报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4126，跌26，跌幅0.63%，成交量11.89万手，持仓量12.87万手 [3] - 豆二最新价3658，跌5，跌幅0.14%，成交量9.96万手，持仓量9.95万手 [3] - 豆粕最新价3001，持平，成交量104.22万手，持仓量143.89万手 [3] - 菜籽粕最新价2716，涨13，涨幅0.48%，成交量45.29万手，持仓量44.68万手 [3] - 棕榈油最新价8930，跌42，跌幅0.47%，成交量50.03万手，持仓量40.39万手 [3] - 豆油最新价8234，跌10，跌幅0.12%，成交量27.95万手，持仓量50.63万手 [3] - 菜籽油最新价9579，涨8，涨幅0.08%，成交量28.00万手，持仓量21.55万手 [3] - 鸡蛋最新价3570，持平，成交量12.17万手，持仓量24.97万手 [3] - 生猪最新价14075，跌70，跌幅0.49%，成交量3.33万手，持仓量5.30万手 [3] - 花生最新价8106，涨16，涨幅0.20%，成交量3.69万手，持仓量10.14万手 [3] - 苹果最新价7915，跌25，跌幅0.31%，成交量5.29万手，持仓量9.38万手 [3] - 红枣最新价10805，涨70，涨幅0.65%，成交量14.35万手，持仓量13.35万手 [3] - 白糖最新价5812，跌27，跌幅0.46%，成交量23.49万手，持仓量27.70万手 [3] - 棉花最新价13735，跌90，跌幅0.65%，成交量31.38万手，持仓量37.59万手 [3] - 玉米最新价2313，涨3，涨幅0.13%，成交量35.67万手，持仓量75.03万手 [3] - 淀粉最新价2688，涨11，涨幅0.41%，成交量8.62万手，持仓量16.51万手 [3] - 原木最新价825，跌5，跌幅0.60%，成交量1.37万手，持仓量2.27万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 豆二成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.59 [4] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.51，持仓量PCR为1.08 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.23 [4] - 豆油成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.97 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.35 [4] - 生猪成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.40 [4] - 红枣成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.21 [4] - 白糖成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.81 [4] - 玉米成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.49 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.87 [4] - 原木成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.54 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11800，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.205%，加权隐波率12.36% [6] - 豆二平值隐波率12.055%，加权隐波率14.84% [6] - 豆粕平值隐波率13.55%，加权隐波率15.90% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.28%，加权隐波率26.08% [6] - 棕榈油平值隐波率19.4%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率14.29%，加权隐波率17.65% [6] - 菜籽油平值隐波率14.47%，加权隐波率17.50% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.49%，加权隐波率28.37% [6] - 生猪平值隐波率16.645%，加权隐波率26.85% [6] - 花生平值隐波率12.255%，加权隐波率16.54% [6] - 苹果平值隐波率21.225%，加权隐波率25.17% [6] - 红枣平值隐波率26.355%，加权隐波率29.58% [6] - 白糖平值隐波率8.19%，加权隐波率12.70% [6] - 棉花平值隐波率12.005%，加权隐波率16.75% [6] - 玉米平值隐波率10.075%，加权隐波率12.96% [6] - 淀粉平值隐波率9.375%，加权隐波率12.39% [6] - 原木平值隐波率24.465%，加权隐波率30.04% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4241，涨28，涨幅0.66%，成交量14.61万手，持仓量18.11万手 [3] - 豆二B2509最新价3730，涨13，涨幅0.35%，成交量13.90万手，持仓量10.98万手 [3] - 豆粕M2509最新价3092，涨16，涨幅0.52%，成交量118.09万手，持仓量185.12万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2738，涨12，涨幅0.44%，成交量39.19万手，持仓量55.15万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8954，涨26，涨幅0.29%，成交量70.65万手，持仓量49.29万手 [3] - 豆油Y2509最新价8072，涨幅0.00%，成交量29.68万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9450，跌67，跌幅0.70%，成交量29.88万手，持仓量22.51万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3621.00，跌3.00，跌幅0.08%，成交量18.72万手，持仓量25.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14380，涨30，涨幅0.21%，成交量3.53万手，持仓量5.98万手 [3] - 花生PK2510最新价8140，跌68，跌幅0.83%，成交量6.96万手，持仓量9.48万手 [3] - 苹果AP2510最新价7929，涨幅0.00%，成交量5.05万手，持仓量9.27万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9485，涨75，涨幅0.80%，成交量2.21万手，持仓量4.74万手 [3] - 白糖SR2509最新价5819，跌6，跌幅0.10%，成交量16.20万手，持仓量33.42万手 [3] - 棉花CF2509最新价14235.00，涨60.00，涨幅0.42%，成交量24.66万手，持仓量55.42万手 [3] - 玉米C2509最新价2303，跌22，跌幅0.95%，成交量50.41万手，持仓量97.59万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2660，跌12，跌幅0.45%，成交量10.83万手，持仓量22.42万手 [3] - 原木LG2509最新价838，跌4，跌幅0.48%，成交量2.19万手，持仓量2.84万手 [3] 期权因子量仓PCR - 豆一期权成交量59470，持仓量60222，成交量PCR0.23，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二期权成交量16757，持仓量22273，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.84 [4] - 豆粕期权成交量332072，持仓量875487，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.60 [4] - 菜籽粕期权成交量112005，持仓量166545，成交量PCR0.58，持仓量PCR1.57 [4] - 棕榈油期权成交量195099，持仓量253066，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.21 [4] - 豆油期权成交量57947，持仓量176458，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.75 [4] - 菜籽油期权成交量56223，持仓量109578，成交量PCR0.65，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量55893，持仓量102707，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [4] - 生猪期权成交量11920，持仓量34406，成交量PCR0.24，持仓量PCR0.33 [4] - 花生期权成交量40704，持仓量74306，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.55 [4] - 苹果期权成交量7687，持仓量38455，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣期权成交量38364，持仓量87560，成交量PCR0.26，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖期权成交量109569，持仓量266933，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.65 [4] - 棉花期权成交量165747，持仓量424350，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.99 [4] - 玉米期权成交量110949，持仓量437734，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉期权成交量22933，持仓量52900，成交量PCR0.53，持仓量PCR1.05 [4] - 原木期权成交量11124，持仓量24151，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.525%，加权隐波率11.72%，年平均14.31% [6] - 豆二平值隐波率12.255%，加权隐波率13.82%，年平均17.70% [6] - 豆粕平值隐波率14.635%，加权隐波率15.91%，年平均20.18% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.545%，加权隐波率23.95%，年平均25.45% [6] - 棕榈油平值隐波率19.05%，加权隐波率20.36%，年平均21.09% [6] - 豆油平值隐波率11.325%，加权隐波率13.40%，年平均15.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.62%，加权隐波率17.38%，年平均19.06% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.965%，加权隐波率24.49%，年平均22.52% [6] - 生猪平值隐波率15.97%，加权隐波率19.43%，年平均18.22% [6] - 花生平值隐波率11.12%，加权隐波率13.00%，年平均12.85% [6] - 苹果平值隐波率15.365%，加权隐波率19.11%，年平均22.33% [6] - 红枣平值隐波率23.485%，加权隐波率28.81%，年平均23.62% [6] - 白糖平值隐波率8.58%，加权隐波率11.59%，年平均11.98% [6] - 棉花平值隐波率13.57%，加权隐波率15.40%，年平均13.45% [6] - 玉米平值隐波率9.565%，加权隐波率10.59%，年平均11.02% [6] - 淀粉平值隐波率7.99%，加权隐波率10.13%，年平均11.16% [6] - 原木平值隐波率23.37%，加权隐波率28.58%，年平均20.87% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保持有现货并操作 [11] 农副产品期权 - 生猪方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货并卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货套保策略无 [12] - 苹果方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货套保策略无 [12] - 红枣方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货并卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货并操作 [14] 谷物类期权 - 玉米方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内白糖走势跟随原糖反复波动，因国内需求回升表现强于外盘，后期供需双强价格波动加剧，建议暂时观望并关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5828元/吨，环比涨20；主力合约持仓量321770手，环比增加8938手 [2] - 白糖仓单数量21857张，环比减432；期货前20名持仓净买单量-14462手 [2] - 白糖有效仓单预报为0；配额内巴西糖进口加工估算价4476元/吨，环比涨1；配额内泰国糖进口加工估算价4606元/吨，环比涨1 [2] - 配额外50%关税进口巴糖估算价5687元/吨，环比涨2；配额外50%关税进口泰糖估算价5855元/吨，环比涨1 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5905元/吨；南宁白砂糖现货价6050元/吨；柳州白砂糖现货价6120元/吨，三地价格环比均持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比减12.86千公顷 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比增5.49万吨；全国销糖量累计值811.38万吨，环比增86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比减81.43万吨；全国销糖率72.69%，环比增7.47% [2] - 食糖当月进口数量350000吨，环比增220000吨；巴西出口糖总量335.9万吨，环比增110.24万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1486元/吨，环比减2；配额内进口泰国与柳糖价差1356元/吨，环比减2 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差275元/吨，环比减3；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差107元/吨，环比减2 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比增2.6%；软饮料产量累计同比3%，环比降0.9% [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率7.2%，环比降0.27%；平值看跌期权隐含波动率7.2%，环比降0.27% [2] - 白糖20日历史波动率6.51%，环比降0.1%；60日历史波动率7.29%，环比降0.23% [2] 行业消息 - 中国6月成品糖产量33.7万吨，同比增31.6%；1 - 6月累计产量940.4万吨，同比增5.7% [2] - 季风雨季使亚洲主要产糖国供应前景良好，抑制原糖价格，但6月下半月巴西中南部地区糖产量同比减少带来支撑 [2] - 6月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4270.6万吨，同比下滑12.86%；糖产量284.5万吨，较三年同期减少12.98% [2] - 巴西7月前两周出口糖1369926.41吨，日均出口量152214.05吨，较上年7月日均出口量减少7.44% [2]

