中化新网讯 9月11日，上海期货交易所(以下简称上期所)和浙江国际大宗商品交易中心(以下简称浙江大 宗)联合发布基于上期所燃料油期货的高硫380CST燃料油"中国舟山燃料油保税船供买方报价"(以下简称 高硫买方报价)，旨在完善期现一体化定价体系。 下一步，上期所与浙江大宗将持续深入合作，积极助力浙江自贸试验区与长三角期现一体化油气交易市 场建设，推动船燃产业高质量、可持续发展，为推进长三角一体化高质量发展做出应有的贡献。 此次发布的高硫买方报价，是以上期所燃料油期货价格为基准，浙江大宗每个交易日对采集到的国际船 东主体报价进行处理，最终对外发布统一的升贴水价格。该报价的推出进一步丰富我国保税船用燃料油 市场的人民币报价体系，为船燃产业提供了更多具有重要参考意义的价格指标。同时，此次还将同步上 线中国舟山低硫燃料油保税船供舟山价格窗口系统(POZZ)高硫燃料油报价和成交功能，实现了高低硫 燃料油报价和成交功能的全面覆盖。此次高硫买方报价的发布和POZZ增加了高硫燃料油成交功能，进 一步提升了船燃产业上下游运用人民币升贴水报价的效率，期货市场的价格发现和定价功能在船燃产业 链条中进一步得到了充分发挥，提升了船燃期 ...

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2025年9月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 本周观点总结 01 供应 02 需求 03 库存 04 价格及价差 05 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂产量与商品量 国内外燃料油需求数据 全球燃料油现货库存 亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格 美国地区燃料油现货价格 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差 全球燃料油纸货月差 进出口 06 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据 全球低硫燃料油进出口数据 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 本周燃料油、低硫燃料油观点：价格宽幅震荡，波动加剧 | | 本周燃料油价格波动加剧，但价格重心总体下移。高硫方面，中东出口维持高位，窗口成交升贴水维持弱势，反映市场现货成交疲软；内盘 | | --- | --- | | | 仓单前期补充到位，近 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势不一，整体多呈震荡态势，部分品种如聚酯、聚烯烃、聚氯乙烯价格预计震荡偏弱[1][3][5][9] - 原油方面，供应增长快于需求，引发供应过剩担忧，施压油价[1] - 燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，关注成本端原油波动[3] - 沥青预计9月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价[3] - 聚酯相关品种基本面有改善预期，但乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇价格预计进入阶段性底部[7] - 聚氯乙烯供应高位震荡，需求恢复慢，出口走弱，价格预计震荡偏弱[9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价重心回落，IEA上调供应增长预测，暗示2026年或过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，需求增长慢于供应，OPEC月报显示8月产量增加，油价承压下行，观点为震荡[1] - 燃料油：周四主力合约表现不一，新加坡地区供应增加，高硫燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，FU和LU关注成本端原油波动，观点为震荡[3] - 沥青：周四主力合约收涨，本周库存和开工率有变化，预计9月供需缓和，价格或上升，关注成本端油价，观点为震荡[3] - 聚酯：TA、EG、PX价格有变动，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有开停情况，PX预计随成本震荡，TA基本面有改善预期，乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶：周四主力合约下跌，本周轮胎企业开工负荷有变化，产区降雨，需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇：周四价格有相关数据，供应端国内装置检修多后将回升，海外伊朗装置有检修预期，华东MTO装置有开工预期，港口库存将见顶，价格预计进入阶段性底部，观点为震荡[7] - 聚烯烃：周四价格及利润有数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，行业开工率走高，基本面矛盾不突出，成本端承压，整体震荡偏弱[7][9] - 聚氯乙烯：周四各地区市场价格有调整，国内房地产施工企稳但同比偏弱，需求恢复慢，出口受政策影响走弱，库存压力大，价格预计震荡偏弱[9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，并对部分数据计算方式和单位进行说明[11] 市场消息 - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年可能过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，打压油价，供应增长快于需求，IEA上调需求增长预测[14] - OPEC月报显示8月OPEC+原油产量增加，部分成员国产量有变动[15] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[17][18][19][20][23][24][25][28][30][31][34] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表[35][39][40][42][45][46] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表[48][50][52][55][56][60][62] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表[64][66][68][71] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个能化品种生产利润的历史走势图表[75][76][77] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍了所长助理兼能化总监钟美燕、原油等分析师杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇等分析师彭海波的相关信息，包括学历、荣誉、从业经历等[79][80][81][82]

记者了解到，此次发布的高硫买方报价，是以上期所燃料油期货价格为基准，浙江大宗每个交易日 对采集到的国际船东主体报价进行处理，最终对外发布统一的升贴水价格。该报价的推出进一步丰富我 国保税船用燃料油市场的人民币报价体系，为船燃产业提供了更多具有重要参考意义的价格指标。 近年来，上期所和上期能源始终致力于提升期货市场服务实体经济能力水平，燃料油、低硫燃料油 期货市场稳步发展，市场结构持续优化，为境内外船燃产业客户提供了高效的避险工具，增强了期货品 种助力全球客户配置资源的能力水平，得到了境内外市场参与者的认可。 下一步，上期所表示，将与浙江大宗持续深入合作，积极助力浙江自贸试验区与长三角期现一体化 油气交易市场建设，推动船燃产业高质量、可持续发展，为推进长三角一体化高质量发展作出应有的贡 献。 为进一步完善期现一体化定价体系，9月11日，上海期货交易所（下称"上期所"）和浙江国际大宗 商品交易中心（下称"浙江大宗"）联合发布基于上期所燃料油期货的高硫380CST燃料油"中国舟山燃料 油保税船供买方报价"（下称"高硫买方报价"）。 2021年以来，上期所和上海国际能源交易中心（下称"上期能源"）联合浙江大宗、上海石 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走弱，近月月差继续走强，基差反弹后震荡，EW价差继续走强，FU内外价差受交割库影响；低硫裂解震荡，月差震荡走弱，LU内外价差9美金上下震荡，MF0.5基差震荡 [5] - 基本面角度，新加坡渣油大幅累库，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，浮仓库存大幅增加，EIA渣油小幅去库；高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成，国内高硫现货仍偏过剩，需警惕情绪过热 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差维持震荡，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从366.78变为377.19，变化 -3.05；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从431.93变为429.51，变化 -6.29；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.98变为 -6.60，变化0.43；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从651.05变为654.97，变化 -14.80；鹿特丹VLSFO - GO M1从 -219.12变为 -225.46，变化8.51；LGO - Brent M1从23.59变为23.36，变化 -0.89；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.15变为52.32，变化 -3.24 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月5 - 11日，新加坡380cst M1从388.79变为388.52，变化 -6.62；新加坡180cst M1从398.59变为397.37，变化 -8.09；新加坡VLSFO M1从471.33变为460.14，变化 -6.87；新加坡GO M1从86.70变为86.14，变化 -1.33；新加坡380cst - Brent M1从 -5.05变为 -4.82，变化 -0.35；新加坡VLSFO - GO M1从 -170.25变为 -177.30，变化2.97 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月5 - 11日，新加坡FOB 380cst从388.16变为392.94，变化 -3.96；FOB VLSFO从468.87变为463.14，变化 -2.86；380基差从 -0.95变为 -0.40，变化 -0.75 [4] 国内FU数据 - 2025年9月5 - 11日，FU 01从2759变为2802，变化16；FU 05从2719变为2754，变化13；FU 09从2695变为2702，变化5；FU 01 - 05从40变为48，变化3；FU 05 - 09从无数据到52，变化8；FU 09 - 01从 -64变为 -100，变化 -11 [4] 国内LU数据 - 2025年9月5 - 11日，LU 01从3375变为3364，变化 -6；LU 05从3343变为3333，变化 -6；LU 09从3321变为3321，变化 -10；LU 01 - 05从32变为31，变化0；LU 05 - 09从22变为12，变化4；LU 09 - 01从 -54变为 -43，变化 -4 [5]

