报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油基本面与市场结构维持偏强运行，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.42%，报3928元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.72%，报4797元/吨 [1] - 供应端，海峡局势升级阻断波斯湾供应恢复预期，俄罗斯炼厂受无人机袭击开工与产量受限；需求端，发电、船燃与炼厂端需求均存在增量预期，海外炼油利润高刺激炼厂原料需求 [1] - 低硫燃料油现货相对偏紧，船燃端需求表现尚可，科威特出口未恢复，汽柴油溢价攀升分流组分致成品供应收紧，虽我国成品油出口回升后海外汽柴油裂解价差回落，低硫燃料油跟随调整，但中东与俄罗斯矛盾未实质解决，市场调整后下方有支撑 [1] - 高硫和低硫燃料油均震荡偏强，需关注中东局势走向；跨品种无策略；跨期关注FU、LU逢低正套机会；期现和期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘均上涨，燃料油基本面与市场结构偏强运行 [1] - 供应受海峡局势和俄罗斯炼厂受袭影响，需求端有发电、船燃与炼厂原料需求增量预期 [1] - 低硫燃料油现货偏紧，需求尚可，但供应因科威特出口和汽柴油溢价问题收紧，虽有调整但下方有支撑 [1] 策略 - 高硫震荡偏强，关注中东局势走向 [2] - 低硫震荡偏强，关注中东局势走向 [2] - 跨品种无策略 [2] - 跨期关注FU、LU逢低正套机会 [2] - 期现无策略 [2] - 期权无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油日盘继续上行价格维持高位，低硫燃料油持续震荡亚太现货高低硫价差下跌；燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，FU2609收盘价3.928元/吨日涨1.71%、结算价3.900元/吨涨2.69%，FU2610收盘价3.731元/吨日涨2.69%、结算价3.719元/吨涨2.34%，LU2609收盘价5.122元/吨日涨2.56%、结算价5.088元/吨涨4.48%，LU2610收盘价4.797元/吨日涨4.48%、结算价4.802元/吨涨2.83% [1] - 期货成交和持仓方面，FU2609成交489,619手变动-59,892手、持仓111,588手变动-11,441手，FU2610成交72,827手变动-26,080手、持仓56,193手变动-839手，LU2609成交24,789手变动-9,088手、持仓12,759手变动-1,962手，LU2610成交142,892手变动11,623手、持仓78,056手变动3,207手 [1] - 仓单方面，燃料油全市场FU仓单20,420手变化-15,000手，LU仓单330手变化0手 [1] - 现货价格方面，高硫3.5%S新加坡FOB 585.8美元/吨日涨1.50%、新加坡Bunker 645.0美元/吨日涨1.26%等；低硫0.5%S新加坡FOB 747.9美元/吨日跌0.59%、新加坡Bunker 832.0美元/吨日涨0.60%等 [1] - 价差方面，FU09 - 10昨日价差197元/吨、结算价差181元/吨差值-16元/吨，LU09 - 10昨日价差325元/吨、结算价差286元/吨差值-39元/吨等；FU2609 - 新加坡MOPS (3.5%S) 昨日价差-19.2元/吨较前日变动1.8元/吨，LU2609 - 新加坡MOPS (0.5%S) 昨日价差82.2元/吨较前日变动157.9元/吨，新加坡MOPS (0.5%S - 3.5%S) 昨日价差162.2美元/吨较前日变动-13.1美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析并给出投资策略，原油建议持有空头战略配置、高硫燃油裂解价差逢低止盈、INE - WTI 跨区价差短期观望等；甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯 & 苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚酯等品种也分别基于各自行情和供需情况提出相应投资建议 [1][3][7][9][13][15][17][20][22][24][26] 根据相关目录分别进行总结 原油及成品油 - INE 主力原油期货收涨 19.80 元/桶，涨幅 3.57%，报 574.70 元/桶；高硫燃料油收涨 130.00 元/吨，涨幅 3.42%，报 3928.00 元/吨；低硫燃料油收涨 127.00 元/吨，涨幅 2.72%，报 4797.00 元/吨 [1] - 单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，等待地缘最后发酵之时逢高加空；高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈；INE - WTI 跨区价差短期观望，等待 Brent - WTI 跨区价差逢高空配机会 [1] 甲醇 - 区域现货江苏变动 22 元/吨，鲁南变动 35 元/吨，河南变动 25 元/吨，河北变动 75 元/吨，内蒙变动 32.5 元/吨；主力合约变动 48 元/吨，报 2735 元/吨，MTO 利润变动 - 35 元 [1] - 短期甲醇具备一定 MTO 需求支撑，在进口短期受阻情况下，逢高做缩 MTO 利润 [1] 尿素 - 区域现货山东、河南、山西变动 0 元/吨，湖北、江苏变动 - 10 元/吨，东北变动 - 20 元/吨，总体基差报 - 2 元/吨；主力合约变动 5 元/吨，报 1692 元/吨 [2] - 3 季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，考虑性价比逢高空配；当尿素替代性估值达到极致，或出现复合肥企业调整配方增加尿素用量，有短期需求边际利多支撑 [3] 橡胶 - RU 和 NR 震荡反弹，BR 伴随化工板块大涨；市场整体变化较快需灵活应对；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季 [5] - 截至 2026 年 8 月 13 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 61.88%，较上周走低 0.12 个百分点，较去年同期走低 1.19 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 63.74%，较上周走低 1.05 个百分点，较去年同期走低 8.51 个百分点；截至 2026 年 8 月 9 日，中国天然橡胶社会库存 115.7 万吨，环比下降 1.2 万吨，降幅 1% [6] - 泰标混合胶 