技术突破核心观点 - 中国科学家团队在费托合成领域取得突破性成果 通过引入微量卤素化合物显著降低碳排放并提升产物效率 [1] - 该技术破解了费托合成高碳排放难题 为碳资源的绿色转化提供了新路径 [1] - 研究成果已发表于国际顶级期刊《科学》 团队正与企业合作推进工业化 [1][2] 技术原理与机制 - 在反应气体中加入百万分之一浓度的卤素化合物（如溴甲烷、碘甲烷）[2] - 卤素分子作为"动态调控者" 在催化剂表面调节其状态 阻断水分子活化从而抑制一氧化碳和水生成二氧化碳的副反应 [2] - 同时抑制烃类的过度氢化 使更多碳原子以高附加值烯烃形式生成 [2] 关键性能数据 - 传统铁基费托反应中二氧化碳占比常高达30%左右 [2] - 在"痕量卤素调控"下 二氧化碳占比可降至1%以下 [2] - 生成的高附加值烯烃比例提升至85%以上 远超行业平均水平 [2] 行业影响与前景 - 技术有望显著提升我国合成气利用、煤化工等产业的绿色转型水平 [2] - 为全球能源结构优化贡献中国方案 [2] - 费托合成已有百年历史 可将合成气转化为液体燃料或烯烃等高值化学品 [1]

记者从北京大学获悉：近日，中国科学院山西煤炭化学研究所温晓东研究员团队与北京大学马丁教授团 队合作，在破解费托合成高碳排放难题方面取得突破性成果。 只加"一滴卤素" 就能让百年费托合成焕发低碳新生 这是中国科学家 送给世界能源转型的 研究发现，在将合成气(主要由一氧化碳和氢气组成)转化为油品或烯烃的费托合成反应中，只需在反应 气体中引入极微量的卤素化合物，就能显著改变铁基催化剂的反应行为——几乎不产生二氧化碳，同时 将合成烯烃和液体燃料的效率提升至新高度。相关成果10月30日发表于国际顶级期刊《科学》 (Science)。 研究者表示，这项技术破解了费托合成高碳排放难题，为我国在"双碳"目标下推动煤、天然气、生物质 等碳资源的绿色转化提供了新路径。 据介绍，费托合成已有百年历史，可通过催化剂将合成气转化为液体燃料或烯烃等高值化学品。其中， 高碳排放是该反应中的难题。费托合成中，铁基催化剂容易触发副反应路径——反应物一氧化碳与水反 应生成二氧化碳。这一副反应严重消耗碳资源，造成产物选择性下降，意味着更多的碳排放和能耗浪 费。 面对这一难题，中国科学家提出在反应气体中，加入百万分之一浓度的卤素化合物(如溴甲烷、碘 ...

机构：中银国际 研究员：Lawrence LAU/Rainey DAI The company significantly raises its payout ratio. Sharp rise in coal prices. Valuation We raise our target price from HK$7.21 to HK$7.57 to reflect the increases in our earnings forecasts. Our target valuation remains 5% average 2025-27 dividend yield. In 3Q25, the ASP of its coal rose 7% QoQ, with both the realise price of thermal coal and coking coal increased. The sales volume of olefin grew 6% QoQ as the production ramped up following the completion of major overhaul ...