原油 - WTI 10月合约收盘上涨1.04美元至63.67美元/桶，涨幅1.66%，布伦特11月合约收盘上涨1.10美元至67.49美元/桶，涨幅1.66%，SC2510以490.1元/桶收盘，上涨4.0元/桶，涨幅0.82% [2] - 美国商业库存增加390万桶至4.246亿桶，库欣交割中心原油库存减少36.5万桶，原油出口量减少110万桶/日至280万桶/日，净进口增加66.8万桶/日，取暖油库存增加26.6万桶，精炼油库存增加471.5万桶，汽油库存增加145.8万桶 [2] - 市场计价地缘风险提升，油价震荡运行 [2] 燃料油 - 燃料油主力合约FU2510收涨1.44%至2827元/吨，低硫主力合约LU2511收涨0.48%至3383元/吨 [3] - 新加坡地区供应增加，更多低硫燃料油调和组分从西方市场流入亚洲，9月西方至新加坡低硫燃料油到港量预计四个月来首次下降但可能回升 [3] - 高硫燃料油市场结构走弱，秋季炼厂检修季来临前原料需求匮乏，发电需求逐步减弱，基本面受抑制 [3] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2510收涨0.55%至3463元/吨 [4] - 国内炼厂沥青总库存水平27.11%，环比上升0.66%，社会库存率31.39%，环比下跌0.89%，装置开工率39.59%，环比下降0.63% [4] - 无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，"金九银十"提振终端开工预期，9月供需矛盾缓和，价格有上升空间 [4] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨40元/吨至15980元/吨，NR主力下跌20元/吨至12715元/吨，丁二烯BR主力上涨30元/吨至11720元/吨 [5] - 中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨环比降0.7% [5] - 产区仍有降雨，需求持稳，库存去化，胶价以偏强震荡为主 [5] PX&PTA&MEG - TA601收盘4698元/吨涨0.43%，现货报盘贴水01合约61元/吨，EG2601收盘4319元/吨跌0.07%，基差减少6元/吨至119元/吨，现货报价4439元/吨，PX主力合约511收盘6770元/吨涨0.65%，现货商谈价格838美元/吨折人民币6864元/吨，基差收窄20元/吨至112元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部提升，平均产销估算9成左右，PX供应恢复，下游TA有检修装置恢复，基本面改善 [6] - TA库存持续磨底，基差走弱，盘面价格跟随成本下跌，检修落实及需求旺季反弹存改善预期，乙二醇近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位小幅反弹，需求旺季改善不及预期，预计震荡偏弱 [6] 甲醇 - 太仓现货价格2295元/吨，内蒙古北线价格2127.5元/吨，CFR中国价格261-265美元/吨，CFR东南亚价格321-326美元/吨 [7] - 下游山东甲醛价格1065元/吨，江苏醋酸价格2450-2500元/吨，山东MTBE价格5110元/吨 [7] - 国内装置检修较多供应阶段性低位，后续装置复产供应回升，海外伊朗装置负荷较高装船量稳定短期到港维持高位，但伊朗装置有检修预期到港量远期走弱，华东MTO装置开工预期回暖，港口库存短期增加但中旬后见顶，价格进入阶段性底部 [7] 聚烯烃 - 华东拉丝主流6750-6960元/吨，油制PP毛利-313.75元/吨，煤制PP生产毛利489.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-944.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-840.82元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-479.13元/吨 [8] - PE方面HDPE薄膜价格8020元/吨，LDPE薄膜价格9644元/吨，LLDPE薄膜价格7412元/吨，油制聚乙烯市场毛利-225元/吨，煤制聚乙烯市场毛利962元/吨 [8] - 后续产量维持高位，"金九银十"需求旺季订单回暖行业开工率逐步走高，聚烯烃向供需双强过渡基本面矛盾不突出，成本端承压呈现震荡偏弱格局 [8] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场电石法5型料4620-4730元/吨，乙烯料主流4850-5050元/吨，华北电石法5型料主流4630-4760元/吨，乙烯料主流4800-4980元/吨，华南电石法5型料主流4750-4860元/吨，乙烯料主流4820-5050元/吨 [9] - 国内施工企稳回升但同比偏弱，管材和型材开工率有回升预期但增量不多，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，出口受印度反倾销政策影响走弱 [9] - 基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移仓单大量增加总库存压力较大，生产利润逐步被压缩，产业套保介入月差收窄炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [9] 尿素 - 