公司战略调整 - 埃克森美孚正考虑出售其位于英国与比利时的欧洲化工厂 交易金额或达10亿美元[1] - 具体资产涉及苏格兰法夫镇的乙烯工厂及比利时多处生产基地 除出售外公司也曾讨论直接关闭这些工厂的方案[1] - 埃克森美孚今年5月曾与加拿大能源集团北大西洋的法国子公司就剥离其持有多数股权的法国子公司埃索进行独家谈判 显示战略调整的延续性[2] 行业环境挑战 - 欧洲化学工业面临美国关税政策冲击全球贸易 亚洲低价进口竞争加剧 以及2022年能源危机余波影响等多重压力[1] - 美国关税扰乱全球供应链并导致订单延迟 亚洲廉价进口产品加剧市场竞争并威胁行业复苏进程[1] - 其他化工巨头如利安德巴塞尔公司和沙特基础工业公司也在收缩欧洲业务 利安德巴塞尔今年早些时候已剥离部分烯烃与聚烯烃资产[1]

报告行业投资评级 - 看多：黄金、白银、氧化铝、矿业硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、棕榈油、豆油、菜油、PTA、PP、PVC、纯碱、LPG [1] - 看空：黑色金属、纯碱、煤焦、能源化工、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、铝、锌、镍、不锈钢、锡、多晶硅、碳酸锂、棉花、白糖、农产品、玉米、豆粕、纸浆、原木、燃料油、沥青、橡胶、丁二烯、短纤、尿素、PP、PVC、棕榈油、豆油、菜油 [1] 报告的核心观点 - 市场流动性充裕对股指支持强，策略上短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；避险升温和降息预期提振金价，白银跟随黄金上涨且弹性更强；美联储降息预期提升，部分有色金属和能源化工品价格受影响，农产品价格受供需和政策因素影响，能源化工品价格受行业改革和装置检修等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝：国内消费淡季下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，但国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存持续去化，宏观情绪对有色板块有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空 [1] - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，印尼劳工动荡担忧降温，镍价短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，等待卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁铬铁价格上涨，社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡 [1] - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，热卷近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍有向上机会 [1] - 铁矿石：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 钢材：累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需，目前先压制电炉，若后期钢材供给仍过剩，可能继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] - 煤焦：逻辑同钢材，基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油：四季度看涨预期仍在，但短期受利多出尽影响回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主；菜油受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格，未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键，建议观望为主 [1] - 棉花：新棉未上市前现货基差仍坚挺，新疆库低基差现货少，对棉价有较强支撑，但临近新花上市期，新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应带来一定压力，短期国内棉价或区间震荡 [1] - 白糖：进口预期的增量虽已被市场部分消化，但供应走向宽松态势，价格大幅上行存在压力，预计郑糖保持窄幅震荡，关注上方压制力度 [1] - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，旧作供应趋紧，但下游补库心态谨慎，短期预期盘面反弹有限，新作玉米预期丰产，种植成本下降，中期预期仍有下行空间，以逢高空为主 [1] - 豆粕：中美和谈暂无进展消息，巴西贴水有所企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡，建议逢低做多 [1] 能源化工 - 燃料油：地缘局势紧张，胡塞武装袭击红海北部游轮，市场预期周末OPEC+会议维持产量不变，美联储9月降息预期增强，预计震荡运行 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，产量回升，产销转好以及库存去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强 [1] - 石脑油、烯烃、乙二醇、短纤、苯乙烯：有传闻国内准备对石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨后转弱，海外乙二醇装置到港减少但价格回升后套保盘增加，短纤工厂检修增加，盘面仓单逐步增加，苯乙烯盘面走强后市场成交逐步转弱 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PP、PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱；PVC检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱 [1] - 纯碱：现货即将迎来旺季，库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多 [1] - LPG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1]

