报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率0.14%，较昨日增减1.04%，当月基差145，现货价格101560，来源SMM 1电解铜[3] - 铝主力基差率 -0.16%，较昨日增减 -0.80%，当月基差 -40，现货价格25120，来源SMM A00铝[3] - 锌主力基差率0.26%，较昨日增减0.89%，当月基差未明确，现货价格24710，来源SMM 0锌锭[3] - 铅主力基差率 -1.16%，较昨日增减0.79%，当月基差 -195，现货价格16625，来源SMM 1铅锭[3] - 锡主力基差率1.59%，较昨日增减5.02%，当月基差6370，现货价格406850，来源SMM 1锡[3] - 镍主力基差率1.88%，较昨日增减 -0.53%，当月基差3210，现货价格140350，来源SMM 1电解镍[3] 工业硅与碳酸锂 - 工业硅主力基差率5.85%，较昨日增减 -4.12%，当月基差545，现货价格9050，来源SMM 通氧53硅[3] - 碳酸锂主力基差率0.10%，较昨日增减2.67%，当月基差 -170，现货价格155650，来源钢联优质电池级碳酸锂[3] 贵金属 - 黄金主力基差率2.57%，较昨日增减2.60%，当月基差29.56，现货价格1181.56，来源AuT+D:上金所[3] - 白银主力基差率 -0.98%，较昨日增减0.03%，当月基差 -212，现货价格21427，来源Ag(T+D):上金所[3] 黑色金属 - 螺纹钢主力基差率未明确，较昨日增减 -0.13%，当月基差未明确，现货价格3170，来源HRB400:20mm:上海[3] - 热轧卷板主力基差率1.28%，较昨日增减1.34%，当月基差41，现货价格3250，来源Q235B:4.75mm:上海[3] - 铁矿石主力基差率5.64%，较昨日增减0.03%，当月基差42.8，现货价格801.8，来源PB粉:61%:青岛[3] - 焦炭主力基差率 -4.26%，较昨日增减 -0.26%，当月基差 -71.5，现货价格1605，来源冶金焦：准一级[3] - 焦煤主力基差率7.42%，较昨日增减 -0.83%，当月基差82.0，现货价格1187.5，来源主焦煤:精煤:蒙5[3] - 动力煤主力基差率 -6.54%，较昨日增减 -0.12%，当月基差 -52.4，现货价格749.0，来源山西Q500:秦皇岛港[3] - 硅铁主力基差率 -5.63%，较昨日增减1.21%，当月基差 -328，现货价格5500，来源FeSi75 - B:内蒙[3] - 锰硅主力基差率 -2.82%，较昨日增减0.44%，当月基差 -172，现货价格5920，来源FeMn68Si18:河北[3] - 不锈钢主力基差率2.80%，较昨日增减0.83%，当月基差385，现货价格14500，来源B04/2B:2.0*1219:鞍钢联众无针[3] 农产品 - 大豆主力基差率 -11.87%，较昨日增减0.77%，当月基差 -552，现货价格4100，来源大豆国产三等:哈尔滨[3] - 豆粕主力基差率5.17%，较昨日增减 -0.87%，当月基差147，现货价格2990，来源普通蛋白豆粕:张家港[3] - 菜粕主力基差率5.69%，较昨日增减 -1.12%，当月基差132，现货价格2450，来源普通菜籽粕:南通[3] - 豆油主力基差率3.70%，较昨日增减0.00%，当月基差310，现货价格8680，来源一级豆油张家港[3] - 菜油主力基差率6.97%，较昨日增减0.49%，当月基差661，现货价格10150，来源菜油:江苏[3] - 花生主力基差率16.34%，较昨日增减0.00%，当月基差1312，现货价格9200，来源日沙:含油45%含水9%昌图[3] - 棕榈油主力基差率 -0.77%，较昨日增减 -0.75%，当月基差 -70，现货价格9000，来源棕榈油24度:广东[3] - 玉米主力基差率0.25%，较昨日增减 -0.21%，当月基差6，现货价格2390，来源鲅鱼圈港国标二等玉米[3] - 玉米淀粉主力基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.15%，当月基差 -26，现货价格2670，来源出厂价玉米淀粉:长春[3] - 苹果主力基差率22.35%，较昨日增减 -2.26%，当月基差 -2403，现货价格8350，来源烟台栖霞、陕西洛川红富士[3] - 鸡蛋主力基差率 -14.61%，较昨日增减 -4.98%，当月基差 -496，现货价格2900，来源鸡蛋:河北沧州[3] - 生猪主力基差率 -5.75%，较昨日增减 -2.33%，当月基差 -640，现货价格10500，来源生猪外三元河南[3] - 棉花主力基差率8.74%，较昨日增减 -0.24%，当月基差1333，现货价格16583，来源棉花价格指数328:新疆[3] 软商品与化工品 - 白糖主力基差率1.13%，较昨日增减 -0.42%，当月基差60，现货价格5390，来源白砂糖:柳州[3] - 甲醇主力基差率1.93%，较昨日增减未明确，当月基差48，现货价格2535，来源甲醇:华东[3] - 乙醇主力基差率 -0.33%，较昨日增减1.21%，当月基差 -14，现货价格4170，来源乙醇:华东[3] - PTA主力基差率0.00%，较昨日增减1.48%，当月基差0，现货价格5820，来源PTA:华东[3] - 聚丙烯主力基差率5.93%，较昨日增减0.68%，当月基差442，现货价格7900，来源杭州绍兴三圆T30S市场价[3] - 苯乙烯主力基差率0.05%，较昨日增减0.51%，当月基差87，现货价格8660，来源苯乙烯:华东[3] - 短纤主力基差率 -0.41%，较昨日增减0.40%，当月基差 -18，现货价格7250，来源房巷半光本白1.56*38mm涤[3] - 塑料主力基差率1.45%，较昨日增减 -0.52%，当月基差107，现货价格7500，来源余姚浙江石化7042市场价[3] - PVC主力基差率 -2.91%，较昨日增减0.99%，当月基差 -146，现货价格4870，来源华东SG - 5新疆中泰主流价[3] - 橡胶主力基差率0.88%，较昨日增减1.11%，当月基差145，现货价格16700，来源泰国产:青岛保税区[3] - 20号胶主力基差率3.37%，较昨日增减 -1.22%，当月基差451，现货价格13821，来源泰国20标胶:青岛保税区[3] - 纯碱主力基差率0.44%，较昨日增减1.98%，当月基差36，现货价格1210，来源沙河重质市场价[3] - 尿素主力基差率1.98%，较昨日增减 -0.10%，当月基差36，现货价格1850，来源尿素小颗粒:河南[3] - 纸浆主力基差率1.24%，较昨日增减 -0.08%，当月基差未明确，现货价格5315，来源漂针浆银星:智利[3] 能源 - 原油主力基差率 -17.34%，较昨日增减 -4.14%，当月基差 -80.0，现货价格549.0，来源中国胜利:环太平洋[3] - 燃料油主力基差率15.63%，较昨日增减6.22%，当月基差601，现货价格4446，来源保税船用油380CST:舟山[3] - 沥青主力基差率 -2.98%，较昨日增减0.57%，当月基差 -110，现货价格3550，来源重交沥青:市场价:山东[3] - 低硫燃料油主力基差率4.72%，较昨日增减5.37%，当月基差203，现货价格4518，来源船用油0.5%低硫:新加坡[3] - LPG主力基差率0.41%，较昨日增减3.35%，当月基差126，现货价格5148，来源市场价:广州[3] 股指 - 沪深300主力基差率0.40%，较昨日增减0.15%，当月基差18.7，现货价格4647.7[3] - 上证50主力基差率0.05%，较昨日增减 -0.02%，当月基差1.5，现货价格未明确[3] - 中证500主力基差率0.65%，较昨日增减0.29%，当月基差53.6，现货价格未明确[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油和低硫燃料油短期均震荡偏强需关注伊朗局势走向 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.32%报3845元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.28%报4315元/吨 [1] - 当前市场主要矛盾在于中东地缘局势尤其是霍尔木兹海峡通行情况；伊朗高官与革命卫队表态不一形势不明朗，通过船只数量维持低位 [1] - 高硫燃料油供应风险敞口大，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差达历史高位，盘面进入高波动阶段 [1] - 低硫燃料油供应受直接影响小，但市场情绪溢价会随原油端抬升，柴油裂解价差大涨对其有间接提振 [1] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强关注伊朗局势走向 [2] - 低硫方面短期震荡偏强关注伊朗局势走向 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为各品种受地缘冲突、供需关系等因素影响呈现不同走势，如部分品种高位震荡、部分震荡偏弱或偏强等，投资者需关注地缘情绪、成本变化、供需动态等因素并做好风险管理 [2][10][15] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA、MEG 均处于高位震荡市，对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 1 [2][4][10] - 对二甲苯价格上涨，国内 PX 装置开工率 90.4%，亚洲 PX 开工率 83.2%，建议 8200 - 8300 附近多单部分减仓，5 - 9 月差逢高减仓，多 PX 空 PTA 继续持有 [6][10] - PTA 装置变动后国内负荷调整至 81%，建议 5800 附近多单部分减仓，5 - 9 正套减仓，多 PX 空 PTA 继续持有 [9][11] - MEG 中国大陆地区整体开工负荷 74.14%，环比下降 4.88%，建议 4200 - 4300 附近多单离场，4000 以下仍有支撑，5 - 9 月差正套离场 [9][12] 橡胶 - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][13] - 本周天然橡胶市场海外地缘扰动多空切换，先扬后抑，国内持续累库、海外原料价格止涨，下游刚需采购，交投谨慎 [14][15] 合成橡胶 - 合成橡胶中枢上移，趋势强度为 1 [2][16] - 截至 3 月 4 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量环比 -18.80%，预计短期偏强运行，成本推升逻辑下价格或偏强，地缘冲突加剧日内波动 [16][18] LLDPE、PP - LLDPE 裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP 的 C3 原料持续偏强，PDH 装置减量延续，二者趋势强度均为 2 [2][20][24] - 地缘对原料运输影响持续，聚烯烃供应端缩量预期强化，PE 线性排产暂稳，PP 拉丝排产回升，现货情绪亢奋 [20] 烧碱 - 烧碱出口强预期支撑市场，趋势强度为 1 [25][28] - 全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调 2.73%，受中东地缘冲突影响，价格上涨，但国内供需矛盾仍存 [26][27] 纸浆 - 纸浆震荡运行，趋势强度为 0 [2][30][32] - 本周期进口纸浆市场稳盘震荡，针叶浆现货含税均价环比下降 0.2%，阔叶浆上涨 0.5%，价格波动受成本支撑、下游需求及港口库存影响 [33][35] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][37][38] - 国内浮法玻璃市场价格基本稳定，多数下游加工厂开工率逐步恢复，浮法厂库存压力较大，出货为主 [38] 甲醇 - 甲醇高位震荡，趋势强度为 0 [2][40][45] - 港口甲醇市场强势上涨，内地先扬后抑，预计价格偏强运行，基本面估值在 2150 - 2350 元/吨区间，受地缘冲突影响估值上沿上移 [43][44] 尿素 - 尿素震荡运行，趋势强度为 0 [2][46][49] - 3 月 4 日中国尿素企业总库存量环比减少 