报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][6] 报告核心观点 - 农副期权早报覆盖苹果、棉花、红枣、鸡蛋、原木、生猪、白糖七个品种的期权因子研究与策略建议 [1][6][22][37][52][68][83][99] - 各品种隐含波动率普遍维持在历史均值上方水平波动，期权市场情绪分化明显 [6][22][37][52][68][83][99] - 策略建议以波动率策略为主，方向性策略仅针对红枣、鸡蛋、生猪三个品种给出 [7][23][38][53][84][100] 苹果(AP)期权 - AP701合约昨日收盘价5725元，较前日下跌5元，跌幅0.08%，成交量274795手，较前日减少180624手，持仓量159769手，较前日减少16109手 [6] - 苹果期权隐含波动率维持在均值0.2689上方水平波动 [6] - 苹果期权持仓量PCR收报于0.6052，位于近一年来的53.88%水位 [6] - 期权角度标的压力位为8800，支撑位为5300 [6] - 苹果看涨期权成交量45557，较前日减少43415，持仓量74036，较前日增加1200，成交量PCR为1.57，较前日变化-0.35，持仓量PCR为0.61，较前日变化0.03 [4] - 苹果看跌期权成交量71505，较前日减少99061，持仓量44809，较前日增加2725 [4] - 加权隐波率为35.82%，较前日变化-0.15%，年平均隐波率26.90%，HISV20为32.85% [5] - 方向性策略：无 [7] - 波动性策略：构建做多波动率的买入宽跨式组合，同时买入虚值看跌与虚值看涨期权（如B AP2701P5600与B AP2701C6300），支出权利金，博取到期前标的波动幅度扩大带来的收益，最大亏损为净权利金支出，需承担时间价值每日衰减 [7] 棉花(CF)期权 - CF701合约昨日收盘价15855元，较前日上涨30元，涨幅0.18%，成交量311957手，较前日减少6372手，持仓量591050手，较前日减少2997手 [22] - 棉花期权隐含波动率维持在均值0.1530上方水平波动 [22] - 棉花期权持仓量PCR收报于0.8927，位于近一年来的90.20%水位 [22] - 期权角度标的压力位为17000，支撑位为15000 [22] - 棉花看涨期权成交量77191，较前日减少16194，持仓量315592，较前日增加3669，成交量PCR为1.27，较前日变化0.36，持仓量PCR为0.89，较前日变化0.02 [20] - 棉花看跌期权成交量142866，较前日增加11394，持仓量370141，较前日增加11626 [20] - 加权隐波率为12.00%，较前日变化0.01%，年平均隐波率15.30%，HISV20为11.24% [21] - 方向性策略：无 [23] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出宽跨式组合，卖出虚值看涨与虚值看跌期权（如S_CF2701C16200与S_CF2701P15000），获取期权时间价值收益，持仓期间以棉花期货对Delta敞口做区间管理，敞口超出阈值时调回，并配合移腿与止盈纪律控制单边风险 [23] 红枣(CJ)期权 - CJ701合约昨日收盘价6375元，较前日上涨70元，涨幅1.11%，成交量260251手，较前日减少192382手，持仓量218815手，较前日减少7363手 [37] - 红枣期权隐含波动率维持在均值0.2757上方水平波动 [37] - 红枣期权持仓量PCR收报于0.3864，位于近一年来的81.63%水位 [37] - 期权角度标的压力位为8000，支撑位为6000 [37] - 红枣看涨期权成交量95797，较前日减少24596，持仓量186795，较前日增加4461，成交量PCR为0.65，较前日变化-0.27，持仓量PCR为0.39，较前日变化-0.01 [35] - 红枣看跌期权成交量62335，较前日增加49032，持仓量72180，较前日增加637 [35] - 加权隐波率为34.06%，较前日变化-1.58%，年平均隐波率27.57%，HISV20为28.64% [36] - 方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合，买入较高行权价看跌期权、卖出较低行权价看跌期权（如B CJ2701P6700与S