文章核心观点 - 榆林凭借其丰富的矿产资源（尤其是煤炭）实现了经济的快速崛起，并通过产业升级和技术创新成功应对了“资源诅咒”，转型为高端能源化工基地，其发展模式结合了天时、地利、人和等多重因素 [4][5][6][7][8][9] - 城市的发展不仅依赖于资源，更关键在于人才的奋斗、技术的持续投入以及对民生福祉的高度重视，实现了从落后沙漠之城到现代化能源之城的逆袭 [20][21] 榆林的经济地位与财富表现 - 2024年上半年榆林GDP达3485亿元，位居中西部地级市首位，超过金华、洛阳、珠海等城市，也高于南宁、太原等省会城市 [5] - 2024年榆林人均GDP上升至20.93万元，逼近上海的21.68万元，高于深圳和苏州，全国排名前列 [9] - 城市推行15年免费教育（从幼儿园到高中）以及全民免费医疗等民生福利 [5] - 榆林机场在2025年冬航季拥有38条航线，通航43个城市，旅游旺季可直飞越南、韩国、日本等国外城市 [5] 榆林的资源禀赋与历史机遇 - 榆林地处五省区交界，毛乌素沙漠边缘，总面积4.29万平方公里，与丹麦相当，但地广人稀，每平方公里仅84人 [6] - 1981年发现神府煤田，煤炭储量达877亿吨，矿产资源极其丰富，每平方米土地下蕴藏6吨煤、140公斤石油、1立方米天然气 [6][7] - 2001年中国加入WTO后进入经济高速增长期，煤炭需求激增，煤价从2002年的275元/吨涨至2011年的853元/吨，形成“黄金十年” [11] - 煤矿开采成本低至约100元/吨，因埋藏浅、煤层厚、地质条件简单 [8] - 矿产资源不仅限于煤，还包括约6万亿立方米天然气、超6亿吨石油、超8000亿吨岩盐，金属镁产量占全球超40% [8] 产业转型与升级路径 - 2015年煤炭价格暴跌（环渤海动力煤价格指数从520元/吨跌至372元/吨），淘汰了年产30万吨以下的小煤矿，促使榆林向高端能源化工转型 [12] - 通过技术升级延长产业链，例如将煤化工副产品兰炭产生的荒煤气净化回收，用于冶炼金属镁，废渣用于生产水泥、免烧砖，实现循环利用 [12] - 推动煤化工与盐化工融合，生产甲醇、烯烃、可降解塑料、合成纤维、电池电解液、PVC等高附加值化工原料 [13][14] - 2022年建成全球规模最大的50万吨/年煤基乙醇工业装置，由中科院等科研机构技术支持 [17] 未来能源战略布局 - 榆林瞄准氢能产业，利用煤化工副产氢气（“灰氢”），通过碳捕集技术转化为“蓝氢”，并利用风力发电电解水生产“绿氢” [18][20] - 城市被定位为“国家级能源化工基地”，吸引大型能源企业和科研机构（如中科院、西安科技大学）入驻，形成人才与技术梯队 [17] - 持续投入交通基建，例如统筹223亿元资金支持延榆高铁建设，扩大高等教育规模 [21] 城市发展与民生投入 - 榆林森林覆盖率从上世纪50年代的0.9%提升至43.2%，每年流入黄河的泥沙量从15亿吨降至约2亿吨，生态环境显著改善 [20][21] - 2023年一般公共预算支出达1224.7亿元，其中83.6%投向教育、社保、医疗等民生领域，覆盖全市的免费教育和“先诊疗后付费”医疗政策 [21]

瑞银发表研究报告指，上海石油化工股份今年首九个月的收入按年减少11%，录净亏损4.32亿元。受惠 于资产减值损失逐步减少，公司第三季录得纯利3100万元，按季转亏为盈。然而，由于成品油销售逊于 预期，加上烯烃的基本面仍然疲弱，公司表现仍未达到该行预期。该行认为，随着反内卷推进，炼油和 化工行业的中长期基本面或有所改善。基于上石化的第三季业绩及其主要产品的前景，该行下调上石化 今年预测至亏损3.85亿元，并降2026至2027年每股盈测7至10%，相应目标价由1.89港元降至1.87港元， 续予"买入"评级。 ...