6.62%，中东地缘冲突加剧，能化板块偏强，但尿素受政策限制上方空间受限 [48][49] 苯乙烯 - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为 1 [2][50] - 周末地缘政治风险爆发，原油上涨抬升成本，3 月苯乙烯出口增加，库存压力不大，预计下周高开，维持偏强震荡 [51] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][52][55] - 国内纯碱市场走势趋稳，企业装置运行稳定，供应宽松，新订单接收一般，下游低价补库 [54] LPG、丙烯 - LPG 短期地缘扰动偏强，趋势强度为 0；丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，趋势强度为 1 [2][57][61] - 3 月 5 日 4 月、5 月 CP 纸货丙烷价格下跌，国内 PDH 及液化气工厂有装置检修计划 [62][63] PVC - PVC 区间震荡，趋势强度为 0 [2][65][66] - 本周 PVC 社会库存环比增加 3.76%，受伊朗局势影响成本抬升，但基本面未明显改善，供应压力大，需求弱复苏 [65][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油维持回撤趋势，短期高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌，二者趋势强度均为 -1 [2][68] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）关注地缘情绪扰动，趋势强度为 0 [2][70][82] - 昨日高位震荡，近月受地缘情绪影响多配情绪热烈，尾盘回落，地缘影响传导至现货市场分情绪面和供需面，需关注冲突时长及班轮公司运力更改行为 [77][78] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片地缘风险未解除，短期偏强，趋势强度均为 1 [2][83][84] - 短纤期货冲高回落，原料上涨带动直纺涤短走高，工厂销售高低分化；瓶片工厂报价上调，市场成交价差大 [84] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为 0 [2][85] - 山东、广东市场双胶纸价格较上一工作日稳定，部分纸企喊涨但下游采买积极性一般，交投偏淡 [86][88] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，趋势强度为 1 [2][90][91] - 3 月 2 日江苏纯苯港口样本商业库存环比下降 0.33%，3 月 5 日山东纯苯非长协成交均价上涨 559 元/吨 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场主要矛盾为中东地缘局势尤其是霍尔木兹海峡通行情况，虽美国有护送油轮和提供担保举措，但截至3月4日海峡通过油轮数量仍低需关注局势发展 [1] - 高硫燃料油供应风险敞口大，短期地缘溢价显著抬升，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差走高，内盘FU连续涨停 [1] - 低硫燃料油供应受直接影响小，但市场情绪溢价随原油端抬升，中东冲突使部分船燃加注需求转移到亚太，叠加部分地区出口回落，市场结构有边际改善，且汽柴油对其支撑再度走强 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨13.98%，报3888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨10.9%，报4376元/吨 [1] 策略 - 高硫短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 报告中未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 地缘冲突对能源化工市场影响显著，多数品种受成本抬升、供应变化等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注地缘局势及各品种基本面变化做好风险管理 [9][17][40] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA、MEG 均处于高位震荡市，PX 多套装置检修、防御性降负荷，供应端减量将逐步兑现，PTA 估值修复到位，MEG 供应总体收紧 [4][9][10] - 操作建议上，PX 在 8200 - 8300 附近多单离场，5 - 9 月差逢高减仓，多 PX 空 PTA 可继续持有；PTA 在 5700 - 5800 附近多单离场，5 - 9 月差正套离场，多 PX 空 PTA 继续持有；MEG 在 4200 - 4300 附近多单离场，4000 以下仍有支撑，5 - 9 月差正套离场 [9][10] 橡胶 - 橡胶震荡偏强，截至 2026 年 3 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加，中国天然橡胶社会库存也环比增加，月内半钢胎外贸订单充足但出货阻力加大，内销补货但库存不足 [12][13][14] 合成橡胶 - 合成橡胶中枢上移，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，短期预计偏强运行，地缘冲突使能化板块商品估值溢价明显，丁二烯短期或偏强运行 [15][17] LLDPE、PP - LLDPE 裂解供应收缩预期增强，PP 的 C3 原料持续偏强，PDH 装置减量延续，地缘对原料运输影响持续，聚烯烃供应端缩量预期强化，下游采购节奏放缓 [19][20][21] - LLDPE 关注地缘持续性及旺季再库存意愿，PP 关注裂解及 PDH 装置边际变化 [20][22] 烧碱 - 烧碱偏强震荡，中东烧碱出口中断，韩国氯碱装置降负，下游转向中国询价，短期囤货需求上升，虽氧化铝产能减产，但 3 月刚需回升，出口保持坚挺，预计市场偏强震荡 [25] 纸浆 - 