CJ2701P6000），获取标的下行的方向性收益，最大亏损为净权利金支出，最大收益为两腿行权价之差减去净权利金 [38] - 波动性策略：构建做多波动率的买入宽跨式组合，同时买入虚值看跌与虚值看涨期权（如B CJ2701P6000与B CJ2701C6700），支出权利金，博取到期前标的波动幅度扩大带来的收益，最大亏损为净权利金支出，需承担时间价值每日衰减 [38] 鸡蛋(JD)期权 - jd2612合约昨日收盘价3302元，较前日上涨97元，涨幅3.02%，成交量584234手，较前日减少234887手，持仓量277838手，较前日减少1754手 [52] - 鸡蛋期权隐含波动率维持在均值0.2485上方水平波动 [52] - 鸡蛋期权持仓量PCR收报于0.5938，位于近一年来的35.10%水位 [52] - 期权角度标的压力位为3600，支撑位为3000 [52] - 鸡蛋看涨期权成交量471653，较前日增加73356，持仓量144933，较前日减少124089，成交量PCR为0.73，较前日变化-0.62，持仓量PCR为0.59，较前日变化-0.05 [50] - 鸡蛋看跌期权成交量342395，较前日增加192949，持仓量86061，较前日减少86881 [50] - 加权隐波率为31.82%，较前日变化-2.04%，年平均隐波率24.85%，HISV20为26.14% [51] - 方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合，买入较高行权价看跌期权、卖出较低行权价看跌期权（如B_JD2612P3500与S_JD2612P3000），获取标的下行的方向性收益，最大亏损为净权利金支出，最大收益为两腿行权价之差减去净权利金 [53] - 波动性策略：无 [53] 原木(LG)期权 - lg2701合约昨日收盘价805元，较前日上涨0元，涨幅0.00%，成交量3469手，较前日减少4050手，持仓量12423手，较前日增加541手 [68] - 原木期权隐含波动率维持在均值0.1788上方水平波动 [68] - 原木期权持仓量PCR收报于1.0931，位于近一年来的99.18%水位 [68] - 期权角度标的压力位为850，支撑位为800 [68] - 原木看涨期权成交量1092，较前日减少1346，持仓量3254，较前日减少9035，成交量PCR为0.56，持仓量PCR为1.09，较前日变化0.32 [66] - 原木看跌期权成交量1641，较前日减少661，持仓量3557，较前日减少5896 [66] - 加权隐波率为11.04%，较前日变化-3.99%，年平均隐波率17.88%，HISV20为8.71% [67] - 方向性策略：无 [69] - 波动性策略：观望 [69] 生猪(LH)期权 - lh2701合约昨日收盘价9825元，较前日下跌115元，跌幅1.15%，成交量144219手，较前日减少102516手，持仓量189504手，较前日减少11010手 [83] - 生猪期权隐含波动率维持在均值0.2842上方水平波动 [83] - 生猪期权持仓量PCR收报于0.2754，位于近一年来的22.45%水位 [83] - 期权角度标的压力位为12000，支撑位为9500 [83] - 生猪看涨期权成交量88649，较前日减少20960，持仓量88463，较前日减少85833，成交量PCR为0.96，较前日变化-0.55，持仓量PCR为0.28，较前日变化0.03 [81] - 生猪看跌期权成交量85504，较前日减少80875，持仓量24363，较前日减少17631 [81] - 加权隐波率为31.04%，较前日变化-4.34%，年平均隐波率28.42%，HISV20为26.66% [82] - 方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合，买入较高行权价看跌期权、卖出较低行权价看跌期权（如B LH2701P10600与S LH2701P9500），获取标的下行的方向性收益，最大亏损为净权利金支出，最大收益为两腿行权价之差减去净权利金 [84] - 波动性策略：无 [84] 白糖(SR)期权 - SR701合约昨日收盘价5357元，较前日下跌21元，跌幅0.39%，成交量438569手，较前日增加93999手，持仓量550633手，较前日减少1021手 [99] - 白糖期权隐含波动率维持在均值0.1367上方水平波动 [99] - 白糖期权持仓量PCR收报于0.4305，位于近一年来的44.90%水位 [99] - 