报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行了分析 各行业受地缘政治、供需关系、成本等因素影响 价格走势和市场格局存在差异 投资者需关注各行业的关键因素变化以把握投资机会和风险 根据相关目录分别总结 宏观金融 宏观 - 美国对伊朗实施新制裁 但效果可能打折 若强行推进或激化地区冲突 反噬自身 伊朗与阿曼拟建立临时海上通道 中东局势边际缓和但仍有波动风险 加拿大对等反制美国关税 贸易冲突可能升级并利空美股 [2][3][4] 人民币汇率 - 美伊停火谈判有进展 霍尔木兹海峡自由通航有望恢复 原油价格下跌带动美债收益率和美元指数走弱 人民币汇率在6.72附近波动 央行或不愿看到人民币过快升值 [5] 股指 - 中东外交降温与油价重挫影响全球市场 A股股指震荡 短期受中东局势和美联储加息预期扰动 国内内需疲弱 政策托底 预计短期震荡 关注今晚美国PCE数据 [6] 国债 - 央行缩量续作MLF 操作整体偏中性 资金面收敛 期债承压 市场对MLF和资金面后续方向有分歧 可先止盈离场观望 关注跨月资金面表现 [7] 贵金属 铂金&钯金 - 贵金属回调后部分定价美联储鹰派预期 加息预期略有降温 预计8 - 9月铂钯有望修复性上涨 中长期铂钯价差或偏强运行 关注本周美国数据和事件以及美伊局势进展 [11][12] 黄金&白银 - 贵金属回调后下修空间有限 加息预期略有降温 预计9月金银延续反弹 但年内降息概率低 制约下半年反弹高度 2027年二季度有望重启降息 短期金银面临调整压力 关注相关数据和事件 [14][15][16] 新能源 碳酸锂 - 进入消费旺季 锂盐库存下行 需求兑现支撑价格 但技术面有压力 预计主力合约核心运行区间13 - 16.5万元/吨 [20][21] 工业硅&多晶硅 - 工业硅受供应收紧预期影响高位震荡 关注大厂减产和下游需求情况 多晶硅期货宽幅震荡 现货高库存与需求疲软矛盾未化解 关注挺价倡议、成本和海外需求变化 [21][24][25] 有色金属 铜 - 铜价受矿端短缺、低库存和现货结构走强支撑 短期受高价抑制需求、基金减持和美元走强影响 预计高位偏强震荡 [27][28][30] 铝产业链 - 海外氧化铝物流扰动与国内供应宽松并存 铝锭库存去化支撑沪铝 但高利润和下游需求不足限制上方空间 氧化铝预计主力合约运行区间2630 - 2750元/吨 沪铝预计主力合约运行区间23400 - 24100元/吨 铸造铝合金预计主力合约运行区间22700 - 23500元/吨 [31][34][35] 锌 - 锌日盘和夜盘资金主动回补 国内库存下降和LME仓单集中驱动 反弹高度取决于社会库存和现货升贴水情况 [37][38] 锡 - 锡矿端不确定性和海外低库存提供弹性 但国内库存回升和需求不足限制高价 短期宽幅震荡 价格延续需国内库存去化和电子链订单改善 [39][41] 铅 - 铅供需状态改善但未形成紧缺 金融属性弱 交易所及厂库下降支撑价格 社会库存和成交限制上行 短期震荡消化旺季预期 [42][43][44] 能源油气 原油 - 美国对伊制裁后油价回落 因前期已计价地缘风险 制裁执行效力存疑 且有停火协议达成消息 后续关注美伊进展和基本面再平衡 [45][46][47] 燃料油 - 高硫燃料油供需格局收紧 现货升水、月差和裂解利润改善 低硫盘面月差走强但现货升水回落 关注中东局势、俄欧到港节奏和船燃消费 [48][49][51] 沥青 - 沥青受低供应、低库存支撑 现货偏强 期货走强 但下游抵触高价 台风降雨影响施工需求 后续关注天气、炼厂发货和采购情况 [52][54][55] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 美加贸易战升级有供应压力 但部分纸浆厂停产或收紧供应 预计纸浆与胶版纸期价低位后回归震荡 [57][58][60] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯国内供应逐渐恢复 9月供需或转紧 苯乙烯8月小去库 9月将累库 关注霍尔木兹海峡通航和供应回归情况 [61][62][63] LPG - 美伊谈判破裂 地缘风险溢价仍高 成本端走弱 供需端到港量增加、需求转弱、库存去化放缓 盘面或震荡 关注相关价差压力和支撑 [64][66][67] 乙二醇 - 乙二醇基本面近端偏紧 供应端有回升预期但增量释放有限 进口恢复需时间 库存低位和高基差支撑价格 短期偏强运行 关注美伊进展和装置负荷变化 [68][70] 甲醇 - 甲醇国内装置检修供应收缩 但下游利润压缩承接能力减弱 港口库存回升 预计短期高位震荡偏弱 关注地缘局势和下游负反馈 [71][72][73] PP - 丙烯 - PP供需均有小幅增量 库存低位 预计高位震荡 中长期关注新装置投产和海峡封锁影响 丙烯供应预计增加 需求端开工率回升有限 上涨空间受限 [74][75][76] 塑料 - PE短期供减需增 库存偏低 预计高位震荡 中长期新装置投产增加供应压力 远月偏空 关注地缘局势 [77][79][80] PVC - PVC供需双弱格局不变 库存压力大 向上驱动有限 关注供应边际变化和出口 [81][82][83] 玻璃 - 纯碱 - 纯碱高产量下检修影响有限 过剩预期持续 价格跌破成本 需求端无长期反弹驱动 玻璃价格走弱核心在需求 上中游库存压力大 关注供应端变化 [84][85][86] 黑色 螺纹&热卷 - 供应端减产但需求未回暖 钢厂亏损 价格窄幅震荡 受成本推涨和利润亏损减产双重影响 [89][90][91] 铁矿石 - 7月下旬发运回升 8月供需好转 库存去化 但下半年供应过剩 上行阻力大 [92][93] 焦煤&焦炭 - 双焦紧供应偏强 核心矛盾是焦煤供给约束 焦炭提涨 关注钢厂接受度 预计短期高位震荡 [94][95] 硅铁&硅锰 - 铁合金产量环比增加 硅铁大概率高位震荡 硅锰有增产可能 但高库存去库难 短期低估和电价成本上涨反弹但有压力 [97][98] 油脂饲料 油料 - 后市关注USDA9月报告对大豆评估 需求端中国采购减少 原油价格下跌拖累豆油 带动大豆需求减弱 [100][101][102] 油脂 - 油脂震荡偏强 菜油供给偏紧 豆油受美豆减产预期提振但库存有压力 棕榈油基本面支撑有限 需注意库存压力带来的上方空间限制 [102][103][104] 豆一 - 国产大豆盘面多空博弈 关注东北天气和储备拍卖情况 [105][106] 玉米&淀粉 - 玉米期价震荡 关注东北玉米减产情况 [107][108] 农副软商品 生猪 - 生猪主力合约短期偏弱震荡 供给端出栏加速 需求端处于淡季 [110][111][112] 棉花 - 国内下游需求带动偏弱 美国或加征关税 储备棉轮出压制上方空间 关注主产国产量、储备棉挂牌量、旺季订单和中美关税调整 [113][115][116] 白糖 - 郑糖走势回落 弱现实与强预期博弈 后续大概率轮番主导盘面 短期有回调风险 [117] 橡胶 - 天然橡胶成本和天气支撑偏强 下游承接不足 合成橡胶随成本变动 关注局势变化 [118][122][123] 鸡蛋 - 鸡蛋主力合约震荡偏弱运行 [124] 苹果 - 苹果进一步回落动力或收窄 需等待新季收获期天气决定后市方向 [125][128] 花生 - 花生期价窄幅震荡 月差小幅震荡 下跌空间有限 [129][130] 红枣 - 红枣价格稳中偏弱 关注中秋节前下游走货情况 [131][133] 原木 - 原木行情偏上行 预计短中期震荡略偏上行 注意保证金下调带来的波动率风险 [134][135][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对不同能源化工产品给出了行情资讯和策略观点，涵盖原油、聚酯、PVC、尿素、甲醇、橡胶、纯苯、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、PX、PTA、乙二醇等产品，为投资者提供各产品市场表现及投资建议 [1][3][5][10][13][17][20][22][24][26][31] 各产品总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌9.50元/桶，跌幅1.60%，报584.10元/桶；高硫燃料油收涨20.00元/吨，涨幅0.52%，报3842.00元/吨；低硫燃料油收跌113.00元/吨，跌幅2.24%，报4921.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶压制原油边际需求，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来 [1] 聚酯、PVC - 行情资讯：聚酯区域现货江苏变动15元/吨，鲁南变动35元/吨，河南变动40元/吨，河北变动50元/吨，内蒙变动87.5元/吨；主力期货合约变动11元/吨，报2925元/吨，MTO利润变动 -74元；PVC主力合约变动 -134元/吨，涨跌幅 -2.87%，报4,539元/吨 [2][12] - 策略观点：PVC呈现上有顶、下有底震荡格局，上方受高库存、弱需求、及供应回升的压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑；8 - 9月检修规模缩减，装置陆续重启，供给边际回升；内需受地产拖累难有实质性改善；7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录 [13] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 -20元/吨，河南变动 -10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动 -20元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 -65元/吨；主力期货合约变动 -12元/吨，报1765元/吨 [4] - 策略观点：3季度开工高位的预期较强，国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到价格较高以及时间不站在需求利多一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑 [5] 甲醇 - 策略观点：短期甲醇具备一定MTO需求支撑，在进口短期受阻情况下，逢高做缩MTO利润 [3] 橡胶 - 行情资讯：RU和NR冲高回落，BR震荡整理；截至2026年8月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.42%，较上周走低0.46个百分点，较去年同期走低3.12个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.66%，较上周走高1.92个百分点，较去年同期走低8.72个百分点；全钢和半钢轮胎厂库存存在压力；截至2026年8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅0.05%；泰标混合胶17550（ -50）元，STR20报2320（ -20）美元，STR20混合2320（ -20）美元，江浙丁二烯12350（0）元，华北顺丁14600（0）元 [8][9][10] - 策略观点：整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR和RU或有调整，短多平仓，暂时观望；原油上方空间存疑，BR择机买入看跌期权 [10] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8300元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价7593元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差707元/吨，扩大257元/吨；期现端苯乙烯现货9150元/吨，上涨150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8760元/吨，下跌8元/吨；基差390元/吨，走强158元/吨；BZN价差209.25元/吨，上涨2元/吨；EB非一体化装置利润 -727元/吨，上涨45元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率61.42%，下降0.87 %；江苏港口库存7.68万吨，去库0.80万吨；需求端三S加权开工率38.19 %，上涨2.84 %；PS开工率47.40 %，上涨2.40 %，EPS开工率60.23 %，上涨10.24 %，ABS开工率59.70 %，下降1.00 % [15][16] - 策略观点：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB - BZ价差 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7810元/吨，下跌54元/吨，现货8320元/吨，下跌30元/吨，基差510元/吨，走强24元/吨；上游开工75.87%，环比上涨2.07 %；周度库存生产企业库存43.6万吨，环比去库3.05万吨，贸易商库存4.60万吨，环比累库0.04万吨；下游平均开工率35.2%，环比上涨0.05 %；LL1 - 5价差281元/吨，环比扩大6元/吨 [19] - 策略观点：期货价格下跌，地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8139元/吨，上涨18元/吨，现货9190元/吨，下跌35元/吨，基差1051元/吨，走弱53元/吨；上游开工70.41%，环比上涨0.55%；周度库存生产企业库存37.72万吨，环比去库0.67万吨，贸易商库存8.34万吨，环比累库0.668万吨，港口库存6.71万吨，环比累库0.31万吨；下游平均开工率44.61%，环比上涨0.06%；LL - PP价差 -329元/吨，环比缩小72元/吨；PP1 - 5价差386元/吨，环比扩大24元/吨 [21] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡；短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [22] PX - 行情资讯：PX主力合约变动106元/吨，涨跌幅1.30%，报8,276元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动15美元/吨，报150美元/吨 [23] - 策略观点：当前PX仍处供应偏紧格局，月初华东台风导致PX航运受阻，叠加国内多套炼化装置仍在检修期，供需缺口阶段性拉大；前期检修装置进入重启窗口，但恢复进程偏缓，福化、盛虹装置推迟至下周重启，韩国负荷小幅提升，整体供应回归偏慢，但下游PTA低库存，高基差背景下存较强重启预期，PX需求预期边际改善，短期PXN或存支撑；但随亚洲PX装置重启推进，叠加Q4华锦200万吨新装置投产预期，PXN后续存回落压力；PX绝对价格仍跟随原油成本端震荡 [24] PTA - 行情资讯：PTA主力合约变动46元/吨，涨跌幅0.81%，报5,732元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 -17元/吨，报303元 [25] - 策略观点：目前PTA处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局，供应端受PX短缺影响被动降负，负荷一度于月初触及历史低位后，本周开工延续回升态势，但PX装置恢复进程偏缓，后续TA供应大幅放量空间有限；需求端，淡季背景下聚酯负荷延续小幅下行，叠加MEG强势挤压聚酯利润，且终端订单偏弱，市场以刚需采购为主；库存端，PTA社会库存持续去化至低位，现货流通偏紧推动基差走强，近月在低库存下仍有支撑；短期PTA价格仍将随原油震荡，但下游需求疲软导致成本上行难以向下传导，加工费随供应回归存压缩压力 [26] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约变动40元/吨，涨跌幅0.75%，报5,364元/吨；估值成本方面，乙烯变动0美元/吨，报1070美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报780元/吨 [27] - 策略观点：目前MEG延续近端强势格局，供应端国内开工降至年内低位，7 - 8月集中检修叠加进口持续缩量共同收紧供给，港口库存处历史低位且持续下滑，现货流通偏紧、基差整体偏强，霍尔木兹海峡受阻背景下进口缺口短期难以回补，本周到港仍处低位，近端矛盾较为突出；需求端聚酯处于淡季、以刚需为主，限制上行弹性；短期MEG偏强格局或延续 [28][31]