能源化工日报 2026-04-14 2026/04/14 原油 【行情资讯】 INE 主力原油期货收涨 21.70 元/桶，涨幅 3.41%，报 658.00 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收涨 99.00 元/吨，涨幅 2.42%，报 4191.00 元/吨；低硫燃料油收涨 145.00 元/吨，涨 幅 3.12%，报 4795.00 元/吨。 【策略观点】 严梓桑（联系人） yanzs@wkqh.cn 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易 持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做阔 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿 大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价 差。4.当前 INE 原油估值定价已经完全，考虑美国出口套利窗口打开，建议做空 INE-WTI 跨区 价差。 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动 27.00 元/吨，报 3175 元/吨，MTO 利润变动-141 元。 【策略观点】 我们 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 随着美伊停火协议生效，谈判逐步推进，短期地缘风险溢大幅降低 后市油价受美伊谈判进展影响，高位波动加剧、地缘仍是核心变量 [3] - 单边和套利均建议观望，需关注OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏多，EIA预计2026年原油供应增加156.57万桶/日，OPEC预计为1.0670亿桶/日，IEA预计增加110万桶/日且3月供应降至9880万桶/日 [3] - 需求中长期中性，EIA预计2026年全球原油需求为1.0479亿桶/日，OPEC预计为1.0652亿桶/日，IEA预计为1.0477亿桶/日 [3] - 库存短期中性，美国至4月3日当周商业原油库存+308.1万桶，库欣原油+2.4万桶，成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC+八国决定自2026年5月起日产量配额上调20.6万桶，但沙特因袭击日产减少60万桶 [3] - 地缘政治短期中性，美伊谈判破裂使停火面临不确定性，地区局势和能源市场或承压 [3] - 宏观金融短期中性，4月、6月FOMC维持利率不变概率高，美国通胀压力缓解，降息预期升温 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数下跌，如SC原油、Brent原油、WTI原油等 [6] - 美国+欧洲+新加坡油品库存有增有减，如原油库存微增，汽油库存减少 [6] - 期货仓单数量多数减少，如FU高硫燃料油、LU低硫燃料油 [6] - 月差多数走弱，如SC C1 - C2、Brent C1 - C2等 [6] - 内外价差回落，如SC - Brent、SC - WTI等 [6] - 炼厂开工率有升有降，中国独立炼厂上升，中国主营炼厂、美国、日本下降 [6] - 美国原油产量微降 [6] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价大幅下跌，呈剧烈震荡走势，中东局势缓和使油价回落，供应端压力显现，需求端复苏乏力，地缘政治是核心变量 [8] - 月差&内外价差：外盘月差继续走弱，内外价差回落 [12] - 远期曲线：月差显著回落 [25] - 裂解价差：汽柴油裂解价差回落 [31] 原油供需基本面数据 - 产量：2月全球原油供应平稳，3大月报下调2026年供应增速，非OPEC+为唯一增量，美国产量维持稳定，钻井平台数减少 [43][74] - 库存：美国商业库存和库欣库存增加，西北欧原油库存和新加坡燃料油库存下降 [75][80] - 美国需求：炼厂开工率下降，汽柴油隐含需求有不同变化 [106] - 中国需求：炼厂产能利用率窄幅波动，山东地炼开工率微涨，独立炼厂产能利用率微降 [115] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利维持高位，汽柴油裂解价差走强 [116] - 宏观金融：美债收益率上涨，美元指数走强 [129] - CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸小幅回升 [133]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 燃料油夜盘反弹，短期波动率上升；低硫燃料油小幅上行，外盘现货高低硫价差回弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 燃料油期货方面，FU2605收盘价4.139元/吨，日涨6.48%，结算价4.044元/吨，结算价跌2.67%；FU2606收盘价4.050元/吨，日跌2.67%，结算价3.955元/吨，结算价跌2.03%；LU2605收盘价4.640元/吨，日涨4.86%，结算价4.548元/吨，结算价跌3.64%；LU2606收盘价6.170元/吨，日跌3.64%，结算价6.097元/吨，结算价涨9.15% [1] - 燃料油期货成交和持仓方面，FU2605成交709,580手，变动26,786手，持仓144,318手，变动 -5,481手；FU2606成交121,823手，变动 -3,811手，持仓53,535手，变动3,546手；LU2605成交52,075手，变动 -24,057手，持仓28,415手，变动 -3,776手；LU2606成交4,919手，变动 -3,396手，持仓9,117手，变动 -1,836手 [1] - 燃料油仓单方面，全市场燃料油（FU）仓单35,820手，无变化；低硫燃料油（LU）仓单28,600手，无变化 [1] - 