清算制度与跨产品按金安排 - 香港立法会金融服务界议员促请港府及香港期交所尽快检讨清算制度 统一证券 期货及股票期权的跨产品按金安排 [1] 深化市场互联互通 - 建议当局与内地商讨深化互联互通 探讨“新股通” “期货通” “商品通”及“牌照通” [1] 香港期交所交易与产品发展 - 建议香港期交所尽快落实23小时交易 [1] - 建议进一步丰富商品期货产品 [1] - 建议加强对期货业的宣传推广 并为业界增设激励计划以刺激期货产品交易 [1] 上市制度与市场结构改革 - 建议当局继续积极协助及吸引海内外中小企在港上市 [1] - 建议进一步检讨GEM和主板在市场上的定位 重塑GEM品牌并作出有效解决方案 [1] - 建议借新股上市活动带动更多中小型包销商 保荐人 券商等业务 并增加对中小型会计 法律等机构的服务需求 [1] - 建议对上市公司进行收购合并或反向收购的相关规则拆墙松绑 [1] 行业支持与成本减免措施 - 由于港府已取消科技券计划 建议研究设立专项基金资助业界为符合监管新规进行系统升级 以减轻合规成本 [1] - 建议全面检讨证监会和港交所的各样费用 以减轻业界的经营成本 [1] 股票印花税调整建议 - 尽管港府已明言无意再下调股票印花税 但业界亦再呼吁港府考虑下调 例如单边收取0.05% 或者研究实施分级递减印花税 [2] - 可考虑豁免双币柜台的股票印花税 以刺激双币柜台股票交投 助力推进人民币国际化 [2] 黄金市场发展 - 建议检讨现时传统及创新黄金产品的法律和监管规定的优化空间 例如纸黄金计划限制了非银行机构的实质准入 [2] - 建议积极推动黄金资产代币化 [2] - 促请香港金管局推动银行保持友善态度 对待贵金属及数字资产的营运者 尤其不应该轻易将一般性业务列为反洗钱高风险业务 [2]

会议概况与背景 - 2026年亚太经合组织工商咨询理事会首次会议于2月7日至9日在印度尼西亚雅加达召开 这是APEC"中国年"的首场重要工商界活动[1] - 会议由中国贸促会牵头组织的中方工商界代表团主持召开[1] - 来自21个APEC经济体的高官 工商咨询理事会代表和候任代表 专家等200余人参加了会议[2] 官方表态与中方角色 - 印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托在开幕式致辞中高度赞赏工商界在推动亚太区域合作中的关键作用 并预祝APEC"中国年"取得圆满成功[1] - 2026年APEC高官会主席陈旭大使全面介绍了中方对APEC"中国年"的总体考虑 鼓励工商咨询理事会聚焦务实合作[1] - 工商咨询理事会是APEC机制中唯一代表工商界的常设机构 肩负向领导人会议传递工商界声音 贡献务实方案的重要使命[2] 会议核心议题与成果 - 亚太工商界代表围绕区域经济一体化 可持续发展 数字创新和互联互通四大重点领域进行了深入交流[1] - 会议确定了"开放 互通 协同"作为年度主题[1] - 会议呼吁亚太地区保持市场开放 加快经济一体化进程 强化创新合作[1] - 由中方倡议恢复设立的互联互通工作组在会议上获得了各方的广泛支持[1]

会议概况 - 2026年亚太经合组织工商咨询理事会首次会议于2月7日至9日在印度尼西亚雅加达举行 这是APEC“中国年”的首场重要工商界活动[1] - 会议由中国贸促会牵头组织的中方工商界代表团主持召开 来自21个APEC经济体的代表和专家等200余人参会[1] 会议议题与成果 - 亚太工商界围绕区域经济一体化 可持续发展 数字创新和互联互通四大重点领域进行深入交流[3] - 会议提出多项建设性提案 并确定“开放 互通 协同”作为年度主题[3] - 工商界与APEC高官开展对话 以持续深化工商界与政府机制的沟通和协同[3] 中方倡议与主张 - 中方代表在会上呼吁支持亚太自贸区建设[3] - 中方倡导在“人工智能+”等前沿领域加强经验互鉴与项目合作[3] - 中方就绿色能源转型 可持续农业发展 跨境支付便利化 民心相通等议题提出具体倡议 积极引领区域合作并获得广泛支持[3] 后续安排 - APEC工商咨询理事会后续三次会议将分别在墨西哥墨西哥城 泰国曼谷和中国深圳举行[3] - 会议的最终成果将向11月在中国举办的APEC领导人非正式会议提交[3]

