技术 | 4 | | 电子行业 | | | 002438 江苏神通 | 4 | | 机械设备行业 | | | 002376 新北洋 | | | 0 | 4 | | 计算机行业 通过慧博投研平台(600万注册用户,90%机构用户) | | 2025年8月，信息服务行业、房地产开发行业热度依旧占据前2名，值得一提的是，计 ...

公司技术更新 - DeepSeek V3 1版本采用混合推理架构Hybrid Reasoning Architecture 支持思考模式和非思考模式自由切换[6] - 新架构集成通用对话 复杂推理 专业编程等核心功能于单一模型 打破此前V3与R1模型分离的壁垒[9] - 推理效率大幅提升 思考模式下任务表现与前代顶级R1-0528持平 但输出token数量减少20%至50% 非思考模式输出长度更短且性能不打折[9] - 实现思维链压缩 训练阶段生成更简洁高效的推理路径 在保证答案准确性的同时降低计算成本[10] - 采用UE8M0 FP8参数精度 结合MXFP8块缩放技术 减少信息损失并节省资源[13][15] - UE8M0 FP8格式动态范围大 可同时表示极大和极小数 避免数据溢出或归零[15] - 新参数精度与国产新一代芯片原生兼容 包括摩尔线程MUSA 3 1 GPU和芯原VIP9000 NPU[16] 行业影响 - 国产AI进入软硬协同阶段 减少对英伟达 AMD等国外算力依赖[2] - 打破性能越高成本越贵的行业魔咒 为金融 医疗等高算力场景应用提供经济方案[2][10] - 社区测试显示DeepSeek V3 1在Aider多语言编程测试中分数超过Claude 4 Opus且成本更低[10] - 国产芯片概念股应声大涨 每日互动尾盘拉升收盘大涨13 62%[2] - 推动国产AI芯片技术升级 此前大部分国产AI加速器仅支持FP16 INT8方案[16] 用户反馈与应用 - 开发者社区反响热烈 Hugging Face平台热度显著上升[12] - 用户生成内容多样化 包括符合物理定律的小球动态模拟 振动编码VJ制作 个性化自画像等[17][18][19] - 部分用户反馈翻译和写作功能需现场编写SYSTEM PROMPT指令 存在中英夹杂和错词问题[21] 产品定位与市场表现 - DeepSeek以低调方式发布V3 1版本 未进行大规模宣传[4] - 品牌成为国产AI精神图腾 市场对下一代R2版本期待度高[23]

公司财务表现 - 上半年营收首次突破百亿达109.11亿元 同比增长17.01% [1] - 销售回款103.61亿元 同比增加13.5亿元 [1] - 归母净利润-2.39亿元 但同比减亏40.37% [1] - 经营活动现金流量净额同比提升49.73% 增加7.64亿元 [1] 业务板块表现 - C端业务整体增长38% 成为核心增长驱动力 [1] - 学习机业务营收实现翻番 高端市场保持销售额与销量双第一 [1] - To B业务中教育收入增长23% 医疗收入增长21% [3] - To G业务回款率持续提升 政府端应收账款回款率从2022年93%提升至2024年98.14% [3] 技术研发投入 - 研发投入23.9亿元 同比增长9.2% 占营收比重21.92% [3] - 基于国产算力训练的大模型在严肃场景实现幻觉率低于行业平均水平 [4] 市场拓展情况 - 讯飞星火教育大模型服务全国200多个区域 成为20万老师的智能助手 [3] - 智医助理拓展至697个区县超7.5万个基层医疗机构 [3] - 累计提供10.1亿次AI辅诊建议 修正不合理处方1.1亿余份 [3] - 一线大区中标合同额增长91% 三级储备增长30% [3] 行业发展趋势 - C端硬件成为AI技术商业化重要载体 学习机等产品已验证该路径 [4] - 国产算力与大模型协同发展进入关键期 为规模化应用奠定基础 [4] 未来增长方向 - 大模型出海 AI软硬件一体化产品和生态出海将成为重要增长来源 [3] - 全球业务计划占据足够比重 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入9.88亿元，同比增长29.64% [1] - 归属于母公司所有者净利润2362.01万元，同比大幅上升453.67% [1] - 业绩增长主要源于AI技术驱动的降本增效及智能体布局 [1] 技术突破与产品进展 - DeepSeek发布V3.1模型，支持思考模式与非思考模式，思考效率显著提升 [1] - 新模型在工具使用与智能体任务表现有较大提升，被定位为"迈向Agent时代的第一步" [1] - 自研空间智能MaaS平台Behavision累计拥有超150万条3D数据和65万条多模态数据 [2] - 5个具身智能数据集完成北京国际大数据交易所资产登记，包含创新的3D铰接数据 [2] 芯片领域战略布局 - 战略投资芯明科技，共同构建软硬协同的国产AI生态 [2] - 芯明芯片是全球唯一单芯片集成实时3D立体视觉感知、端侧AI和SLAM的空间智能系统级芯片 [3] - 采用12nm制程，支持FHD分辨率60fps刷新率，异步时间扭曲延时优化低至1ms [3] - 提供3.5TOPS端侧AI算力，功耗最低仅0.5w，支持6路传感器接入 [3] 产业竞争力构建 - 形成从数据、平台到芯片的完整智能体产业闭环 [4] - 软硬协同模式显著降低系统功耗、延迟和计算负担，提高数据处理实时性 [3][4] - 国产AI通过"软硬协同、场景穿透"模式重构全球产业格局 [1][4]

