文章核心观点 - 对A股、黄金、美元、日元等资产的核心判断是：A股与黄金的长期趋势向上，但过程中会出现“牛市多急跌”的剧烈调整；美元与日元的长期趋势走弱，但过程中会出现“熊市易假涨”的反弹 [2] - 2026年A股牛市的大趋势未改，但需关注阶段性过快上涨后出现的情绪回撤，即“牛市多急跌”的特征 [4] - 美国对外战略的重大调整提升了地缘“黑天鹅”事件的发生概率，这是影响市场的重要外部变量 [6] - A股投资结构可考虑作出“从两头往中间”的调整，关注中盘制造类股票的结构性机会 [11] - 国际政经多极化趋势意味着美元下行、黄金上行的趋势在一段时期内不会改变，但过程中会有短期扰动 [12] 关于2026年资本市场工作的三句话 - 巩固市场稳中向好势头：传递出“乐见市场进一步向上”的信号 [4] - 及时做好逆周期调节：明确提出严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落，有助于推动市场形成“慢涨、缓涨、理性涨”的格局 [4] - 提升多层次股权市场包容性适应性：今年股市通过融资功能服务实体经济、助力经济高质量发展的重要性进一步提升 [4] 外部形势的两个特点 - 新兴市场与发达国家的政经力量对比发生逆转 [6] - 美国战略调整易引发地缘“黑天鹅”事件 [6] - 美国对外战略发生重大调整，表面看似战略收缩，实则蕴含两层核心含义：1) 美国正逐步接受其硬实力领先地位丧失的客观现实；2) 美国试图“以退为进”，在关键区域的霸凌政策正变得更加明显 [6] - 美国这种战略调整提升了地缘“黑天鹅”事件的发生概率，可能打破区域力量平衡或主动挑起地缘冲突 [6] 后续需重点关注的四重地缘风险 - 俄乌、中东、南亚问题的联动风险：美国采取“搅动南亚、颠覆伊朗、制衡俄罗斯”三线联动战略的风险正大幅上升 [7] - 东亚方向日本对地缘安全的潜在冲击：美国的地缘收缩让日本右翼看到了借机推动“正常化”的机会，若其进一步增强对国内的掌控力，不排除会采取更为激进的战略冒险举动 [8] - 五月后美国的内斗可能再度升级：特朗普对凯文·沃什的提名显示白宫与华尔街在美元、美债问题上达成阶段性妥协，但5月之后随着中期选举临近，华尔街是否愿意继续配合财政部债券发行存在较高不确定性，内斗升级概率较大 [8] - 美国跨国互联网公司或将为美国战略调整付出代价：随着美国地缘战略收缩、对盟友安全保障减弱，美国互联网企业在相关国家的待遇将不可避免地出现下滑，全球经营环境可能恶化 [9] 对A股、外汇和贵金属市场的几点判断 - 本轮A股牛市的三大核心基础未发生改变：1) 全球政经格局调整下，中国企业全球市场占有率提升将为企业盈利增长打开空间；2) 中国对外战略更趋积极主动，有助于提升市场风险偏好；3) 股市相关政策仍乐见市场稳中向好 [11] - 2026年的A股投资需防范更为明显的“牛市多急跌”风险，原因包括：短期内过快上涨可能引发监管担忧，以及地缘“黑天鹅”事件可能频繁导致投资者对外部形势产生顾虑 [11] - 黄金与美元：国际政经多极化趋势明确，意味着美元下行、黄金上行的趋势在一段时期内不会改变，但美国在霸权衰落过程中的反复挣扎会引发美元“熊市反弹”、黄金“牛市急跌”的短期扰动 [12] - 日元：趋势走弱，但此前形成的“政策敬畏效应”意味着一旦日本政府出手干预汇市，日元便可能出现熊市中的“假涨” [12]