现货价格方面，新加坡FOB高硫（3.5%S）2026年4月9日价格637.9美元/吨，日涨1.74%，低硫（0.5%S）价格737.6美元/吨，日涨2.77%；新加坡Bunker高硫价格652.0美元/吨，日涨1.24%，低硫价格764.0美元/吨，日涨1.33%；富查伊拉Bunker高硫价格625.0美元/吨，日涨0.81%，低硫价格750.0美元/吨，日涨1.35%；丹山Bunker高硫价格704.0美元/吨，日涨2.03%，低硫价格785.0美元/吨，日涨1.29%；上海Bunker高硫价格706.0美元/吨，日涨2.02%，低硫价格795.0美元/吨，日涨1.27%；东京Bunker高硫价格879.0美元/吨，日涨1.03%，低硫价格902.0美元/吨，日涨1.92%；韩国Bunker高硫价格677.0美元/吨，无涨跌，低硫价格873.0美元/吨，日涨1.51% [1] - 价差方面，FU05 - 06价差89元/吨，结算价差89元/吨，价差差值0；LU05 - 06价差 -1,530元/吨，结算价差 -1,549元/吨，价差差值 -19；LU05 - FU05价差501元/吨，结算价差504元/吨；FU2605 - 新加坡MOPS（3.5%S）价差 -224.9元/吨，前日价差 -402.4元/吨，价差变动177.4；LU2605 - 新加坡MOPS（0.5%S）价差 -405.6元/吨，前日价差 -484.8元/吨，价差变动79.1；新加坡MOPS（0.5%S - 3.5%S）价差99.7美元/吨，前日价差90.7美元/吨，价差变动9.0 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为1，低硫燃料油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [5] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易，设置止损，买丁二烯橡胶看跌期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] - PVC 短期预期宽幅震荡 [15] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [18] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升，但短期波动大 [27] - PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑，PXN 预期大幅上升，但短期波动大 [30] - 乙二醇预期负荷持续下降，港口大幅去库，但短期波动大 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 7.50 元/桶，跌幅 1.05%，报 710.00 元/桶；高硫燃料油收涨 100.00 元/吨，涨幅 2.25%，报 4545.00 元/吨；低硫燃料油收跌 4.00 元/吨，跌幅 0.08%，报 5192.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - WTI 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 284.00 元/吨，报 3553 元/吨，MTO 利润变动 - 102 元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔 MTO 利润 [5] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北、江苏、山西、东北现货变动 0 元/吨，河北变动 - 10 元/吨；主力合约变动 14 元/吨，报 1865 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：建议买入丁二烯橡胶看跌期权；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季；轮胎厂开工率方面，山东全钢胎开工负荷 69.34%，较上周走高 0.08 个百分点，较去年同期走高 2.84 个百分点，半钢胎开工负荷 77.07%，较上周走低 0.03 个百分点，较去年同期走低 4.31 个百分点；中国天然橡胶社会库存 135 万吨，环比下降 1 万吨，降幅 0.8%，深色胶社会总库存 91.8 万吨，降 0.3%，浅色胶社会总库存 43.1 万吨，环比降 1.7%，青岛地区天然橡胶库存 70.79（+0.5）万吨；泰标混合胶 16000（+100）元，STR20 报 2050（+10）美元，STR20 混合 2070（+10）美元，山东沿海丁二烯 17550（+150），山东丁二烯 17300（0）元，江浙丁二烯 17750（-250）元，华北顺丁 17300（0）元 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，买丁二烯橡胶看跌期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 30 元，报 5398 元，常州 SG - 5 现货价 5250（-20）元/吨，基差 - 148（+10）元/吨，5 - 9 价差 - 113（-13）元/吨；成本端电石乌海报价 2500（-125）元/吨，兰炭中料价格 775（-45）元/吨，乙烯 1450（0）美元/吨，烧碱现货 736（-1）元/吨；PVC 整体开工率 80.8%，环比下降 0.1%，其中电石法 86%，环比上升 0.8%，乙烯法 68.4%，环比下降 2.3%；需求端下游开工 48.1%，环比上升 2.1%；厂内库存 31.9 万吨（-2），社会库存 134.1 万吨（-3.3） [13] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量高位，四月开工预期下降，下游内需负荷恢复正常，出口虽退税取消但海外有减产预期，主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期宽幅震荡 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8845 元/吨，无变动，纯苯活跃合约收盘价 9000 元/吨，无变动，纯苯基差 - 155 元/吨，缩小 150 元/吨；期现端苯乙烯现货 10500 元/吨，下跌 100 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 