市场整体表现 - 中证全指周一上涨1.4%，成交额达2.7万亿元，创历史第三高 [1] - 北证50指数出现暴涨，显示市场行情开始出现泡沫迹象 [1] - 创业板人工智能ETF大幅刷新高度，通信、5G等品种贡献创业板70%涨幅 [7] 景气牛主题 - 港股创新药、稀土有色、英伟达概念（CPO/液冷/PCB）三大方向全面上涨 [4] - 港股创新药不受贸易和内资抱团影响，完全由外资定价 [5] - 英伟达概念股因内资机构形成强大共识，抱团效应显著 [7] - 稀土有色板块由半机构半游资推动，具有自主定价权但依赖出口销量 [7] 人气牛主题 - 金融科技股表现突出：同花顺1日涨10.27%、5日涨41.18%，指南针1日涨114.64% [9] - 券商板块表现一般，但若成交额稳定在2.5万亿以上仍具吸引力 [11] - 科创板块涵盖国产AI/半导体/低空经济等概念，科创200和科创100指数超额收益明显 [13] 其他主题表现 - 机器人/游戏传媒/军工等二线方向资金热度不足，仅文化IP相关传媒ETF补涨 [17] - 煤炭板块因神华并购重组利好高开低走，弱于预期 [19] - 港股受外资主导，与A股行情脱节，周五200亿场内资金周一离场一半 [21] 资金动向与策略 - 短期资金集中在景气牛和人气牛主题，低位有利好的主题仍有试探机会 [22] - 市场偏好确定性行业，景气牛和人气牛主题具备持续惯性但需选择性参与 [22]

DeepSeek用户数据下滑与国产AI前景 - DeepSeek月均下载量从2025年Q1的8111.3万降至2258.9万，降幅达72.2% [2] - DeepSeek使用率由年初7.5%下滑至3%，主要因R2版本延迟发布及高幻觉率问题 [2][3] - 数据统计未涵盖腾讯元宝、百度、夸克等第三方接入渠道，实际影响可能被夸大 [6] DeepSeek的战略定位与行业影响 - 公司以开源开放为核心，创始人明确"不做应用只做研究"的底层技术路线 [7] - 用户活跃度和商业变现非核心指标，目标是为行业提供技术支撑 [7] - 模型权重广泛复制后，行业需解决技术领先性维持和商业模式可持续性问题 [8] 国产AI整体竞争格局 - Qwen、文心、夸克、Kimi等大模型紧咬全球AI前列，国内多路线并行发展 [7] - 中国优势在于超大规模市场、丰富应用场景及海量用户行为数据 [7] - 行业竞争从"参数竞赛"转向"生态竞速"，需构建开放协同的创新网络 [9] AI产业发展的关键挑战 - 技术突破需转化为场景价值，真实场景数据（如医疗、教育）反哺技术进步 [10] - 需建立跨企业/机构的开放协作机制，实现数据、算力、算法自由流动 [10] - 公共政策应避免过早选定技术路线，允许市场自发选择和多头并进 [9] 行业长期趋势判断 - 技术护城河在于组织能力与市场结构，非单一模型参数领先 [9] - 中国AI"第二增长曲线"取决于技术向商业/社会价值的转化能力 [11]

