埃及燃料油进口需求延续 燃料油日报 | 2025-09-17 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报2795元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.25%，报3395 元/吨。 原油价格维持区间震荡态势，炼厂秋季检修高峰来临导致需求季节性下滑，在欧佩克持续增产的趋势下，原油平 衡表预计逐步转松。然而，当前地缘局势不确定性仍存，且现实库存偏低，因此油价短期方向尚不明朗，对燃料 油价格方向指引有限。 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油处于市场再平衡的阶段，近端供应相对充裕，新加坡库存处于高位区间， 但压力相比前期已有所缓和。具体来看，中东燃料油发货量9月明显回落，此外埃及采购需求还在延续。参考船期 数据，埃及9月份高硫燃料油进口量预计在69万吨，环比8月增加26万吨，同比去年基本持平。对于发电终端整体 而言，消费旺季处于尾声阶段，短期对市场存在支撑，但进入10月份预计将逐步回落。 低硫燃料油方面，近期尼日利亚Dangote炼厂由于RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，市场供应压力增加，但 同时西区套利船货量下滑，国产量维持低位，整体并无严重过剩预期，外盘呈现轻度Back结构。在中期视角下 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/17 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/10 | 380.24 | 435.80 | -7.03 | 669.77 | -233.97 | 24.25 | 55.56 | | 2025/09/11 | 375.09 | 429.32 | -6.94 | 654.97 | -225.65 | 23.36 | 54.23 | | 2025/09/12 | 385.00 | 438.60 | -6.46 | 666.83 | -228.23 | 24.22 | 53.60 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [19] - PX 短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] - PTA 短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 5.60 元/桶，涨幅 1.15%，报 493.60 元/桶 [1] - 观点：维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] 甲醇 - 行情：9 月 16 日 01 合约跌 21 元/吨，报 2375 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 - 83 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数兑现；企业利润较好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但旺季预期仍在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] 尿素 - 行情：9 月 16 日 01 合约涨 3 元/吨，报 1686 元/吨，现货涨 10 元/吨，基差 - 46 [6] - 基本面：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口有支撑但力度有限，基差与月间价差较弱 [6] - 策略：低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降，深色胶和浅色胶社会总库存环比下降，青岛天然橡胶库存下降 [10] - 现货情况：泰标混合胶 15100（0）元，STR20 报 1865（+ 10）美元，STR20 混合 1865（0）美元，江浙丁二烯 9250（0）元，华北顺丁 11500（0）元 [11] - 策略：中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 39 元，报 4960 元，常州 SG - 5 现货价 4790（+ 50）元/吨，基差 - 170（+ 11）元/吨，1 - 5 价差 - 301（+ 2）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石上涨，烧碱现货下跌；PVC 整体开工率上升，其中电石法和乙烯法开工率均上升；需求端整体下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工有所回暖，出口预期转弱 [13] - 策略：基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [15] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [15][16] - 策略：长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格上涨，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [18] - 策略：价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11 合约上涨 10 元，报 6762 元，PX CFR 下跌 2 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 66 元（ - 29），11 - 1 价差 42 元（ - 4） [21] - 基本面：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，不过由于 PTA 新装置投产，PX 累库幅度较小，且聚酯数据逐渐好转，估值下方有支撑，但目前缺乏驱动，PXN 难有较强上行动力 [21][22] - 策略：短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 16 元，报 4688 元，华东现货上涨 10 元，报 4610 元，基差 - 80 元（0），1 - 5 价差 - 46 元（ - 2） [23] - 基本面：PTA 负荷上升，装置重启；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；社会库存去库；现货加工费和盘面加工费上涨；供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费持续受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度偏慢 [23] - 策略：短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 16 元，报 4272 元，华东现货上涨 7 元，报 4385 元，基差 91 元（ - 11），1 - 5 价差 - 50 元（ - 5） [24] - 基本面：供给端负荷上升，合成气制装置有开有停，油化工装置变动不大，海外装置有重启和检修；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制利润、国内乙烯制利润和煤制利润情况，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外装置负荷高位，国内供给量较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库 [24] - 策略：估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [24]

