2026年04月22日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 | 观点与策略 | | --- | | 对二甲苯：成本支撑，中期趋势偏强 | 2 | | --- | --- | | PTA：中期趋势偏强 | 2 | | MEG：到港量下降，中期趋势偏强 | 2 | | 橡胶：震荡偏强20260422 | 4 | | 合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移 | 6 | | LLDPE：近端供给缩量持续，原料继续松动 | 8 | | PP：开工触底小幅回升，需求传导有限 | 8 | | 烧碱：短期上涨驱动不足 | 10 | | 纸浆：震荡运行20260422 | 12 | | 玻璃：原片价格平稳 | 14 | | 甲醇：高位宽幅震荡 | 15 | | 尿素：短期投机性较强，高位宽幅波动 | 17 | | 苯乙烯：高位震荡 | 19 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：地缘仍有反复，近端支撑偏弱 | 21 | | 丙烯：利润修复，基本面存转弱预期 | 21 | | PVC：偏强震荡 | 24 | | 燃料油：日盘窄幅震荡，短期调整走势 | 25 | | 低硫燃料油：夜盘反弹，外盘现货高低硫价差维持低 ...

能源化工日报 2026-04-22 2026/04/22 原油 【行情资讯】 INE 主力原油期货收涨 9.80 元/桶，涨幅 1.62%，报 615.50 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 19.00 元/吨，跌幅 0.50%，报 3762.00 元/吨；低硫燃料油收涨 39.00 元/吨，涨幅 0.91%，报 4345.00 元/吨。 【策略观点】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易 持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做阔 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿 大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价 差。4.建议做空 INE-WTI 跨区价差。 2026/4/22 甲醇 甲醇 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动-30.00 元/吨，报 2824 元/吨，MTO 利润变动 88 元。 【策略观点】 我们认为二季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国 内矛盾 ...

二 〇 二 六 年 度 风险与不确定性： （特别感谢 Maximilian Lu 对本篇报告部分内容、数据的贡献！） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2026 年 4 月 21 日 能源化工周度策略（第 1 期）：地缘反复，估 值何往 ——原油、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线） | 黄柳楠 | 投资咨询从业资格号：Z0015892 | huangliunan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 梁可方 | 投资咨询从业资格号：Z0019111 | liangkefang@gtht.com | | 赵旭意 | 投资咨询从业资格号：Z0020751 | zhaoxuyi@gtht.com | | 郑玉洁 | 投资咨询从业资格号：Z0021502 | zhengyujie@gtht.com | | 钱嘉寅 | 投资咨询从业资格号：Z0023476 | qianjiayin@gtht.com | 报告导读： 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 1. 中东霍尔木兹海峡地缘冲突持续，美伊以三方谈判反复，地缘溢价回落但供应端减产 1300 万桶/ 日，炼厂降负 6 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年04月21日 (原油) 鉴于美以在以往几轮谈判期间曾发动对伊朗的突然袭击，且在油价反弹阶段美以对谈判的表态并不 积极。局势难有持续的实质缓和。自美伊开战以来，中东地区油田因受袭停产与预防性停产，原油 产量已削减超过千万桶/日。美伊之间脆弱不堪的信任及双方诉求难达成一致，始终是影响海峡航运 恢复畅通的关键难点，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。短期来看，油 价缺乏明确的单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。 