新加坡燃料油供应恢复，利空燃料油价格。俄罗斯遭到制裁，中美贸易摩擦降低，利多燃料油价格。策 略方面，燃料油主力合约关注做空机会。 机构观点 光大期货： 近期俄罗斯汽柴油出口出现明显下滑，科威特Al-Zour炼厂一套20.5万桶/日的CDU装置和3套5.5万桶/日 的渣油脱硫装置因故障检修，显著推升亚洲柴油裂解价差上行，在此背景之下低硫供应或将被动收紧； 高硫燃料油库存也相对充足，且来自俄罗斯的高硫资源仍将持续稳定流入亚洲。预计11月新加坡燃料油 整体供应依旧充足。需求方面，新加坡低硫燃料油下游加注需求增长缺乏动力，高硫燃料油下游船燃需 求维持稳定，但持续强劲的高硫燃料油炼油利润率或将抑制炼厂的原料需求。预计近期低硫和高硫市场 结构或继续逆转，LU-FU价差仍有一定反弹空间，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。 西南期货： 消息面 11月4日，上期所低硫燃料油期货仓库仓单45730吨，环比上个交易日持平；燃料油期货仓单46460吨， 环比上个交易日持平。 10月份，俄罗斯高硫出口-57万吨，伊朗高硫出口-20万吨，伊拉克+65万吨，墨西哥出口+37万吨，委内 瑞拉-45万吨，10月份出口端小幅缩量。 沙特阿美首席 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.37%，报2731元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌0.87%，报3286元/吨 [1] - FU、LU盘面跟随原油端节奏弱势震荡运行，短期趋势不明朗，高低硫价差从底部连续回升，强弱格局出现边际变化 [1] - 高硫燃料油近期基本面有所松动，欧佩克增产及发电终端需求下滑将带动中东地区出口增长，俄罗斯虽受乌克兰无人机袭击影响，但未受损坏的炼厂提高开工负荷，对燃料油产量形成一定补充，俄罗斯供应受制裁影响仍需进一步评估 [1] - 低硫燃料油方面，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，局部供应压力缓解，科威特11月发货量预计下滑，因阿祖尔炼厂部分装置故障检修，低硫燃料油市场结构短期具备一定修复条件，高低硫价差短期有望震荡偏强运行，但上方空间或有限 [1] - 高硫短期中性，中期偏空；低硫短期中性，中期偏空；跨品种策略为逢低多LU2601 - FU2601价差；跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.37%，报2731元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌0.87%，报3286元/吨 [1] - FU、LU盘面跟随原油端节奏弱势震荡运行，短期趋势不明朗，高低硫价差从底部连续回升，强弱格局出现边际变化 [1] - 高硫燃料油近期基本面有所松动，欧佩克增产及发电终端需求下滑将带动中东地区出口增长，俄罗斯虽受乌克兰无人机袭击影响，但未受损坏的炼厂提高开工负荷，对燃料油产量形成一定补充，俄罗斯供应受制裁影响仍需进一步评估 [1] - 低硫燃料油方面，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，局部供应压力缓解，科威特11月发货量预计下滑，因阿祖尔炼厂部分装置故障检修，低硫燃料油市场结构短期具备一定修复条件，高低硫价差短期有望震荡偏强运行，但上方空间或有限 [1] 策略 - 高硫短期中性，中期偏空 [2] - 低硫短期中性，中期偏空 [2] - 跨品种策略为逢低多LU2601 - FU2601价差 [2] - 跨期无策略 [2] - 期现无策略 [2] - 期权无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多类燃料油相关价格、月差、成交持仓量等图表，涉及美元/吨、元/吨、手等单位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各期货品种进行分析，给出趋势判断和投资建议，如PX、PTA等高位震荡，MEG、橡胶等偏弱运行，部分品种关注特定因素和操作机会[11][14][19] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 市场表现：昨日收盘价6660元/吨，涨0.30%；现货816美元/吨，较前日跌4美元[5] - 市场动态：尾盘石脑油价格下跌，PX价格下跌，无成交，市场关注2026年定期合同[6] - 观点及建议：供增需减，单边跟随PTA高位震荡，关注逢高空PXN，成本端芳烃调油支撑估值[11] 精对苯二甲酸（PTA） - 