论文核心量化结论 - 通过5000次蒙特卡洛模拟量化了固定百分比止损策略的效果[1] - 在无漂移随机漫步、年化波动率20–25%（类似沪深300）的市场环境下，设置10%的固定止损线，有大约50%的概率触及止损[5] - 在年化波动率达60%的A股中小盘股、创业板个股中，10%的固定止损下，高达85%的交易以止损告终[6] - 止损改变了收益率的概率分布，在止损线位置形成了亏损的峰值，即“狄拉克质量”，它切断了灾难也切断了复活的机会[5] 止损策略的实操建议 - 任何低于20%的固定百分比止损，主要作用是无意义地对抗随机噪音[6] - 止损比例需考虑市场波动率，在年化10%的低波动市场，10%固定止损触及概率仅为15%，是可行策略[6] - 固定比例止损并非好方法，应结合投资方法与基本面，设置正常情况下不会触发的止损位[7] - 止损策略本质是高赔率低胜率策略，将可能巨亏变为几个小亏，最终能否提升收益率取决于策略合理性[10] 止损对账户伤害的三大来源及应对 - **机会寻找不恰当**：交易核心在于对机会的判断、等候和捕捉，必须严格遵守交易原则，草率入场会导致频繁止损[11] - **市场处于无趋势大震荡状态**：在逆风市场环境下，如无趋势市场做趋势交易，易因心理压力导致操作变形、信号质量下降和频频止损[12] - **高杠杆下的止损**：高杠杆会放大波动率，使止损触发概率大幅上升，例如两倍杠杆可使波动率从20%升至60%，10%止损触发概率从50%升至85%[13] - 应对高杠杆伤害需采用低仓位、严格止损、多空平衡仓位管理，例如期货投资常要求单一品种持仓不超过20%，止损为个位数百分比[13] 价值投资与趋势投资的止损哲学 - 价值投资者（如巴菲特）通常不按股价跌幅止损，其风控前置，关注商业模式、竞争护城河和价格是否低于内在价值，短期下跌被视为噪声或加仓机会[17] - 价值投资的止损基于基本面变化，即投资逻辑对应的“反逻辑”出现时，需中止投资[17][19] - 趋势投资者（如利弗莫尔）严格按价格信号止损，其策略核心是“突破关键点”原则，买入与止损位均围绕关键点位设定[11] - 索罗斯的止损方法混合了基本面与价格信号，通过“基本面信号+价格信号+仓位调整”控制风险，并不单纯依赖价格[18]