纸浆震荡运行，现货市场表现平稳，供需基本面未见明显变化，供应端港口库存维持高位，需求端下游纸厂采购情绪清淡，建议关注下游纸厂采购心态及港口库存去库节奏 [30][31] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格主流走稳，市场需求仍在缓慢恢复中，浮法厂出货表现一般，库存持续积累 [33][34] 甲醇 - 甲醇高位震荡，现货价格指数上涨，港口库存基本持稳，预计甲醇价格偏强运行，价格节奏为先扬后抑，基本面估值处于 2150 - 2350 元/吨区间，因地缘冲突估值上沿逐步上移 [36][39][40] 尿素 - 尿素短期步入震荡格局，企业总库存量减少，中东地缘冲突加剧使能化板块走势偏强，但尿素受政策对价格的限制，预计震荡运行 [43][44][45] 苯乙烯 - 苯乙烯偏强震荡，周末地缘政治风险爆发抬升成本，春节及节后累库速度偏快，但 3 月出口增加，库存压力不大，预计下周市场高开，维持偏强震荡格局 [47][48] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，国内纯碱市场偏稳整理，价格无明显波动，企业装置运行稳定，供应延续高位，下游需求不温不火，短期市场淡稳维持 [51] LPG、丙烯 - LPG 短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，国内 PDH 装置和液化气工厂装置有检修计划 [53][58][59] PVC - PVC 区间震荡，受伊朗局势影响乙烯法 PVC 成本抬升，韩国氯碱降负支撑走势，但基本面短期未有明显改善，供应端压力累积，需求端呈“弱复苏”态势，出口出现毁单情况 [61][62] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅回撤，价格波动继续放大，低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差再次下跌 [64] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）波动率回落，震荡为主，合约盘中冲高回落，近月 2604 锚定现实报价维持坚挺，远月情绪相对较弱，需关注地缘冲突持续时长及班轮公司运力更改行为，整体走势或维持宽幅震荡 [77][78][80] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片地缘抬高成本，短期偏强，短纤期货上涨，现货价格抬升，下游成交量下滑；瓶片工厂报价部分上调，市场交投气氛回落但成交重心抬升 [81][82] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东和广东市场价格较上一工作日稳定，市场新签订单不多，交投仍偏淡 [84][85][87] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，山东纯苯市场价格上涨，港口库存去库，地缘影响继续发酵，市场持续交易海内外企业减产，主营炼厂调涨支撑采购情绪 [89][90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油夜盘小幅回撤价格波动放大，低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差再次下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 燃料油期货方面，FU2604收盘价3.885元/吨，日涨跌12.38%，结算价3.804元/吨，结算价涨跌11.62%；FU2605收盘价3.888元/吨，日涨跌11.62%，结算价3.795元/吨，结算价涨跌11.26%；LU2604收盘价4.306元/吨，日涨跌4.34%，结算价4.249元/吨，结算价涨跌7.54%；LU2605收盘价4.376元/吨，日涨跌7.54%，结算价4.327元/吨，结算价涨跌9.66% [1] - 燃料油期货成交持仓方面，FU2604成交0手，成交变动0，持仓0手，持仓变动0；FU2605成交53446手，成交变动24791，持仓14892手，持仓变动333；LU2604成交0手，成交变动0，持仓0手，持仓变动0；LU2605成交6492手，成交变动 -5848，持仓12529手，持仓变动 -1699 [1] - 燃料油仓单方面，燃料油全市场昨日仓单（FU）46340手，仓单变化 -43500，昨日仓单（LU）62730手，仓单变化0 [1] - 燃料油现货价方面，新加坡FOB高硫（3.5%S）2026/3/4价格564.1美元/吨，较2026/3/3日涨跌7.78%，低硫（0.5%S）2026/3/4价格615.7美元/吨，较2026/3/3日涨跌2.60%；新加坡Bunker高硫价格592.0美元/吨，日涨跌7.64%，低硫价格655.0美元/吨，日涨跌4.30%等多地不同类型燃料油现货价格及涨跌情况 [1] - 燃料油价差方面，FU04 - 05昨日价差 -3元/吨，结算价差0元/吨，价差差值12元/吨；LU04 - 05昨日价差 -70元/吨，结算价差 -78元/吨，价差差值 -8元/吨等不同类型价差情况 [1] 趋势强度 燃料油趋势强度为1，低硫燃料油趋势强度为1 ，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前油价已出现涨幅并计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，油价应中期布局；各品种根据自身供需、成本、库存等情况给出不同策略建议，如原油单边推荐偏尾行空头战略配置，甲醇建议逢高止盈，尿素建议逢高空配等[3][4][6][9] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨78.70元/桶，涨幅13.99%，报641.10元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨477.00元/吨，涨幅13.98%，报3888.00元/吨；低硫燃料油收涨430.00元/吨，涨幅10.90%，报4376.00元/吨[2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差[4] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动 - 65元/吨，鲁南变动 - 7.5元/吨，河南变动60元/吨，河北变动15元/吨，内蒙变动27.5元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动75.00元/吨，报2553元/吨，MTO利润变动295元[6] - 策略观点：当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈[6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，湖北变动10元/吨，东北变动30元/吨，总体基差报28元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动3元/吨，报1822元/吨[8] - 策略观点：一季度开工回暖预期下，下游需求利多但供需双旺时边际影响多为配额问题，配额暂无较大利多可能，基本面利空预期来临，建议逢高空配[9] 橡胶 - 行情资讯：股市和商品普跌，橡胶大跌，市场变化快，判断为宏观驱动和资金驱动；未来走势面临关键考验；多空观点分歧，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至2026年2月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.30%，较上周走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为38.35%，较上周走高22.04个百分点，较去年同期走低43.79个百分点；截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4%；截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨；现货方面，泰标混合胶15650（ - 250）元，STR20报2020（ - 30）美元，STR20混合2020（ - 30）美元，江浙丁二烯10900（ + 600）元，华北顺丁12800（ + 350）元[11][12][13] - 策略观点：建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓[14] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨71元，报4939元，常州SG - 5现货价4760（ + 80）元/吨，基差 - 235（ + 24）元/吨，5 - 9价差 - 130（ - 9）元/吨；成本端电石乌海报价2100（ - 50）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯780（ + 30）美元/吨，烧碱现货634（0）元/吨；PVC整体开工率82.1%，环比持平；其中电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7%；需求端整体下游开工17.1%，环比上升17.1%；厂内库存50.4万吨（ - 0.1），社会库存135.3万吨（ + 1）[16] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性，但供给端减量少，产量处历史高位，下游内需未从淡季完全恢复，需求端承压，出口退税取消催化短期抢出口成短期基本面唯一支撑；成本端电石下跌，烧碱反弹；国内供强需弱，基本面差，短期受原油成本情绪带动反弹[17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯6820元/吨，上涨100元/吨；纯苯活跃合约收盘价6863元/吨，上涨100元/吨；纯苯基差 - 43元/吨，缩小2元/吨；期现端苯乙烯现货8250元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8213元/吨，上涨132元/吨；基差37元/吨，走弱32元/吨；BZN价差208元/吨，上涨39元/吨；EB非一体化装置利润 - 281.3元/吨，上涨26元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.24%，上涨3.16%；江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率30.45%，上涨2.72%；PS开工率49.40%，下降0.30%，EPS开工率12.18%，上涨12.18%，ABS开工率70.70%，上涨1.80%[18] - 策略观点：中东地缘冲突未降温，纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，基差分别缩小和走弱；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，待苯乙烯非一体化利润回落至低位后，可观察进场做多机会[19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7355元/吨，上涨155元/吨，现货7300元/吨，上涨225元/吨，基差 - 55元/吨，走强70元/吨；上游开工86.88%，环比下降0.76%；周度库存方面，生产企业库存57.97万吨，环比累库23.60万吨，贸易商库存4.69万吨，环比累库2.32万吨；下游平均开工率18.22%，环比下降1.58%；LL5 - 9价差85元/吨，环比扩大68元/吨[21] - 策略观点：期货价格上涨，中东地缘冲突未降温；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量从历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹[22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7506元/吨，上涨283元/吨，现货7400元/吨，上涨275元/吨，基差 - 