香港财库局政策规划与金融市场发展 - 核心观点：香港财库局正通过一系列创新改革措施，主动对接国家“十五五”规划，旨在巩固和提升香港国际金融中心地位，并加速发展新的经济增长点，涵盖股票、债券、财富管理、金融科技、绿色金融及大宗商品等多个领域 [1] 巩固国际金融中心地位 - 持续强化股票市场：香港股票市场去年保持强劲，将推动多项措施提升市场，包括通过“科企专线”协助内地科技企业来港融资、完善主板上市和结构性产品发行机制、优化“同股不同权”规定、探索将股票结算周期由T+2缩短至T+1，并推动更多海外企业来港第二上市及协助中概股回归 [2] - 强化国际资产及财富管理中心地位：计划于今年上半年提交进一步优化基金、单一家族办公室和附带权益优惠税制的立法建议，并计划年内提交房托基金修订条例草案，便利其私有化及企业重组 [2] - 强化国际风险管理中心地位：将于今年修订法例，调低保险资金投资基建的资本要求并支持本地项目，继续推动专属自保和再保险行业发展，业界成立的独立航运专项风险池预计年内开始为香港和内地船舶提供保障 [3] - 构建国际领先债券市场：证监会与金管局已公布《固定收益及货币市场发展路线图》，证监会已于去年十二月研究建立香港专属的电子固定收益及货币交易平台的可行性 [3] - 深化“互联互通”：将继续商讨在港推出离岸国债期货和扩充互换通利率衍生品种类，并争取今年上半年提交条例草案，落实以人民币支付人民币柜台股票印花税的新安排 [3] - 持续提升会计专业：将继续推动会计专业发展，并与会计及财务汇报局磋商其长远财政模式方案 [3] 加速发展新增长点 - 加速建立国际黄金交易市场和推动大宗商品交易：以三年超越2000吨为目标拓展在港黄金仓储，推动金商在港建立或扩建精炼厂，并与深圳市合作支持黄金精炼后出口至香港，本周已与上海黄金交易所签订合作协议以扩大国家在国际黄金市场的影响力，香港黄金中央清算系统目标今年内试营运 [4] 在大宗商品方面，已有15个伦敦金属交易所认可仓库在港营运，将支持设立更多认可仓库，港交所将深化与广州期货交易所等内地市场的联通发展，“大宗商品策略委员会”已于去年十二月举行首次会议 [4][5] - 稳健发展金融科技：《稳定币条例》已于去年八月实施，金管局正处理相关牌照申请，财库局和证监会正就虚拟资产交易及托管服务提供者等四项服务的监管制度制订细节并进一步咨询，目标今年内向立法会提交条例草案 [1][5] 将于今年提交立法建议，以实施经合组织的加密资产申报框架，目标从2028年起自动交换相关税务资料 [5] - 推进绿色可持续金融发展：会计及财务汇报局已于去年十二月就可持续核证监管框架展开三个月公众咨询，预期今年下半年公布结果，港交所将继续加强与大湾区碳市场试点合作，并研究国家参与国际碳市场相关事宜 [6] 驱动“引进来、走出去”与国际合作 - 吸引企业和资金来港：公司迁册机制自去年五月中实施后市场反应正面，截至今年一月下旬已有14宗申请获批，近20宗在处理中，将继续推广并推动更多海外企业来港第二上市 [7] - 促进招商：已成立吸引产业和投资优惠政策督导委员会，研究合适优惠政策以吸引高增值产业和高潜力企业落户，正研究适切税务优惠方案及更灵活机制 [7] - 发挥“出海”平台作用：锐意吸引更多内地及海外企业在港设立财资中心，正研究优化相关税务宽减措施 [7] - 深化国际交往合作：将于今年十月首次承办亚太经合组织财政部长会议，向国际社会展示香港发展，亚洲基础设施投资银行计划在港设立办事处，财库局正提供支援，并会继续举办金融盛事及外访宣传 [7][8] 支持本地经济与惠及民生 - 支持本地经济：将额外预留300亿港元在未来两至三年加大基本工程项目开支以支持建造业，并减收非住宅用户的水费、排污费及工商业污水附加费和豁免多项牌照费，为期一年 [8] - 改革强制性公积金制度：将继续安排强积金计划过渡至积金易平台，为“全自由行”首阶段方案提供法律基础的修例工作已于去年完成，预计今年内落实，次阶段方案目标今年第四季咨询并于明年上半年提交条例草案 [9][10] - 加强规管持牌放债人：相关公众咨询已于去年完成，将于今年三月发表咨询总结并敲定措施 [10] - 鼓励生育：正草拟修订条例草案，将初生子女可享额外免税额的时间由一年增至两年，计划今年上半年提交立法会审议 [10]