政策导向与新兴产业投资机会 - 发展新质生产力成为国内经济政策重要指引 流动性宽松环境下科创类公司有望获得超额收益 [1] - 政策驱动及产业趋势下重点关注三大新兴产业领域：国产AI 深海科技 人形机器人 [1] - 创新药领域国际竞争力显著提升 海外市场份额持续扩大 创新药出海加速将为医药生物企业带来业绩增量 [1] 科创板市场特征与投资工具 - 科创板100ETF（588120）跟踪科创100指数（000698） 单日涨跌幅可达20% [1] - 科创100指数样本选取标准：科创板中市值中等且流动性良好的100只证券 覆盖新一代信息技术 生物医药 新材料等科技创新领域 [1] - 无股票账户投资者可关注两只联接基金：国泰上证科创板100ETF发起联接C（019867）和A类份额（019866） [1] 行业结构调整方向 - 政策与业界共同推动"反内卷"趋势 重点关注供给侧出清 技术壁垒突破及全球化布局的龙头企业 [1] - 科创板指数成分股充分体现板块成长性与创新性特征 [1]

基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

政策导向与新兴产业 - 发展新质生产力是当前国内经济政策的重要指引 在流动性宽松背景下 科创类公司有望获得超额收益 [1] - 科创创业50指数涵盖的国产AI 深海科技 人形机器人等新兴产业 受益于政策驱动及产业趋势 [1] - 国产AI领域通过政策扶持构建自主可控产业链 深海科技作为战略新兴产业带动高端装备制造和海洋经济发展 人形机器人行业在政策与产业共振下加速落地 [1] 科创创业50指数与ETF产品 - 科创创业ETF跟踪科创创业50指数 单日涨跌幅可达20% [1] - 该指数由中证指数有限公司编制 从上交所科创板与深交所创业板精选市值大 流动性好的50只股票作为成分股 [1] - 指数聚焦信息技术 医疗保健等科技创新领域 覆盖中国资本市场内具有代表性的科技创新企业 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接C（013307）和A类份额（013306） [1]

