报告核心观点 - 成交量变化体现多空双方对价格波动的反应，蕴含趋势持续或反转线索 [1][4] - 价量策略 PVMA（多头）抓取两种典型多头量价配合关系生成交易信号，20 年回测显示年复合收益率 14.7196%等，绩效优秀 [1] - 价量策略 REV 将价格和成交量合成新指标，用双重移动平均线生成交易信号，20 年回测显示年复合收益率 14.7208%等，绩效优秀 [1] - 价量策略 PVMA（多头）最大回撤幅度大多在 15%左右，胜率近或超 50%，体验感佳；价量策略 REV 收益水平高，对追求高收益投资者有吸引力 [2][25] 价量策略 PVMA（多头） 策略思路 - 稳定或缩小成交量代表多空观点趋于一致，原有趋势大概率延续；放大成交量代表观点分歧扩大，易引发趋势转折 [5] - 确定放量系数 K，将当日成交量大于 K 乘 N 日成交量均量作为放量标准 [6] - 抓取两种多头量价配合关系生成交易信号：成交量由稳定/低迷转放量且价格上涨，顺势开仓做多；多空一致看空趋势中放量，反转开仓做多 [7] 交易规则 - 每日收盘计算 SMA（N1）、SMA（N2）、VMA（N1）值 [8] - 开仓条件：C(T)>SMA（N1）且 V>K*VMA（N1），次日开盘多头顺势开仓；C(T)<SMA（N2）且 V>K*VMA（N1），次日开盘多头反转开仓；两条件遵循孰先原则或后条件作加仓信号 [8] - 平仓条件：C(T)<C(T - 1)且 V<K*VMA（N1），次日开盘多头平仓；无止损设置 [8] 策略评估 - 以 000985 中证全指为基准，20050101 - 20241231 数据显示，价量策略 PVMA（多头）年复合收益率 14.7196%，α值 6.5315%，最大回撤幅度 - 13.36%等 [10] 应用于其他指数绩效统计 - 上证 50（20040101 - 20241231）：指数年复合收益率 4.7589%，策略年复合收益率 6.9801%，胜率 48.05%，最大回撤幅度 - 31.68% [14] - 沪深 300（20050101 - 20241231）：指数年复合收益率 7.1824%，策略年复合收益率 11.8497%，胜率 48.77%，最大回撤幅度 - 16.7% [14] - 中证 500（20070101 - 20241231）：指数年复合收益率 6.8969%，策略年复合收益率 17.1532%，胜率 59.35%，最大回撤幅度 - 14.95% [14] - 中证 1000（20050101 - 20241231）：指数年复合收益率 9.3887%，策略年复合收益率 21.8994%，胜率 61.48%，最大回撤幅度 - 12.06% [14] 价量策略 REV 策略思路 - 将价格和成交量合成新价量指标 REV，REV = 当日涨跌幅*当日换手率 [15][16] - 对 REV 指标值移动平均处理，N 小（S）找市场进入时机有用，N 大（L）衡量多空长期力量角逐有效，采用 REV 双重移动平均线生成交易信号 [17][18] 交易规则 - 每日收盘计算 REV 值、REV - EMA（S）值、REV - EMA（L）值 [19] - REV - EMA（S）>REV - EMA（L），次日开盘空头平仓/多头开仓或多头持仓；REV - EMA（S）<REV - EMA（L），次日开盘多头平仓/空头开仓或空头持仓；无止损设置 [19] 策略评估 - 以 000985 中证全指为基准，20050101 - 20241231 数据显示，价量策略 REV 年复合收益率 14.7208%，α值 6.5328%，最大回撤幅度 - 31.67%等 [20] 应用于其他指数绩效统计 - 上证 50（20040101 - 20241231）：指数年复合收益率 4.7589%，策略年复合收益率 7.9729%，胜率 39.71%，最大回撤幅度 - 47.49% [24] - 沪深 300（20050101 - 20241231）：指数年复合收益率 7.1824%，策略年复合收益率 14.9739%，胜率 39.72%，最大回撤幅度 - 35.72% [24] - 中证 500（20070101 - 20241231）：指数年复合收益率 6.8969%，策略年复合收益率 27.0163%，胜率 40.22%，最大回撤幅度 - 38.28% [24] 策略应用注意事项 - 价量策略 PVMA（多头）最大回撤小、胜率高，体验感好；价量策略 REV 收益高，吸引追求高收益投资者 [25] - 价量策略 PVMA 是纯多头策略，行情适用性受限但投资标的范围拓宽，应用于其他指数需回测判定适用性 [25]

