2026年06月08日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：短期震荡市，中期偏强 | 2 | | --- | --- | | PTA：供应收缩，月差正套 | 2 | | MEG：区间震荡市 | 2 | | 橡胶：宽幅震荡20260608 | 4 | | 合成橡胶：震荡承压，但下方空间收窄 | 6 | | LLDPE：非标内外报盘松动，海外部分上游重启 | 8 | | PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期 | 8 | | 烧碱：短期估值修复 | 10 | | 纸浆：震荡运行20260608 | 11 | | 甲醇：震荡运行 | 13 | | 尿素：短期偏强 | 15 | | 苯乙烯：短期震荡为主 | 17 | | LPG：地缘反复，关注成品油边际影响 | 18 | | 丙烯：区间走势为主，关注PP-PL价差 | 18 | | PVC：低位震荡 | 21 | | 燃料油：重心继续向下，短期偏弱 | 22 | | 低硫燃料油：弱势仍在，亚太现货高低硫价差高位震荡 | 22 | | 集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望 | 23 | | 短纤：短期震荡市，下方空间有限20260608 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势不确定性增强，燃料油五六月供应紧缩，俄罗斯炼厂及港口受袭致产能和出口下行，中东近端供应缺口已成现实；低硫燃料油原料分流，高硫燃料油发电需求开始释放，船燃需求暂无具体驱动；交易策略上，单边偏强震荡，套利估值偏高可观望，FU7 - 9回调布多，期权观望 [4][5] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：美伊和平谈判前景不确定，燃料油五六月供应紧缩，俄罗斯炼厂及港口受袭，中东近端供应缺口显现；低硫燃料油原料分流，高硫燃料油发电需求释放，船燃需求待回升 [4] - 交易策略：单边偏强震荡；套利估值偏高，观望，FU7 - 9回调布多；期权观望 [5] 核心逻辑分析 供应端 - 俄罗斯：能源设施受袭持续，原油加工能力和燃料油出口下行，5月新增Saratov炼厂和Volgograd炼厂受袭停产 [8][10][12] - 墨西哥：供应短期回升长期边际下行，出口供应随主要炼厂二次装置投产逐步下行，5月高硫出口47万吨，环比+ 52%，同比 - 36% [13][15] - 南苏丹：低硫重质原油分流往中国炼厂，4 - 5月出口多批Dar原油至中国，7月有新招标 [17][19] - 尼日利亚：Dangote炼厂低硫招标量增长，汽油装置小幅降负，5月低硫燃料油出口增长 [20][22] - 科威特：Al - Zour地区出口持续停滞，3 - 5月低硫出口受限，存在50万吨/月缺口 [23] 需求端 - 发电需求：沙特高硫替代发电需求释放，埃及仍存旺季预期，沙特5月高硫进口高位维持，埃及5月高硫进口量开始小幅上行 [27][28] - 船燃需求：亚洲中东因海上航线运输中断和高价抑制终端船燃加注，欧洲鹿特丹一季度船燃加注量减少，安特卫普一季度船燃加注量增长 [33][40] 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示Brent首行、HSFO380、LSFO等价格走势 [44] - 新加坡油品裂解价差：呈现HSFO380 - Brent、92 - Brent等多种裂解价差数据 [47] - 高硫燃料油跨区跨期价差：涉及ARA Brent Crack首行、380 Suz Arb等价差 [50][51] - 低硫燃料油跨区跨品种价差：包含新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2等价差 [57] - 天然气燃料油比价：给出新加坡380、新加坡180等燃料油及日韩天然气JKM等在不同时间的等热值价格及变化 [60] - 跨区运费参考：展示俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等不同路线的运费走势 [63] - 新加坡加注价差：介绍MOPS、Ex - wharf、Delivered价格含义及新加坡HSFO、LSFO相关加注价差 [69][70] - 燃料油库存结构：呈现新加坡、ARA、US、富查伊拉、日本等地燃料油库存情况 [72] - 西北欧库存结构：展示ARA汽油、柴油、成品油库存情况 [75] - 美湾库存结构：给出US汽油、柴油、Cushing原油、US商业原油库存情况 [78]

Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 本周观点总结 01 供应 02 需求 03 库存 04 价格及价差 05 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂产量与商品量 国内外燃料油需求数据 全球燃料油现货库存 亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格 美国地区燃料油现货价格 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差 全球燃料油纸货月差 进出口 06 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据 全球低硫燃料油进出口数据 Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2026年6月7日 2 综述 1 本周燃料油、低硫燃料油观点：弱势继续缓解 | | 本周美伊之间的谈判仍然没有实质性进展，地缘溢价仍然被包含在市场价格中。此外，考虑到伊朗、以色列以及美国并没有停止军事摩擦，这意 | | --- | --- | | | 味着海峡仍然将处于封锁状态， ...