中煤陕西公司是中国中煤集团打造蒙陕综合能源开发战略基地的重点二级企业和重要支撑企业，现有2 个煤矿、1个煤化工项目，同时在建的煤化工二期项目承担着3000吨级气化半废锅流程及40兆瓦超大功 率电机两项国家应用示范任务。 作为生产运行10余年的现代煤化工企业，中煤陕西公司如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，并得以实现 从优秀到卓越的跨越? "我们始终坚持把精益数智化管理作为实现高质量发展、打造世界一流企业的重要抓手，始终认为精益 管理是创建世界一流企业的必由之路，是达到世界一流运营效率的核心路径，也是塑造世界一流企业所 具备的企业文化。"中煤陕西公司党委副书记、总经理周永涛说。 "六个卓越" 树立标杆 在8月14日至15日中国化工企业管理协会举办的加快建设世界一流企业现场经验交流会上，中煤陕西能 源化工集团有限公司(以下简称中煤陕西公司)交流的精益管理实践经验获得行业协会、业内专家和企业 代表的一致认可。 中煤陕西公司为何要实施精益管理?采取了哪些措施?取得了哪些成果?本报记者进行了深入采访。 顶层设计 统筹推进 2023年，中煤陕西公司制订《建设世界一流煤化工企业行动方案》《创建世界一流煤化工企业精益管理 项目实 ...

煤炭清洁高效利用转型 - 煤炭通过现代煤化工技术转化为聚乙烯、聚丙烯等白色颗粒状化工产品，替代传统燃料用途[1] - 煤制烯烃技术将300万吨煤炭转化为180万吨甲醇，进一步生产60万吨聚乙烯和聚丙烯，年营业收入达60亿元[1] - 煤化工下游产品包括塑料收纳盒、玩具模型、医用器械及防护手套等多样化日用品[2] 煤化工产业规模与技术升级 - 内蒙古宝丰煤基新材料一期300万吨煤制烯烃项目投产，采用国产化设备替代进口，每2.5秒生产1袋烯烃产品[2] - 煤化工与新能源耦合发展，通过绿电制绿氢实现以氢换煤，有效降低二氧化碳排放量[2] - 全区建成绿色煤矿180处、智能化煤矿215处，分别占在产煤矿的61%和72%，千万吨级煤矿实现全智能化开采[6] 生态治理与产业融合 - 采煤沉陷区生态修复与光伏发电结合，建成50万千瓦光伏示范项目，配套发展农业观光和特色果蔬旅游产业[6] - 推广充填开采、保水开采等绿色开采技术，实现"井下不见人、产煤不见煤"的智能化生产模式[6] - 煤炭资源储量占全国四分之一以上，产业向高端化、绿色化、智能化方向转型，发展高附加值差异化产品[7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入593.5亿元 归母净利润46.5亿元 [1] - 中期分红预案为每10股派发现金红利1.8元（含税） 总额约18亿元 [1] - 计划出资2亿元至5亿元回购公司股份 [1] 煤炭板块运营 - 商品煤产量7360万吨 同比增长6.5% 创历史新高 [1] - 国内陕蒙基地商品煤产量2355万吨 同比增长10% 利润贡献占比达53% [1] - 境外澳大利亚基地商品煤产量2178万吨 同比增长11% [1] - 收购西北矿业已于7月交割 其上半年商品煤产量1626万吨 全年预计突破3000万吨 [2] - 2025年全年商品煤产量有望较上年增加4000万吨以上 突破1.8亿吨 [2] 产能扩张规划 - 陕蒙区域5座矿井将于2027年后陆续投产 新增产能3500万吨/年 [2] - 新疆五彩湾四号露天矿产能2026年调增至2300万吨/年 [2] - 甘肃两矿建成后新增产能1500万吨/年 [2] - 在产 在建及规划矿井产能达3.2亿吨/年 2030年前实现原煤产量3亿吨目标 [2] 化工板块表现 - 化工品产量474万吨 同比增长13.5% 销量417万吨 同比增长11.3% [2] - 化工板块贡献归母净利润10.7亿元 同比增加盈利9.5亿元 [2] - 2026年将建成投产荣信化工80万吨烯烃及鲁南化工6万吨聚甲醛项目 [3] - 聚甲醛产能将跃升至国内第一 [3] - 推进新疆能化80万吨烯烃 未来能源50万吨高温费托项目 [3] - 2025年全年化工品产量有望突破900万吨 [3] 成本与市场策略 - 通过产能扩张 成本管控和战略性并购对冲煤炭市场价格下行压力 [1] - 核心板块降本幅度明显 [3] - 2025年全年吨煤销售成本预计同比降低3%至5% [3] - 煤炭价格企稳回升 价格中枢较二季度上移 [3] - 反内卷政策落地及稳产保供机制完善将促使煤炭价格趋于合理稳定 [3]

