煤炭行业上市公司2025年中期业绩普遍下滑，引发市场广泛关注。根据Wind数据的统计结果，25家煤 炭指数成分股中，多达23家企业营收出现同比下降，全部25家公司的归母净利润均呈现负增长态势。 具体来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业和兖矿能源这四家行业领军企业，在2025年上半年合计盈利 较2024年同期减少了超过100亿元，显示出行业盈利能力的显著收缩。这25家煤炭企业2025年上半年归 母净利润总和为554.72亿元，与去年同期的808.11亿元相比，减少了近250亿元，与2023年中期的 1057.54亿元相比，更是减少了近500亿元，利润规模几乎减半。 陕西煤业和中煤能源同样指出，公司煤炭售价同比大幅下降，对营业收入产生了显著影响。兖矿能源则 遭遇了销售量和销售价格的双重下滑，煤炭业务销售收入同比减少近三成。 从行业整体来看，2025年上半年，全国规模以上企业原煤产量同比增加5.4%，而煤炭进口量则同比下 降11.1%。国内煤炭供需关系宽松，一方面产量保持在高位，港口煤炭库存量创历史新高；另一方面， 下游需求表现不景气，电厂以消耗库存为主，新增采购需求有限。 需求疲软直接导致了煤炭价格的下跌。受新能源 ...

行业整体业绩表现 - 25家煤炭指数成分股中23家营收同比下滑 25家归母净利润全部负增长[1] - 行业归母净利润合计554.72亿元 较去年同期808.11亿元减少253.39亿元 较2023年同期1057.54亿元减少近500亿元 两年内利润规模近乎腰斩[1] - 4家头部企业较2024年上半年合计少赚100多亿元 行业盈利收缩态势显著[1] 头部企业业绩分析 - 4家头部煤企合计实现归母净利润446.36亿元 较去年同期574.16亿元持续回落[2] - 中国神华归母净利润246.41亿元同比下降12.03% 中煤能源77.05亿元同比下降21.28% 陕西煤业76.38亿元同比减少31.18% 兖矿能源46.52亿元同比减少38.53%[2] - 盈利超百亿企业数量从2023年4家缩减至2025年仅中国神华1家维持百亿规模[2] 业绩下滑原因 - 煤炭价格整体持续下行 动力煤各主流市场均价重心跌幅多在20%以上[1] - 中国神华煤炭销售量下降10.9% 平均销售价格下降12.9%[3] - 陕西煤业煤炭售价439.67元/吨同比下降133.37元/吨降幅23.81% 中煤能源自产商品煤综合销售价格同比下跌114元/吨减少收入76.39亿元[3] - 兖矿能源销售煤炭6481万吨同比减少4.5% 煤炭业务销售收入344.75亿元同比减少27.2%[3] 供需格局分析 - 全国规模以上企业原煤产量24亿吨同比增加5.4% 煤炭进口量2.22亿吨同比下降11.1%[4] - 国内煤炭供需关系十分宽松 港口煤炭库存量创历史新高 供应充裕[4] - 下游需求表现不景气 电厂以消耗库存为主 新增采购需求有限[4] - 动力煤现货价格降幅较大 长协现货出现价格倒挂现象[4] 企业盈利分化 - 利润超10亿元煤企从去年15家锐减至今年8家[5] - 亏损企业数量由去年1家增加至5家 安源煤业亏损2.9亿元 郑州煤电亏损超2亿元[6] - 11家企业净利润跌幅超过50% 郑州煤电以2256.68%跌幅成为行业亏损典型[6] - 平煤股份和永泰能源净利润跌幅超过80% 淮北矿业和冀中能源跌幅达六成以上[6] 煤价走势分析 - 秦皇岛港5500大卡动力煤价格6月中旬降至609元/吨创近4年新低 8月18日回升至701元/吨后再度跌破700元大关[8] - 动力煤市场呈现供需双弱格局 供给端受天气和安检影响 需求端电煤消费旺季进入尾声[8] - 7月原煤产量同环比双降 同比首次出现负增长 产量创2024年5月以来新低[8] 行业展望 - 金九银十期间下游非电用户刚需节奏提升 大秦线检修前及迎峰度冬备货需求可能推动煤价止跌向上修复[8] - 政策端存在托底预期 煤价下跌空间有限[9] - 反内卷政策推进使煤价底部基本确立 下半年煤炭市场供需关系有望逐步改善[10] - 主要煤企利润仍有同比下滑压力 但下行幅度将有明显收窄[11]