市场表现：主力合约昨日收盘价4604元/吨，涨0.08%；现货4525元/吨，较前日跌10元[5] - 市场动态：江浙涤丝产销整体偏弱，聚酯负荷开工超预期反弹[9][10] - 观点及建议：成本支撑偏弱，供应过剩，单边震荡，加工费逢高空，11月下供应仍偏过剩[11] 乙二醇（MEG） - 市场表现：主力合约昨日收盘价3901元/吨，跌1.74%；现货3995元/吨，较前日跌70元[5] - 市场动态：11月3 - 9日主港计划到货18.9万吨，内蒙古一套装置升温重启[9] - 观点及建议：单边价格创新低，供应压力大，月差逢高反套，关注煤制装置成本线[12][13] 橡胶 - 市场表现：主力合约日盘收盘价14875元/吨，较前日跌220元；夜盘收盘价14845元/吨，较前日跌205元[15] - 市场动态：泰国原料胶水价格56.3泰铢/公斤，青岛地区天胶库存环比增加[16][17] - 观点及建议：震荡偏弱，上游原料支撑不足，深色胶累库，下游补货谨慎[18] 合成橡胶 - 市场表现：顺丁橡胶主力合约日盘收盘价10205元/吨，较前日跌155元；成交量91690手，较前日减58160手[19] - 市场动态：丁二烯市场下行，顺丁橡胶价格下挫，成交僵持[20][21] - 观点及建议：成本坍塌，弱势运行，关注11月检修及nr - br价差对供需的影响[21] 沥青 - 市场表现：主力合约昨日收盘价3189元/吨，跌1.36%；夜盘收盘价3164元/吨，跌0.78%[22] - 市场动态：11月3日厂库和社会库库存均减少，华东、山东地区去库明显[33] - 观点及建议：跟随原油震荡运行，趋势强度中性[30] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - 市场表现：主力合约昨日收盘价6879元/吨，跌0.13%；持仓量增加554手[34] - 市场动态：市场价格部分走弱，交投活跃度不济，贸易商出货受阻[34] - 观点及建议：计划外检修增加，关注进口压力，短期震荡，中期关注供需压力[34] 聚丙烯（PP） - 市场表现：主力合约昨日收盘价6560元/吨，跌0.65%；持仓量增加3736手[37] - 市场动态：市场弱势运行，部分下跌20 - 30元/吨，交投平平[38] - 观点及建议：短期反弹，中期震荡偏弱，下行驱动因素难根本解决[38] 烧碱 - 市场表现：01合约期货价格2336元/吨，山东现货32碱价格780元/吨，基差102元[42] - 市场动态：鲁西南及鲁南个别企业价格下调，液氯价格下跌[42][43] - 观点及建议：趋势压力仍在，关注液氯和低利润背景下供应变化[43] 纸浆 - 市场表现：主力合约日盘收盘价5288元/吨，较前日跌18元；夜盘收盘价5302元/吨，较前日跌16元[48] - 市场动态：市场供需僵持，价格波动有限，港口库存累库，需求清淡[49][50] - 观点及建议：震荡运行，关注港口库存及下游采购需求变化[50] 玻璃 - 市场表现：主力合约昨日收盘价1105元/吨，涨0.18%；持仓量减少105498手[52] - 市场动态：市场价格涨跌互现，局部产能下降，交投氛围平稳[52] - 观点及建议：原片价格平稳，趋势强度偏强[52] 甲醇 - 市场表现：主力合约收盘价2115元/吨，较前日跌28元；成交量1100317手，较前日减86315手[55] - 市场动态：现货价格指数下跌，企业竞拍部分流拍，需求市场难有起色[57] - 观点及建议：偏弱运行，关注港口货源回流对价格的支撑[58] 尿素 - 市场表现：主力合约收盘价1630元/吨，较前日涨7元；持仓量增加2518手[59] - 市场动态：上周产量增加，本周预计继续增加，现货成交好转[60] - 观点及建议：短期震荡运行，关注现货成交情况[61] 苯乙烯 - 市场表现：苯乙烯2512合约收盘价6848元/吨，较前日跌95元；苯乙烯2601合约收盘价6875元/吨，较前日跌99元[62] - 市场动态：矛盾不大，纯苯面临三重压力，终端需求疲软[63] - 观点及建议：偏弱震荡，关注调油价差及中美贸易战对订单的影响[63] 纯碱 - 市场表现：主力合约昨日收盘价1189元/吨，跌1.74%；持仓量增加40018手[65] - 市场动态：市场变化不大，个别企业价格小涨，供应窄幅下降[65] - 观点及建议：现货市场稳中震荡，趋势强度中性[65] 液化石油气（LPG）和丙烯 - 市场表现：LPG主力合约PG2512收盘价4243元/吨，跌1.58%；丙烯主力合约PL2601收盘价6001元/吨，跌0.46%[67] - 市场动态：11月4日CP纸货价格下跌，国内有装置检修计划[71][72] - 观点及建议：LPG需求改善有限，盘面估值偏高；丙烯供应预期收缩，宽松格局改善，趋势强度均为中性[67][70] 