会议概况 - 由银河期货、东方先导、泛糖科技联合主办的白糖期货期权培训会在上海举行，聚焦期货期权工具在白糖产业链风险管理中的应用 [2] - 会议汇聚近百位行业代表，包括制糖集团、加工糖厂、贸易商、用糖终端及研究机构 [2] - 广西泛糖科技总经理刘经场、银河期货副总经理马凯、东方先导副总经理张胜等出席 [2] 行业挑战与工具价值 - 全球经济形势复杂多变，大宗商品价格波动加剧，实体企业经营风险显著上升 [4] - 白糖作为重要大宗商品，价格稳定关乎产业链效益和"稳企安农"发展大局 [4] - 期货期权工具凭借价格发现和风险管理功能，成为实体企业的"稳定器"和"压舱石" [4] 培训内容与成果 - 专家分享国内外食糖供需形势、期权基础知识及企业风险管理实践案例 [5] - 圆桌论坛围绕宏观经济周期与糖价估值、产销平衡表推演、期权工具创新应用展开深度对话 [5] - 会议搭建了白糖产业期现协同与产融协作平台，提升实体企业对金融衍生工具的理解与应用能力 [5] 公司动态 - 银河期货致力于为企业提供专业风险管理服务与解决方案 [4] - 银河期货将持续发挥专业优势护航实体企业在复杂市场环境中稳健经营 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有不同最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化 ，如豆一A2509最新价4149，涨33，涨幅0.80%，成交量12.75万手，量变化 -0.91万手，持仓量19.81万手，仓变化 -0.17万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如豆一成交量25565，量变化3028，持仓量55655，仓变化2705，成交量PCR 0.33，变化 -0.07，持仓量PCR 0.47，变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓和沽最大持仓，如豆一A2509平值行权价4150，压力点4200，压力点偏移 -300，支撑点4100，支撑点偏移0，购最大持仓4763，沽最大持仓3269 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差，如豆一平值隐波率0，加权隐波率11.34，变化 -0.28，年平均14.39，购隐波率11.84，沽隐波率9.82，HISV20 11.32，隐历波动率差 -11.32 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：USDA7月月报调整美豆产量、压榨量、出口和库存等数据，豆一6月超跌反弹后高位回落，期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位4100，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面成交和提货有变化，行情5月以来先盘整后反弹再下跌，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900，建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：MPOB6月报告显示棕榈油出口、产量和库存情况，棕榈油行情先涨后震荡，期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300，建议构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面价格、进口量、油厂开机率等有变化，行情5月以来先反弹后走弱，期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200，建议构建看跌期权熊市价差组合和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面猪价、供应、需求等有变化，行情6月以来先止跌后上涨再盘整，期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800，建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面存栏量有变化，行情6月以来低位盘整，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：苹果基本面冷库库存处于低位，行情5月以来先震荡后回升，期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000，建议构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：红枣基本面库存有变化，行情6月以来先回暖后上涨再回落，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600，建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面巴西出口糖量有变化，行情4月以来先震荡后走弱再反弹，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700，建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率、商业库存有变化，行情4月以来先下跌后盘整再上涨，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000，建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面现货和期货价格偏弱，受进口玉米拍卖影响，行情6月下旬以来下跌，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4096，跌14，跌幅0.34%，成交量9.34万手，持仓量19.51万手 [3] - 豆二最新价3610，涨29，涨幅0.81%，成交量11.05万手，持仓量9.79万手 [3] - 豆粕最新价2972，涨29，涨幅0.99%，成交量108.70万手，持仓量207.58万手 [3] - 菜籽粕最新价2627，涨32，涨幅1.23%，成交量35.69万手，持仓量56.74万手 [3] - 棕榈油最新价8624，跌4，跌幅0.05%，成交量63.65万手，持仓量50.54万手 [3] - 豆油最新价7938，涨10，涨幅0.13%，成交量28.99万手，持仓量50.16万手 [3] - 菜籽油最新价9422，跌35，跌幅0.37%，成交量31.27万手，持仓量27.51万手 [3] - 鸡蛋最新价3578，跌7，跌幅0.20%，成交量18.96万手，持仓量22.56万手 [3] - 生猪最新价14375，涨155，涨幅1.09%，成交量4.03万手，持仓量7.45万手 [3] - 花生最新价8188，涨30，涨幅0.37%，成交量2.62万手，持仓量10.00万手 [3] - 苹果最新价7783，涨32，涨幅0.41%，成交量4.51万手，持仓量9.41万手 [3] - 红枣最新价9530，涨150，涨幅1.60%，成交量3.69万手，持仓量6.15万手 [3] - 白糖最新价5805，涨5，涨幅0.09%，成交量16.39万手，持仓量29.81万手 [3] - 棉花最新价13875，涨10，涨幅0.07%，成交量21.02万手，持仓量55.11万手 [3] - 玉米最新价2319，涨1，涨幅0.04%，成交量38.26万手，持仓量100.58万手 [3] - 淀粉最新价2675，涨0，涨幅0.00%，成交量8.96万手，持仓量23.94万手 [3] - 