核心观点 - 凝聚新共识，布局新成长，市场环境可类比2019年下半年，结构上布局新成长有四条主线，红利策略仍具逢低布局的配置价值 [3][8] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3456，1日涨1.04%，上周跌0.51%；深证成份指数收盘10394，1日涨1.72%，上周跌1.16%；沪深300指数收盘3960，1日涨1.44%，上周跌0.45%；创业板指数收盘2128，1日涨3.11%，上周跌1.66%；上证国债指数收盘225，1日跌0.04%，上周涨0.21%；上证基金指数收盘6937，1日涨0.21%，上周跌0.11% [1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘24475，1日涨1.23%，上周跌1.52%；中国香港国企指数收盘8859，1日涨1.13%，上周跌1.48%；中国台湾加权指数收盘22431，1日涨1.09%，上周跌0.12%；道琼斯指数收盘43089，1日涨1.19%，上周涨0.02%；标普500指数收盘6092，1日涨1.11%，上周跌0.15%；纳斯达克指数收盘19913，1日涨1.43%，上周涨0.21%；日经225指数收盘38942，1日涨0.39%，上周涨1.50%；韩国KOSP100收盘3108，1日涨0.15%，上周涨4.40%；印度孟买指数收盘82756，1日涨0.85%，上周涨1.59%；英国FTSE指数收盘8759，1日涨0.01%，上周跌0.86%；俄罗斯RTS指数收盘1103，1日跌0.66%，上周涨0.66%；巴西圣保罗指数收盘137165，1日涨0.45%，上周跌0.07%；美元指数收盘98，1日跌0.43%，上周涨0.63% [1] 大宗商品 - 纽约期油收盘65美元/桶，上周涨3.51%；现货金收盘3302美元/盎司，1日跌2.31%，上周跌1.95%；伦敦铜收盘9664美元/吨，上周涨0.13%；伦敦铝收盘2568美元/吨，上周涨2.34%；伦敦锌收盘2680美元/吨，上周涨0.86%；CBOT大豆收盘1037美分/蒲式耳，上周跌0.75%；CBOT玉米收盘429美分/蒲式耳，上周跌0.28%；波罗的海干散货收盘1681，1日涨0.42%，上周跌14.18% [4] 重点推荐报告摘要 市场回顾 - 中国市场新叙事逻辑逐渐清晰，上半年特朗普政策等加剧全球资产波动，黄金大涨，美元走弱，全球权益分化，中国资产配置价值提升，新旧产业表现分化，小盘风格占优，新产业赛道活跃度提升 [6] 市场整体环境 - 海外不确定性尚存，短期内降低全球风险偏好，弱美元流动性中长期有助于推升新兴市场估值；国内基本面有韧性，企业盈利底部修复，经济有望延续韧性，无风险利率维持低位，政策工具箱充足，25Q1实体盈利转正，TMT利润增速靠前 [6] 核心结构变量 - 新产业景气酝酿积极变化，科技、制造、消费新动能加快壮大，AI科技、装备制造景气向上，新消费趋势涌现；市场融资资源向新质生产力聚集，A股市场IPO金额同比增长26.5%、并购重组重大同比增长3.3倍、中资赴港融资数量同比增长31%，向多个行业倾斜 [7] 市场展望 - 市场环境可类比2019年下半年，外部有不确定性，国内盈利底部修复，新兴产业景气加快向上，2018 - 19年全A非金融盈利增速分别为 - 6.2%、 - 4.2%，19年电力设备/机械/电子盈利增速在20% - 32%，融资加大新兴产业倾斜；结构上布局新成长有科技创新、新消费、先进制造、有色金属四条主线，红利策略仍具逢低布局的配置价值 [3][8] 新股概览 即将发行的新股 - 屹唐股份申购日为2025 - 06 - 27，申购代码787729，发行价8.45元，申购限额4.10万股，发行市盈率51.55，承销商为中国国际金融股份有限公司和国泰海通证券股份有限公司；信通电子申购日为2025 - 06 - 20，申购代码001388，发行价16.42元，申购限额1.20万股，发行市盈率20.39，承销商为招商证券股份有限公司 [9] 已发行待上市的新股 - 广信科技申购中签率0.03%，上市日为2025 - 06 - 26，交易代码920037，发行价10.00元，申购限额95.00万股，发行市盈率7.61 [10] 资讯速递 国内财经 - 23家公募机构合计获配109亿元参与A股定增，诺德基金、财通基金定增次数领跑，昊华科技、国联民生等定增项目受青睐，公募定增从“折价套利”转向“产业趋势投资” [10] - 4月私募资管产品规模增加1637亿元至12.01万亿元，备案产品数量环比增加5.60%，同比增加103.56%，设立规模环比减少0.36%，同比增加32.19%，证券公司及其子公司产品占比高，集合产品和单一产品平均设立规模环比减少，混合类产品数量最多，固定收益类产品设立规模最大，权益类产品备案数量和规模占比最低 [11] 国际财经 - 欧盟委员会或将发布稳定币新规，无视欧洲央行警告，提议将欧盟境外发行的稳定币与仅限欧盟市场流通的同品牌稳定币视为同等效力，欧盟曾提出创建数字欧元立法提案但进展甚微 [12] - 美国6月新车销量料同比增长2.5%至125万辆，若不调整销售天数则销量同比下降5.4%，2025年第二季度总销量预计达418万辆，同比增长2.5%，消费者提前购车的“回补效应”拖累6月销量 [13] 行业要闻 - 41.5%客户计划2025年加码工业主机和终端安全防护预算，市场需求强劲，2024年该市场在政策等推动下稳定增长，场景化解决方案和高行业营销覆盖率是厂商赢得市场关键，用户对产品要求提高 [14] - 融创等10多家房企债务重组或重整获批，新城成功发行海外债，民营房企发行海外债破冰但可借鉴性有限 [15] 两市公司重要公告 - 盛新锂能拟斥资4亿至5亿元回购股份，已获银行贷款承诺支持 [15] - 三花智控上半年净利润同比预增25% - 50%，制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务增长带动业绩 [16] - 罗博特科子公司签订约1710万欧元日常经营重大合同，有助于提升技术水平和核心竞争力 [17] - 京东方A拟48.49亿元收购彩虹光电30%股权，已签署《股权转让协议》 [18] - 立新能源子公司拟5.29亿元投建奎屯市20万千瓦/80万千瓦时构网型独立储能项目 [19][20]