报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月焦煤盘面价格冲高回落，月度涨幅8.28%，上周跌幅7.77%；焦炭延续宽幅震荡，月度涨幅5.66%，上周跌幅4.14%，焦煤上涨受中东争端及市场情绪推动，情绪褪去后价格回落 [14][15] - 焦煤静态供求结构偏宽松，国内产量和蒙煤发运处高位，需求端虽铁水恢复、钢材去库，但表需不足或限制铁水高度和原料需求；焦炭供求结构边际趋紧，需关注铁水恢复情况 [18][107] - 考虑市场偏弱势氛围，焦煤价格可能被“非理性”下压，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，若焦煤打出三位数价格，可逐步价值建仓 [18] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：3月焦煤盘面冲高回落，月度涨幅92元/吨或8.28%，上周跌幅99元/吨或7.77%；焦炭跟随焦煤冲高回落，月度涨幅93元/吨或5.66%，上周跌幅74元/吨或4.14% [14][15] - 月度要点小结：焦煤现货升水盘面，非主力合约持仓异常需警惕仓单压力；国内精煤产量环比回升，蒙煤通关量处高位，澳煤进口无优势；焦炭产量环比回升，独立焦化厂利润持稳，铁水产量和钢厂盈利率上升，钢材表需环比增加、库存季节性去化但仍高于去年同期 [17] - 供求结构及展望：焦煤日均供应回升，静态供求偏宽松；焦炭供求边际趋紧。中东争端影响下市场对滞胀和衰退交易回归，煤炭基本面未受冲击且处淡季，焦煤价格冲高回落。建议短期观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观，若焦煤价格达三位数可建仓 [18] 期现市场 - 焦煤现货价格：截至2026/04/02，各煤种价格有不同变化，山西低硫主焦等现货折盘面仓单价及升水情况各异 [22][24][27] - 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦和吕梁准一级干熄焦报价有变动，现货折盘面仓单价升水盘面 [33] - 基差及月差：焦煤和焦炭各品种基差环比有变化，总体维持近月低、远月高的Contango结构 [40][43][46][49] 持仓及品种比价 - 品种持仓：截至2026/04/02，焦煤单边总持仓64.8万手环比回落，焦炭单边持仓4.2万手环比减少；焦煤主力合约持仓处历史同期高位，非主力合约持仓异常需警惕仓单压力 [58][59] - 品种比值：本周焦煤和焦炭较铁矿、成材表现偏弱，JM/I、J/I处于历史低位，焦煤和焦炭估值相对铁矿石偏低 [65][68] 供给及需求 - 国内焦煤产量：截至2026/04/02，523家样本矿山精煤日均产量80.3万吨环比回升，314家样本洗煤厂精煤日均产量26.73万吨环比增加 [73][75] - 进口焦煤情况：甘其毛都口岸蒙煤通关量处高位，2026年1 - 2月我国进口蒙古焦煤同比大增；澳煤进口利润为负，进口窗口关闭，1 - 2月进口量同比略降；1 - 2月我国进口俄罗斯焦煤同比增加，进口加拿大和美国焦煤同比减少 [78][81][84][85] - 焦炭产量情况：截至2026/04/02，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量112.21万吨环比回升，独立焦化厂利润持稳 [89] - 下游钢铁行业情况：截至2026/04/02，247家钢铁企业日均铁水产量237.39万吨环比增加，钢厂盈利率48.05%环比上升；螺纹、热卷盘面利润环比回升；五大材表观消费量环比增加、同比减少，钢材库存环比减少但高于去年同期 [95][102][105] - 供求结构：焦煤日均供应回升，静态供求偏宽松；焦炭供求边际趋紧，需关注铁水恢复情况 [107] 库存 - 库存总览：截至2026/04/02，焦煤总库存环比增加1.97万吨，各环节库存有不同变化；焦炭总库存环比增加5.5万吨，各环节库存变化不同 [111][112]