10669 元/吨，上涨 73 元/吨，基差 - 169 元/吨，走弱 173 元/吨；BZN 价差 17.25 元/吨，上涨 15 元/吨；EB 非一体化装置利润 31.45 元/吨，上涨 13.5 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 72.43%，上涨 2.48%，江苏港口库存 16.06 万吨，去库 0.78 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.67%，下降 0.27%，PS 开工率 51.40%，下降 0.20%，EPS 开工率 63.27%，上涨 2.27%，ABS 开工率 62.60%，下降 4.50% [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小，苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9389 元/吨，上涨 590 元/吨，现货 9000 元/吨，上涨 375 元/吨，基差 - 389 元/吨，走弱 215 元/吨；上游开工 71.95%，环比下降 1.24%；生产企业库存 51.48 万吨，环比去库 7.31 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 0.25%；LL5 - 9 价差 301 元/吨，环比扩大 53 元/吨 [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，价格支撑回归，季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9865 元/吨，上涨 465 元/吨，现货 9725 元/吨，上涨 375 元/吨，基差 - 140 元/吨，走弱 90 元/吨；上游开工 65.5%，环比下降 0.94%；生产企业库存 45.09 万吨，环比去库 4.88 万吨，贸易商库存 18.03 万吨，环比累库 0.256 万吨，港口库存 6.78 万吨，环比去库 0.18 万吨；下游平均开工率 49.06%，环比上涨 1.55%；LL - PP 价差 - 476 元/吨，环比扩大 125 元/吨；PP5 - 9 价差 659 元/吨，环比扩大 66 元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 120 元，报 9880 元，5 - 7 价差 90 元（-46）；中国负荷 81%，环比下降 3%，亚洲负荷 69.5%，环比下降 3.2%；青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国 SKGC 检修；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，逸盛新材料、百宏降负；3 月韩国 PX 出口中国 43.5 万吨，同比上升 2 万吨；2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；PXN 为 101 美元（-21），韩国 PX - MX 为 90 美元（-7），石脑油裂差 347 美元（-11） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 均进入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导，目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 100 元，报 6888 元，5 - 9 价差 192 元（-84）；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，逸盛新材料、百宏降负；下游负荷 86.5%，环比下降 0.3%，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；3 月 27 日社会库存 280 万吨，环比累库 6.9 万吨；盘面加工费下跌 21 元，至 407 元 [29] - 策略观点：意外检修多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期波动大 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 469 元，报 5706 元，5 - 9 价差 287 元（+8）；供给端乙二醇负荷 63.9%，环比下降 2%，其中合成气制 74.8%，环比上升 1.5%，乙烯制负荷 57.8%，环比下降 3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停，油化工方面，中化泉州跳停，海外沙特 Sharq 3 和 4、中国台湾南亚、韩国 KPIC、马来西亚石油停车，沙特朱拜勒地区遭大范围打击；下游负荷 86.5%，环比下降 0.3%，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 4 月 6 日 1.34 万吨；港口库存 103.4 万吨，环比去库 4.1 万吨；石脑油制利润为 - 3189 元，国内乙烯制利润 - 2816 元，煤制利润 1589 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 590 元 [32][33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4 月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库，油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期大，但短期波动大 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东冲突局势变幻使油价波动风险增大 高硫燃料油近端供应环比收缩 低硫供应紧缩维持 船燃加注需求总量偏稳定无强力驱动 单边策略为高位偏强 套利策略关注高低硫价差及低硫减产和高硫旺季需求启动节奏 期权策略为观望 [4][5] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：中东冲突使油价波动风险增大 