报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势不确定性增强，燃料油五六月供应紧缩，俄罗斯炼厂及港口受袭致产能和出口下行，中东近端供应缺口已成现实；低硫燃料油原料分流，高硫燃料油发电需求开始释放，船燃需求暂无具体驱动；交易策略上，单边偏强震荡，套利估值偏高可观望，FU7 - 9回调布多，期权观望 [4][5] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：美伊和平谈判前景不确定，燃料油五六月供应紧缩，俄罗斯炼厂及港口受袭，中东近端供应缺口显现；低硫燃料油原料分流，高硫燃料油发电需求释放，船燃需求待回升 [4] - 交易策略：单边偏强震荡；套利估值偏高，观望，FU7 - 9回调布多；期权观望 [5] 核心逻辑分析 供应端 - 俄罗斯：能源设施受袭持续，原油加工能力和燃料油出口下行，5月新增Saratov炼厂和Volgograd炼厂受袭停产 [8][10][12] - 墨西哥：供应短期回升长期边际下行，出口供应随主要炼厂二次装置投产逐步下行，5月高硫出口47万吨，环比+ 52%，同比 - 36% [13][15] - 南苏丹：低硫重质原油分流往中国炼厂，4 - 5月出口多批Dar原油至中国，7月有新招标 [17][19] - 尼日利亚：Dangote炼厂低硫招标量增长，汽油装置小幅降负，5月低硫燃料油出口增长 [20][22] - 科威特：Al - Zour地区出口持续停滞，3 - 5月低硫出口受限，存在50万吨/月缺口 [23] 需求端 - 发电需求：沙特高硫替代发电需求释放，埃及仍存旺季预期，沙特5月高硫进口高位维持，埃及5月高硫进口量开始小幅上行 [27][28] - 船燃需求：亚洲中东因海上航线运输中断和高价抑制终端船燃加注，欧洲鹿特丹一季度船燃加注量减少，安特卫普一季度船燃加注量增长 [33][40] 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示Brent首行、HSFO380、LSFO等价格走势 [44] - 新加坡油品裂解价差：呈现HSFO380 - Brent、92 - Brent等多种裂解价差数据 [47] - 高硫燃料油跨区跨期价差：涉及ARA Brent Crack首行、380 Suz Arb等价差 [50][51] - 低硫燃料油跨区跨品种价差：包含新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2等价差 [57] - 天然气燃料油比价：给出新加坡380、新加坡180等燃料油及日韩天然气JKM等在不同时间的等热值价格及变化 [60] - 跨区运费参考：展示俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等不同路线的运费走势 [63] - 新加坡加注价差：介绍MOPS、Ex - wharf、Delivered价格含义及新加坡HSFO、LSFO相关加注价差 [69][70] - 燃料油库存结构：呈现新加坡、ARA、US、富查伊拉、日本等地燃料油库存情况 [72] - 西北欧库存结构：展示ARA汽油、柴油、成品油库存情况 [75] - 美湾库存结构：给出US汽油、柴油、Cushing原油、US商业原油库存情况 [78]