生态修复与碳汇发展 - 敕勒川草原通过近自然修复方案从荒石滩转变为生态草原 修复面积达3万余亩 植被种类超40种 动物种类超30种 [3] - 科左后旗科尔沁沙地综合治理成效显著 综合植被盖度达69.4% 森林面积343万亩 1320万亩沙化土地得到有效治理 [8] - 内蒙古大兴安岭林区森林面积8.37万平方公里 年固碳能力超3600万吨 碳汇产品累计交易额突破6000万元 [8][9] 新能源产业发展 - 中广核科右中旗项目采用"草光互补"模式 种植耐旱草种约11300亩 改善科尔沁沙地生态环境 [10][12] - 中广核风电装备制造产业园具备千万千瓦级全链条服务能力 创造超1000个就业岗位 年税收贡献6亿元 [13] - 达拉特旗"骏马"光伏电站运用"板上发电+板下种植"模式 由近20万块光伏板组成 实现生态与经济效益叠加 [15] 氢能与储能产业布局 - 包头氢能储能产业园建设氢能全产业链 氢晨科技5000台套燃料电池电堆产线已投产 [15][16] - 包头通过"绿氢制取—消纳应用"闭环模式 与北奔 包钢等企业合作推进氢能重卡与固态储氢项目 [16] 传统产业转型升级 - 宝丰煤基新材料项目总投资673亿元 年产500万吨烯烃 采用绿电制氢技术替代化石能源 实现减碳增效 [18] - 内蒙古现代煤化工产业2024年产值突破1000亿元 煤制气与煤制烯烃产能全国第一 [18] - 霍林郭勒市推动铝产业向"绿电铝"转型 霍煤鸿骏公司发展高性能铝合金 电子铝箔等高端领域 形成铝基新材料集群 [20]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入744.36亿元 同比下降19.95% 归母净利润77.05亿元 同比下降21.28% [1] - 第二季度营业收入360.44亿元 同比下降24.26% 归母净利润37.27亿元 同比下降22.65% [1] - 煤炭业务收入606亿元 同比下降22.1% 营业成本462亿元 同比下降20.2% 煤炭业务毛利143亿元 同比下降27.7% [2] 煤炭业务 - 商品煤销量12868万吨 同比下降3.6% 其中自产商品煤销量6711万吨 同比增长1.4% [2] - 煤炭综合售价471元/吨 同比下降19.2% 自产煤均价470元/吨 同比下降19.5% [2] - 动力煤售价436元/吨 同比下降14.7% 炼焦煤售价885元/吨 同比下降35.4% [2] - 自产商品煤成本263元/吨 同比下降10.2% 自产煤吨毛利208元/吨 同比下降28.2% [2] 煤化工业务 - 烯烃销量66万吨 同比下降13.2% 均价6681元/吨 同比下降3.9% 单位成本6431元/吨 同比上升9.6% [3] - 尿素销量121万吨 同比上升2.6% 均价1756元/吨 同比下降19.0% 单位成本1308元/吨 同比下降11.0% [3] - 甲醇销量99.7万吨 同比上升16.1% 均价1770元/吨 同比下降0.2% 单位成本1304元/吨 同比下降23.5% 吨毛利466元 同比上升585% [3] 产能建设 - 大海则煤矿年产2000万吨优质动力煤产能稳定释放 里必煤矿400万吨/年无烟煤项目预计明年投产 [3] - 陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目开工建设 [3] - 安太堡2×350MW低热值煤发电项目投产 100MW农光互补及后续合计260MW光伏项目加快建设 [3] - 图克10万吨级液态阳光示范项目加快实施 新能源进入加速建设阶段 [3] 分红政策 - 2025年中期每股派发现金红利0.166元（含税） 占国际准则口径下利润的30% [4] - 对应A股股息率1.4% H股股息率1.9% [4]