期权角度标的压力位为6300，支撑位为5300 [99] - 白糖看涨期权成交量128925，较前日增加52295，持仓量326808，较前日减少4132，成交量PCR为0.37，较前日变化-0.13，持仓量PCR为0.43，较前日变化0.01 [97] - 白糖看跌期权成交量74388，较前日增加18531，持仓量185635，较前日增加2996 [97] - 加权隐波率为13.50%，较前日变化0.53%，年平均隐波率13.67%，HISV20为11.91% [98] - 方向性策略：无 [100] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出宽跨式组合，卖出虚值看涨与虚值看跌期权（如S SR2701C5600与S SR2701P5200），获取期权时间价值收益，持仓期间以白糖期货对Delta敞口做区间管理，敞口超出阈值时调回，并配合移腿与止盈纪律控制单边风险 [100]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][3][6] 报告核心观点 - 豆一期权隐含波动率维持在均值0.1633上方水平波动，持仓量PCR收报于1.7015，位于近一年来的99.59%水位，标的压力位为6000，支撑位为5000 [6] - 豆二期权隐含波动率维持在均值0.1667上方水平波动，持仓量PCR收报于0.7685，位于近一年来的37.14%水位，标的压力位为4200，支撑位为3800 [21] - 玉米期权隐含波动率维持在均值0.1140上方水平波动，持仓量PCR收报于0.5473，位于近一年来的59.18%水位，标的压力位为2400，支撑位为2180 [35] - 淀粉期权隐含波动率维持在均值0.1248上方水平波动，持仓量PCR收报于0.9027，位于近一年来的82.86%水位，标的压力位为2600，支撑位为2400 [53] - 豆粕期权隐含波动率维持在均值0.1665上方水平波动，持仓量PCR收报于1.7058，位于近一年来的88.98%水位，标的压力位为3500，支撑位为3100 [68] - 菜籽粕期权隐含波动率维持在均值0.2181上方水平波动，持仓量PCR收报于1.1736，位于近一年来的77.14%水位，标的压力位为2650，支撑位为2100 [83] 豆类及主粮期权标的期货市场数据 - 豆一期权标的a2701合约昨日收盘价5482元，较前日上涨50元，涨幅0.92%，成交量433077手，较前日增加94856手，持仓量359985手，较前日减少9075手 [3][6] - 豆二期权标的b2611合约昨日收盘价4048元，较前日上涨59元，涨幅1.47%，成交量177030手，较前日增加56706手，持仓量64595手，较前日减少40618手 [18][21] - 玉米期权标的c2701合约昨日收盘价2212元，较前日上涨9元，涨幅0.40%，成交量493197手，较前日减少251043手，持仓量1256390手，较前日减少7185手 [32][35] - 淀粉期权标的cs2701合约昨日收盘价2478元，较前日上涨35元，涨幅1.43%，成交量153525手，持仓量242874手，较前日减少5438手 [50][53] - 豆粕期权标的m2701合约昨日收盘价3276元，较前日上涨36元，涨幅1.11%，成交量870409手，较前日减少93501手，持仓量2221240手，较前日减少27806手 [65][68] - 菜籽粕期权标的RM701合约昨日收盘价2246元，较前日下跌8元，跌幅0.35%，成交量590915手，较前日增加57058手，持仓量683598手，较前日减少8048手 [80][83] 期权因子-量仓PCR - 豆一看涨期权成交量242558，量变化84161，持仓量48516，仓变化-60969，成交量PCR为0.66，量PCR变化-0.3，持仓量PCR变化0.05；豆一看跌期权成交量169793，量变化12860，持仓量108965，仓变化-98656 [4] - 豆二看涨期权成交量68341，量变化-8066，持仓量4860，仓变化-30856，成交量PCR为1.06，量PCR变化0.1，持仓量PCR为0.77，仓PCR变化-0.18；豆二看跌期权成交量72654，量变化-907，持仓量3735，仓变化-30147 [19] - 玉米看涨期权成交量77800，量变化-66419，持仓量245230，仓变化-250403，成交量PCR为0.83，量PCR变化0.09，持仓量PCR为0.55，仓PCR变化0.01；玉米看跌期权成交量71630，量变化-45639，持仓量183024，仓变化-132297 [33] - 淀粉看涨期权成交量25140，量变化4152，持仓量27242，仓变化57300，成交量PCR为0.45，量PCR变化-0.84，持仓量PCR为0.9，仓PCR变化0.27；淀粉看跌期权成交量11373，量变化-15813，持仓量24590，仓变化-29224 [51] - 豆粕看涨期权成交量167412，量变化12114，持仓量200824，仓变化-150601，成交量PCR为1.02，量PCR变化-0.56，持仓量PCR为1.71，仓PCR变化0.36；豆粕看跌期权成交量171040，量变化-75144，持仓量342658，仓变化-131742 [66] - 菜籽粕看涨期权成交量43675，量变化1447，持仓量77451，仓变化2458，成交量PCR为0.88，量PCR变化-0.15，持仓量PCR为1.17，仓PCR变化-0.04；菜籽粕看跌期权成交量57417，量变化-16975，持仓量131655，仓变化1005 [81] 期权因子-压力支撑与隐含波动率 - 豆一期权平值行权价5500，压力位6000，支撑位5000，加权隐波率18.96%，加权隐波率变化-4.11%，年平均隐波率16.33%，HISV2为16.61% [5] - 豆二期权平值行权价4100，压力位4200，支撑位3800，加权隐波率16.94%，加权隐波率变化-2.91%，年平均隐波率16.67%，HISV20为19.13% [20] - 玉米期权平值行权价2220，压力位2400，支撑位2180，加权隐波率10.64%，加权隐波率变化-2.38%，年平均隐波率11.40%，HISV20为11.30% [34] - 淀粉期权平值行权价2500，压力位2600，支撑位2400，加权隐波率11.97%，加权隐波率变化-8.59%，年平均隐波率12.48%，HISV20为10.47% [52] - 豆粕期权平值行权价3300，压力位3500，支撑位3100，加权隐波率14.82%，加权隐波率变化-2.50%，年平均隐波率16.65%，HISV20为13.62% [67] - 菜籽粕期权平值行权价2250，压力位2650，支撑位2100，加权隐波率17.71%，加权隐波率变化-0.04%，年平均隐波率21.81%，HISV20为23.41% [82] 期权策略建议 - 豆一方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合，买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权（如B_A2701C5500与S_A2701C5700），获取标的上行的方向性收益，最大亏损为净权利金支出，最大收益为两腿行权价之差减去净权利金支出；波动性策略无 [7] - 豆二方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合，买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权（如B_B2701C4150与S_B2701C4300），获取标的温和反弹的方向性收益，最大亏损为净权利金支出，最大收益为两腿行权价之差减去净权利金支出；波动性策略无 [22] - 玉米方向性策略无；波动性策略：构建做空波动率的卖出宽跨式组合，卖出虚值看涨与虚值看跌期权（如S_C2701C2300与S_C2701P2100），获取期权时间价值收益，持仓期间以玉米期货对Delta敞口做区间管理，敞口超出阈值时调回，并配合移腿与止盈纪律控制单边风险 [36] - 淀粉方向性策略无；波动性策略：构建做多波动率的买入宽跨式组合，同时买入虚值看跌与虚值看涨期权（如B_CS2701P2400和B_CS2701C2600），支出权利金，博取到期前标的波动幅度扩大带来的收益，最大亏损为净权利金支出，需承担时间价值每日衰减 [54] - 豆粕方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合，买入较高行权价看跌期权、卖出较低行权价看跌期权（如B_M2701P3400），获取标的下行的方向性收益，最大亏损为净权利金支出，最大收益为两腿行权价之差减去净权利金；波动性策略无 [69] - 菜籽粕方向性策略无；波动性策略无，菜油呈近强远弱、板块内偏弱格局，非中性震荡，暂不配置波动性策略 [84]