主力01合约收盘价1669元/吨跌幅1.01%，现货市场主流地区市场价格回落10~20元/吨，山东、河南地区市场价格均为1670元/吨日环比分别持平、下降10元/吨 [10] - 行业日产量18.51万吨日环比增0.02万吨，需求端情绪偏弱主流地区现货产销率维持10%~20%低位，行业库存本周增幅3.44% [10] - 印标采购量基本符合计划采购量无超预期表现，出口处于兑现阶段但市场新增预期不再，期货价格承压运行概率较大 [10][11] 纯碱 - 主力01合约收盘价1281元/吨微幅下跌0.47%，现货市场报价稳定，沙河地区重碱送到价格1186元/吨日环比涨3元/吨 [12] - 河南、安徽、湖北地区企业检修及设备更换现象增多，生产水平回落行业日度开工率86.76%日环比降0.25个百分点，需求端按需跟进采购及囤货情绪偏谨慎 [12] - 市场新增驱动有限，宏观情绪及政策持续给期价提供支撑，以宽幅震荡思路对待日内情绪或偏强 [12] 玻璃 - 主力01合约收盘价1181元/吨跌幅1.5%，现货市场均价1164元/吨日环比涨1元/吨 [13] - 行业在产日熔量稳定在16.02万吨，需求端跟进情绪积极但未有进一步增量表现，主流地区现货产销率多数维持在100%以上沙河地区产销90%左右 [13] - 供需暂未有明显改善，宏观政策释放积极信号给期价提供有力支撑，预计日内走势保持积极状态 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格均呈震荡走势，各品种受库存、产量、需求、成本端油价等因素影响[1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价下挫，EIA库存报告显示美商业原油库存增240万桶，SPR增50万桶，汽油库存减380万桶，馏分油库存增170万桶，国内原油产量减1.6万桶/日，炼厂原油加工量减1.1万桶/日；OPEC+会议未设议程，部分成员国或增产，加拿大产油省产量创新高，油价震荡运行[1] - 燃料油：周四主力合约收跌，中国地炼常减压开工率上升，9月西方套利货流入量或减少，伊朗和俄罗斯高硫发货有减少预期，但需求亮点不足，美国制裁引发高硫燃料油交货担忧，价格有上行驱动但取决于成本端油价[2] - 沥青：周四主力合约收跌，本周国内沥青企业出货量环比增2.0%，改性沥青企业产能利用率环比降1.2%；9月北方赶工需求增加，价格有上涨可能，但华北及东北地区供应上升或限制涨幅，长三角消耗社会库库存，华南终端需求或释放，预计9月供需矛盾缓和，价格有上升空间，关注成本端油价波动[2] - 聚酯：周四TA、PX主力合约收跌，EG主力合约收涨；PX供应高位，下游TA检修量增加，基本面偏弱，跟随成本端波动；终端织造订单及开工改善不及预期，TA价格或跟随成本端偏弱震荡；乙二醇现货流动性偏紧，主港到货低位，海外装置有意外损失，港口库存预计暂维持低位，但装置重启及新装置投产预期下累库预期增强，期货价格走弱[4] - 橡胶：周四沪胶主力合约上涨，NR主力合约上涨，BR主力合约下跌；拉尼娜现象可能9月开始，产区天气降雨扰动，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，胶价震荡为主，关注产区天气情况[4][5] - 甲醇：周四太仓现货价格及下游产品价格有不同表现；因利润回暖，MTO装置有望复产，叠加旺季，9月需求有望回暖，供应边际增量有限，总库存预期见顶，价格将进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会[5] - 聚烯烃：周四华东拉丝及PE各品种价格有变动，利润端各工艺毛利不同；9月供需两旺，库存向下游转移，基本面矛盾不大，成本端无大幅波动时，预计价格窄幅波动[5] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整；印度对华施加反倾销税，出口预计下降，9月基本面有压力，库存高位，价格震荡偏弱，需警惕超预期政策带来的预期炒作[6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[7] 市场消息 - 美国EIA库存报告显示，截至8月29日当周，美商业原油库存增240万桶，SPR增50万桶，汽油库存减380万桶，馏分油库存增170万桶，国内原油产量减1.6万桶/日，炼厂原油加工量减1.1万桶/日[9] - 调查显示，OPEC+增产一致后，OPEC 8月石油产量或上升，主要因阿联酋和沙特产量增加，上月产量为2784万桶/日，较7月增36万桶/日，部分成员国被要求额外减产以弥补过剩产量[9] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[11][13][15][17][19][21] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差的历史走势图表[23][25][29][31][33][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[37][39][42][45][48][49][52] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表[54][59] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表[62][64] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获优秀产业服务团队奖，有十余年研究经验，为企业定制方案策略，曾获郑商所高级分析师，担任媒体特约评论员[67] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖项，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访[68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师及作者奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点[69] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，获优秀作者奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试[70]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格涨跌互现，且各品种后市均以震荡为主，部分品种有一定价格驱动，但受成本端油价、供需等因素影响[1][2][4] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 