【铜】 隔夜伦铜收跌，沪铜阴线窄幅震荡在短期均线，市场仍关注霍尔木兹海峡局势，但逐渐脱敏。无论 海峡是否通行,铜市开始双向受益。供应端,关注海外湿法铜生产与柴油供应紧张对采矿产出的影 响；消费端，关注国内现货指标，周一上海铜升水20元，广东升水扩至215元。SMM国内铜社库延续 去库趋势，周一库存减至26.32万吨，周减3.66万吨。铜市本身供求基本面扎实，再次恢复单边涨 势的概率增大。逢调整持多，并依托整数关持有。 【铝】 隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货贴水扩大至-150元、-280元和-320元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对能源化工多个品种进行分析，给出趋势判断及投资建议，如对二甲苯、PTA、MEG 中期趋势偏强，橡胶震荡偏强等，同时关注地缘政治、供需变化等因素对各品种的影响 [2][8][9][10] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：中期趋势偏强，地缘局势使波动率放大，供应持续收缩，需求端聚酯开工负荷或降，PX 供需双弱，短期震荡，中期关注减产落地，可关注月差 9 - 1 正套操作 [2][8] - PTA：中期趋势偏强，仓单量高压制 5 - 6 月差，装置开工率下降，5 月或去库，单边价格关注 5800 - 6000 区间支撑，关注 7 - 9/9 - 1 正套头寸 [2][9] - MEG：中期偏强，霍尔木兹海峡通航不明，短期观望，港口库存回升，供应充足，单边价格上冲无力，中长期供应收缩或去库，关注 9 - 1 正套 [2][10] 橡胶 - 震荡偏强，期货市场价格、成交量、持仓量等上升，前 20 名会员净空持仓减少，现货市场部分价格上涨，青岛地区天胶库存下降，预计下周期一般贸易库或继续去库 [2][11][12][13] 合成橡胶 - 短期高位震荡，中期缓步下移，基本面丁二烯转弱，顺丁有韧性，价格中枢或下移，交易逻辑随地缘消息面变化快 [2][14][16] PP、LLDPE - LLDPE：近端供应缩量，原料松动，地膜需求见顶，包装膜开工持稳，4 月检修及降负计划多，库存去化 [2][17][18] - PP：开工触底小幅回升，需求传导有限，C3 成本支撑转弱，PDH 检修高，下游需求环比改善，关注裂解及 PDH 装置边际变化 [2][17][18] 烧碱 - 上涨驱动不足，市场博弈焦点在高产量、高库存格局，供应端开工率高，产业利润好，液氯价格偏强，出口订单未扩张，未来关注液氯变化和能源套利 [2][22][24][25] 纸浆 - 震荡偏强，期货市场价格上涨，成交量、持仓量下降，仓单数量增加，现货市场针叶浆报盘跟涨，市场供需矛盾仍在，生活用纸价格或稳，关注盘面及下游补库意愿 [2][28][30][31][32] 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格微涨，现货市场价格主流稳定，成本支撑价格，供应端压力大 [2][34][35] 甲醇 - 高位宽幅震荡，现货价格指数上涨，港口库存去库，中东地缘使供应缩量，期货单边价格预计宽幅震荡，关注下游节前补货需求 [2][37][41][42] 尿素 - 短期高位震荡，企业库存减少，期货市场主要矛盾转向出口预期及预期差，农业需求临近 5 月或转弱，09 合约上方压力位 1960 - 1970 元/吨，下方支撑位 1850 - 1860 元/吨 [2][43][44][45] 苯乙烯 - 高位震荡，做扩 bzn 阶段性止盈，BZ - EB 压缩利润止盈，纯苯去库，苯乙烯去库幅度小，部分工厂有库存压力 [2][46][47] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格微涨，企业装置窄幅波动，下游需求不温不火，价格区间震荡 [2][49][51] LPG、丙烯 - LPG：地缘反复，近端支撑偏弱，CP 纸货价格下跌，国内 PDH 及液化气工厂有检修计划 [2][54][59][60] - 丙烯：利润修复，基本面存转弱预期，产业链开工率有变动，LPG 发运量有变化 [2][55] PVC - 偏强震荡，美伊谈判未达成，海峡封锁影响走势，国内 PVC 开工下滑，未来关注氯碱装置开工和出口情况 [2][61][62] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油：低开后小幅反弹，短期调整走势 [2][64] - 低硫燃料油：下方有支撑，外盘现货高低硫价差维持低位 [2][64] 集运指数（欧线） - 月底现货装载改善，关注宣涨落地节奏和幅度，主力 2606 合约减仓震荡，4 月 SCFIS 指数下跌，预计下一期在 1560 - 1610 点，5 月供需面或改善，远月合约建议宽幅震荡思路对待 [2][66][75][76][77] 短纤、瓶片 - 短纤：单边震荡，月差正套持有，期货偏弱震荡，现货工厂报价维稳，下游按需采购，产销高低分化 [2][80] - 瓶片：单边震荡，月差正套持有，上游原料下跌，工厂报价多稳，局部下调，市场交投淡，成交价格差异大 [2][80][81] 胶版印刷纸 - 反弹布空，现货市场价格稳定，需求疲软，成本利润不佳，期货价格上涨，基差有变化 [2][83][84][86] 纯苯 - 高位震荡，期货价格下跌，港口库存去库，市场成交一般，受中东局势缓和消息影响，地炼成交价格下跌 [2][88][89]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 燃料油低开后小幅反弹呈短期调整走势 低硫燃料油下方仍有支撑 外盘现货高低硫价差维持低位 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 燃料油基本面数据 - 期货价格方面 FU2605收盘价3.876元/吨 日涨跌 -2.49% 结算价3.781元/吨 结算价涨跌 -5.26%；FU2606收盘价3.866元/吨 日涨跌 -5.26% 结算价3786元/吨 结算价涨跌 -4.59%；LU2605收盘价4.550元/吨 日涨跌 -0.63% 结算价4.444元/吨 结算价涨跌 -2.52%；LU2606收盘价6.170元/吨 日涨跌 -2.52% 结算价6.097元/吨 结算价涨跌9.15% [1] - 期货成交和持仓方面 FU2605成交328472手 成交变动89315手 持仓98213手 持仓变动 -10317手；FU2606成交193326手 成交变动102765手 持仓80799手 持仓变动14032手；LU2605成交7631手 成交变动1534手 持仓7881手 持仓变动 -2582手；FU260R成交4919手 成交变动 -3396手 持仓9117手 持仓变动 -1836手 [1] - 仓单方面 燃料油全市场仓单74470手 仓单变化0手 低硫燃料油仓单11600手 仓单变化 -1900手 [1] - 现货价格方面 高硫燃料油新加坡FOB价格605.5美元/吨 日涨跌 -3.89% 新加坡Bunker价格615.0美元/吨 日涨跌 -3.76% 富查伊拉Bunker价格579.0美元/吨 日涨跌 -4.30% 丹山Bunker价格643.0美元/吨 日涨跌 -3.74% 上海Bunker价格648.0美元/吨 日涨跌 -3.71% 东京Bunker价格818.0美元/吨 日涨跌 -3.54% 韩国Bunker价格644.0美元/吨 日涨跌 -3.74%；低硫燃料油新加坡FOB价格655.5美元/吨 日涨跌 -2.80% 新加坡Bunker价格678.0美元/吨 日涨跌 -3.14% 富查伊拉Bunker价格680.0美元/吨 日涨跌 -2.86% 丹山Bunker价格695.0美元/吨 日涨跌 -2.11% 上海Bunker价格705.0美元/吨 日涨跌 -2.76% 东京Bunker价格842.0美元/吨 日涨跌 -2.43% 韩国Bunker价格765.0美元/吨 日涨跌 -2.67% [1] - 价差方面 FU05 - 06昨日价差10元/吨 结算价差 -5元/吨 价差差值 -15元/吨；FU05 - 06另一组昨日价差 -1.620元/吨 结算价差 -1.653元/吨 价差差值 -33元/吨；LU05 - FU05昨日价差674元/吨 结算价差663元/吨 价差差值 -11元/吨；FU2605 - 新加坡MOPS(3.5%S)昨日价差 -253.5元/吨 前日价差 -321.7元/吨 价差变动68.2元/吨；LU2605 - 新加坡MOPS(0.5%S)昨日价差80.1元/吨 前日价差 -19.7元/吨 价差变动99.8元/吨；新加坡MOPS(0.5%S - 3.5%S)昨日价差49.9美元/吨 前日价差44.3美元/吨 价差变动5.6美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为0 低硫燃料油趋势强度为0 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等能源化工产品进行行情分析并给出策略建议 [1][2][4][5] 各产品相关总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌18.50元/桶，跌幅2.90%，报618.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌115.00元/吨，跌幅2.88%，报3876.00元/吨；低硫燃料油收跌47.00元/吨，跌幅1.06%，报4403.00元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2][3] 甲醇 - **行情资讯**：主力合约变动(72.00)元/吨，报2856元/吨，MTO利润变动778元 [4] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - **行情资讯**：区域现货方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨；主力期货主力合约变动 - 5元/吨，报1930元/吨 [7] - **策略观点**：二季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，考虑价格和时间因素，配额性价比不高，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或见短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - **行情资讯**：市场变化快，多空观点不同；轮胎厂开工率有波动，全钢胎开工负荷为66.91%，较上周走低1.36个百分点，较去年同期走高1.50个百分点，库存增加；半钢胎开工负荷为76.64%，较上周走高0.57个百分点，较去年同期走低1.43个百分点，库存增加；中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.4%；中国深色胶社会总库存为93万吨，增0.9% ；中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比降0.7%；青岛天然橡胶库存73.18（+1.7）万吨；现货方面，泰标混合胶15750（ - 150）元，STR20报2060（ - 20）美元，STR20混合2060（ - 20）美元，山东丁二烯15000（ - 700）元，江浙丁二烯15400（ - 700）元，华北顺丁16300（ - 200）元 [10][11] - **策略观点**：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶看跌期权多头等待再次建仓机会；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - **行情资讯**：PVC05合约下跌18元，报4959元，常州SG - 5现货价4860（0）元/吨，基差 - 99（+150）元/吨，5 - 9价差 - 134（ - 2）元/吨；成本端电石乌海报价2275（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1400（ - 50）美元/吨，烧碱现货709（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比下降3.1%；其中电石法82.6%，环比下降2.6%；乙烯法63.1%，环比下降4.1%；需求端整体下游开工50.1%，环比下降0.6%；厂内库存31万吨（ - 0.3），社会库存130.9万吨（ - 3.3） [14] - **策略观点**：企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，预期开工进一步下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消，但海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期筑底 [15] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯8830元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8558元/吨，无变动；纯苯基差272元/吨，扩大165元/吨；期现端苯乙烯现货10050元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9860元/吨，下跌77元/吨；基差190元/吨，走弱123元/吨；BZN价差182.75元/吨，下降11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 708.7元/吨，下降150元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.97%，下降0.57 %；江苏港口库存15.96万吨，累库1.17万吨；需求端三S加权开工率37.59 %，上涨2.81 %；PS开工率47.70 %，下降0.20 %，EPS开工率58.07 %，上涨14.73 %，ABS开工率58.00 %，下降1.40 % [17] - **策略观点**：美伊首次谈判结果无重大突破，霍尔木兹海峡通航受限；纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7968元/吨，下跌161元/吨，现货8300元/吨，下跌110元/吨，基差332元/吨，走强51元/吨；上游开工71.03%，环比下降0.84 %；周度库存方面，生产企业库存61.33万吨，环比累库2.38万吨，贸易商库存5.40万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率41%，环比下降0.02 %；LL5 - 9价差151元/吨，环比缩小4元/吨 [19] - **策略观点**：美伊首次谈判无重大进展，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹 [20] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价8429元/吨，下跌17元/吨，现货9375元/吨，无变动；基差946元/吨，走强17元/吨；上游开工60.85%，环比下降0.73%；周度库存方面，生产企业库存58.93万吨，环比累库2.5万吨，贸易商库存15.37万吨，环比去库1.379万吨，港口库存6.31万吨，环比去库0.32万吨；下游平均开工率49.63%，环比上涨0.32%；LL - PP价差 - 260元/吨，环比扩大40元/吨；PP5 - 9价差507元/吨，环比扩大9元/吨 [21][22] - **策略观点**：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [23] 对二甲苯（PX） - **行情资讯**：PX05合约下跌86元，报9542元，5 - 7价差104元（ - 60）；PX负荷上，中国负荷80.2%，环比下降1.7%；亚洲负荷66.5%，环比下降3.3%；装置方面，中国台湾97万吨装置检修；PTA负荷72.2%，环比下降4.4%，独山能源300万吨装置、四川能投检修；进口方面，4月上旬韩国PX出口中国11.1万吨，同比下降5.1万吨；库存方面，3月底库存461万吨，月环比去库19万吨；估值成本方面，PXN为298美元（+47），韩国PX - MX为125美元（ - 3），石脑油裂差219美元（ - 76） [25] - **策略观点**：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期；中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间小，且短期波动大 [26] PTA - **行情资讯**：PTA05合约下跌58元，报6564元，5 - 9价差180元（ - 62）；PTA负荷72.2%，环比下降4.4%，独山能源300万吨装置、四川能投检修；下游负荷85.6%，环比下降0.9%，盛虹25万吨长丝检修；终端加弹负荷下降3%至67%，织机负荷下降1%至59%；库存方面，4月10日社会库存（除信用仓单）290.3万吨，环比累库4.3万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌180元，至126元 [27] - **策略观点**：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘持续发酵下预期上升，但短期波动大 [28] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约下跌55元，报4960元，5 - 9价差99元（ - 11）；供给端，乙二醇负荷67.7%，环比上升0.5%，其中合成气制78.1%，环比下降1.9%；乙烯制负荷62.1%，环比上升1.8%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置检修，红四方、建元停车，榆能化学重启；油化工方面，镇海、福炼、远东联负荷提升，海南炼化负荷下降；下游负荷85.6%，环比下降0.9%，盛虹25万吨长丝检修；终端加弹负荷下降3%至67%，织机负荷下降1%至59%；进口到港预报4.5万吨，华东出港4月15日0.72万吨；港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1915元，国内乙烯制利润 - 2623元，煤制利润1349元；成本端乙烯下跌至1400美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至620元 [30][31][33] - **策略观点**：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；目前油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期波动大 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油价缺乏明确单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险；沥青供需双弱格局延续但存边际好转预期，可把握布局6 - 9正套策略机会；燃料油供应格局不确定，低硫价格有支撑 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 国际油价上周五晚大跌后今日大幅反弹，SC逆势走弱，内外价差走弱 [2] - 伊朗重新收紧对霍尔木兹海峡管控，美伊信任脆弱、诉求难一致影响海峡航运畅通 [2] - 短期油价缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [2] 沥青 - BU在能源期货中表现相对偏强，此前提示的抗跌性逐渐体现 [3] - 石油焦利润偏强与主营保供成品油导致沥青供应被压缩，4月炼厂沥青排产为低位，5月地炼排产环比预计进一步下滑 [3] - 样本炼厂周度出货量大幅下滑，累计同比降幅扩大，炼厂库存多周小幅累库，但西南及华南地区赶工需求带动社会库存消耗，整体商业库存水平仍偏低 [3] - 沥青供需双弱格局延续但存边际好转预期，原油高波动阶段，BU方向难大幅背离原油，但将维持一定抗跌性，建议把握布局6 - 9正套策略机会 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 周末地缘局势反复拉锯，上周五伊朗宣布霍尔木兹海峡临时开放，燃料油随原油低开下行，次日通行船只跳涨，后伊朗恢复管控，通过量骤降并出现船舶遇袭，通航前景扑朔迷离 [4] - 市场交易重心在地缘政治，谈判有进展但变数大，局势降温供应回归预期将压制盘面，海峡持续封锁供应紧张格局大概率延续，部分通航也可能诱发补库需求提供底部支撑 [4] - 低硫方面，保税船用燃料油价格坚挺，炼厂利润丰厚，国内产量继续增长，价格涨幅相对平缓，海外供应量回升，但成品油裂解价差维持高位，仍能从组分端给予低硫支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势反复，地缘政治风险影响多个行业市场，各行业受供需、成本、政策等因素综合作用，价格走势各异，投资者需关注局势变化及行业基本面情况以把握投资机会和风险 [2][3][45] 各行业总结 能源化工 - 原油：国际油价大幅波动，短期缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [2] - 贵金属：市场波动加剧，行情跟随美伊谈判消息摇摆 [3] - 铜：供求基本面扎实，再次恢复单边涨势概率增大，逢调整持多并依托整数关持有 [4] - 铝：中东供应扰动，国内库存拐点初现，沪铝运行重心上移，需警惕战争情绪反复 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，两者价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：过剩前景未改，现货成交下跌，短期承压运行等待几内亚政策落地 [7] - 锌：底部支撑坚实，但反弹高度受消费掣肘，暂看2.32 - 2.4万元/吨区间窄幅震荡，不建议追高 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡偏强，关注矿端预期变化 [10] - 锡：沪锡暂不建议追高，关注仓量变动 [11] - 碳酸锂：价格偏强震荡，等待明朗 [12] - 多晶硅：价格反弹空间受限，整体库存预计承压 [13] - 工业硅：走势预计维持震荡，关注新疆开工变化 [14] - 燃料油&低硫燃料油：市场围绕地缘因素交易，供应矛盾和补库需求影响盘面 [22] - 沥青：供需双弱但有好转预期，维持一定抗跌性，可布局6 - 9正套策略 [23] - 苯乙烯：价格支撑较强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：聚丙烯需求低迷，聚乙烯现货供应偏紧，业者观望情绪明显 [25] - PVC&烧碱：PVC期价有止跌反弹趋势，烧碱延续疲软走势 [26] - PX&PTA：预期高位震荡，供应有下滑预期，终端需求或下降 [27] - 乙二醇：预期价格高位震荡，关注月差正套机会 [28] - 短纤&瓶片：短纤跟随原料波动，瓶片或跟随原料震荡 [29] 黑色金属 - 螺纹&热卷：盘面短期有望延续反弹态势，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：预计盘面震荡为主 [16] - 焦炭：关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [17] - 焦煤：关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [18] - 锰硅：关注地缘冲突消息，预计后期锰矿库存小幅下降 [19] - 硅铁：价格或受硅锰带动，需求有韧性 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：短期豆粕震荡偏弱 [33] - 豆油&棕榈油：长期价格预计偏强，关注原油市场波动 [34] - 菜粕&菜油：短期建议观望 [35] - 豆一：关注供需面、中东局势和能源价格 [36] - 玉米：大连玉米期货或高位震荡偏弱 [37] - 生猪：盘面区间震荡，远月2701之后合约逐步具备多头配置价值 [38] - 鸡蛋：建议试多近月合约 [39] - 棉花：美棉中期偏强，郑棉短期震荡偏强，关注下游需求 [40] - 白糖：国际关注巴西产量，国内短期有压力，中长期关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，关注新季度产量预期和天气 [42] - 木材：低库存有支撑，操作暂时观望 [43] - 