高硫燃料油近端供应环比收缩 俄罗斯能源设施受袭影响油品装载出口和炼厂开工 新加坡燃料油库存去库但仍处高位 进口量下行 临近二季度关注南亚及中东地区发电备货进口需求 低硫供应紧缩 船燃加注需求2月季节性低位 3月预期小幅回升但受地缘扰动 [4] - 策略：单边高位偏强 套利关注高低硫价差及低硫减产和高硫旺季需求启动节奏 期权观望 [5] 核心逻辑分析 - 供应端：俄罗斯能源设施受袭致近端开工及出口锐减 3月高硫出口环比上行 4月2日当周出口大幅下行 墨西哥近端出口增长但总供应量有限 中东高硫出口因霍尔木兹海峡封闭明显下行 Alzour低硫出口停滞 南苏丹低硫原油供应受曼德海峡扰动 尼日利亚Dangote炼厂3月无低硫出口量 [9][16][19][22][25] - 需求端：高硫船燃需求支撑稳定 边际增量来自脱硫塔船舶数量增长 关注二三季度高硫发电需求 埃及三季度高硫发电需求较预期减弱但仍为主要需求地之一 二季度发电需求主要集中于南亚地区 [28][32] 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示Brent首行、HSFO380、LSFO价格走势 [36] - 新加坡油品裂解价差：展示HSFO380 - Brent、92 - Brent等多种裂解价差走势 [39] - 高硫燃料油跨区跨期价差：展示ARA Brent Crack首行、380 Suz Arb等价差情况 [42][43] - 低硫燃料油跨区跨品种价差：展示新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2等价差情况 [49] - 天然气燃料油比价：给出等热值价格及变化情况 [52] - 跨区运费参考：展示俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等跨区运费走势 [55] - 新加坡加注价差：展示新加坡HSFO、LSFO不同价格类型的价差情况 [58] - 燃料油库存结构：展示新加坡、ARA、富查伊拉、日本、US等地燃料油库存走势 [61][62] - 西北欧库存结构：展示ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [67] - 美湾库存结构：展示US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势不明朗，FU、LU盘面维持高波动率，需谨慎等待明确信号 [2] - 海峡物流中断使燃料油市场趋紧，高低硫月差与裂解价差结构获支撑 [2] - 俄罗斯3月高硫燃料油发货量回升，但炼厂与港口受袭抑制供应增长，或放大市场缺口 [1][2] - 高硫和低硫燃料油短期剧烈波动，均建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.64%，报4385元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.05%，报5134元/吨 [1] - 俄罗斯3月高硫燃料油发货量估计261万吨，环比增24万吨，同比减14万吨 [2] 策略 - 高硫：短期剧烈波动，观望为主 [3] - 低硫：短期剧烈波动，观望为主 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月受霍尔木兹海峡封闭影响，高低硫裂解及贴水升至历史高位后小幅回落，高硫市场行情弱于低硫，亚洲高硫供应紧张缓解，低硫供应紧张；高硫逐步进入旺季基本面逻辑，低硫近端供应紧张预期维持；策略推荐单边强势高位震荡，关注FU7 - 9、LU6 - 7正套机会及LUFU价差做缩机会 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 3月受霍尔木兹海峡封闭影响，高低硫裂解及贴水升至历史高位后回落，高硫裂解3月中旬最高上行至约27美元/桶，新加坡现货基差达约72美元/吨；低硫裂解与贴水也达历史高位；高硫行情弱于低硫，亚洲高硫供应因俄罗斯豁免油补充缓解，高价压抑炼厂进料需求；低硫国内外供应紧张，3月下旬下游需求负反馈出现，贴水回落但仍处高位 [4] 市场展望 高硫进入旺季基本面逻辑，关注炼厂加工量、出口物流及高硫需求驱动节奏；低硫近端供应紧张预期维持，关注终端加注负反馈情况 [5] 策略推荐 单边强势高位震荡；套利关注FU7 - 9、LU6 - 7正套机会及LUFU价差做缩机会；期权无 [7] 基本面情况 行情回顾 3月高低硫裂解及贴水升至历史高位后回落，高硫裂解最高约27美元/桶，新加坡现货基差约72美元/吨；低硫裂解与贴水也达高位；高硫行情弱于低硫，亚洲高硫供应因俄罗斯豁免油补充缓解，高价压抑炼厂进料需求，发电需求未启动，价格回落；低硫国内外供应紧张，中东炼厂供应受阻，国内炼厂考虑减产重油，3月下旬下游需求负反馈出现，贴水回落但仍处高位 [9] 供需基本面分析 - **俄罗斯**：3月燃油出口环比回升，4月关注能源设施受袭情况；3月原油加工量上行，油品受豁免令影响出口阻力减小，但3月末波罗的海港口受袭加剧；3月截至16日出口约195万吨，日均12万吨，环比增长17%，同比增长28%，往印度出口增长，往新加坡地区出口小幅增长 [15][17] - **墨西哥**：近端出口增长，但总供应量有限；3月截至16日出口高硫约28万吨，日均17.4万吨，环比回升28%；3月6日当周出口激增，主要流往美国和荷兰地区；Olmeca炼厂3月17日发生火灾，情况仍在衡量中 [20] - **中东**：美伊以冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，富查伊拉港口受袭，部分炼厂减产或关闭，出口下行；3月截至16日出口约102万吨，日均6.4万吨，环比下行61%；Al - Zour低硫燃料油出港稳定，但出口预期停滞 [23] - **尼日利亚**：Dangote炼厂二次装置检修回归后稳定运行，低硫产量及出口环比下行；3月发布成品油招标，侧面体现装置运行顺利；3月暂无低硫燃料油出口，2月往泛新加坡出口减少 [28] - **南苏丹**：Dar原油出口逐步恢复，出口招标量环比增长；3月总装载量180万桶，回升至去年正常水平；印度开始进口及分流Dar原油；2月出口约26万吨，主要流往马来西亚地区 [29] - **新加坡**：近端库存高位，供应预期紧缩叠加需求增长，市场远期原料担忧仍存；截至3月11日当周，燃料油库存达2416万桶；到港增长，陆上储罐进口总量环比增长47.5%，出口量也增长；寻找替代供应地存在困难 [31] 后市展望及策略推荐 中东冲突局势波动，油价波动风险增大，俄罗斯港口受袭影响油品装载出口，新加坡燃料油库存高位维持；临近二季度关注南亚及中东地区发电备货进口需求启动情况，富查伊拉港口船舶加注需求或转移至新加坡；近端低硫供应紧缩；策略推荐单边强势高位震荡，关注FU7 - 9、LU6 - 7正套机会及LUFU价差做缩机会 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势不明朗，霍尔木兹海峡未恢复通航，石油断供影响将逐渐显现 [2] - 高硫燃料油中东供应占比高、风险敞口大，俄委出口增加及前期库存可短期对冲缺口，海峡封闭时间过长基本面将收紧 [2] - 低硫燃料油中东直接出口占比低，但亚太炼厂因原料不足降负致产量下滑，柴油端高溢价对其有提振效应 [2] - 高低硫燃料油市场结构趋势性转弱需美伊谈判有确定性缓和信号，市场情绪溢价受消息面扰动，需谨慎 [2] 策略总结 - 高硫燃料油短期剧烈波动，观望为主 [3] - 低硫燃料油短期剧烈波动，观望为主 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3] 市场数据图表 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表及对应单位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等能源化工产品进行行情分析并给出策略建议，涉及单边配置、价差操作、期权配置等多种策略，同时考虑地缘冲突、供需关系、成本变化等因素对市场的影响 [2][4][7][12][16][19][22][24][27][31][33] 各产品行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：2026年3月31日，INE主力原油期货收涨23.00元/桶，涨幅3.11%，报763.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨180.00元/吨，涨幅4.05%，报4619.00元/吨；低硫燃料油收涨176.00元/吨，涨幅3.44%，报5285.00元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - **行情资讯**：2026年3月31日，主力合约变动77.00元/吨，报3319元/吨，MTO利润变动 - 113元 [3] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [4] 尿素 - **行情资讯**：2026年3月31日，山东现货变动10元/吨，河南、河北、湖北、江苏、山西、东北变动0元/吨；主力合约变动5元/吨，报1882元/吨 [6] - **策略观点**：一季度开工高位预期较强，供需双旺情况下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - **行情资讯**：丁二烯因日韩进口需求现货强势，丁二烯橡胶产线亏损严重，降开工率收缩供应，价格有修复空间；市场变化快，多空观点不同；截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.26%，较上周小幅走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，半钢胎开工负荷为77.10%，较上周小幅走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%，深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%，浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18%；泰标混合胶15600（+100）元，STR20报2010（+0）美元，STR20混合2015（+5）美元，山东丁二烯18150（ - 100）元，江浙丁二烯18200（ - 100）元，华北顺丁17600（+50）元，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少，预期丁二烯偏强 [9][10][11] - **策略观点**：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权建议逐步获利了结，并开始配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - **行情资讯**：2026年3月31日，PVC05合约下跌64元，报5551元，常州SG - 5现货价5500（+50）元/吨，基差 - 51（+114）元/吨，5 - 9价差 - 108（+2）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1440（+40）美元/吨，烧碱现货738（+1）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%，其中电石法85.2%，环比上升0.5%，乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（+0.3） [14] - **策略观点**：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，预期三月开工逐渐下降；下游内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外因原料原因存在减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，在伊朗问题未解决前以上涨为主，但短期涨幅较大需注意风险 [16] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：2026年3月31日，成本端华东纯苯8930元/吨，上涨145元/吨，纯苯活跃合约收盘价9062元/吨，上涨145元/吨，纯苯基差 - 132元/吨，缩小37元/吨；期现端苯乙烯现货10700元/吨，上涨500元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10789元/吨，上涨165元/吨，基差 - 89元/吨，走强335元/吨，BZN价差 - 16元/吨，上涨24.