趋势投资策略 - 短期投资或交易中趋势是关键因素 但准确把握入场时机对成功至关重要 [1] - 股价趋势的可持续性需要结合基本面强劲 盈利预测上调等因素来确认 [2] - "近期价格动能"筛选工具可识别处于上升趋势且基本面支撑的股票 这些股票通常交易在52周高低区间的上部 [3] Soho House & Co (SHCO) 投资亮点 - 过去12周股价累计上涨33 1% 显示投资者对其潜在上涨空间的持续认可 [4] - 过去4周股价进一步上涨19 5% 确认短期趋势仍在延续 [5] - 当前股价位于52周高低区间的81 4% 接近突破区间上沿 [6] 基本面评级 - 获Zacks Rank 1(强力买入)评级 位列4000多只股票中前5% 该评级基于盈利预测修正趋势和EPS意外等关键因素 [6] - 1988年以来Zacks Rank 1股票平均年化回报率达+25% [7] - 券商平均推荐评级为1(强力买入) 显示机构对其短期表现高度乐观 [7] 筛选工具应用 - 除SHCO外 "近期价格动能"筛选工具还识别出其他符合趋势投资标准的股票 [8] - Zacks提供超过45种专业筛选工具 可根据不同投资风格定制选股策略 [8]

现在市场这个多头环境还在不在？和讯投顾徐尧分析，多头环境还在，你说全线熄火这个可能性就没有 那么大了，特别是那个6月24日，就6月24日基本上就确定了这个空投的结束了。包括上周五虽然大盘跌 的比较厉害，但是你整个短线情绪还是不错的，目前整个市场还在这个多头环境，它在这个多头环境， 在这个多头行情，大家说市场全面熄火，今天大盘跌破跌破一个点，然后把这个市场全市场4000个票下 跌，把这个市场给多头环境给搞没了，可能性有没有呢可能性？有。都不大，对。这个市场今天开始跌 破跌破位，然后让市场进入这个空头环境的可能性是相当相当低的，再相差就3500了，对不对？那就是 要如果市场走到3510，那就突破了11月8日的高点，就代表着市场要去挑战4月8日的高点，所以向上的 压力是比较大，因为最高已经走到了3462，现在经历没人做，200块钱都没人做了。 （原标题：和讯投顾徐尧：大盘多头环境还在不在？全线熄火可能性不大） 2025年不是连板环境的现象，因为量化太多了之后大家都不做连板了，那相反现在大家做趋势，做抱团 我觉得搞得还是蛮舒服的，对吧？做两版说实话还不舒服，模式没有行和不行，就是你的这个模式贴合 不了这个市场你就得坏 ...

趋势投资策略 - 短期投资或交易中趋势是关键但难以确保其可持续性[1] - 股价方向可能快速反转导致短期资本损失需结合基本面强劲和盈利预期上调等因素维持动能[2] - "近期价格强度"筛选策略可识别具有基本面支撑且处于52周价格区间上部的股票[3] StoneX集团(SNEX)投资亮点 - 过去12周股价上涨15.3%反映投资者对潜在上涨空间的持续认可[4] - 过去4周维持0.5%涨幅显示趋势未逆转当前交易于52周高-低区间的81.8%预示突破可能[5] - 获Zacks排名2(买入)表明其盈利修正趋势处于前20%超过4000只股票[6] 评级系统与基本面验证 - Zacks排名系统基于盈利预期四因素1(强力买入)股票自1988年平均年回报率达25%[7] - 平均经纪商建议为1(强力买入)显示机构对短期价格表现高度乐观[7] 其他筛选工具 - 除SNEX外"近期价格强度"筛选策略可识别多只符合条件的股票[8] - Zacks提供超过45种定制筛选策略帮助投资者根据个人风格选择标的[8] - 研究向导工具可回溯测试策略历史有效性并加载成功选股策略[9]