106元/吨，走弱8元/吨；上游开工74.91%，环比上涨0.26%；周度库存方面，生产企业库存73.99万吨，环比累库34.87万吨，贸易商库存24.97万吨，环比累库7.3万吨，港口库存8.86万吨，环比累库1.57万吨；下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%；LL - PP价差 - 151元/吨，环比缩小128元/吨；PP5 - 9价差280元/吨，环比扩大226元/吨[23] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，建议逢低做多PP5 - 9价差[24] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨148元，报7984元，PX CFR上涨8美元，报1027美元，按人民币中间价折算基差94元（ - 36），5 - 7价差100元（ + 50）；PX负荷上，中国负荷92.4%，环比上升0.4%；亚洲负荷84.9%，环比上升1.2%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，金陵石化检修计划推迟，海外科威特重启、韩国S - oil77万吨装置检修；PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启；进口方面，2月韩国PX出口中国41.5万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨；估值成本方面，PXN为282美元（ - 2），韩国PX - MX为140美元（ - 3），石脑油裂差136美元（ - 7）[25] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，短期PX维持累库格局，三月进入检修季且PTA装置意外重启，PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负；目前估值中枢震荡，整体上PX和PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值上升需下游聚酯开工回升及原料装置检修力度符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[26] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨56元，报5608元，华东现货上涨80元，报5605元，基差 - 46元（ + 7），5 - 9价差98元（ + 56）；PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启；下游负荷79.5%，环比上升1.9%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启；终端加弹负荷上升5%至10%，织机负荷上升17%至17%；库存方面，2月27日社会库存（除信用仓单）259.7万吨，环比累库9.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨35元，至237元，盘面加工费上涨17元，至388元[27] - 策略观点：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，后仍有估值上升空间，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会，把握节奏[28] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨100元，报4025元，华东现货上涨152元，报4046元，基差 - 52元（ + 4），5 - 9价差 - 7元（ + 41）；供给端，乙二醇负荷79%，环比上升2%，其中合成气制84%，环比上升4.1%；乙烯制负荷76.2%，环比上升0.8%；合成气制装置方面，广汇、中化学重启；油化工方面，变化不大；海外方面，科威特装置重启，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运；下游负荷79.5%，环比上升1.9%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启；终端加弹负荷上升5%至10%，织机负荷上升17%至17%；进口到港预报10.8万吨，华东出港3月3日0.49万吨；港口库存100.2万吨，环比累库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1803元，国内乙烯制利润 - 827元，煤制利润 - 273元；成本端乙烯上涨至750美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至670元[30][31] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量较四季度偏高，但国内检修量下降幅度不足，整体负荷仍偏高，进口3月预期下降，但下游仍在恢复中，港口累库压力大，中期在累库和高开工压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值目前同比中性偏低，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工低利润下意外减产消息渐现，关注逢低做多机会[32]

