报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 随着中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，市场重回基本面主导 [1] - 高硫燃料油市场结构转弱，但调整充分后将迎来新支撑；低硫燃料油市场结构短期持稳，中期缺乏持续走强驱动 [1][2] - 跨品种策略为逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC），跨期、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.5%，报2990元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.61%，报3581元/吨 [1] - 高硫燃料油价差结构转弱，供应因欧佩克增产和伊朗出口回升或增加，需求上夏季发电端旺盛、航运端持稳，炼厂端需求待裂解价差回调，国内部分炼厂消费税抵扣比例上调利于进口需求回升 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限、市场结构持稳，欧洲炼厂转产使西区套利船货供应量偏低、国内产量低位，新加坡5月船燃销量增长；中期航运业碳中和趋势将替代市场份额，国内炼厂检修季结束产量预计回升 [2] 策略 - 高硫燃料油震荡，低硫燃料油震荡 [3] - 跨品种逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC），跨期、期现、期权无策略 [3]