原木最新价787，涨4，涨幅0.45%，成交量1.70万手，持仓量2.26万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.37，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.43，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量PCR0.64，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.75，持仓量PCR1.24 [4] - 棕榈油成交量PCR0.84，持仓量PCR1.22 [4] - 豆油成交量PCR0.44，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.03，持仓量PCR1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR1.00，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.32，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.52，持仓量PCR0.65 [4] - 苹果成交量PCR0.76，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.26，持仓量PCR0.40 [4] - 白糖成交量PCR0.44，持仓量PCR0.76 [4] - 棉花成交量PCR0.83，持仓量PCR0.96 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.69 [4] - 淀粉成交量PCR1.15，持仓量PCR1.46 [4] - 原木成交量PCR0.53，持仓量PCR0.89 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率8.57，加权隐波率11.36 [6] - 豆二平值隐波率11.085，加权隐波率12.40 [6] - 豆粕平值隐波率11.09，加权隐波率14.00 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.52，加权隐波率21.46 [6] - 棕榈油平值隐波率14.97，加权隐波率18.42 [6] - 豆油平值隐波率9.865，加权隐波率13.00 [6] - 菜籽油平值隐波率12.03，加权隐波率13.96 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.06，加权隐波率24.92 [6] - 生猪平值隐波率14.845，加权隐波率16.87 [6] - 花生平值隐波率9.82，加权隐波率11.87 [6] - 苹果平值隐波率16.61，加权隐波率19.15 [6] - 红枣平值隐波率22.08，加权隐波率26.20 [6] - 白糖平值隐波率14.775，加权隐波率10.05 [6] - 棉花平值隐波率9.37，加权隐波率11.96 [6] - 玉米平值隐波率7.38，加权隐波率10.02 [6] - 淀粉平值隐波率7.36，加权隐波率8.85 [6] - 原木平值隐波率17.605，加权隐波率20.35 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹回升，近两周高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡 [7] - 期权角度看标的压力位4500和支撑位4100 [7] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面主流油厂豆粕日均成交量上升，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌，7月低位弱势盘整震荡 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 [9] - 豆粕期权持仓量PCR维持至0.80附近波动 [9] - 期权角度看标的压力位3100，支撑位2900 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量下降、出口量增长、库存下降 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升后高位回落大幅度震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 [10] - 棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00附近，多空博弈剧烈 [10] - 期权角度看标的压力位8600和支撑位8300 [10] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖逐渐反弹，6月区间盘整震荡逐渐走弱，7月反弹回暖上升后快速下降回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动 [11] - 期权持仓量PCR报收于0.80以下，近期花生维持震荡偏弱 [11] - 期权角度看标的压力位9000和支撑位7200 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面供应端月初集团出栏压力较轻，散户维持压栏惜售，需求端周内需求下降 [11] - 生猪行情6月以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 [11] - 生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动 [11] - 期权持仓量PCR长期处于0.50以下，生猪近期仍处于偏弱势行情 [11] - 期权角度看标的压力位18000和支撑位13800 [11] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏升至13.4亿羽，存栏扩张趋势延续 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动 [12] - 鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 期权角度看标的压力位3500和支撑位2800 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，去库存率为89.18% [12] - 苹果行情5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 [12] - 苹果期权持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 期权角度看标的压力位8900和支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月加速上涨突破上行后高位震荡后大幅下跌回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动 [13] - 红枣期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 期权角度看标的压力位14000和支撑位8600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底跟随期货强劲反弹，云南库存较高但成交预计尚可 [13] - 白糖行情4月高位震荡后逐渐走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [13] - 白糖期权持仓量PCR报收于0.80附近，近期处于区间震荡行情 [13] - 期权角度看标的压力位6100和支撑位5700 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权：棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略有回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑逐渐转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动 [14] - 棉花期权持仓量PCR报收于1.00以下，近期棉花多头力量逐渐增强 [14] - 期权角度看标的压力位14000和支撑位13000 [14] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权：玉米、淀粉 - 玉米基本面玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货价格上涨 [14] - 玉米行情维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [14] - 玉米期权持仓量PCR处于0.80附近，玉米偏震荡行情 [14] - 期权角度看标的压力位2400和支撑位2240 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4108，跌4，跌幅0.10%，成交量9.71万手，持仓量19.65万手 [3] - 豆二B2509最新价3585，涨9，涨幅0.25%，成交量8.90万手，持仓量9.87万手 [3] - 豆粕M2509最新价2947，涨7，涨幅0.24%，成交量89.55万手，持仓量212.03万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2588，涨15，涨幅0.58%，成交量28.06万手，持仓量56.74万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8618，跌38，跌幅0.44%，成交量47.36万手，持仓量52.82万手 [3] - 豆油Y2509最新价7922，持平，成交量23.42万手，持仓量51.63万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9476，跌70，跌幅0.73%，成交量27.31万手，持仓量28.19万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3596，涨19，涨幅0.53%，成交量11.04万手，持仓量20.62万手 [3] - 生猪LH2509最新价14265，跌5，跌幅0.04%，成交量2.57万手，持仓量7.17万手 [3] - 花生PK2510最新价8176，涨70，涨幅0.86%，成交量4.85万手，持仓量10.36万手 [3] - 苹果AP2510最新价7743，涨77，涨幅1.00%，成交量9.25万手，持仓量9.69万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9450，跌10，跌幅0.11%，成交量4.50万手，持仓量6.46万手 [3] - 白糖SR2509最新价5791，涨28，涨幅0.49%，成交量14.17万手，持仓量28.72万手 [3] - 棉花CF2509最新价13880，涨110，涨幅0.80%，成交量21.60万手，持仓量54.68万手 [3] - 玉米C2509最新价2320，跌2，跌幅0.09%，成交量40.43万手，持仓量99.44万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2674，跌2，跌幅0.07%，成交量9.23万手，持仓量23.10万手 [3] - 原木LG2509最新价784，跌4，跌幅0.44%，成交量1.22万手，持仓量2.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.25，持仓量PCR0.44 [4] - 豆二成交量PCR0.49，持仓量PCR0.52 [4] - 豆粕成交量PCR0.57，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.17，持仓量PCR1.29 [4] - 棕榈油成交量PCR0.63，持仓量PCR1.24 [4] - 豆油成交量PCR0.50，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.37，持仓量PCR1.23 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.71，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.39，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.79，持仓量PCR0.65 [4] - 苹果成交量PCR0.50，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.46，持仓量PCR0.39 [4] - 白糖成交量PCR0.47，持仓量PCR0.77 [4] - 棉花成交量PCR0.74，持仓量PCR0.97 [4] - 玉米成交量PCR0.49，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.00，持仓量PCR1.49 [4] - 原木成交量PCR0.71，持仓量PCR0.91 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.335%，加权隐波率11.53% [6] - 豆二平值隐波率11.13%，加权隐波率12.11% [6] - 豆粕平值隐波率11.47%，加权隐波率14.23% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.355%，加权隐波率19.22% [6] - 棕榈油平值隐波率14.875%，加权隐波率17.53% [6] - 豆油平值隐波率9.46%，加权隐波率13.00% [6] - 菜籽油平值隐波率11.895%，加权隐波率14.56% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.34%，加权隐波率22.14% [6] - 生猪平值隐波率13.05%，加权隐波率16.01% [6] - 花生平值隐波率9.99%，加权隐波率11.98% [6] - 苹果平值隐波率16.4%，加权隐波率19.40% [6] - 红枣平值隐波率19.355%，加权隐波率25.15% [6] - 白糖平值隐波率15.355%，加权隐波率9.91% [6] - 棉花平值隐波率9.38%，加权隐波率12.00% [6] - 玉米平值隐波率7.65%，加权隐波率10.14% [6] - 淀粉平值隐波率7.79%，加权隐波率9.07% [6] - 原木平值隐波率16.37%，加权隐波率18.87% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 标的行情分析：美豆净销售周环比上升，豆一6月以来超跌反弹后高位回落 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情分析：豆粕成交量上升，提货量下降，5月以来低位盘整后反弹 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情分析：预计马来西亚6月棕榈油产量降、出口增、库存降，棕榈油止跌反弹后高位震荡 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [10] 花生 - 标的行情分析：7月4日花生价格稳定，交易清淡，5月以来止跌反弹后走弱 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 生猪 - 标的行情分析：月初生猪供应偏紧，需求下降，6月以来止跌回暖 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处于高位，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 标的行情分析：6月在产蛋鸡存栏上升，6月以来低位盘整 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [12] 苹果 - 标的行情分析：截至7月3日苹果冷库库存下降，5月以来高位震荡 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [12] 红枣 - 标的行情分析：第27周红枣库存下降，6月跌幅收窄后上涨 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 白糖 - 标的行情分析：6月广西食糖价格反弹，淡季销量有限 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [13] 