市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.41%，报2799元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.65%，报3375 元/吨。 原油价格维持区间震荡态势，炼厂秋季检修高峰来临导致需求季节性下滑，在欧佩克持续增产的趋势下，原油平 衡表预计逐步转松。然而，当前地缘局势不确定性仍存，且现实库存偏低，因此油价短期方向尚不明朗，对燃料 油价格方向指引有限。 燃料油日报 | 2025-09-16 尼日利亚供应增加，市场短期矛盾有限 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油处于市场再平衡的阶段，当前多空因素交织，近端供应相对充裕，新加坡 库存处于高位区间。此外，随着夏季进入尾声，中东等地燃料油需求预计将逐步回落，高硫燃料油出口还有增长 空间。从利多因素来看，俄罗斯和伊朗供应分别受到无人机袭击与制裁的影响，中东9月燃料油发货也明显回落。 整体来看，高硫燃料油短期市场矛盾有限，如果炼厂端需求显著改善，市场将获得新的支撑。 低硫燃料油方面，近期尼日利亚Dangote炼厂由于RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，市场 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/16 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/09 | 379.86 | 439.55 | -6.70 | 670.83 | -231.28 | 25.35 | 59.69 | | 2025/09/10 | 380.24 | 435.80 | -7.03 | 669.77 | -233.97 | 24.25 | 55.56 | | 2025/09/11 | 375.09 | 429.32 | -6.94 | 654.97 | -225.65 | 23.36 | 54.23 | | ...

高低硫均偏弱震荡 研究员：吴晓蓉 期货从业证号：F03108405 投资咨询证号：Z0021537 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 9 | GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 高硫近端库存高位维持压抑市场价格。俄罗斯能源设施受袭持续，但梁赞及伏尔加格勒等大炼厂设施也处于陆续回归恢复状态，预期 于9月下旬逐步回归，关注后续乌克兰对俄轰炸情况。中东高硫出口随着发电需求消退有所回升，其中伊朗出口仍受限制。墨西哥高 硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。需求端，夏季发电需求彻底消退。高硫裂解下行及税改的低成本背景下，进 料需求支撑仍不明显。高硫近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏。 低硫燃料油现货贴水低位震荡。低硫供应持续回升且下游需求无具体 ...

研究员： 吴晓蓉 期货从业证号： F03108405 投资咨询从业证号： Z0021537 ： 021-65789108 大宗商品研究所 燃料油研发报告 燃料油日报 2025 年 9 月 15 日 燃料油日报 第一部分 相关数据 ： wuxiaorong_qh @chinastock.com.cn | | 2025/9/15 | 2025/9/12 | 2025/9/8 | 2025/8/18 | Δ日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU主力 | 2799 | 2717 | 2767 | 2713 | 82 | | FU主力持仓(万手) | 22.2 | 23.0 | 20.2 | 11.2 | -0.8 | | FU仓单(吨) | 101500 | 101500 | 93300 | 80710 | 0 | | LU主力 | 3375 | 3267 | 3398 | 3480 | 108 | | LU主力持仓(万手） | 6.6 | 7.8 | 7.5 | 4.2 | -1.2 | | LU仓单 | 10020 | 10020 | 19500 | 1111 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜因地缘因素影响原油下方支撑较强，燃油跟随上行，随着下游需求有所好转，市场抗跌性较强，后续关注中美贸易谈判等地缘因素影响，FU2510在2760 - 2810区间运行，LU2511在3310 - 3370区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面方面，亚洲低硫燃料油市场短期内仍将承压，高硫燃料油市场获支撑；基差方面，现货升水期货；库存方面，新加坡燃料油9月10日当周库存减少；盘面价格在20日线附近，20日线偏平；主力持仓上，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多增 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面情况是尽管9月西方至亚洲的低硫燃料油套利货量环比下降，但即期供应充足致码头船燃需求持续疲软，亚洲低硫燃料油市场短期内仍将承压，近期亚洲高硫燃料油市场因下游船燃需求相对稳定获得支撑，同时高硫燃料油炼油利润走弱正提振炼厂端的原料需求 [3] 价差数据 - FU主力合约期货价前值2793，现值2733，涨跌 - 60，幅度 - 2.15%；LU主力合约期货价前值3370，现值3288，涨跌 - 82，幅度 - 2.43%；FU基差前值105，现值164，涨跌59，幅度56.27%；LU基差前值61，现值144，涨跌82，幅度133.66% [5] 库存数据 - 新加坡燃料油7月2日库存2132.9万桶，减少142万桶；7月9日库存2080.9万桶，减少52万桶；7月16日库存2035.9万桶，减少45万桶；7月23日库存1990.9万桶，减少45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增加37万桶；8月6日库存2074.9万桶，增加47万桶；8月13日库存2263.9万桶，增加189万桶；8月20日库存2391.9万桶，增加128万桶；8月27日库存2188.9万桶，减少203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增加142万桶；9月10日库存2303.9万桶，减少27万桶 [8]