行业环境与政策支持 - 创新和地缘政治正在重塑资本市场 [1] - 香港具有全球联通的独特优势 [1] - 及时的政策措施出台有助于增强市场信心 [1] - 中国人民银行与香港金管局将人民币业务资金安排扩大至2000亿元人民币 [1] 香港交易所的战略与竞争 - 港交所的竞争对手不仅是传统交易所，还包括新兴虚拟平台 [1] - 交易所未来发展离不开稳定币、代币化和24小时交易 [1] - 港交所必须提升具备深度与广度的专业能力以应对竞争 [1] - 港交所将继续在技术方面进行投入 [1] 市场动态与产品发展 - 投资者正增加对中国市场的投资敞口 [1] - 香港应提供除股票以外的更多产品选择以满足投资者需求 [1] - 扩大的人民币资金安排为下一阶段的互联互通发展奠定基础 [1] - 市场信心已反映在经济、资本市场和商业活动中，并正转化为实际成果 [1] 市场基础设施改革 - 港交所正推动包括缩短新股结算周期在内的基建改革 [1]

市场表现与供需分析 - 2025年深圳甲级写字楼市场供应集中放量，共有21个新项目入市，带来118.2万平方米的新增供应，年末总存量达到1284.3万平方米，同比扩张9.4% [2][3] - 需求端表现强劲，科技类企业的升级搬迁与扩张需求突出，金融机构、电商零售及物流供应链等行业亦保持活跃，推动年度净吸纳量达66.4万平方米，创2021年以来新高，较近五年均值高出16.9% [3] - 尽管需求旺盛，但租金市场承压下行，因企业预算控制严格及业主提供优惠，2025年租金指数环比下降1.9%、同比下降10.6%，平均租金降至每月每平方米人民币132.6元 [4] - 存量改造成为缓解市场压力的新路径，2025年出现多起存量办公物业改为酒店用途的案例，为物业转型提供范本并缓解空置压力 [3] 未来展望与驱动因素 - 预计2026年供应规模仍将保持可观水平，新增供应或再次突破百万平方米，年末总存量预计升至近1400万平方米，同比扩张8.0% [5] - 2026年作为“十五五”开局之年，深圳将举办APEC会议，会议聚焦亚太自贸区、互联互通、数字经济及人工智能等领域的合作，有望提升深圳国际知名度并推动更高水平对外开放 [6] - APEC会议等利好因素将直接刺激科技类、高端/高技术制造业企业的办公需求，预期这类企业的需求将延续积极增长态势，为写字楼市场需求端提供持续支撑 [2][6]

