行业投资评级 - 对煤炭行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 继续看好焦煤价格补涨行情，认为短期基本面将驱动焦煤价格反弹，且焦煤价格向上空间比动力煤更大 [2][3][8] - 在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现，地缘政治因素通过影响海外能源价格和进口煤数量，加剧国内煤炭供需紧张 [3][8] - 动力煤作为民生资源，其价格上涨可能受到政策压制，若政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜，将导致焦煤供应收缩，使其供需迅速转向紧张 [3][8] - 焦煤下游需求呈现回暖迹象，铁水产量止跌回升，焦化厂因副产品盈利改善而开启补库，支撑焦煤价格 [8] - 焦煤与动力煤的比价（焦煤期货价/港口5500大卡动力煤价）为1.49，虽本周有所反弹，但仍处于历史较低水平，显示焦煤价格相对低估 [8] 行业基本面情况总结 动力煤市场 - 价格：国内港口5500大卡动力煤价格在触及阶段低点725元/吨后止跌反弹，截至3月20日已反弹至731元/吨 [8][14] - 进口：海运进口煤数量持续低迷是影响供需的核心因素，地缘政治扰动推高海外原油、天然气及煤价，使得进口煤数量回升难度较大 [8] - 库存：秦皇岛港煤炭库存回升，广州港煤炭库存回升，但160家动力煤矿库存与六大发电集团煤炭库存均处于同期高位 [9][36][38][46] 焦煤市场 - 价格：柳林低硫主焦煤价格为1444元/吨，环比微降4元/吨，价格保持平稳；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为245美元/吨，环比上涨5美元/吨 [8][17] - 需求：247家钢厂日均铁水产量为228万吨，环比增长3.1%，在两会结束后实现止跌反弹 [8][23] - 库存：独立焦化厂焦煤库存为847万吨，环比增加4.0%；样本钢厂焦煤库存为774万吨，环比微降0.5%，焦化厂补库意愿更强 [8][28] - 供给：523家炼焦煤矿山开工率呈现季节性上升 [9][22] 能源与运输 - 国际能源：布伦特原油价格与欧洲天然气期货价格均大幅上涨 [9][16] - 运输：CBCFI煤炭综合运价指数大幅上升，但环渤海港口锚地船舶与预到船舶数量表现仍低迷 [9][48][51][52] 投资建议与标的 - 基于对焦煤价格补涨行情的看好，报告推荐四只焦煤板块股票，均给予“增持”评级 [3][56] - 具体标的为：平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、山西焦煤(000983)、潞安环能(601699) [3][56] 行情回顾 - 本周煤炭板块跑赢大盘 [9][53] - 陕西煤业在本周领涨煤炭板块 [12][53] - 2026年初至今，煤炭开采指数跑赢创业板指数及沪深300指数 [12][53] - 煤炭板块市净率（PB）及其相对市净率已升至偏高水平 [12][53]

行业投资评级 - 对煤炭行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 继续看好焦煤价格补涨行情，认为其向上弹性比动力煤更大 [2][3][8] - 在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现 [3][8] - 动力煤作为民生资源，价格上涨可能受政策压制，若政策要求保供动力煤，将挤压焦煤供应，导致其供需迅速转向紧张 [3][8] - 短期基本面驱动焦煤价格反弹，焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间 [3][8] 行业基本面情况总结 - **动力煤价格**：港口5500大卡动力煤价格在3月17日触及阶段性最低点725元/吨后开始反弹，截至3月20日已反弹至731元/吨，目前有加速上升迹象 [8] - **国际能源价格**：在地缘因素扰动下，海外原油、天然气价格均大幅上涨，带动海外煤价上升 [8] - **焦煤价格**：截至3月20日，柳林低硫主焦煤价格为1444元/吨，环比下降4元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为245美元/吨，环比上涨5美元/吨 [8] - **焦煤与动力煤比价**：截至3月20日，焦煤期货收盘价与港口5500大卡动力煤价格比值为1.49，处于历史较低水平 [8][20] - **供给**：462家动力煤矿山产能利用率与523家炼焦煤矿山开工率均呈现季节性上升 [9][23] - **需求**：247家钢厂日均铁水产量为228万吨，环比上升3.1%，在“两会”影响结束后实现止跌反弹；水泥熟料产能利用率季节性上升 [8][9][23] - **库存**：截至3月20日，独立焦化厂焦煤库存为847万吨，环比上升4.0%；样本钢厂焦煤库存为774万吨，环比微降0.5% [8] - **发运**：CBCFI煤炭运价指数大幅上升，但环渤海港口锚地船舶数量表现低迷 [9][48] 投资建议与推荐标的 - 推荐焦煤板块标的，认为短期基本面驱动焦煤价格反弹 [3][8] - 具体推荐标的及评级为：平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持) [3][56]