公募基金参与A股定增市场概况 - 截至6月24日，23家公募机构通过定增方式参与37家A股上市公司投资，合计获配金额109.17亿元 [1] - 诺德基金参与39次定增，累计动用资金47.12亿元，获配投入39.02亿元；财通基金参与41次，累计动用38.76亿元，获配32.43亿元；华夏基金参与10次，累计动用2.52亿元，获配2.52亿元 [1] - 公募定增资金流向15个行业，有色金属行业最受青睐，安宁股份、中钨高新等4家企业合计获配18.49亿元；基础化工与医药生物领域各有4家企业获投，金额分别为18.36亿元和14.42亿元 [5] 头部公募机构定增参与数据 - 诺德基金、财通基金、华夏基金位列参与次数前三，朱雀基金、国泰基金、博时基金等机构也积极参与，获配金额从0.21亿元至39.02亿元不等 [2] - 部分机构如国泰基金、易方达基金存在获配投入资金与动用资金差异，例如国泰基金动用1.35亿元仅获配0.68亿元 [2] 热门定增项目与投资策略 - 昊华科技定增项目获财通、大成、诺德三家公募参与，总金额16.28亿元；国联民生项目吸引财通、华宝、华商、诺德四家机构，合计获配9.16亿元 [4] - 公募定增策略从"折价套利"转向"产业趋势投资"，头部机构重点布局硬科技与资源重构领域，例如中钨高新获易方达增强回报A重仓1亿元，北方铜业获华夏基金双产品布局合计0.28亿元 [4] - 半导体、AI算力、新能源等国家战略领域定增项目成为布局焦点，兼具估值弹性和业绩兑现潜力 [6] 定增项目收益表现 - 34只公募定增标的实现浮盈，14只浮盈率超20%，4只收益率突破50% [5] - 乐山电力获配1.04亿元，浮盈1.78亿元，收益率171.86%；晶华新材获财通等4家机构投资0.45亿元，浮盈0.37亿元，收益率82.18% [5] 市场驱动因素 - 政策支持与行情回暖推动定增市场复苏，1月多部门联合方案允许公募基金作为战略投资者参与定增 [5] - 上市公司通过定增直接融资偏好升级，监管政策优化提升资本市场融资效能，大额资产和项目入市反映市场提质增效 [6]

央妈联合家族办公室的战略定位 - 从G70环球家族办公室到央妈联合家族办公室的转型，核心驱动力是实现"从财富管理到价值塑造"的跨越[4] - 公司名称"Mother Yang"源于创始人的精神标杆特蕾莎修女，体现传递爱与智慧的使命[6] - 新家办将在亚洲本土需求、二代传承服务、商业向善投资三个维度实现超越[7] 亚洲财富管理市场格局 - 大中华区亿万富翁人数已达745人，超过美国的724人和欧洲的628人[7] - 香港具备"一国两制"优势，能同时对接内地市场和全球资本，是新加坡无法复制的生态位[7] - 公司提出"亚洲是亚洲人的亚洲"理念，旨在构建去西方中心的财富网络[7] 投资策略演进与AI+3框架 - 投资哲学经历三阶段进化：从巴菲特价值投资本土化到"贯通法"，再到"趋势投资+风口理论"[11] - "AI+3"策略包含AI算力、黄金、专精特新企业三大方向，其中黄金看涨至每盎司5000美元[10][12] - 建议散户通过ETF配置相关领域，动态调整投资组合[12][13] 香港市场发展机遇 - 香港正迎来政策、资金、流动性的"三重共振"，日均成交量达疫情前三倍[14][15] - 恒生指数有望从24000点升至35000点，2025年IPO规模或跃居全球第二[15] - 香港将打造"人民币国际化跳板+亚洲加密金融中心"的双重定位[14] 二代传承与人才培养 - 推出"星苗计划"为21岁以上年轻二代提供三观重塑与实战赋能[21] - 强调数理化、计算机、工程类等"硬核技能"在硅基经济中的重要性[17] - 构建高能量圈层生态系统，通过资源对接和模拟实战辅助二代成长[21] 行业未来展望 - 影响力投资占比将从10%起步，"商业向善"将成为财富管理行业标配[22] - 5-10年内香港有望超越新加坡，成为亚洲唯一"双币金融中心"[22] - 未来赢家将是"懂政治、懂科技、懂传承"的觉醒者家族[22]

