文章核心观点 - 香港证监会通过暂停部分IPO申请审理及发布通函 警示港股市场IPO质量下滑问题 强调市场长期发展需从数量驱动转向质量驱动 以维护香港作为国际金融中心的核心竞争力 [1][4] 香港IPO市场现状与监管行动 - 2025年香港证监会收到超460宗新上市申请 其中110宗成功上市 募资约2860亿港元 截至2026年1月29日 有超过420宗上市申请正在审批 [1] - 截至2025年末 香港证监会已暂停16宗IPO申请的审理流程 主要原因是保荐人团队在经验、资源和监管知识方面存在疏漏 [1] - 监管机构列举保荐人不达标行为 包括上市文件过于冗长、申请文件质量差、对企业上市资格分析不足等 例如多项第18C章申请文件缺乏关于专利权和领航投资者资格的充足资料 [3] 保荐人行业存在的问题 - 部分活跃保荐人的交易小组成员不熟悉香港IPO监管规定 在处理上市申请方面缺乏足够经验和资源 [1] - 市场火热导致投行为抢夺项目可能放松审核标准 出现业务繁忙的负责人担任多达19个上市项目签字负责人的情况 [3] - 文件质量缺陷将引发监管介入 并损害投行长期声誉与业务资格 [3] 监管政策与质量要求 - 香港证监会重申具体IPO文件要求 包括主体内容不超过300页 确保流动专业人员符合资格 以及相关人员需通过指定资格考试等 [4] - 监管引导IPO从数量驱动向质量驱动转型 强调上市公司质量是香港吸引全球投资者的底气 [4] - 香港交易所行政总裁期望监管通函能起到“温馨提示”作用 确保保荐人提交充足及良好的数据 [4] 拟上市企业面临的挑战 - 香港市场流动性呈现显著分化 个股日均交易量通常为其港股市值的1%至2% [2] - 中小市值企业上市后可能面临交易量受限、再融资困难以及市值管理挑战 陷入“上市易、融资难”的困境 [2] - 企业需明确赴港上市的战略意图 若仅为完成“A+H”布局或提升品牌知名度 而非基于海外业务拓展或外币资金配置需求 则需审慎评估 [1] 市场长期发展导向 - 港股市场的核心竞争力在于上市公司质量而非数量 市场吸引力源于对优质资产的集聚能力、对投资者权益的保护及对市场秩序的严格规范 [4] - 量的扩张若缺乏质的支撑 将透支市场信用并破坏长期发展根基 长远来看港股IPO需更加重“质” [1]

今年以来，港股IPO持续火热。无论是募资额、已上市企业数量，还是正在排队的超300家企业，都显示出当 前港股IPO市场的热度。然而，近期香港证监会与港交所的联合致函，却如同一记警钟，将市场目光从"量的 狂欢"拉回"质的坚守"——部分上市文件质量低劣、保荐人履职缺位等问题，为这股IPO热潮蒙上了一层阴影。 港股IPO上市文件的"量增质忧"，本质上是市场快速扩容与服务能力不匹配的结果。部分IPO保荐人在密集项 目下的"赶工心态"，使得招股书出现业务模式描述模糊、选择性使用行业数据夸大地位等问题，甚至不乏复制 粘贴的粗糙之作。 这些问题绝非小事——对投资者而言，信息失真意味着决策风险陡增；对港股市场而言，质量滑坡会直接侵蚀 其"国际金融中心"的核心信誉，而这正是香港资本市场数十年积累的最宝贵资产。 港股IPO行稳致远，绝非监管层的"独角戏"，而是需要保荐机构、上市企业乃至投资者形成合力的"大合唱"。 作为资本市场"看门人"，保荐机构必须重新锚定自身职责——不仅要通过加强业务培训、完善风控体系提升专 业能力，还要勤勉尽责，摒弃"重数量轻质量"的业绩观。 拟上市企业则需要摒弃"跟风式"申报的浮躁心态，理性规划自身的上市 ...

近日，香港证监会和香港交易所罕见联名致函IPO保荐人，称旨在表达监管层对近期递交的新上市申请中 所观察到的质量下滑，以及某些不合规行为的监管关切。信函称部分IPO保荐人所提供的上市文件品质差 劣，审查不足，如涉及业务模式的描述不够清晰、过度使用宣传用语；选择性呈现行业数据以夸大上市申 请人的市场地位等。 这一函件引发市场对港股后续IPO质量乃至持续性问题的担忧。对此，有资本市场人士告诉证券时报记者，本 次监管发函，其针对的主要是中介机构是否尽职尽责以及撰写上市文件的质量问题，而非港股IPO公司本身的 质地问题。 事实上，证券时报记者梳理相关招股书发现，目前港股招股书中"浮夸风""选择性呈现行业地位"等问题频现。 同时，大量IPO集中上市也令中介机构超负荷运转，容易"忙中出错"。而不少中小投行入局，也加剧了IPO上 市文件的质量问题。 招股书频现"浮夸风" 在不少人士看来，计划赴港上市企业数量大增，被认为是上述上市申请材料质量下滑、甚至出现不合规情况的 重要原因。Wind数据显示，截至12月17日，港股2025年IPO募资总规模为2725亿港元，比2022年至2024年三年 加起来的总和还要多；IPO公司数量也 ...