项目概况 - 中国海油大榭石化炼化一体化项目在宁波全面建成 标志着我国规模最大的石化产业基地新增项目建造完成 基地烯烃总产能突破1000万吨[1] - 项目包括18套大型炼油化工装置 主要生产用于新能源汽车和电子行业的聚丙烯等高端化工用品 总投资达210亿元[1] - 项目于2022年7月开工建设 采用自主研发新型施工技术使工期缩短90天 刷新国内两器吊装工期最短纪录[1] 技术突破 - 项目首创"仰脸衬里施工技术" 成功吊装直径21米 重1145吨的巨型设备 解决国内最长直径反应器封头施工难题[3] - 采用"深度催化裂解"全套方案 重点拓展化工下游产业 每年可加工原油1200万吨 生产百万吨级烯烃和芳烃[5] - 核心装置采用全新生产工艺 比传统工艺降低单位产品能耗30%以上 每年减少二氧化碳排放20万吨[5] - 建成全国最大重质油制烯烃装置 成功打通重质油高值化利用通道 实现重油从"低价值废料"到"高值资源"的转化[6] - 采用国内最具特色的重油直接制化学品深加工路线 跳过传统中间过程 直接"一步转化"为高附加值化工原料[8] - 首次实现生产丙烯产品同时生产聚合级乙烯 在行业内实现"零"的突破[8] 产能与产品 - 320万吨/年催化裂解装置为全国最大重质油制聚合级烯烃装备 产出高纯度乙烯和丙烯[8] - 装置投运后烯烃年产能达180万吨 使公司成为全国最大重质油制烯烃基地[8] - 产品可用于矿泉水瓶 食品袋 汽车轻量化塑料和高端电缆料等高端应用领域[8] - 项目聚焦聚丙烯和聚乙烯产业 重点攻关可回收电缆料 超高分子量聚乙烯等高端战略新材料[10] - 形成从技术研发 中试验证到产业落地的全链条创新生态体系 打通"从实验室到生产线"完整链条[10] - 聚丙烯电缆料和高密度聚乙烯材料具有环保和可回收性强的优点 可用作高压电缆绝缘料[10] 原料供应 - 项目主要采用我国海洋开采的中轻质原油 进口原油作为补充原料供应[5]

煤炭清洁转化技术 - 陕西延长石油榆神能源化工以煤为原料生产无水乙醇、甲醇、乙酸甲酯等化工产品 开辟煤炭资源清洁利用新途径 [1] - 国家能源集团榆林化工通过60万吨/年甲醇制烯烃装置和5万吨/年聚乙醇酸可降解材料示范装置形成完整产业链 实现煤头化尾和绿色发展 [2] - 陕煤集团榆林化学1500万吨煤炭分质清洁高效转化示范项目二期工程探索煤基煤烃和煤基芳烃耦合发展新路径 [2] 煤化工产品应用 - 煤炭可转化为聚乙烯和聚丙烯 其制成品包括编织袋、口罩、摩托车零部件、农业大棚膜、电线电缆和购物袋等生活用品 [2] - 煤炭通过现代煤化工工艺可转化为乙二醇 成为纺织行业不可或缺的原料 大部分产品供给国内纺织厂家 [3] - 煤炭经科技链条催化分解可变成冶金焦、氢燃料、化肥原料和清洁电力等多种产品 [3] 生产规模与运输 - 陕西延长石油榆神能源化工每日发出约50车运输罐车 运输量达1700吨乙醇产品 [1] - 国家能源集团榆林化工布局世界首套5万吨/年聚乙醇酸可降解材料示范装置 体现规模化生产能力 [2] - 陕煤集团榆林化学二期工程采用煤热解、煤焦油加氢、粉焦气化技术龙头 实现产业链系统集成 [2]

股价表现 - 截至2025年8月20日15时最新股价9.73元 较前一交易日上涨7.28% [1] - 当日开盘价9.03元 最高价9.89元 最低价9.02元 [1] - 成交量846953手 成交金额8.05亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入6601.65万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入699.60万元 [1] 行业表现 - 石油石化行业主力资金净流入5.61亿元 [1] - 行业在申万行业分类中涨幅排名第二 [1] 公司业务 - 主要从事石油化工产品生产和销售 [1] - 产品涵盖芳烃 烯烃 合成树脂等多个品类 [1] - 业务贯穿炼油 化工 化纤产业链 [1]