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 80.7元/吨，下降110.55元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%，江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%，PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [18] - **策略观点**：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，基差分别缩小和走强；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - **行情资讯**：2026年3月31日，主力合约收盘价8868元/吨，上涨101元/吨，现货8600元/吨，无变动，基差 - 268元/吨，走弱101元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差129元/吨，环比缩小6元/吨 [21] - **策略观点**：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [22] 聚丙烯 - **行情资讯**：2026年3月31日，主力合约收盘价9269元/吨，下跌44元/吨，现货9350元/吨，上涨200元/吨，基差81元/吨，走强244元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 465元/吨，环比缩小20元/吨；PP5 - 9价差338元/吨，环比扩大5元/吨 [23] - **策略观点**：成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] 对二甲苯 - **行情资讯**：2026年3月31日，PX05合约下跌76元，报9840元，5 - 7价差 - 2元（+40）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%，亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负；进口方面，3月中上旬韩国PX出口中国31.1万吨，同比下降2.8万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为120美元（ - 11），韩国PX - MX为115美元（ - 3），石脑油裂差364美元（ - 4） [26] - **策略观点**：目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - **行情资讯**：2026年3月31日，PTA05合约下跌108元，报6768元，5 - 9价差92元（ - 28）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌58元，至313元 [28] - **策略观点**：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；价格方面，PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇 - **行情资讯**：2026年3月31日，EG05合约上涨80元，报5359元，5 - 9价差125元（ - 21）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%，乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业重启，油化工方面，浙石化负荷下降；海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚装置计划停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月29日1.7万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3137元，国内乙烯制利润 - 2741元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1440美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [32] - **策略观点**：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或将导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势未实质性缓和矛盾突出，战事影响剧烈，霍尔木兹海峡未恢复通航，石油断供影响将强化和显性化，多家炼厂受袭使当地成品油产量回升存不确定性 [1][2] - 高硫燃料油中东供应占比高，对地缘冲突风险敞口大，俄委出口增加及前期库存可短期对冲缺口，海峡封闭久基本面将收紧 [2] - 低硫燃料油中东直接出口占比不高，但亚太炼厂降负致产量下滑，柴油高溢价对其有提振效应，柴油裂解价差强势支撑其估值 [2] - 高低硫燃料油市场结构转弱需美伊谈判有缓和信号，市场情绪溢价受消息面扰动，需谨慎 [2] - 高硫和低硫燃料油短期剧烈波动，均建议观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.28%，报4445元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.78%，报5056元/吨 [1] 策略 - 高硫方面短期剧烈波动，观望为主 [3] - 低硫方面短期剧烈波动，观望为主 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期无策略 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [4]