报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 止跌回稳政策目标积极，市场预期改善，但4月以来边际下行压力加大 [3] - 行业量价快速下行阶段或已过去，核心区和好房子有结构性亮点；出口承压时产业政策宽松概率加大，需关注后续节奏 [3] - 去年4月和9月是优质地产股底部区间，当前股票较底部溢价不大，且地产对经济内循环重要性不容忽视 [3] - 重视具备区域和产品优势的开发商，以及拥有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度核心内容跟踪 - 本周长江房地产指数+1.07%，相对沪深300超额收益为+0.19%，行业排名22/32；年初至今长江房地产指数-4.94%，相对沪深300超额收益为-3.39%，行业排名29/32 [4] - 本周物业类主题型标的涨幅较大，开发类有涨有跌，收租类以上涨为主 [4] 政策 - 中央：财政部、住建部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围，未来几年中央财政计划补助超200亿元支持城市更新，2025年定额补助新增用于城市更新机制建设相关支出 [5] - 地方：江苏省住建厅发布2025年住房和城乡建设工作要点，涵盖6大项45条举措，重点包括推进“房票安置、以旧换新”政策，全省计划筹集保障性租赁住房5万套，发放租赁补贴14万户（人），实施城中村改造5.6万户，推动公积金异地业务互认办理一体化等 [5] 销售 - 样本城市新房及二手备案同比持续回落，高基数下二手实时成交同比转负 [6] - 37城新房成交面积四周滚动同比-6.2%，较上周-2.1pct，19城二手房成交面积四周滚动同比+2.5%，较上周-1.5pct；年初至今37城新房成交面积累计同比持平，19城二手房成交面积累计同比+22.4% [6] - 6月截至6日，37城新房成交面积当月同比-13.2%，19城二手成交当月同比-2.9%，12城新房及二手合计-10.6% [6] 当周热点 - 顺周期业绩承压、新赛道估值不低背景下，具备稳定现金流和潜在高股息的资产受青睐，传统高股息标的涨幅大，部分低估值周期类资产配置价值凸显 [7] - 广义不动产领域至少三个领域具备稳定现金流和潜在高股息：综合型不动产商如华润置地等，开发业务下半场资产减值和超额补货压力减小，自持业务现金流稳健增长保障分红，市值低估；商业地产公司如部分港资商企，扣除有息负债后净价值大于当前市值，股息率可观；轻资产公司如龙头经纪和央国企物管，大多具备超额现金，净利润和现金流稳定且有增长，市场未充分定价 [7]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 止跌回稳政策目标积极，市场预期改善，但4月以来边际下行压力加大 [4] - 行业量价快速下行阶段或已过去，核心区和好房子有结构性亮点；出口承压时产业政策宽松概率加大，需关注节奏 [4] - 去年4月和9月是优质地产股底部区间，当前股票较底部溢价不大，且地产对经济内循环重要性不容忽视 [4] - 重视有区域和产品优势的开发商，以及有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场 - 本周长江房地产指数+1.07%，相对沪深300超额收益+0.19%，行业排名22/32；年初至今长江房地产指数-4.94%，相对沪深300超额收益-3.39%，行业排名29/32 [5] - 本周物业类主题型标的涨幅大，开发类有涨有跌，收租类以上涨为主 [5] 政策 - 中央：财政部、住建部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围，未来几年中央财政计划补助超200亿元，支持城市更新，2025年定额补助新增用于城市更新机制建设相关支出 [6][17] - 地方：江苏省住建厅发布2025年住房和城乡建设工作要点，涵盖6大项45条举措，重点推进“房票安置、以旧换新”政策，全省计划筹集保障性租赁住房5万套，发放租赁补贴14万户（人），实施城中村改造5.6万户，推动公积金异地业务互认办理一体化 [6][17] 销售 - 样本城市新房及二手备案同比持续回落，高基数下二手实时成交同比转负 [7] - 37城新房成交面积四周滚动同比-6.2%，较上周-2.1pct，19城二手房成交面积四周滚动同比+2.5%，较上周-1.5pct；年初至今37城新房成交面积累计同比持平，19城二手房成交面积累计同比+22.4% [7] - 6月截至6日，37城新房成交面积当月同比-13.2%，19城二手成交当月同比-2.9%，12城新房及二手合计-10.6% [7] 当周热点 - 顺周期业绩承压、新赛道估值不低背景下，有稳定现金流和潜在高股息资产受青睐，传统高股息标的涨幅大，部分低估值周期类资产配置价值凸显 [2][8] - 广义不动产领域至少三个领域有稳定现金流和潜在高股息：综合型不动产商如华润置地等，开发业务下半场资产减值和超额补货压力减小，可提供业绩和净现金流，自持业务现金流稳健保障分红，市值低估；商业地产公司如部分港资商企，扣除有息负债后净价值大于市值，股息率可观；轻资产公司如龙头经纪和央国企物管，大多有超额现金，净利润和现金流稳定且有增长，市场未充分定价 [2][8]