报告核心观点 - 可运用MACD指标构建趋势投资策略，针对其缺点可分别采用调小参数和增加开仓过滤器的方法优化，形成单一指标策略M和指标组合策略ME，两策略绩效优秀，投资者可根据偏好选择 [1][2] 各部分总结 MACD指标介绍 - MACD是查拉尔·阿佩尔于1979年提出的研究两条移动均线聚集和发散的数学模型，利用长短期平滑平均线离差值研判行情趋势 [4] - 指标默认参数为（12、26、9），计算公式为MACD = 2*(DIF - DEA) ，其中DIF = 当日EMA(12) - 当日EMA(26) ，DEA = 前一日DEA*8/10 + 当日DIF*2/10 [5][6] - 默认参数由来：12和26代表两周和一个月，第三个参数9 = (1 + 12π)*6 [7] - 优点是可去除移动平均线假讯号，保留追踪趋势优点，能对价格波动作较和缓描绘；缺点是对价格变动灵敏度不高，反应滞后 [8][9] MACD指标的一般运用原则 - DIF和DEA以0轴为界，均为正值属多头市场，均为负值属空头市场 [10] - DIF曲线自下而上穿越DEA曲线是做多/平空信号，自上而下穿越是做空/平多信号 [11] - DIF曲线走势和股价走势背离是行动信号 [12] - MACD指标应对小级别趋势或盘整效果不佳，配合RSI、KDJ等摆动指标可提升效果 [14] 单一指标策略M - 策略思路是调小MACD指标参数提升信号灵敏度，调整时参数间要有逻辑关系 [15][16] - 交易规则为每日收盘计算调整参数后的MACD值，大于0则次日开盘空头平仓/多头开仓或持仓，小于0则多头平仓/空头开仓或持仓，无止损设置 [17] - 策略评估显示，20年回测中年复合收益率为15.2192%，α值7.1007%，最大回撤幅度29.91%，夏普比率4.1627等 [18][19] - 应用于上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数有不同绩效表现 [23] 指标组合策略ME - 策略思路是增加开仓过滤器过滤不理想信号，提升胜率、降低最大回撤幅度，采用双重移动平均线过滤器 [23][24] - 交易规则为每日收盘计算调整参数后的MACD值、EMA(S)、EMA(L) ，满足条件则相应开仓或持仓，其他状态空仓，无止损设置 [25] - 策略评估显示，20年回测中年复合收益率为16.9347%，α值8.7466%，最大回撤幅度20.01%，夏普比率5.3435等 [26][27] - 应用于上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数有不同绩效表现 [29] 策略应用的注意事项 - 单一指标策略M年复合收益率更高，指标组合策略ME最大回撤幅度更小，投资者可根据偏好选择 [30] - 两策略在不同指数上表现有差异，应用于其他指数需回测后判定是否适用 [30]