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1106亿元，同比下降21.2% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润125亿元，同比下降14.6% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入361亿元，同比下降23.8% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润48亿元，同比下降1.0% [1] 煤炭业务经营情况 - 2025年前三季度公司商品煤销量19036万吨，同比下降7.4%，其中自产商品煤销量10145万吨，同比增长1.1% [2] - 公司煤炭售价469元/吨，同比下降18.2%，自产煤均价474元/吨，同比下降17% [2] - 第三季度自产煤均价482元/吨，同比下降11.7%，但环比提升7.3% [2] - 2025年前三季度公司自产商品煤成本258元/吨，同比下降10.1% [2] - 2025年前三季度公司自产煤吨毛利216元/吨，同比下降23.9% [2] - 第三季度自产煤成本247元/吨，同比下降9.9% [2] - 公司实现煤炭收入893亿元，同比下降24.2%，煤炭业务实现毛利225亿元，同比下降23.0% [2] 煤化工业务经营情况 - 2025年前三季度公司烯烃销量98万吨，同比下降13.3%，烯烃均价6547元/吨，同比下降6.1%，单位成本6275元/吨，同比上升4.3% [3] - 2025年前三季度公司尿素销量181万吨，同比增长19.5%，尿素均价1746元/吨，同比下降18.2%，单位成本1270元/吨，同比下降16.8% [3] - 2025年前三季度公司甲醇销量150万吨，同比增长24.0%，甲醇均价1757元/吨，同比下降0.6%，单位成本1269元/吨，同比下降28.7% [3] - 2025年前三季度公司甲醇吨毛利488元，同比大幅增长502元 [3] 新产能与项目进展 - 煤炭方面，里必煤矿400万吨/年、苇子沟240万吨/年煤矿预计投产 [3] - 煤化工方面，陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目稳步建设 [3] - 电力方面，乌审旗2×660MW煤电一体化项目实现高标准开工 [3] - 新能源方面，平朔矿区一期100MW、二期160MW光伏项目和上海能源新能源示范基地二期132MW光伏项目并网发电，平朔矿区三期100MW光伏、图克10万吨级"液态阳光"示范项目加快实施 [3] 未来展望 - 预计公司2025-2027年实现归母净利润170/185/194亿元，同比变动-11.89%/+8.36%/+5.25% [4] - 未来有望提升分红，提高公司性价比 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入1573.84亿元，归母净利润50.23亿元，经营性现金流201.34亿元 [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为19.72亿元，同比增长81.47%，环比大幅改善 [1] - 公司累计实现现金分红261亿元，占分红期间累计归母净利润的40.43% [2] 经营策略与优势 - 面对外部宏观需求偏弱，公司通过灵活调整产品结构，持续强化成本管控以应对市场变化 [1] - 公司拥有四大产能集群，包括2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯项目和1660万吨/年PTA装置 [1] - 公司构筑了“世界级化工型炼厂+现代煤化工装置”集成的现代化产业体系，实现“油煤化”深度融合 [1] 产品与成本结构 - 公司产品结构完善，涵盖油化工芳烃、烯烃、油品及煤化工醋酸、己二酸等，以及下游差异化纤维、功能性薄膜等化工新材料 [1][2] - 公司通过园区管道一体化耦合上下游装置，并利用自备电厂、码头等公用工程显著降低运行成本 [2] - 公司持续巩固成本护城河优势，实施内部降本增效，加快高附加值技改和精品项目建设 [2] 股东回报 - 公司坚持高比例现金分红，今年实施了首次“中期”分红以加大回报投资者力度 [2] - 公司累计现金分红金额大幅超过了同期从资本市场募集的资金 [2] - 公司表示将随着盈利能力修复持续完善“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制 [2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1573.84亿元，归母净利润50.23亿元，经营性现金流201.34亿元 [1] - 2025年第三季度单季度盈利19.72亿元，同比增长81.47%，相比第二季度实现环比大幅改善 [1] - 公司业绩保持在同行业领先水平，尽管面临外部宏观需求整体偏弱的经营态势 [1] 产能与产业布局 - 公司拥有四大产能集群：2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯项目和1660万吨/年的PTA装置 [1] - 构筑了"世界级化工型炼厂+现代煤化工装置"集成的现代化产业体系，实现"油煤化"深度融合的"大化工"战略支撑平台 [1] - 在下游化工新材料领域拥有完善的产能布局，包括差异化纤维、功能性薄膜、工程塑料和可降解新材料等 [1] 战略与运营优势 - 公司具备全产业链发展的战略领先优势、规模+工艺+配套的综合运营优势、高端研发驱动的市场竞争优势 [2] - 实施"宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳、宜化则化"的灵活调整策略，精准把握市场机遇，优先发展高效益产品 [2] - 通过园区管道一体化耦合及自备电厂、码头等公用工程，显著降低运行成本，持续巩固提升成本护城河优势 [2] 股东回报 - 公司是国内资本市场上少有的一直坚持高比例现金分红的上市公司，2025年实施了首次"年度+中期"分红 [3] - 自2016年上市后，公司已累计实现现金分红261亿元，占分红期间累计归母净利润的40.43% [3] - 公司表示将随着盈利能力修复持续完善股东价值回报机制，让股东长期分享发展成果 [3]

