报告要点 [Table_Summary] 港交所估值驱动因素主要源于港股 ADT 的增长可持续性。1）港交所业绩与港股 ADT 高度相 关，2014-2026Q1 交易相关收入平均占比 59%。复盘 2004-2025 年，港交所 PE 基本与港股 ADT 挂钩，但也存在 ADT 与估值偏离的情况，近 22 年仅有 6 次偏离的情况，主要原因在于美 联储利率的调整、A 股及港股的业绩情况、海内外政策的重大变化。2）资产端与资金端共同推 动港股 ADT 中枢抬升，估值有望持续上行。政策支持内地企业赴港上市，内地经济发展良好带 动香港增量市值不断扩容。资金端方面，居民财富不断增长，给资金端带来持续流入。 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨香港交易所（00388.HK） [Table_Title] 什么是决定港交所估值的核心因素？ 分析师及联系人 %% %% research.95579.com [Table_Author] 吴一凡 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% % ...