原油：周三油价大幅下挫，OPEC+或考虑进一步提高石油产量，俄罗斯8月海运石油出口略增但对印度出口降21%，美国上周原油和馏分油库存升、汽油库存降，市场关注OPEC+会议产量决策，若超预期增产对油价压力大，预计震荡[1] - 燃料油：周三主力合约收跌，东西方套利经济窗口关闭预计9月西方套利货流入量减少，伊朗和俄罗斯高硫发货有减少预期，但高低硫需求短期亮点不足，美国制裁引发高硫燃料油交货担忧，价格有上行驱动但取决于成本端油价表现，预计震荡[2] - 沥青：周三主力合约收跌，本周社会和炼厂库存率、装置开工率均环比下降，9月北方赶工需求增加价格或涨，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角优先消耗社会库存，华南终端需求或释放，预计9月供需矛盾缓和价格有上升空间，关注成本端油价波动，预计震荡[2] - 聚酯：TA、EG、PX期货主力合约周三收跌，江浙涤丝产销平均3 - 4成，PX供应高位、下游TA检修量增加，基本面偏弱，终端织造订单和开工季节性改善不及预期，TA预计跟随成本端偏弱震荡；乙二醇现货流动性偏紧、主港到货低位、海外装置有意外损失，港口库存预计暂维持低位，但装置重启和新装置投产预期下库存重回累库预期增强，期货价格走弱，预计震荡[4] - 橡胶：周三主力合约上涨，截至8月31日中国天然橡胶社会库存环比降0.5%，印尼前7个月天然橡胶、混合胶合计出口同比增10%、出口到中国同比增163%，产区天气降雨扰动原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，预计震荡，关注产区天气情况[4][5] - 甲醇：周三各地区价格有差异，下游产品价格有别，因利润回暖预计MTO装置复产，叠加旺季9月需求有望回暖，9月供应边际增量有限、需求边际回暖，总库存预期见顶，预计价格进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会，预计震荡[5] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有差异，各生产方式利润多为负，9月供需两旺，库存由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端无大幅波动时预计维持窄幅波动，预计震荡[5] - 聚氯乙烯：周三各地区市场价格有变动，房地产施工恢复整体偏弱对下游需求支撑有限，印度对华加征反倾销税出口预计下降，9月基本面有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，需警惕超预期政策炒作[6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货和期货价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息[7] 市场消息 - OPEC+将在周日会议考虑进一步提高石油产量以重新获得市场份额，增产将解除第二层减产约165万桶/日，占全球需求1.6%，比原计划提前一年多，8个成员国将决定10月产量；俄罗斯8月海运石油出口略增，对印度出口环比降21%，此前美国因印度进口俄罗斯石油对印输美商品加征25%惩罚性关税，8月27日生效，美国对印度产品关税税率累计达50%[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[25][27][31] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、BU/SC比值等多个跨品种价差的历史走势图表[56][58][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势图表[64][65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项优秀分析师、团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，曾获郑商所高级分析师，担任媒体特约评论员，团队直播入选中期协优秀案例[70] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项优秀分析师、团队奖，扎根能源行业研究，撰写报告获客户认可，在媒体发表观点[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉称号，所在团队获奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点[72] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计震荡 [1][2][4][6][7] - 油价存在震荡反弹需求，燃料油和沥青价格有上行驱动但取决于成本端油价表现，聚酯价格预计震荡，橡胶价格预计震荡为主，甲醇价格进入阶段性底部区域可关注逢低做多机会，聚烯烃维持窄幅波动，聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心上移，WTI 