证券研究报告 跟踪经济、掘金市场 策略专题:指数趋势投资之均线策略 | 主要观点: | 报告日期:2025-06-16 | | --- | --- | | √ 移动平均线最本质的思路是通过移动平均来消除价格随机波动的 | 执业信息 | | 影响,寻求价格波动的趋势。根据移动平均的计算方式的不同,均线 | 林烽 策略分析师 | | | 执业编号:S1750522120001 | | 可分为多种类型。移动平均线的有效性与选取的参数 N 密切相关。 | 电话:18605980882 | | √ 单一均线策略是选取一条重要的均线作为参照物,价格在均线上 | 邮件: linfeng@jypscnet.com | | 方可看多做多,价格在均线下方可看空做空。 | | | | 免责声明 | | √ 双重均线策略是利用短期均线和长期均线的位置关系来判断价格 | 报告观点基于逻辑分析、 | | | 数据规律推演,并不能预知不 | | 趋势。如果短期均线在长期均线上方,预期价格趋势向上。如果短期 | 同市场主体在复杂约束下的 | | 长代大区期货往下亡 范期公故地执白下 | タば生塚壮甲 | | 均线在长期均线下方,预期价格趋势 ...

经济与政策环境 - 2025年以来各类政策出台推动经济数据出现积极信号，社会信心显著回升，科技与创新成为新共识 [1] - 中美联合声明互降关税使全球经贸秩序预期稳定，市场对贸易摩擦忧虑缓解，全球市场基本修复至关税前水平 [1] - 外部压力将推动中国加速内外循环协同发展，深化改革开放成为资本市场健康发展关键 [1] 资本市场动态 - A股资金面趋暖，市场流动性改善，央国企集团、公募基金等长期资金入市增强市场稳定性 [1] - 证券市场保持活跃，投资者信心提振，各类资产出现重估 [1] 投资理念与策略 - 华商基金张明昕采用"价值驱动的产业趋势投资"，平衡短期与长期业绩，注重安全边际与景气周期 [4][6] - 投资方向聚焦产业0到1阶段风险成长、1到N阶段景气投资及传统行业困境反转，覆盖新能源汽车、光伏储能、AI等领域 [4] - 组合配置兼顾深度价值与成长，关注行业景气反转与边际变化，通过系统行业比较挖掘阿尔法机会 [5] 行业展望 - AI领域为核心方向，DeepSeek推动行业AI化改造，国内外产业持续进步，板块或存显著贝塔 [5] - 机器人领域关注T链量产进展，创新药领域关注政策支持与出海进展，军工领域基本面预期持续向上 [5] - 投资框架需动态适应市场变化，跟踪核心因素演化以实现稳定收益 [6] 基金经理背景 - 张明昕为CFA持证人，近10年证券从业经验，现任华商基金权益投资副总监，管理两只混合型基金 [3][4] - 曾任英大保险资管高级权益投资经理，2025年加入华商基金，专注产业趋势投资 [3][4]

2025年以来，我国各类政策陆续出台，经济数据出现积极信号，横空出世的DeepSeek在全球引发大模 型平权浪潮，叠加民营经济座谈会的召开，整个社会的信心显著回升，科技与创新成为社会上下新一轮 的共识。 华商基金权益投资副总监、华商优势行业灵活配置混合基金经理张明昕对此表示，在经济出现企稳信号 及社会发展信心回升的带动下，A股的资金层面明显趋暖，市场流动性亦有明显改善，各类资产出现重 估，特别是央国企集团、公募基金、上市公司等长期资金的积极入市，为我国资本市场注入了"稳得 住、走得远"的底气，证券市场总体保持活跃，投资者信心得到提振。 目前随着中美联合声明互降关税，全球瞩目的中美关税战被按下"暂停键"。华商基金张明昕认为，这为 全球及中美经贸秩序增添了信心和稳定预期，市场对于中美贸易摩擦升级的忧虑显著缓解，目前全球市 场基本修复到关税之前的位置，风险偏好也得以修复和提高。长远来看，外部的压力会持续推动我国加 速内外循环协同发展，将外部压力转化为全面深化改革开放的动力是资本市场健康发展的关键。 张明昕 特许金融分析师（CFA） 华商均衡成长混合基金经理 价值驱动的产业趋势投资 依据基金法律文件显示，华商基金张明 ...