报告行业投资评级 - 原油：★★☆ [2] - 燃料油：★★★ [2] - 低硫燃料油：★★☆ [2] - 沥青：★★☆ [2] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突与供应中断风险叠加发酵，推动原油价格持续走强，地缘风险溢价将在军事对抗平息、海峡通航恢复前推升原油价格 [3] - 地缘驱动下，燃料油和低硫燃料油延续强势上行行情，后续走势取决于战局演进及海峡通行受阻的持续时间，盘面高波动状态或将延续 [4] - 受中东局势影响，沥青价格随原油价格走强，但对地缘风险的直接反应相对温和，短期将跟随成本端波动，上行空间相对受限 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 昨夜Brent原油期货价格一度飙升逾9%，触及85美元/桶后回落，截至今日国内收盘时维持在84美元/桶高位，SC原油主力合约连续三日涨停 [3] - 油价持续走强的核心驱动是中东地缘冲突与供应中断风险叠加，美以与伊朗军事对抗持续、冲突范围扩大，伊拉克因油轮无法离开波斯湾被迫关闭巨型鲁迈拉油田，未来几天可能削减高达300万桶/日的产量，若霍尔木兹海峡通航受阻持续，其他海湾产油国也可能减产 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘驱动下，FU、LU延续强势上行行情，霍尔木兹海峡封锁导致油轮进港受限，终端库存累积，物流受阻制约能源产品离开波斯湾，预计后续终端供应减量将逐步显现 [4] - 天然气出口受波及，可能影响夏季发电旺季前的备货节奏，进一步提振高硫需求，燃料油整体仍具较强韧性 [4] 沥青 - 受中东局势影响，原油价格持续拉升，沥青价格随之走强，但对地缘风险的直接反应相对温和，涨势不及原油及燃料油 [5] - 沥青市场处于“成本强、供需弱”格局，原料端支撑显著，终端需求尚未启动，3月计划产量维持偏低水平，市场缺乏基本面共振，短期将跟随成本端波动，上行空间相对受限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种趋势强度及投资建议，受地缘政治等因素影响，各品种表现不一，部分品种价格波动、走势受成本、供需等因素驱动 [2][10] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面数据显示价格、月差、现货及加工费有变化，PX 价格上涨，市场有看涨迹象，MEG 因原料供应担忧个别装置降负 [5][6][8] - 趋势强度均为 1，建议多单减仓、正套离场，警惕行情冲高回落，多 PX 空 PTA 可继续持有 [10] 橡胶 - 基本面数据显示期货、价差、外盘报价等有变动，青岛地区库存增加，下游轮胎企业开工及需求受限，盘面震荡偏弱 [11][13] - 趋势强度为 -1 [11] 合成橡胶 - 基本面数据显示期货、价差、现货价格等有变动，国内顺丁橡胶库存增长，预计偏强运行，地缘冲突或加剧波动 [14][15] - 趋势强度为 1 [16] LLDPE、PP - 基本面数据显示期货价格、价差、现货价格有变动，地缘影响原料运输，聚烯烃供应端缩量预期强化，需求有改善预期 [17][18] - LLDPE 趋势强度为 1，PP 趋势强度为 2 [20] 烧碱 - 基本面数据显示期货价格、现货价格及基差情况，中东烧碱出口中断，下游囤货需求上升，预计盘面偏强震荡 [21][23] - 趋势强度为 1 [23] 纸浆 - 基本面数据显示期货、价差、现货价格有变动，现货市场平稳，供需基本面变化不大，建议关注下游采购及港口去库情况 [27][28] - 趋势强度为 0 [27] 玻璃 - 基本面数据显示期货价格、价差、现货价格有变动，国内浮法玻璃市场价格主流走稳，需求缓慢恢复，库存积累 [33] - 趋势强度为 0 [33] 甲醇 - 基本面数据显示期货、现货价格等有变动，现货价格上涨，港口库存有变化，预计价格偏强运行，价格节奏先扬后抑，取决于地缘冲突强度 [36][38][39] - 趋势强度为 1 [40] 尿素 - 基本面数据显示期货、现货价格等有变动，企业库存增加，预计震荡运行 [42][43] - 趋势强度为 0 [44] 苯乙烯 - 基本面数据显示期货价格、价差、利润有变动，短期偏强震荡，成本受原油上涨抬升，3 月库存压力不大 [45][46] - 趋势强度为 1 [45] 纯碱 - 基本面数据显示期货价格、价差、现货价格有变动，国内纯碱市场偏稳整理，供应高位，需求不佳 [49] - 趋势强度为 0 [49] LPG、丙烯 - 基本面数据显示期货价格、涨幅、成交、持仓等有变动，产业链开工率有变化，LPG 发运量有调整，预计短期地缘扰动偏强，基本面维持偏紧 [50][51] - LPG、丙烯趋势强度均为 1 [55] PVC - 基本面数据显示期货价格、基差、月差情况，现货市场价格震荡上涨，成本抬升支撑短期走势，但基本面未明显改善，供应压力大，需求弱复苏 [59] - 趋势强度为 0 [60] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面数据显示期货价格、涨幅、成交、持仓、仓单等有变动，现货价格上涨，外盘现货高低硫价差反弹 [62] - 趋势强度均为 2 [62] 集运指数（欧线） - 基本面数据显示期货价格、涨幅、成交、持仓等有变动，运价指数有变化，各合约涨停，地缘事件影响分情绪面和供需面，建议择机减仓正套 [64][75][78] - 趋势强度为 1 [79] 短纤、瓶片 - 基本面数据显示期货价格、价差、持仓、成交、产销率等有变动，短纤期货上涨，工厂报价上调，下游谨慎；瓶片工厂报价上调，成交放量 [80][81] - 趋势强度均为 1 [81] 胶版印刷纸 - 基本面数据显示现货价格、成本利润、期货价格、基差有变动，山东、广东市场价格稳定，交投偏淡 [83][84][86] - 趋势强度为 0 [83] 纯苯 - 基本面数据显示期货价格、价差、库存有变动，港口库存去库，山东纯苯价格上涨 [88][89] - 趋势强度为 1 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析,指出中东地缘冲突和供应中断影响原油等能源价格,使地缘风险溢价维持高位，同时影响其他行业价格走势，各行业受不同因素驱动呈现不同表现，投资者需关注地缘政治、政策变化等因素并控制风险 [2][22] 各行业总结 能源类 - 原油：昨夜Brent油价一度涨超9%触及85美元/桶后有所回落，SC涨停，地缘冲突与供应中断使油价持续走强，军事对抗平息、海峡通航恢复前，地缘风险溢价将维持高位 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜FU、LU多个合约涨停，核心逻辑转向地缘冲突，供应紧张预期支撑盘面，后续走势取决于战局及供应缩量情况 [22] - 沥青：受中东局势影响，原油价格拉升带动沥青价格走强，但“成本强、供需弱”格局使上行空间受限，短期跟随成本端波动 [23] 金属类 - 贵金属：隔夜大幅回落，美伊战局激烈等因素使短期波动率上升，后续走势由战争走向决定，需控制仓位谨慎参与 [3] - 铜：隔夜铜价走低，海湾地区铜供应链占比微弱，但军事冲突抬高能源价格、美元强势，可能拖累铜价向下测试均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝上涨，春节后库存大增，市场担忧中东供应收缩，铝价有望震荡偏强，关注地缘指引 [5] - 氧化铝：国内运行产能下降，过剩现状改善，成交回升，但基本面驱动持续性有限，近期区间内震荡 [6] - 锌：美元反弹，资金配置切换，下游复工慢、社库走高，供应端压力大，沪锌反弹承压，关注“金三银四”去库表现 [8] - 铅：内外盘过剩，再生铝复产推迟，下游刚需采买有望回暖，但终端消费平平，铝价外弱内强，整体低位震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，市场交投活跃，库存增加，短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱 [10] - 锡：隔夜延续跌势，短线可能重转震荡，霍尔木兹海峡影响半导体产出，缅甸复产，国内进口量预计一季度以稳为主 [11] - 碳酸锂：跌停，总库存下降但去库速度放缓，冶炼厂库存增加，2月产量放缓，矿端报价强势，期价反弹不确定性强 [12] - 工业硅：新疆大厂增开，下游需求偏弱，库存上升，3月有累库预期，基本面支撑不足，短期低位震荡 [13] - 多晶硅：3月产量及下游排产有回升预期，有去库预期，但市场情绪偏弱，短期价格或维持偏弱 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，节后表需回升、产量和库存情况不同，钢厂利润欠佳、大会限产，内需弱、出口高，关注局势及政策 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱，供应发运增加、库存高位，需求终端回暖、铁水增加但复产或受影响，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内偏强震荡，首轮提降待落地，焦化利润一般、日产微增，库存下降，关注地缘政治影响 [17] - 焦煤：日内偏强震荡，关注地缘政治影响，蒙煤通关恢复，终端库存下降或补库，市场对政策有预期 [18] - 锰硅：日内震荡上行，国际冲突影响海运费利好成本端，需求和产量小幅抬升，库存累增，关注国际冲突消息 [19] - 硅铁：日内震荡上行，内蒙古产区电价上调，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，关注国际冲突消息 [20] 化工类 - 集运指数（欧线）：航司积极推涨，短期盘面偏强，后续关注中东供应链影响，当前走势不确定性大 [21] - 尿素：期货窄幅震荡，现货稳中有涨，3月需求预期提升，春耕或去库，但涨幅受限，行情预期区间震荡 [24] - 甲醇：夜盘冲高回落，地缘冲突使供应收缩预期增加，短期脉冲式上涨，中期关注地缘风险演变 [25] - 纯苯：中东矛盾升级带动期货偏强运行，下游产能利用率或增加，库存去化，行情预期偏强 [26] - 苯乙烯：地缘冲突推动成本端支撑走强，受油价影响大，关注局势演变，现货追涨弱或使基差走弱 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际事件抬升丙烯成本，下游恐慌采购，聚烯烃供应或中断、运输成本上升，但库存高、去库压力大，期现走势分歧或加大 [28] - PVC&烧碱：地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加、开工高位，下游刚需恢复、出口或受影响；烧碱供应高位，需求稳定，成本支撑减弱 [29] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，价格和月差走强，基本面PTA装置重启、PX检修，下游未全面恢复，加工差承压 [30] - 乙二醇：二季度供需有改善可能，短期聚焦中东局势，油价上涨等因素对其有利多 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：美豆高位震荡偏强，巴西产量预计下调，大豆/豆粕库存累库，关注美生柴政策，菜粕企稳强于豆粕 [35] - 豆油&棕榈油&菜油：国内植物油偏强追随能源价格，中东局势使能源价格飙升，但农产品供需不紧张，关注中东局势 [36] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，现货观望，关注国储拍卖，农产品供需不紧张，关注中东局势 [37] - 玉米：北港和部分东北、山东企业玉米价格上涨，南北港库存低、深加工企业库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米短期偏强 [38] - 生猪：主力合约下探新低，现货下跌，将开展冻猪肉收储，猪价低位去产能，可逢低布局远月多单 [39] - 鸡蛋：盘面弱势调整，现货价格回调，2月存栏回升、鸡苗补栏稳定，长期存栏下降，可布局低位多单 [40] - 棉花：夜盘郑棉小幅下跌，维持高位震荡，现货成交一般，需求反馈一般，美棉偏强、国内库存消化好，关注后续需求和局势 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产慢、增产预期强，糖价上方有压力 [42] - 苹果：期价大幅上涨，西北需求好、价格偏强，山东质量差、库存高，关注后期需求 [43] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，供应到港减少，需求出库少，库存低有支撑，操作观望 [44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强有成本支撑，但需求一般，下游备货谨慎，中期区间震荡 [45] 金融类 - 股指：昨日A股下挫，期指各合约收跌，外盘欧美股市下跌，地缘因素推动股票抛售、抬高通胀担忧和美联储降息门槛，关注两会和流动性影响，A股或震荡偏强 [46] - 国债：3月3日期货分化，曲线走平，权益调整影响有限，单边震荡，参与T对TL做平有性价比 [47]