棉花 - 标的行情分析：郑棉冲高回落，4月以来先跌后涨 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 标的行情分析：玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北、华北玉米价格上涨 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4103，跌30，跌幅0.73%，成交量13.21万手，持仓量19.09万手 [3] - 豆二B2509最新价3595，跌8，跌幅0.22%，成交量8.41万手，持仓量9.92万手 [3] - 豆粕M2509最新价2961，跌1，跌幅0.03%，成交量81.05万手，持仓量212.31万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2616，涨9，涨幅0.35%，成交量29.74万手，持仓量56.46万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8482，跌10，跌幅0.12%，成交量49.46万手，持仓量45.12万手 [3] - 豆油Y2509最新价7916，跌52，跌幅0.65%，成交量30.39万手，持仓量54.42万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9602，跌12，跌幅0.12%，成交量21.55万手，持仓量32.40万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3686，涨1，涨幅0.03%，成交量7.13万手，持仓量18.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14305，跌10，跌幅0.07%，成交量4.17万手，持仓量7.72万手 [3] - 花生PK2510最新价8188，跌74，跌幅0.90%，成交量4.59万手，持仓量11.53万手 [3] - 苹果AP2510最新价7739，跌8，跌幅0.10%，成交量6.24万手，持仓量9.63万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9425，跌250，跌幅2.58%，成交量13.49万手，持仓量7.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5771，跌19，跌幅0.33%，成交量20.28万手，持仓量30.19万手 [3] - 棉花CF2509最新价13850，涨60，涨幅0.44%，成交量11.84万手，持仓量54.61万手 [3] - 玉米C2509最新价2346，跌12，跌幅0.51%，成交量45.21万手，持仓量94.53万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2709，跌18，跌幅0.66%，成交量11.74万手，持仓量17.83万手 [3] - 原木LG2509最新价795，持平，成交量0.85万手，持仓量2.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量15988，持仓量42593，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量16768，持仓量38050，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量260041，持仓量927088，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量105358，持仓量219987，成交量PCR0.92，持仓量PCR1.31 [4] - 棕榈油成交量119478，持仓量250891，成交量PCR0.83，持仓量PCR1.11 [4] - 豆油成交量34042，持仓量174875，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量28265，持仓量100615，成交量PCR1.27，持仓量PCR1.29 [4] - 鸡蛋成交量62228，持仓量130879，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.58 [4] - 生猪成交量7922，持仓量27443，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量16603，持仓量61229，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.63 [4] - 苹果成交量4879，持仓量36164，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量63783，持仓量79806，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.41 [4] - 白糖成交量79970，持仓量236762，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量66034，持仓量364285，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量34886，持仓量365034，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.71 [4] - 淀粉成交量17311，持仓量30319，成交量PCR1.07，持仓量PCR1.64 [4] - 原木成交量2004，持仓量18234，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.94 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8000 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4000，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点13800 [5] - 花生压力点9000，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5900，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2900，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.65，加权隐波率12.06，购隐波率12.83，沽隐波率9.61 [6] - 豆二平值隐波率11.41，加权隐波率12.63，购隐波率13.67，沽隐波率10.35 [6] - 豆粕平值隐波率11.96，加权隐波率14.82，购隐波率15.80，沽隐波率13.48 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.145，加权隐波率20.22，购隐波率20.56，沽隐波率19.84 [6] - 棕榈油平值隐波率14.34，加权隐波率17.08，购隐波率17.11，沽隐波率17.05 [6] - 豆油平值隐波率10.39，加权隐波率13.50，购隐波率14.52，沽隐波率11.46 [6] - 菜籽油平值隐波率12.165，加权隐波率15.33，购隐波率14.29，沽隐波率16.