化工｜油价上行，煤化崛起：成本与安全的双重机遇 20260309 摘要 油煤价差扩大驱动煤化工盈利弹性：国内烯烃定价由 70%-80%的油头/ 气头产能主导，油价每上涨 10 美金，烯烃成本增加约 700 元/吨，煤制 路线利润弹性同步扩张。 烯烃供需拐点临近：2024-2025 年煤制产能投放进入尾声，双碳政策 限制油头扩张，叠加地缘冲突加速欧日韩高成本产能退出，全球供需格 局有望在 2026 年后反转。 宝丰能源业绩弹性显著：公司现有煤制烯烃产能 520 万吨，油价每上涨 10 美金，对应利润弹性约 30 亿元；新疆项目处于前期审批阶段，为长 期增量储备。 尿素与甲醇受益海外气电双涨：海外天然气路线成本抬升，国内煤头产 能成本稳定，利润传导顺畅；2026 年国内尿素出口配额政策大概率延 续以消化过剩产能。 PVC 行业出口需求强劲：国内电石法对比海外乙烯法具备成本优势，东 南亚基建拉动出口高增；中泰化学拥有 200 万吨产能，价格每上涨 1,000 元/吨，利润弹性约 20 亿元。 综合性煤化工龙头优势：华鲁恒升（尿素 350 万吨）与鲁西化工（己内 酰胺 60 万吨）凭借多元化煤基产品矩阵，在海外能源价 ...