纸浆：基本面偏弱，关注价格能否企稳 [44] 金融 - 股指：中期关注创业板投资机会，可考虑持有多头替代策略 [45] - 国债：曲线大概率牛平，仍可继续配置 [46] 航运 - 集运指数（欧线）：关注淡旺季转换、航司挺价及关税政策对盘面的影响 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势紧张，霍尔木兹海峡通航前景不明，导致油价、贵金属等市场波动加剧，各行业受此影响表现不一，投资者需关注地缘政治风险及各行业供需变化，把握投资机会并警惕风险 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：国际油价大幅波动，短期缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [2] - 燃料油&低硫燃料油：市场围绕地缘因素交易，谈判走向不确定，战局缓和将施压盘面，海峡不通航则供应矛盾持续，低硫燃料油供应相对充裕但海外供应偏紧 [22] - 沥青：供需双弱格局延续但有边际好转预期，原油高波动下维持一定抗跌性，可把握6 - 9正套策略机会 [23] - 苯乙烯：基本面预期供减需增，价格支撑较强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯企业出货顺畅，报盘推涨；聚丙烯原料偏紧，需求低迷；聚乙烯现货供应偏紧，贸易商观望 [25] - PVC&烧碱：PVC库存压力缓解，期价有止跌反弹趋势；烧碱检修增加，行业累库，预计延续疲软走势 [26] - PX&PTA：预期高位震荡，供应有下滑预期，临近五一终端需求或下降 [27] - 乙二醇：周度产量回升，港口去库加速，关注月差正套机会，预期价格高位震荡 [28] 金属 - 贵金属：短期市场波动加剧，行情跟随美伊谈判消息摇摆 [3] - 铜：供求基本面扎实，恢复单边涨势概率增大，逢调整持多 [4] - 铝：中东供应扰动，国内库存拐点初现，沪铝运行重心上移，需警惕情绪反复 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，与铝价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：过剩前景未改变，现货成交下跌，短期承压运行等待几内亚矿产政策落地 [7] - 锌：底部支撑坚实，但反弹高度受消费掣肘，暂看2.32 - 2.4万元/吨区间震荡，不建议追高 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡偏强，关注矿端预期变化 [10] - 锡：沪锡暂不建议追高，关注仓量变动 [11] - 碳酸锂：价格偏强震荡，等待明朗 [12] - 多晶硅：企业套保意愿强，库存或向中间贸易环节转移，价格反弹空间受限 [13] - 工业硅：期货上涨现货较稳，关注新疆开工变化，走势预计震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：钢价短期有望反弹，但节奏有反复，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：预计盘面震荡为主，关注长协谈判和中小矿山减产情况 [16] - 焦炭：盘面升水，关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [17] - 焦煤：盘面对蒙煤升水，关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [18] - 锰硅：锰矿成本坚挺，库存或下降，关注地缘冲突消息 [19] - 硅铁：价格或受硅锰带动，需求有韧性 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：短期豆粕震荡偏弱，关注美豆出口、种植结构和天气 [33] - 豆油&棕榈油：长期价格预计偏强，关注原油市场波动 [34] - 菜粕&菜油：短期建议观望，关注地缘政治和作物供需 [35] - 豆一：关注种植阶段表现和中东局势、能源价格指引 [36] - 玉米：大连玉米期货或高位震荡偏弱，关注国储拍卖和资金动向 [37] - 生猪：盘面区间震荡，产能去化后远月合约具备多头配置价值 [38] - 鸡蛋：建议试多近月合约，关注新开产压力和存栏变化 [39] - 棉花：美棉中期偏强，郑棉短期震荡偏强，关注天气、地缘局势和下游需求 [40] - 白糖：国际关注巴西产量，国内短期有压力，中长期关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，关注新季度产量预期和天气 [42] - 木材：期价震荡，低库存有支撑，关注出库情况 [43] - 纸浆：基本面偏弱，关注价格能否企稳 [44] 其他 - 集运指数（欧线）：关注淡旺季转换和关税政策，警惕盘面波动 [21] - 股指：市场风格分化，关注美伊谈判和美联储主席提名听证会，中期关注创业板投资机会 [45] - 国债：国债期货表现积极，曲线走牛平，关注特别国债发行和资金面情况 [46]