聚氯乙烯（PVC） - 市场表现：01合约期货价格4670元/吨，华东现货价格4560元/吨，基差 - 110元[74] - 市场动态：现货市场偏弱震荡，供应预期充足，需求平淡[74] - 观点及建议：趋势仍有压力，高产量、高库存结构难改，关注明年供应端减产力度[74] 燃料油和低硫燃料油 - 市场表现：燃料油主力合约FU2512收盘价2746元/吨，跌1.79%；低硫燃料油主力合约LU2512收盘价3279元/吨，跌1.47%[77] - 市场动态：燃料油夜盘下跌，低硫燃料油上行趋势中断，外盘现货高低硫价差回跌[77] - 观点及建议：燃料油短期弱于低硫，趋势强度均为中性[77] 集运指数（欧线） - 市场表现：主力合约EC2512收盘价1909.9点，涨3.82%；持仓量增加1595手[79][87] - 市场动态：即期运费46周报价调降，船司揽货，关注47周开舱情况[88] - 观点及建议：2512合约观望，2602合约博弈性质强，2604合约逢高布空[89][90] 短纤和瓶片 - 市场表现：短纤主力合约收盘价6190元/吨，较前日涨12元；瓶片主力合约收盘价5692元/吨，较前日跌8元[91] - 市场动态：短纤销售清淡，瓶片市场交投气氛一般[91][92] - 观点及建议：短期震荡市，多PF空PR，趋势强度均为中性[91][92] 纯苯 - 市场表现：BZ2603合约收盘价5438元/吨，较前日跌68元；华东港口库存12.1万吨，较前日增3.6万吨[94] - 市场动态：港口库存累库，下游需求偏弱，采购意愿不佳[95][63] - 观点及建议：偏弱震荡，关注中美贸易战对订单的边际增量[63]

11月4日｜低硫燃料油跌近2%，燃料油、SC原油、沥青均跌超1%。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 - 原油操作评级为无明确星级，燃料油为三颗星（★★★），低硫燃料油未明确星级，沥青为一颗星（★☆☆），液化石油气未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 原油短期以震荡走势看待，关注地缘风险再度定价后的空头配置组合入场机会；燃料油和低硫燃料油绝对价格随原油震荡，低硫供应压力边际缓解但上行动能有限，高硫中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望走阔；沥青预计承压下行；液化石油气预计震荡运行 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 原油 - 本周以来呈震荡走势，上周日OPEC+议产会议略超预期，明年一季度暂停增产，但四季度及明年一季度市场供需盈余仍面临边际放大 [1] - 石油市场中期过剩压力未结束交易，短期中东原油月差及现货升贴水震荡偏强，围绕俄罗斯、委内瑞拉的重油地缘风险仍存 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 当前绝对价格跟随原油震荡，低硫市场此前受供应充裕压制，现供应压力有边际缓解预期，月差与高低硫价差走强，但上行动能预计有限 [2] - 高硫市场受地缘风险情绪支撑，但市场对俄罗斯供应减量预期已充分计价，中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望进一步走阔 [2] 沥青 - 今日BU下跌，主力合约跌2%，北方施工渐停，南方有赶工需求，10月下旬以来样本企业出货量同比首次负增长，后续大概率延续 [3] - 周度整体商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增，基本面利空加剧市场看跌情绪，预计承压下行 [3] 液化石油气 - LPG盘面10月中旬以来震荡上行走势结束，今日主力合约跌1.4%，周度商品量下降 [3] - 化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧端需求好转，炼厂库容率微降，码头库容率上涨 [3] - 国际油价涨势疲弱转震荡，基本面缺乏支撑因素且成本端指引转空，预计震荡运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，高库存矛盾未解决或致盘面下跌，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价有企稳迹象，建议短线偏多交易，部分建仓买 RU2601 空 RU2609 对冲 [13] - PVC 供强需弱，出口预期转弱，建议中期逢高空配 [15] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存去化价格或阶段性止跌 [18] - 聚乙烯价格将维持低位震荡 [21] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，受成本端供应过剩格局压制 [24] - PX 缺乏驱动，跟随原油波动，建议观望 [27] - PTA 关注加工费修复机会 [29] - 乙二醇建议逢高空配 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 8.50 元/桶，涨幅 1.85%，报 467.90 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均上涨；欧洲 ARA 周度数据显示多种油品库存有变化，总体成品油环比去库 0.29 百万桶至 43.54 百万桶，环比去库 0.66% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -57 元，内蒙 -15，鲁南 -20，盘面 01 合约 -37 元，报 2143 元/吨，基差 -43，1 - 5 价差变化 -16，报 -96 [5] - 策略观点：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，国内供应回升，下游需求弱，供增需弱致库存难去化，后续海外冬季限产利多未兑现，若高库存矛盾不解决，盘面或下跌，目前追空和做多性价比均不高，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 -10，河南 -20，湖北 -20，主流地区下跌为主，盘面 01 合约 -2 元，报 1623 元，基差 -73，1 - 5 价差 -8，报 -86 [8] - 策略观点：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需均增加，下游需求跟进，企业预收订单走高，11 月出口暂停，港口库存回落，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价回到起涨点附近有企稳迹象，多空观点不同；截至 2025 年 10 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎、半钢胎开工负荷有变化，轮胎工厂库存小幅走高；截至 2025 年 10 月 26 日，中国天然橡胶社会库存等有变化；现货方面部分胶价有变动 [11] - 策略观点：胶价有企稳迹象，建议短线偏多交易，快进快出，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌 21 元，报 4680 元，常州 SG - 5 现货价 4570（ - 40）元/吨，基差 -110（ - 19）元/吨，1 - 5 价差 -302（ - 10）元/吨；成本端电石、乙烯下跌，烧碱现货价格不变；PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率上升，厂内库存增加，社会库存减少 [13] - 策略观点：企业综合利润低，估值压力小，但供给端检修少、产量高，新装置将投产，下游内需不强，出口预期差，国内有累库压力，成本端下跌，供强需弱格局难扭转，基本面差，短期估值低，建议中期逢高空配 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货上涨，期货下跌，基差走强；BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润下降，EB 连 1 - 连 2 价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三 S 加权开工率下降，部分产品开工率有升有降 [17] - 策略观点：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN 价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存去化，季节性旺季需求端三 S 整体开工率震荡下降，苯乙烯价格或阶段性止跌 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 11 元/吨，现货价格不变，基差走强 11 元/吨；上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商均去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5 价差缩小 [20] - 