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.195，加权隐波率23.51，购隐波率24.27，沽隐波率22.10 [6] - 生猪平值隐波率14.205，加权隐波率16.37，购隐波率17.21，沽隐波率14.12 [6] - 花生平值隐波率10.05，加权隐波率12.24，购隐波率12.89，沽隐波率10.64 [6] - 苹果平值隐波率16.48，加权隐波率19.17，购隐波率19.44，沽隐波率18.54 [6] - 红枣平值隐波率23.3，加权隐波率26.82，购隐波率29.37，沽隐波率23.26 [6] - 白糖平值隐波率17.215，加权隐波率10.44，购隐波率10.61，沽隐波率9.98 [6] - 棉花平值隐波率9.23，加权隐波率11.90，购隐波率12.25，沽隐波率11.34 [6] - 玉米平值隐波率8.685，加权隐波率9.81，购隐波率10.38，沽隐波率8.80 [6] - 淀粉平值隐波率7.38，加权隐波率9.23，购隐波率9.80，沽隐波率8.71 [6] - 原木平值隐波率16.49，加权隐波率19.64，购隐波率20.80，沽隐波率17.95 [6] 油脂油料期权策略 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升影响中性，2024/25年度美豆出口装船周环比降约5%，累计出口装船同比增约12% [7] - 大豆行情6月以来豆一超跌反弹后高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.70，标的行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至7月4日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16.6万吨，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整后反弹，6月先涨后跌，7月以来低位弱势盘整 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量环比降4.04%，出口量环比增4.16%，库存环比降0.24% [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR在1.00附近，多空博弈剧烈，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖后走弱，7月以来反弹后回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.80，维持震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略 生猪 - 生猪基本面月初集团出栏压力轻，散户压栏惜售，供给偏紧，需求周内下降 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破 [11] - 生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，行情偏弱势，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏环比增0.45%，同比增6.77%，产能压力未缓解 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，库存比例约6.88% [12] - 苹果行情5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存环比降1.57%，同比增71.08%，消费淡季限制价格 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄回暖，7月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，处于均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权策略 白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底反弹，云南库存较高但成交预计尚可，淡季销量有限 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，5月震荡下行，6月延续偏弱，上周跌幅收窄反弹 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR在0.80附近，处于区间震荡，压力位5900，支撑位5700 [13] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后盘整，5月以来先扬后抑，6月以来止跌反弹 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，多头力量增强，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权策略 玉米、淀粉 - 玉米基本面种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米价格上涨 [

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4126，跌3，跌幅0.07%，成交量11.32万手，持仓量19.08万手 [3] - 豆二最新价3592，跌16，跌幅0.44%，成交量10.30万手，持仓量9.80万手 [3] - 豆粕最新价2953，跌8，跌幅0.27%，成交量89.67万手，持仓量214.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2583，持平，成交量36.95万手，持仓量57.64万手 [3] - 棕榈油最新价8336，涨22，涨幅0.26%，成交量47.95万手，持仓量42.82万手 [3] - 豆油最新价7950，跌18，跌幅0.23%，成交量25.51万手，持仓量55.04万手 [3] - 菜籽油最新价9485，涨24，涨幅0.25%，成交量29.71万手，持仓量30.93万手 [3] - 鸡蛋最新价3684，涨11，涨幅0.30%，成交量6.61万手，持仓量17.60万手 [3] - 生猪最新价13865，跌25，跌幅0.18%，成交量2.23万手，持仓量7.82万手 [3] - 花生最新价8200，涨38，涨幅0.47%，成交量4.59万手，持仓量12.03万手 [3] - 苹果最新价7718，涨19，涨幅0.25%，成交量4.68万手，持仓量8.88万手 [3] - 红枣最新价9710，涨90，涨幅0.94%，成交量19.46万手，持仓量12.47万手 [3] - 白糖最新价5716，跌65，跌幅1.12%，成交量19.04万手，持仓量30.98万手 [3] - 棉花最新价13775，涨40，涨幅0.29%，成交量18.88万手，持仓量56.32万手 [3] - 玉米最新价2380，跌1，跌幅0.04%，成交量42.63万手，持仓量94.28万手 [3] - 淀粉最新价2745，涨2，涨幅0.07%，成交量10.78万手，持仓量15.64万手 [3] - 原木最新价787，跌6，跌幅0.69%，成交量2.03万手，持仓量2.21万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.76 [4] - 豆粕成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.03 [4] - 豆油成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.38，持仓量PCR为1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.54 [4] - 生猪成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.35 [4] - 花生成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.67 [4] - 苹果成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.41 [4] - 白糖成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.82 [4] - 棉花成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.94 [4] - 玉米成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.72 [4] - 淀粉成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.80 [4] - 原木成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.91 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点3100，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8300 