2025年深圳甲级写字楼市场表现 - 2025年深圳甲级写字楼市场迎来集中供应，全年有21个新项目入市，合计带来118.2万平方米的新增供应，推动年末总存量同比增长9.4%至1284.3万平方米 [1] - 市场需求端表现强劲，年度净吸纳量录得66.4万平方米，创下自2021年以来的四年新高，较近五年均值高出16.9% [1] - 科技类企业的升级搬迁与扩张需求是市场主要驱动力，贡献了多笔大宗成交，同时银行、券商、电商零售及物流供应链等行业租赁活动也保持活跃 [1] - 尽管需求旺盛，但租金市场承压下行，2025年深圳甲级写字楼租金指数环比下降1.9%，同比下降10.6%，平均租金降至每月每平方米人民币132.6元 [2] - 存量改造成为缓解市场压力的新路径，2025年出现多起存量办公物业改造为酒店的案例，为物业转型提供范本并缓解空置压力 [1] 2026年深圳甲级写字楼市场展望 - 预计2026年市场供应规模仍将保持可观，新增供应面积可能再次突破百万平方米，年末总存量预计同比扩张8.0%至接近1400万平方米 [2] - 2026年作为“十五五”开局之年，深圳将举办APEC会议，会议将聚焦亚太自由贸易区、互联互通、数字经济及人工智能等领域的合作 [2] - APEC会议的举办预计将提升深圳国际知名度，利好科技类及高端/高技术制造业企业的发展，这类企业的办公需求有望延续积极增长，为市场需求端提供持续支撑 [2]

文章核心观点 - 李小加的金融职业生涯核心是“联通”，即在不同阶段搭建不同市场与主体之间的资本桥梁，其理念是所有金融产品本质上是当下资金与未来现金流或价值的互换 [1][3][4] 互联互通的开端与设计 - 2012年，李小加与上交所领导在餐巾纸上勾勒出“交易总量过境，结算净量过境”的蓝图，解决了香港市场化市场与内地资本项下管理市场互联互通的核心矛盾 [7][8] - 该方案将市场化交易与资本管理分离：买卖订单在对方交易所平台总撮合实现价格发现市场化，结算通过本地结算所净额交收以控制资金跨境流动风险 [8][9] - 2014年11月17日沪港通正式开通，后续深港通、债券通均沿用此核心逻辑 [10] - 在互联互通准入规则上，港交所放弃审批权，采用“纳入特定指数即自动准入”的客观标准，以指数公司的公正性杜绝人为干预 [11] 多维互联互通的拓展与改革 - 推动香港上市制度改革，允许“同股不同权”公司上市，以吸引如阿里巴巴等内地创新企业赴港，改革过程历经多年密集沟通协商，小米于2018年成为首家以此架构上市的企业 [13][14] - 2019年，港交所提议以现金加新股方式收购伦敦交易所集团，核心目标在于获取其旗下资产，如掌控全球90%离岸美元清算的伦敦清算所，以及富时指数等全球核心“投资标准制定者” [14] - 港交所曾于2012年以13.88亿英镑成功收购伦敦金属交易所，借此开启商品交易战略并联通国际实物市场，但收购伦敦交易所的计划未能成功，错失了因市值价差可能实现收购的最佳时机 [15] “联通”全球资本与小微企业：滴灌通模式演进 - 滴灌通创立于2021年，旨在运用金融科技，以收入分成模式为传统债股产品无法覆盖的80%经济活动（小微企业）提供金融服务 [17] - **1.0阶段（资产端打样）**：在疫情期间进行压力测试，虽餐饮文体类投资损失较大，但扣除风险成本后实现了近10%的回报，并成功甄别出不同业态的抗风险能力 [18] - **2.0阶段（资金端验证）**：发现大机构投资者认可底层资产，但需要标准化金融产品，而非零散的小微企业现金流资产，意识到传统金融市场改变自身运作模式的动力不足 [19] - **3.0阶段（搭建“中央厨房”）**：核心是搭建资产与资金端的“转换器”，将海量小微企业现金流打包成标准资产支持证券，并设计优先级、夹层、劣后级等不同风险收益特征的产品供投资者选择 [20] - 计划在三年内完成3.0阶段打样，并希望未来培育更多类似中间机构以完善市场生态 [21]