策略观点：美联储利率决策会议符合预期，全球货币政策偏宽，聚乙烯现货价格不变，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化支撑价格，季节性旺季需求端农膜原料备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格将维持低位震荡 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 14 元/吨，现货价格不变，基差走强 14 元/吨；上游开工率上涨，周度库存生产企业、贸易商和港口均去库，下游平均开工率上涨，LL - PP 价差扩大 [22][23] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度或扩大，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，受成本端供应过剩格局压制 [24] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01 合约上涨 22 元，报 6640 元，PX CFR 下跌 1 美元，按人民币中间价折算基差 50 元（ - 31），1 - 3 价差 -10 元（ + 6）；中国和亚洲负荷有变化，部分装置有重启、检修情况；PTA 负荷下降，部分装置有降负、重启和投产情况；10 月韩国 PX 出口中国量同比上升，9 月底库存环比上升；估值成本方面，PXN 下降，石脑油裂差上升 [26] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、负荷中枢低，PTA 新装置投产叠加下游转淡季压制加工费，低库存难走扩，PTA 低开工致 PX 库存难去化，11 月 PXN 承压，缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，PTA 低加工费有负反馈风险，建议观望 [27] PTA - 行情资讯：PTA01 合约上涨 10 元，报 4596 元，华东现货上涨 25 元/吨，报 4535 元，基差 -73 元（ - 2），1 - 5 价差 -60 元（ - 2）；PTA 负荷下降，部分装置有降负、重启和投产情况；下游负荷上升，部分装置重启，终端加弹和织机负荷上升；10 月 31 日社会库存累库；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [28] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11 月去库幅度高，但远期格局弱，加工费走扩幅度有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但库存压力和下游淡季致甁片负荷难升，聚酯负荷提振概率小，终端好转数据难体现；PXN 受 PTA 低加工费检修压制，PTA 低加工费有负反馈风险，关注加工费修复机会 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌 48 元，报 3970 元，华东现货下跌 38 元，报 4068 元，基差 76 元（ - 5），1 - 5 价差 -79 元（ - 7）；供给端乙二醇负荷上升，部分装置有提负、重启等情况；下游负荷上升，部分装置重启，终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报量和华东出港量已知，港口库存累库；估值和成本上，石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格下跌 [30] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，中期进口集中到港且国内负荷预期高位，新装置投产，四季度将持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下有压缩压力，建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供增需减，单边跟随PTA高位震荡，关注逢高空PXN [9] - PTA需求正反馈，单边偏强，区间操作为主，11月下供应过剩，加工费300以上逢高空 [10] - MEG单边价格创新低，供应压力大，月差逢高反套 [10] - 橡胶震荡运行 [12] - 合成橡胶成本坍塌，弱势运行 [16] - 沥青跟随原油震荡运行 [19] - LLDPE计划外检修增加，关注进口压力，市场震荡 [32] - PP中期震荡偏弱 [37] - 烧碱成本支撑，震荡行情，长期关注供应变化 [42] - 