报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 国内动力煤价格环比上涨，而国际主要港口动力煤离岸价格普遍下跌 [1][3] - 国内主要产区煤炭产量环比上升，但港口库存与下游日均耗煤量环比、同比均下降，显示供需格局变化 [2][3] - 国内海运费下跌，国际海运费表现分化 [3] 动力煤价格分析 - 截至9月30日，秦皇岛动力煤（山西优混5500）平仓价为701.00元/吨，环比上月上涨9元/吨，涨幅1.30% [1][8] - 国内产地动力煤价格环比上涨：内蒙古乌海Q5500车板含税价573.00元/吨，环比上涨33元/吨（涨幅6.11%）；山西大同南郊Q5500车板含税价600.00元/吨，环比上涨24.00元/吨（涨幅4.17%） [8] - 国际动力煤离岸价环比下跌：澳大利亚纽卡斯尔港价格为103.3美元/吨，环比下跌6.40美元/吨（跌幅5.83%）；南非理查德港价格为82.20美元/吨，环比下跌6.60美元/吨（跌幅7.43%）；欧洲三港价格为91.30美元/吨，环比下跌8.00美元/吨（跌幅8.06%） [1][16] 煤炭产量与进口 - 8月原煤月度产量为39049.70万吨，同比下降604.80万吨，降幅1.53% [18] - 8月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上升：陕西产量2111.90万吨，环比上升46.70万吨（涨幅2.26%），同比上升0.67%；山西产量4632.80万吨，环比上升98.6万吨（涨幅2.17%），同比下降13.25%；内蒙古产量1821.40万吨，环比上升37.80万吨（涨幅2.12%），同比下降0.18% [2][21] - 8月煤及褐煤月度进口量4274.00万吨，环比上升713万吨（涨幅20.02%），同比下降310万吨（降幅6.76%） [23] - 8月动力煤月度进口量1023.74万吨，环比上涨198.52万吨（涨幅19.36%），同比降低258万吨（降幅17.41%） [25] 港口库存与物流 - 截至9月29日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1218.80万吨，环比下降213.70万吨（降幅17.32%），同比下降236.80万吨（降幅18.84%） [2][31] - 同期三港铁路调入煤炭量合计150.00万吨，环比下降51.70万吨（跌幅39.56%），同比下降30.30万吨（跌幅27.72%）；三港煤炭吞吐量合计142.80万吨，环比下降66.80万吨（降幅48.41%），同比下降83.70万吨（降幅54.03%） [27] - 同期三港锚地煤炭船舶合计71艘，环比下降51艘（降幅62.96%），同比下降62艘（降幅67.39%） [31] 下游需求 - 截至9月29日，六大发电集团日均耗煤量共83.98万吨，环比下降10.54万吨（降幅11.15%），同比下降2.48万吨（降幅2.87%） [2][40] - 8月全国发电量9362.70亿千瓦时，同比增长3.18%；其中火力发电量6274.40亿千瓦时，同比上升2.04% [40] - 8月火力发电量占比为67.01%，同比下跌0.76% [49] - 截至9月29日，六大发电集团煤炭库存可用天数为16.50天，环比上升2.30天（涨幅16.20%），同比上升0.80天（涨幅5.10%）；煤炭库存总量1386.60万吨，环比上升37.00万吨（涨幅2.74%），同比上升23.50万吨（涨幅1.72%） [39] 运输费用 - 截至9月30日，国内海运费环比下跌：秦皇岛-上海航线（4-5万DWT）CBCFI报收23.10元/吨，环比降幅10.12%；秦皇岛-宁波航线（1.5-2万DWT）CBCFI报收37.20元/吨，环比降幅11.85% [3][49] - 截至9月29日，国际海运费涨跌不一：澳洲纽卡斯尔-中国海运费报收16.60美元/吨，环比上涨1.00美元/吨（涨幅6.37%）；印尼塔巴尼奥-中国广州程租报收9.25美元/吨，环比下降0.28美元/吨（降幅2.93%） [3][49] 行业基本资料 - 行业包含65家公司，占股票市场家数比例1.44% [4] - 行业总市值37521.93亿元，占市场比例3.25%；流通市值32659.34亿元，占市场比例3.42% [4] - 行业平均市盈率为12.44 [4]

行业投资评级 - 看好/维持煤炭行业投资评级 [5] 核心观点 - 国内动力煤和澳洲价格环比上涨，南非和欧洲三港动力煤离岸价格环比下跌 [1][3] - 6月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭产量陕环比同比均下降，晋、蒙同比下降但环比上涨 [2][22] - 三大港口煤炭库存月环比下降9.02%，六大发电集团日均耗煤量月环比上升3.65% [2][35] - 国内和国际海运费月环比上涨，其中澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费涨幅达17.04% [3][46] 价格动态 - 秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格678元/吨，环比上涨9.71% [9][12] - 内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价550元/吨，环比上涨15.5% [9] - 大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价598元/吨，环比上涨16.12% [9] - 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格112美元/吨，环比上涨3.90% [18] 产量与进口 - 6月原煤月度产量42107.40万吨，同比增长3.87% [19] - 7月煤及褐煤月度进口量3560.93万吨，环比上涨7.78%，但同比下降22.94% [24][26] - 6月动力煤月度进口量958.00万吨，环比下降26.51%，同比下降40.29% [26] 库存与需求 - 三港煤炭库存合计1195.90万吨，环比下降9.02%，同比下降1.27% [28] - 六大发电集团煤炭库存1377.90万吨，环比下降3.73%，同比基本持平 [34] - 6月全国发电量7962.90亿千瓦时，同比增长3.61%，其中火电占比62.03%，同比下降1.34个百分点 [35][44] 运费变化 - 秦皇岛到上海航线CBCFI报收30.10元/吨，环比上涨9.06% [46] - 秦皇岛到宁波航线CBCFI报收44.20元/吨，环比上涨6.76% [46] - 印尼塔巴尼奥-中国广州煤炭CDFI程租报收0.61美元/吨，环比上涨7.17% [46]

报告行业投资评级 未提及明确投资评级，但报告标题有“看好/维持”字样，推测可能看好该行业 [5] 报告的核心观点 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨；4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降，煤及褐煤5月进口量月环比下降；三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降；国内、国际海运费月环比涨跌不一 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格 - 国内动力煤价格环比上月下跌，6月13日秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格610元/吨，环比上月跌2.71%；产地内蒙古、山西动力煤价格月环比也下跌 [1][10] - 国际动力煤价格月环比涨跌不一，6月13日澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格涨幅4.29%，南非理查德RB动力煤离岸价格跌幅0.89%，欧洲三港DES ARA动力煤离岸价格涨幅1.02% [1][14] 动力煤产量 - 5月原煤月度产量同比上涨，产量为40328.45万吨，增幅5.06% [17] - 4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕、晋环比同比均上涨，蒙同比下降、环比上涨 [20] 动力煤进口 - 5月煤及褐煤月度进口量月环比、同比均下降，进口量3604.01万吨，环比降幅4.73%，同比降幅17.75% [22] - 4月动力煤月度进口量月环比上升，同比下降明显，进口量1137.92万吨，环比涨幅24.53%，同比降幅29.65% [24] 动力煤库存 - 截至6月13日，三港合计铁路调入煤炭量月环比下降4.75%、同比上升6.54%，吞吐量月环比上升27.88%、同比上升4.64% [27] - 三港合计煤炭库存月环比下降17.05%、同比上涨11.06%，锚地煤炭船舶数量月环比上涨143.33%、同比上涨32.73% [28] - 截至6月13日，六大发电集团煤炭库存可用天数月环比下降2.60%、同比上升2.19%，库存量月环比下降2.99%、同比下降4.52% [38] 动力煤下游需求 - 截至6月13日，六大发电集团日均耗煤量月环比下降0.19%、同比降低6.29% [39] - 5月全国发电量同比增长2.77%至7377.64亿千瓦时，火力发电量同比上升1.68%至4614.56亿千瓦时，火电占比同比下跌0.67个百分点 [39][45] 动力煤运费 - 国内海运费环比涨跌不一，6月13日秦皇岛到上海航线CBCFI环比涨幅15.49%，秦皇岛到宁波航线CBCFI环比跌幅1.24% [2][46] - 国际海运费涨跌不一，6月13日澳洲纽卡斯尔 - 中国煤炭海运费涨幅1.60%，印尼塔巴尼奥 - 中国广州煤炭CDFI程租跌幅8.12% [2][46] 行业基本资料 - 股票家数65家，占比1.44%；行业市值38004.93亿元，占比3.89%；流通市值33016.28亿元，占比4.19%；行业平均市盈率11.84 [6] 相关报告汇总 - 包含多份煤炭行业报告，如2025年6月9日的《煤炭行业2025年中期投资策略：高股息与多频次高分红兼备，煤炭防御性红利价值凸显》等 [54]