大湾区互联互通进展 - 2025年粤港澳大湾区互联互通向纵深推进 香港深度参与大湾区建设频频取得新进展[3] - “粤车南下”政策于年底实施 便利粤港两地居民“双向奔赴” 首批“粤车南下”车辆于12月23日经港珠澳大桥珠海公路口岸通关前往香港市区[1][3][5] 基础设施“硬联通” - 河套深港科技创新合作区香港园区于12月22日正式开园 成为大湾区基础设施“硬联通”的重要里程碑[3] - 园区两座湿实验室大楼出租率约八成 吸引超过60家顶尖企业和机构进驻[3] - 连接深港园区的西面跨河连接桥项目正式启动 建成后将方便创科要素高效跨境流动 实现人流、物流和信息流的顺畅流通[3] - 河套合作区深港两个园区协同发展是大湾区建设中的一个重大突破 将产生标杆示范作用 有望成为大湾区独角兽企业的摇篮[3] 规则机制“软联通” - 2025年2月14日起 “港资港法”措施适用范围由深圳前海扩展至整个深圳及珠海[5] - “港资港仲裁”措施适用范围从中国内地自由贸易试验区 进一步扩展至涵盖大湾区内地九市[5] - “港资港法”和“港资港仲裁”是“一国两制”下内地和香港两种法律制度的交融、借鉴和互补 能为大湾区产业融合发展提供更多制度保障[5] 社会文化“心联通” - 粤港澳三地联合承办的第十五届全国运动会成功举办 跨境联动的比赛增强三地民众之间的情感联结[5] - “粤车南下”政策实施后 有广州车主表示体验超出预期 并已预约再次南下感受香港跨年气氛[1][7]

李小加职业生涯与金融“联通”理念 - 核心金融理念是“联通”，即搭建桥梁连接不同市场与主体，其职业生涯贯穿于将中国企业与国际资本、全球资本与小微企业进行连接[3] - 所有金融产品的本质被概括为一种互换：用当下的资金换取未来的现金流或价值[4] 互联互通机制的开创与设计 - 2012年，与上海证券交易所负责人共同在餐巾纸上勾勒出“交易总量过境，结算净量过境”的核心方案，解决了香港市场化资本市场与内地资本项下管理之间的互联互通矛盾[5] - 该方案通过电子化交易实现买卖决策和价格发现的市场化，并通过结算净额交收控制资金跨境流动风险，成为沪港通、深港通及债券通的共同逻辑基石[6][7] - 2014年11月17日沪港通正式开通，标志着中国资本市场双向开放迈出里程碑一步[7] - 在互联互通准入规则上，采用“纳入特定指数即自动准入”的客观标准，放弃审批权以避免人为干预[8] 港交所时期的改革与战略拓展 - 推动香港上市制度改革，允许“同股不同权”公司上市，经过多年密集沟通协商，小米于2018年成为首家以此架构在香港上市的企业[9][10] - 2012年，港交所以13.88亿英镑收购伦敦金属交易所，旨在开启商品交易战略并联通国际实物市场[11] - 2019年，港交所提议以现金加新股方式收购伦敦交易所集团，核心价值在于获取其旗下资产，如掌控全球90%离岸美元清算的伦敦清算所，以及富时指数和罗素2000指数等全球核心投资标准制定权[10][11] - 收购伦敦交易所的计划因等待英国脱欧尘埃落定而错失了2018年的最佳时机，最终未能成功[11] 创立滴灌通：联通全球资本与小微企业 - 2021年创立滴灌通，运用金融科技连接全球资本与小微企业，以收入分成模式为传统债股产品未能覆盖的80%经济活动提供金融服务[12] - 业务模式为“境外融资、境内投资”，面临境外资本成本远高于境内的挑战，投资项目需满足风险低、回报足够高的条件[12] - **1.0资产端打样阶段**：在疫情期间进行压力测试，虽在餐饮文体等业态有损失，但扣除风险成本后实现了将近10%的回报，并积累了不同业态抗风险能力的经验[13] - **2.0资金端验证阶段**：发现大机构投资者认可底层资产，但需要标准化、规范化的金融产品，而非零散的小微企业现金流资产[13] - **3.0“中央厨房”阶段**：核心是搭建资产与资金端的“转换器”，将海量小微企业现金流打包成标准资产支持证券，分为优先级、夹层和劣后级三类产品，计划三年内完成打样[14][15]