关税预期与债市核心矛盾 - 债券利率与内需正相关（相关系数0.51），与外需负相关（相关系数-0.28），核心矛盾仍在内需主线 [3][14] - 2009年外需偏弱但债券熊市，2024年外需走强但债券大牛市，印证内外需对债市影响的差异性 [14] - 关税变化可能短期冲击风险偏好，但需关注5-7月PMI及政治局会议对内需政策的定调 [17] 流动性及降准降息影响 - 资金利率中枢下台阶：5月>4月>3月>2月，波动区间1.4%-1.6%，负Carry逐步消失 [4][18][19] - 10年国债下行需存单利率推动，当前信用偏强、利率偏弱，长端利率下行需等待央行恢复国债买入等契机 [20][21] - 降准降息后资金收紧至"对等关税"前水平的概率较低，因政策对冲外部风险及稳定资产价格 [18] 信用债市场动态 - 5月存款利率下降或触发理财加大信用债配置，信用抢筹可能持续，利差保护空间在2-3年期较足 [7][29] - 当前性价比排序：城投>二永>产业，超长信用债需谨慎因流动性差且定价分歧 [30] - 科创债供给需求双改善，但需甄别民营主体信用风险，结合风险分散机制挖掘机会 [32] 银行行为与债市风险 - 6月银行可能继续卖债兑现利润，但配置价值较高，因信贷需求弱且Q1欠配需回补 [26] - 债市上行风险关注关税谈判超预期及银行卖债行为，中期需警惕"宏观审慎"管理影响 [27] 转债市场策略 - 临期转债（剩余2年内）受关注，参与时点需权衡离到期赎回价距离及基本面兑付能力 [34] - 当前转债估值受供需支撑但向上空间有限，机构情绪偏谨慎，等待评级结果后的交易机会 [33] 宏观审慎政策影响 - 未来监管或关注投资者结构、券种交易结构及税收制度，以管理利率下行中的金融风险 [25] - 当前MPA考核侧重信用扩张，对利率和久期风险约束不足，需防范负债成本与资产回报倒挂 [25]

债券市场情绪与波动 - 2025年以来债券市场投资情绪经历快速转变，从谨慎悲观再度转向乐观 [3] - 1-2月资金紧张是债市主要矛盾，3月资金放松但市场仍自发调整，4月美国逆全球化关税政策加剧债市波动 [3] - 当前市场行情明显加速，呈现高波动特征 [3] 会议主题与议程 - 会议聚焦"高波动债券震荡市下的投资策略探讨" [3] - 议题1：资金中枢重定位与曲线牛陡的做多窗口期（黄伟平主讲） [5] - 议题2：期限利差新解基于"条件概率"视角（栾强主讲） [5] - 议题3：结构性货币政策工具的降息空间分析（杨琳琳主讲） [5] - 议题4：理财资金配置债券的特征与未来展望（王哲一主讲） [5] - 圆桌讨论：基金公司、券商自营等资深投资者参与固收策略交流 [5] 会议安排 - 时间：2025年4月24日13:30-17:00 [5] - 地点：深圳好日子皇冠假日酒店 [5] - 报名截止：4月23日（需扫描二维码完成注册） [4]