纸浆震荡运行 [46] - 玻璃原片价格平稳 [51] - 甲醇偏弱运行，关注港口货源回流内地影响 [55] - 尿素震荡承压，关注煤炭价格和储备采购 [60] - 苯乙烯偏弱震荡，关注新增需求增量 [64] - 纯碱现货市场变化不大，弱稳震荡 [66] - LPG需求改善有限，盘面估值偏高 [71] - 丙烯供应预期收缩，宽松格局改善 [72] - PVC低位震荡，趋势有压力，关注明年供应端减产 [79] - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫 [82] - 低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差上涨 [82] - 集运指数（欧线）短线偏弱，等待开舱指引 [84] - 短纤和瓶片短期震荡市，多PF空PR [97] - 胶版印刷纸低位震荡 [100] - 纯苯偏弱震荡，关注物流和需求变化 [104] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯昨日收盘价6640，涨0.33%，PX估价819美元/吨，福佳大化重启，国产开工率创新高，芳烃调油支撑估值 [5][10] - PTA昨日收盘价4596，涨0.22%，现货涨至4535元/吨，聚酯负荷反弹，11月上半月累库压力缓解，11月下供应过剩 [5][10] - MEG昨日收盘价3970，跌1.19%，现货4065元/吨，多套装置计划检修，存量装置开工提升，供应压力大 [5][11] 橡胶 - 主力日盘收盘价15095元/吨，夜盘15050元/吨，成交量减少，持仓量减少，基差和月差有变动 [13] - 泰国原料胶水和杯胶价格稳定，青岛地区库存增加，企业开工平稳，出货常规 [14][15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价10360元/吨，成交量和持仓量有变动，基差和月差扩大 [16] - 丁二烯市场下探，库存增加，顺丁橡胶成本下降，加工利润扩张，弱势运行 [17][18] 沥青 - BU2512收盘价3233元/吨，跌0.65%，炼厂开工率32.90%，库存率26.67%，厂库和社会库库存减少 [19][31] - 跟随油价区间震荡，区域现货价差震荡走跌 [30] LLDPE - L2601收盘价6888元，跌0.16%，基差和月差有变动，现货价格华北6810元/吨，华东6960元/吨，华南7090元/吨 [32] - 盘面下跌，基差未走强，需求见顶回落，市场震荡，中期关注供需压力 [32][33] PP - PP2601收盘价6576元，跌0.83%，基差和月差扩大，现货价格华北6390 - 6500元/吨，华东6470 - 6600元/吨，华南6470 - 6620元/吨 [36] - 市场价格偏弱，期货走低，成本支撑弱，短期反弹，中期震荡偏弱 [37] 烧碱 - 01合约期货价格2350元，山东现货32碱折盘面2438元，基差88 [40] - 周末液氯价格下跌，烧碱成本抬升，短期成本支撑，长期关注供应变化 [42] 纸浆 - 主力日盘收盘价5306元/吨，夜盘5318元/吨，成交量和持仓量增加，基差和月差有变动 [48] - 市场表现强势，现货平稳，港口库存高位，需求一般，延续震荡 [49][50] 玻璃 - FG601收盘价1093元，涨0.09%，基差和月差有变动，现货价格沙河1117元/吨，湖北1120元/吨，浙江1260元/吨 [52] - 市场价格涨跌互现，刚需支撑一般，交投氛围不温不火 [52] 甲醇 - 主力收盘价2143元/吨，跌37元，成交量和持仓量增加，基差和月差扩大，现货价格内蒙1960元/吨，陕北1950元/吨，山东2130元/吨 [56] - 现货价格指数下跌，供应增加，需求端压力大，弱势运行，关注港口货源回流影响 [58] 尿素 - 主力收盘价1623元/吨，跌2元，成交量和持仓量增加，基差和月差扩大，工厂价和贸易商价格有变动，日产188760吨 [61] - 上周产量增加，本周预计继续增加，短期弱势运行，关注成本支撑和储备采购 [62][63] 苯乙烯 - 苯乙烯2512收盘价6848元，跌95元，矛盾不大，纯苯面临压力，关注新增需求 [64][65] 纯碱 - SA2601收盘价1202元，跌2.51%，基差和月差有变动，现货价格华北1300元/吨，华东1200元/吨，华中1200元/吨 [68] - 市场走势偏稳，供应端窄幅下行，需求变化不大，弱稳震荡 [68] LPG、丙烯 - PG2512收盘价4311元，涨0.42%，PL2601收盘价6029元，涨0.33%，PDH开工率73.9% [72] - 