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4600，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点12800 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点6100，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2900，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.575%，加权隐波率11.66% [6] - 豆二平值隐波率12.255%，加权隐波率13.51% [6] - 豆粕平值隐波率12.965%，加权隐波率15.81% [6] - 菜籽粕平值隐波率18.31%，加权隐波率19.72% [6] - 棕榈油平值隐波率15.055%，加权隐波率16.80% [6] - 豆油平值隐波率11.035%，加权隐波率12.87% [6] - 菜籽油平值隐波率13.58%，加权隐波率15.64% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.745%，加权隐波率23.27% [6] - 生猪平值隐波率12.515%，加权隐波率16.43% [6] - 花生平值隐波率10.49%，加权隐波率12.12% [6] - 苹果平值隐波率16.395%，加权隐波率18.77% [6] - 红枣平值隐波率23.47%，加权隐波率26.58% [6] - 白糖平值隐波率15.865%，加权隐波率9.76% [6] - 棉花平值隐波率9.565%，加权隐波率11.63% [6] - 玉米平值隐波率9.29%，加权隐波率10.44% [6] - 淀粉平值隐波率8.04%，加权隐波率9.62% [6] - 原木平值隐波率17.65%，加权隐波率19.75% [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日各月大豆买船量不同，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹后高位回落走弱 [7] - 期权因子豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量高，下游买兴下降，外盘大豆进口成本震荡 [9] - 豆粕行情5月以来低位盘整后反弹，6月先涨后跌 [9] - 期权因子豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕增产，加拿大菜籽回落，棕榈油6月出口和产量环比有变化，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位震荡回落 [10] - 期权因子棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面现货市场供需双弱，行情窄幅弱势平稳 [11] - 花生行情5月以来止跌反弹，6月区间盘整走弱 [11] - 期权因子花生期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头并操作期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰缩量，体重下滑，养殖端涨价情绪浓 [11] - 生猪行情4月下旬回落，6月止跌回暖后受阻转弱 [11] - 期权因子生猪期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位18000，支撑位12800 [11] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑策略持有现货多头并卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底在产蛋鸡存栏量增加，未来供应或过剩 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势盘整 [12] - 期权因子鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面截至6月25日冷库库存减少，走货放缓，山东产区去库慢 [12] - 苹果行情5月以来高位震荡，6月先抑后扬 [12] - 期权因子苹果期权隐含波动率处于偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅减少 [13] - 红枣行情一个多月盘整后走弱，6月跌幅收窄回暖 [13] - 期权因子红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式组合，现货备兑套保策略持有现货多头并卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 白糖基本面巴西港口食糖装运船只和数量有变化，2025/26榨季巴西中南部甘蔗压榨量预计减少 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，6月延续偏弱后反弹 [13] - 期权因子白糖期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面截至6月27日纺纱厂和织布厂开机率有变化，全国棉花商业库存同比增加 [14] - 棉花行情4月下跌后盘整，5月以来先扬后抑，6月止跌反弹 [14] - 期权因子棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑策略持有现货多头并卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日玉米油市场价格僵持，玉米胚芽价格下跌但成本支撑强 [14] - 玉米行情维持矩形区间震荡，近两周上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子玉米期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略无 [14]

公司策略与运营 - 某白糖贸易商（T企业）月购销贸易量约5000吨，日常开展基差贸易并常进行白糖期货套保操作，其对期货行情判断较有经验 [1] - 公司长期利用白糖期权进行套保，期现结合能力成熟，遵循严谨的策略流程 [1] - 公司采用白糖期权的双卖策略，本质是获取波动率下行和时间价值衰减的收益 [4] - 公司通过卖出SR2507MSP5500和卖出SR2507MSC6500构建白糖系列期权双卖策略，判断未来14个交易日内白糖SR2507合约价格运行区间不会超出5500~6500元/吨 [10] - 公司愿意承担极端行情出现后的期货持仓，5500元/吨为认可的采买价，6500元/吨为认可的销售价 [10] 期权市场分析 - 白糖VIX指数波动幅度处于较低水平，高值为25.11，低值为7.98，波动幅度为17.13 [2] - 白糖VIX指数波动幅度较小，长期在较窄区间波动，无明显起伏，说明市场正有效发挥价格发现和风险管理功能 [2] - 白糖衍生品价格通过公开、连续、集中的交易迅速吸收市场信息，形成被市场广泛接受的"公允价格"或"合理区间" [2] - 白糖系列期权上市后，策略实施机会从每年6次提升至12次，实现月度滚动操作 [14] - 系列期权较常规期权时间价值衰减速度更快，使组合在更短周期内实现收益加速兑现 [14] 策略实施与收益 - 公司选择5500P+6500C两腿行权价，组合Delta值相对中性 [8] - 2025年4月21日波动率处于较高分位，适合布局卖方策略 [8] - 通过卖出1手SR2507MSP5500（权利金收入10元）和1手SR2507MSC6500（权利金收入30元），双卖策略1手的收益为40元 [11] - 按保证金占用4265元、周期23个自然日计算，年化收益率达14.88%，显著高于资金获得成本2.5% [11][12] 策略优势 - 市场稳定性优势：白糖期货价格长期维持窄幅波动（VIX指数波动幅度仅17.13），成为理想的期权卖方标的 [13] - 操作连续性优势：系列期权上市后实现月度滚动操作，保障年化收益持续高于10% [14] - 时间价值优势：系列期权在双卖策略中具有核心竞争力 [14]