中国人民银行2025年第四季度货币政策执行报告核心观点 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 并把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1] - 2025年中国人民银行在执行存量政策基础上 推出一揽子货币金融政策组合 强化逆周期调节 有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行 [1] 2025年金融总量与信贷增长情况 - 2025年末社会融资规模存量同比增长8.3% 广义货币供应量（M2）同比增长8.5% 明显高于名义GDP增速 [1] - 人民币贷款还原地方化债影响后增长7%左右 信贷支持力度持续较强 [1] 2025年信贷结构优化情况 - 截至2025年末 科技贷款同比增长11.5% 绿色贷款同比增长20.2% 普惠贷款同比增长10.9% 养老产业贷款同比增长50.5% 数字经济产业贷款同比增长14.1% 均持续高于全部贷款增速 [1] 结构性货币政策工具使用与创设 - 2025年中国人民银行增加了科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 支农支小再贷款额度3000亿元 [2] - 2025年创设了5000亿元服务消费与养老再贷款 以及2000亿元科技创新债券风险分担工具 [2] 下阶段货币政策工作重点 - 中国人民银行将发挥货币政策工具总量和结构双重功能 有效落实各类结构性货币政策工具 扎实做好金融“五篇大文章” [2] - 将加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 将拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能 完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱 坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [2]

2025年金融工作总结 - 货币政策适度宽松并协同发力，有效应对超预期挑战 [1] - 金融“五篇大文章”成果显著，科技、绿色、养老等领域贷款高速增长，债券市场“科技板”落地见效 [1] - 重点领域风险持续收敛，金融市场平稳运行 [1] - 高水平开放稳步拓展，完善境内外市场互联互通，金融市场制度型开放稳步推进 [1] - 金融服务提质增效，立法修法、信用修复、支付服务优化等举措不断出新 [1] - 宏观审慎与金融稳定体系进一步健全，汇金公司“类平准基金”作用有效发挥 [5] - 债券市场与外汇市场稳健运行，融资平台债务风险化解取得明显成效 [5] - 跨境支付互联互通持续深化，国际货币基金组织上海中心顺利开业，“债券通”、“互换通”等机制不断完善 [4] 当前经济与金融形势分析 - 外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [2] - 国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [2] 2026年货币政策主要思路 - 发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 增强宏观政策前瞻性针对性协同性，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境 [2] - 继续实施好适度宽松的货币政策 [3] - 总量层面完善短、中、长期搭配的流动性投放机制，保持金融总量合理增长、流动性充裕 [3] - 结构层面以市场化方式引导金融机构优化融资结构，优化支农支小再贷款、再贴现管理，用好结构性货币政策工具，支持重点产业提质升级与供应链稳定 [3] - 利率层面健全市场化的利率形成、调控和传导机制，做好利率政策执行和监督 [3] - 加强货币政策和财政、产业等政策在需求管理、结构调整方面的协调配合，进一步畅通传导机制 [3] 2026年金融改革开放重点 - 以制度型开放为引领，完善人民币跨境使用基础设施 [4] - 支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，维护香港金融市场的稳定和繁荣发展 [4] - 扩大快速支付系统互联范围，推进二维码互联互通合作 [4] - 借二十国集团、金砖国家等平台深化全球宏观政策协调 [4] 2026年金融风险防控部署 - 完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [5] - 持续打击金融市场违法违规活动 [5] - 稳步推进融资平台有序退出，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察与分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，综合各品种基本面、宏观环境、政策消息等因素，对各品种走势做出判断并给出交易策略建议 