12月CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，LPG需求改善有限，丙烯供应预期收缩 [72][76] PVC - 01合约期货价格4680元，华东现货4570元，基差 - 110，1 - 5月差 - 302 [79] - 现货市场价格重心震荡寻低，供应稳增，需求北方转弱，趋势有压力，关注明年供应端减产 [79] 燃料油、低硫燃料油 - FU2512收盘价2796元/吨，涨1.23%，LU2512收盘价3328元/吨，涨2.05%，现货价格有变动 [82] - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差上涨 [82] 集运指数（欧线） - EC2510收盘价1851.7点，跌1.60%，SCFIS欧洲航线指数1208.71点，周跌幅7.9% [84] - 即期运费下降，11月下旬船司宣涨动作不一致，不同合约操作建议不同 [94][96] 短纤、瓶片 - 短纤2512收盘价6178元，跌20元，瓶片2512收盘价5700元，涨2元，基差和月差有变动 [97] - 短纤期货震荡走弱，现货报价维稳，成交少，瓶片市场交投一般，价格差距大 [97][98] 胶版印刷纸 - OP2601收盘价4284元，涨62元，基差缩小，现货价格稳定，成本利润下降 [100] - 山东和广东市场价格稳定，规模工厂开工正常，经销商出货未好转 [101][103] 纯苯 - BZ2603收盘价5506元，涨12元，纸货价格上涨，华东港口库存增加，山东纯苯价格上涨 [104] - 截至10月27日江苏港口库存去库，10月27日山东和华东纯苯价格下跌 [105]

燃料油早报 研究中心能化团队 2025/11/04 | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/10/28 | 389.26 | 411.42 | -2.31 | 680.86 | -269.44 | 28.62 | 22.16 | | 2025/10/29 | 390.02 | 417.07 | -3.04 | 689.14 | -272.07 | 29.11 | 27.05 | | 2025/10/30 | 392.05 | 417.96 | -2.63 | 691.99 | -274.03 | 29.43 | 25.91 | | 2025/10/31 | 393. ...

报告行业投资评级 - 原油：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[3][4] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] 报告的核心观点 - 石油市场中期过剩压力未结束交易，短期油价震荡，关注地缘风险定价后的空头配置组合入场机会[1] - 燃料油市场结构性分化，高低硫价差有望进一步走阔[2] - 沥青基本面多处利空，市场看跌气氛增加[2] - LPG合约延续窄幅震荡格局，基本面预期改善[3] 根据相关目录分别总结 原油 - 石油市场自9月以来快速累库，四季度以来累库幅度2.8%，其中原油累库5.9%、成品油去库2.1%，上游原油累库集中在在途环节[1] - 周日OPEC+议产会议略超预期，明年一季度暂停增产，但四季度及明年一季度市场供需盈余仍面临边际放大[1] - 短期中东原油月差及现货升贴水震荡偏强，围绕俄罗斯、委内瑞拉的重油地缘风险仍存，短期油价以震荡走势看待[1] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油中期供应格局趋于宽松，此前高估值面临回调压力[2] - 低硫市场出现短期提振，科威特阿尔祖尔炼厂部分装置意外停产导致低硫供应预期收紧，预计至11月上旬恢复[2] - 丹格特炼厂装置重启缓和区域供应压力，市场关注燃料油配额转换进展，若落地可能进一步影响港口供应结构[2] 沥青 - 早盘BU盘面一度跟随原油走强，但基本面多处利空，主力合约冲高回落，收盘跌0.58%[2] - 10月底山东、河北有炼厂转产渣油及停产，周度产量环比下降[2] - 北方施工日新式微，东北及西北低温影响下逐渐停工，南方仍有赶工需求[2] - 10月下旬以来54家沥青样本企业出货量同比变化首次出现负增长，后续大概率延续同比转负趋势[2] - 周度整体商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增[2] 液化石油气 - LPG合约延续窄幅震荡格局，周度液化气商品量微降而到港量增加明显[3] - 当前化工利润改善促进需求有所增长，多地大幅降温带动燃烧端需求好转，市场预期需求整体改善[3] - 炼厂库容率微降，港口库容率上涨[3]