早上好，先来关注下国际原油市场。 12日晚，据媒体报道，一份美国提案显示，美国将敦促七国集团（G7）盟友对购买俄罗斯石油的行为征收高达100%的关税，以期说服俄罗斯总统普京结 束其在乌克兰的军事行动。 乌克兰总统泽连斯基在社交平台发文称，俄罗斯总统普京的目标是占领整个乌克兰。美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京的耐心正在"迅速耗尽"， 并威胁要对莫斯科实施新的经济制裁，因为斡旋俄乌停火谈判的努力已经受阻。 "当前能化板块的主要交易逻辑仍是原油供应过剩。"郭艳鹏称，2025年4月OPEC+开启增产周期，该组织目标转向保市场份额，当前油价仍在美国页岩油 生产成本线上方，OECD原油库存仍处于相对低位，预计2025年年底和2026年一季度原油累库压力较大。 展望后市，陈栋表示，能化板块仍需关注基本面和地缘政治风险。短期来看，OPEC+产油国增产节奏加快，预计国内外油价或维持偏弱震荡走势，燃油 和低硫燃料油价格也将偏弱运行。 另据央视新闻消息，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫12日对媒体吹风时表示，俄罗斯与乌克兰的谈判已经暂停，波兰因俄罗斯与白俄罗斯的演习而关闭边境 是"情绪过激"。 针对有关俄美领导人在阿拉斯加会晤后俄 ...

以下文章来源于油市小蓝莓 ，作者能化组 油市小蓝莓 . 紫金天风期货能化团队 文 | 肖兰兰 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点小结 近期低硫燃料油期货价格波动加剧，截至9月12日上午收盘，LU 2511合约最低至3263元/吨，LU 2512合约最低至3258元/吨，主要受到Dangote炼厂RFCC装置停产导致低硫供给增多和船燃需求一 般 的 影 响 ， 低 硫 燃 料 油 价 格 承 压 下 行 。 供 给 来 看 ， 低 硫 供 给 充 足 ， 高 硫 供 给 减 少 。 低 硫 方 面 ， Dangote炼厂停产延长带来低硫供应增量，未来三个月周均出口量将翻番。阿联酋拒收苏丹原油，可 能导致Dar Blend流向新加坡市场。低硫EW套利窗口开启。虽然新加坡到港套利货物预计环比减少 30-40万吨，但已被低硫调油量弥补缺口，供应端整体承压，带来下行压力。高硫方面，俄罗斯炼厂 遇袭，美国对伊朗发布新一轮制裁，俄罗斯和中东伊拉克9月高硫出港偏低，出口减少。供应端扰动 给予高硫价格支撑。需求来看，夏季高温消退，中东发电季节过去，燃料油发电需求下降，库存方 面，新加坡燃料油库存 ...