16850（0）元，STR20 报 2220（ - 10）美元，STR20 混合 2220（ - 10）美元，江浙丁二烯 11050（ + 100）元，华北顺丁 13700（ + 300）元 [7] - 整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR 和 RU 短期走弱，维持短线思路，但中期准备翻多；BR 暂时观望，如买入看跌期权多头则继续持有 [7] PVC - PVC 主力合约变动 86 元/吨，涨跌幅 1.91%，报 4,581 元/吨 [8][25] - 目前 PVC 呈现上有顶、下有底震荡格局，上方受高库存、弱需求、及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑；供应端 8 - 9 月检修规模缩减，装置陆续重启，供给边际回升；需求端内需受地产拖累难有实质性改善；出口受印度关税压制；本交易日盘面受焦煤带动有所上行，但基本面利空未消解，反弹后抛压或再度显现 [9][26] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯 7930 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 7576 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 354 元/吨，缩小 176 元/吨；期现端苯乙烯现货 8600 元/吨，下跌 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 8393 元/吨，上涨 23 元/吨；基差 207 元/吨，走弱 123 元/吨；BZN 价差 192.11 元/吨，上涨 3.23 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 673.7 元/吨，上涨 150 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 62.29%，上涨 1.93 %；江苏港口库存 8.48 万吨，去库 1.80 万吨；需求端三 S 加权开工率 37.94 %，上涨 2.43 %；PS 开工率 43.80 %，上涨 0.70 %，EPS 开工率 65.01 %，上涨 10.42 %，ABS 开工率 59.70 %，无变动 0.00 % [11][12] - 纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB - BZ 价差 [13] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 7932 元/吨，上涨 53 元/吨，现货 8200 元/吨，上涨 25 元/吨，基差 268 元/吨，走弱 28 元/吨；上游开工 74.06%，环比下降 1.50 %；周度库存方面，生产企业库存 46.65 万吨，环比累库 0.18 万吨，贸易商库存 4.55 万吨，环比累库 0.24 万吨；下游平均开工率 34.7%，环比上涨 0.03 %；LL9 - 1 价差 412 元/吨，环比扩大 3 元/吨 [14] - 地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑；聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置已投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；建议空仓观望 [15] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 8500 元/吨，上涨 36 元/吨，现货 9125 元/吨，上涨 100 元/吨，基差 625 元/吨，走强 64 元/吨；上游开工 68.87%，环比上涨 0.91%；周度库存方面，生产企业库存 38.39 万吨，环比累库 1.55 万吨，贸易商库存 7.67 万吨，环比累库 0.209 万吨，港口库存 6.40 万吨，环比累库 0.06 万吨；下游平均开工率 44.61%，环比下降 0.02%；LL - PP 价差 - 532 元/吨，环比扩大 10 元/吨；PP9 - 1 价差 750 元/吨，环比缩小 3 元/吨 [16] - 期货价格上涨，成本端 EIA 月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端下游开工率季节性震荡；短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [17] 聚酯 PX - PX 主力合约变动 296 元/吨，涨跌幅 3.71%，报 8,264 元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动 3 美元/吨，报 132 美元/吨 [19] - 当前 PX 仍处供应偏紧格局，月初华东台风导致 PX 航运受阻，叠加国内多套炼化装置仍在检修期，供需缺口阶段性拉大，供应偏紧为行情主导逻辑；前期检修的炼化装置于 8 月中旬集中重启，本周 PX 装置负荷有所回升，预计供应增量逐步兑现，PXN 存一定回落压力；PX 绝对价格仍跟随原油成本端弱势震荡，需警惕地缘波动风险 [20] PTA - PTA 主力合约变动 290 元/吨，涨跌幅 5.05%，报 6,030 元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 68 元/吨，报 608 元 [21] - 目前 PTA 处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局，供应端受 PX 短缺影响被动降负，负荷一度触及历史低位后有所回升，但 PX 约束仍在，供应大幅放量空间有限；需求端，淡季背景下聚酯负荷延续小幅下行，叠加 MEG 强势挤压聚酯利润，终端订单偏弱，市场以刚需采购为主；短期 PTA 价格仍将随原油震荡，但下游需求疲软导致成本上行难以向下传导，TA 加工费上行幅度有限；基差结构近强远弱，流动性库存持续收紧背景下近月仍有支撑 [22] 乙二醇 - EG 主力合约变动 298 元/吨，涨跌幅 6.12%，报 5,171 元/吨；估值成本方面，乙烯变动 0 美元/吨，报 965 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 20 元/吨，报 770 元/吨 [23] - 目前 MEG 延续近端强势格局，供应端国内开工降至年内低位，7 - 8 月集中检修叠加进口持续缩量共同收紧供给，港口库存处历史低位且持续下滑，现货流通偏紧、基差整体偏强，霍尔木兹海峡受阻背景下进口缺口短期难以回补，本周到港仍处低位，近端矛盾较为突出；需求端聚酯处于淡季、以刚需为主，限制上行弹性；短期 MEG 偏强格局或延续，需密切跟踪装置重启和进口恢复节奏 [24]