城市经济地位 - 榆林是中国中西部最强地级市，2024年上半年GDP达3485亿元，位居中西部地级市首位[2][3] - 2024年人均GDP上升至20.93万元，逼近上海的21.68万元，高于深圳和苏州[33] - 2023年人均GDP为19.63万元，全国排名第5，较2021年上升15位[32] 资源禀赋与产业基础 - 拥有全球第二大煤矿神府煤田，煤炭总储量877亿吨，开采成本约100元/吨，具备特低灰、特低硫、特低磷、中高发热量的优质特性[14][26][39] - 矿产资源极其丰富，土地面积换算相当于每平方米地下有6吨煤、140公斤石油、1立方米天然气[19] - 已探明约6万亿立方米天然气、超6亿吨石油、超8000亿吨岩盐，金属镁产量占全球超40%，是世界最大金属镁生产基地[27] 产业升级与转型路径 - 通过煤化工技术升级实现循环经济，将荒煤气净化回收用于冶炼金属镁，废渣用于生产水泥和免烧砖，提升热效能并降低碳排放[45][46] - 发展煤基化工产业链，甲醇可生产烯烃用于合成可降解塑料、合成纤维、电池电解液等高端化工原料[49] - 2022年建成全球规模最大的50万吨/年煤基乙醇工业装置，由中科院大连化学物理研究所技术攻关完成[50] 能源战略新布局 - 利用煤化工副产氢气发展氢能产业，通过碳捕集技术将“灰氢”转化为“蓝氢”，并规划利用风电电解水生产“绿氢”[59][60] - 被定位为国家级能源化工基地，吸引大型能源企业及科研机构入驻，形成技术人才梯队[50] - 抓住中欧班列机遇，2020年底开通“榆西欧”专列，将化工原料、零部件等商品运往欧洲、东南亚市场[30] 基础设施与民生投入 - 2025年冬航季榆林机场拥有38条航线，通航43个城市，旅游旺季可直飞越南、韩国、日本等国际航线[7][8] - 2023年一般公共预算支出1224.7亿元，其中83.6%投向教育、社保、医疗等民生领域，实现覆盖全市的15年免费教育和“先诊疗后付费”模式[67] - 统筹223亿元资金支持延榆高铁建设和高等教育发展，强化区域交通枢纽地位[67]

上海石油化工股份今年首九个月的收入同比减少11%，录净亏损4.32亿元人民币。受惠于资产减值损失 逐步减少，公司第三季录得纯利3,100万元人民币，按季转亏为盈。然而，由于成品油销售逊于预期， 加上烯烃的基本面仍然疲弱，公司表现仍未达到该行预期。该行认为，随着"反内卷"推进，炼油和化工 行业的中长期基本面或有所改善。 瑞银发布研报称，基于上海石油化工股份(00338)的第三季业绩及其主要产品的前景，下调上石化今年 预测至亏损3.85亿元人民币，并降2026至2027年每股盈测7至10%，相应目标价由1.89港元降至1.87港 元，续予"买入"评级。 ...