10 月合约涨 2.47%，布伦特 11 月合约涨 1.45%，SC2510 涨 1.14%；投资者关注 OPEC 及其盟国 9 月 7 日会议，预计不解除部分产油国自愿减产规模；哈萨克斯坦 8 月原油产量增至 188 万桶/日，高于配额；乌克兰无人机袭击影响俄罗斯炼油设施产能；地缘因素抬升原油地缘溢价，OPEC+预计维持 10 月产量不变，油价有震荡反弹需求 [1] - 燃料油：周二主力合约 FU2510 涨 1.13%，LU2511 涨 2.54%；东西方套利经济窗口关闭，9 月西方套利货流入量将减少，伊朗和俄罗斯高硫发货有减少预期，但需求短期无亮点；美国制裁引发高硫燃料油交货担忧，FU 绝对价格短暂走高；价格有上行驱动但取决于成本端油价表现 [2] - 沥青：周二主力合约 BU2510 涨 1.17%；9 月北方赶工需求增加，价格有上涨可能，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角优先消耗社会库库存，华南终端需求或逐步释放；9 月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价波动 [2] - 聚酯：TA601 收跌 0.34%，EG2601 收跌 1.99%，PX 主力合约收跌 0.47%；江浙涤丝产销清淡，PX 供应高位，下游 TA 检修量增加，PX 基本面偏弱，或跟随成本端波动；终端织造订单和开工季节性改善不及预期，TA 价格有支撑；乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，海外装置有意外损失，港口库存预计暂维持低位，但市场在装置重启和新装置投产预期下库存重回累库预期增强，期货价格走弱 [4] - 橡胶：周二沪胶主力 RU2601 涨 10 元/吨，NR 主力涨 30 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 75 元/吨；7 月全球天胶产量微降 0.1%，8 月我国重卡市场销售环比微降 1%、同比上涨约 35%；供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，预计胶价震荡为主 [4][6] - 甲醇：周二太仓现货价格 2235 元/吨，内蒙古北线价格 2042.5 元/吨，CFR 中国价格 255 - 259 美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE 有相应价格；因利润回暖，MTO 装置可能复产，叠加旺季 9 月需求有望回暖；9 月供应边际增量有限，需求边际回暖，总库存预期见顶，预计价格进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝主流 6830 - 7000 元/吨，各制 PP 方式有相应毛利，PE 各薄膜有对应价格，各制聚乙烯方式有相应毛利；9 月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，成本端无大幅波动时预计维持窄幅波动 [6] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南市场价格有不同表现；房地产施工恢复但整体偏弱，对 PVC 下游管材和型材需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降；9 月基本面有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，需警惕超预期政策炒作 [7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率及相关涨跌幅、变动情况等数据 [8] 市场消息 - 8 月 30 日俄罗斯对乌 14 个地区发动大规模袭击，乌克兰对俄罗斯炼油厂实施打击；乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油设施产能关闭至少占其石油加工能力的 17%即每天 110 万桶 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][15][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [29][34][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表 [44][46][49] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值，BU/SC 比值，乙二醇 - PTA 价差，PP - LLDPE 价差，天胶 - 20 号胶价差等图表 [59][60][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润图表 [68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师及团队奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体评论员 [75] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师及团队奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告并接受媒体采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师及团队奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过 CFA 三级考试 [78] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [80]