各行业及品种总结 金融衍生品 股指期货 - 周三市场震荡上行，多数指数收涨，股指期货全线上涨，各品种贴水收敛，成交和持仓增加，主要指数突破 60 日均线压制，预计惯性震荡上行 [21][22][23] - 交易策略为单边震荡上行，套利等待贴水扩大时的 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [23] 国债期货 - 周三国债期货收盘多数上涨，资金面整体趋松，年末债市修复行情或延续，但潜在利空未变，短期内政策利率调降概率偏低 [24][25] - 交易策略为单边前期 TL 多单逢高分批止盈，套利暂观望 [25] 农产品 蛋白粕 - 国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕震荡运行 [28][29] - 交易策略为单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 国际糖价上涨，巴西甘蔗收榨，供应压力缓解，北半球增产预期影响盘面，国内糖价跟随，短期或向上但空间有限 [30][31][33] - 交易策略为单边巴西榨季收尾国际糖价筑底略偏强，国内糖短期向上，套利观望，期权卖出看跌期权 [33][34] 油脂板块 - 国内豆油库存去库，菜油受政策扰动，油脂整体反弹，但上方空间受美国生柴方案和马棕库存影响 [35][37] - 交易策略为单边棕榈油反弹后逢高空，豆油和菜油观望，套利观望，期权观望 [37][38][39] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米反弹，东北和华北玉米现货稳定，后期有压力，03 玉米底部震荡 [40][41][42] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多，07 玉米逢低轻仓建多，套利观望，期权观望 [41] 生猪 - 生猪价格震荡，供应压力仍存 [43][44] - 交易策略为单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [44] 花生 - 花生现货稳定，盘面偏弱震荡，03 花生有仓单博弈，油料米供应宽松 [45][48] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [48] 鸡蛋 - 需求一般，蛋价回落，淘汰鸡量增加，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多 [49][52] - 交易策略为单边近月合约区间震荡，逢低建多远月合约，套利观望，期权观望 [52] 苹果 - 苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强，近期走货一般，向下空间有限 [53][54] - 交易策略为单边短期区间震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [54][55] 棉花 - 棉纱 - 25/26 年度新棉销售进度快，新疆棉花种植面积或减少，纺织厂扩产能预期利好，市场利多因素支撑，建议逢低建多 [56][57] - 交易策略为单边美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，套利观望，期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 北京优化住房限购政策，12 月中旬重点钢企粗钢日产下降、库存增长，钢材需求尚可，成本有支撑，但月底铁水复产压制上涨空间，钢价震荡 [60][61] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [62] 双焦 - 山西焦煤竞拍部分煤种企稳反弹，蒙煤通关年底冲量，后期焦煤供需或改善，波动较大 [63][64] - 交易策略为单边观望为主，可轻仓逢低试多，套利观望，期权观望 [65] 铁矿 - 北京优化住房限购政策，年底全球铁矿发运平稳增加，国内终端用钢需求下滑，矿价震荡偏弱 [66][67] - 交易策略为单边震荡偏弱 [67] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货稳中偏弱，供应端下降，需求端有压力，成本端有支撑，跟随反内卷龙头品种反弹，但上方受需求预期压制 [69] - 交易策略为单边短期跟随反弹，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [70] 有色金属 金银 - 昨日金银冲高回落，受美国初请失业金数据和节前获利了结影响，当前高位盘整，节假日影响市场流动性 [72][73] - 交易策略为单边沪金和沪银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权观望 [73] 铂钯 - 宏观环境宽松，消息提振需求前景，铂钯补涨，基本面紧平衡，行情波动大 [75][76] - 交易策略为单边以 MA5 日线逢低布多，做好仓位管理，套利择机多铂空钯，期权观望 [77] 铜 - 2026 年国内冶炼厂长单加工费好于预期，库存有变化，供应偏紧，下游需求不足，铜价短线波动大，长期上涨 [79][80] - 交易策略为单边逢低多，套利关注跨期正套，期权择机卖出看跌期权 [80] 氧化铝 - 现货价格下跌，仓单压力短期缓解，基本面压力仍在，铝土矿价格下降带动成本预期下降 [81][82] - 交易策略为单边震荡偏弱，中期压力不减，套利和期权暂时观望 [82][83] 电解铝 - 海外假期市场减仓避险，铝价回落，基本面整体变动有限，全球短缺格局仍在，国内下游需求有韧性 [83][86] - 交易策略为单边回调后中期看多，套利待铝锭进口理论亏损扩大时关注内外价差收窄，期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 市场调低降息预期，铝合金价格随铝价回落，废铝供应偏紧，成本支撑价格，需求走弱，交投清淡 [86][87] - 交易策略为单边回落企稳后基本面有支撑，套利铝价回调时关注 AL - AD 价差收窄，期权暂时观望 [87] 锌 - 期货和现货价格有变动，社会库存有变化，进口数据有差异，国内冶炼厂减产预期和库存去库支撑锌价，消费端转淡承压，多空交织宽幅震荡 [89][90] - 交易策略为单边宽幅震荡，关注资金情绪，套利和期权暂时观望 [91] 铅 - 期货和现货价格上涨，回收商挺价，含铅废料价格或维持高位，再生铅产量或减少，原生铅利润走阔，消费端走弱，供需双弱区间震荡 [93][94] - 交易策略为单边获利多单部分止盈部分持有，关注资金和生产情况，套利和期权暂时观望 [94] 镍 - 镍价隔夜回落，有产业套保和累库压力，但资金关注度提高，印尼政策有隐忧，短期观望 [96][97] - 交易策略为单边关注上涨持续性，套利和期权暂时观望 [97] 不锈钢 - 镍矿政策影响预期，不锈钢成本抬升，库存减少，走势偏强，关注套保利润和仓单变化 [98] - 交易策略为单边关注镍价上涨持续性，套利暂时观望 [98] 工业硅 - 西北企业减产但仍累库，多晶硅需求悲观，新疆天气预警短期反弹，中期逢高沽空 [100][102] - 交易策略为单边短期反弹，中期逢高沽空 [102] 多晶硅 - 新增交割厂库，产业链自律倡议中长期向好，短期终端需求差，有回调可能，反内卷推进中长期偏强 [104] - 交易策略为单边短期观望，中期逢低买入，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [104] 碳酸锂 - 机构排产数据有变化，供应端有检修和产能爬产，1 月供需紧平衡，交易所监管升级，价格高位有回调风险 [105][107] - 交易策略为单边有回调风险 [107] 锡 - 期货价格下跌，库存增加，美国就业市场回温，我国进口锡精矿回升，下游消费疲软，原料紧张有改善预期，回调风险加大 [109][110][111] - 交易策略为单边高位回调风险增加，期权暂时观望 [111] 航运 集运 - 现货运价有变化，船运巨头船只通过运河，太平洋航运下单造船，MSK 价格不及预期，需求 12 - 1 月或好转，供给运力有调整，巴以和谈影响远月合约 [112][113] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈，远月合约受压制，套利观望 [114] 能源化工 原油 - 外盘价格有变动，地缘局势不明，圣诞假期油价波动下降 [115][116] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利国内汽油中性、柴油偏弱，原油月差偏弱，期权观望 [117] 沥青 - 外盘价格有变动，现货价格有调整，各地区市场情况不同，油价底部震荡，沥青现货有支撑但上方空间有限，单边震荡 [118][120] - 交易策略为单边震荡，套利和期权观望 [124] 燃料油 - 高硫和低硫期货价格有变动，俄罗斯原油加工量下降，现货成交情况不佳，高硫弱势，低硫供应恢复，偏空 [122][125] - 交易策略为单边高硫和低硫均偏空，套利低硫和高硫裂解偏弱，期权观望 [125] 天然气 - 期货和现货价格有变动，气候模型预测气温有变化，欧洲降温支撑 LNG 需求，美国出口需求高，市场反弹 [126][127] - 交易策略为单边 HH2602 合约多单继续持有，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权 [128][129] LPG - 期货和现货价格有变动，国际市场偏强，中东货源紧，进口成本高，化工需求有支撑，燃烧需求难突破，仓单压力大 [130][131] - 交易策略为单边远月逢高空，套利和期权观望 [131] PX&PTA - 期货和现货价格高位，涤丝产销偏弱，PX 装置有重启和检修，供应偏紧，PTA 装置有重启和检修，开工率提升慢，需求端有变化，价格震荡偏强 [131][132][133] - 交易策略为单边震荡偏强，套利 PX&PTA3、5 合约正套，期权观望 [133] BZ&EB - 期货和现货价格震荡偏弱，纯苯港口库存上升，供应充裕，下游利润走弱，苯乙烯装置有开停工，供应偏紧，价格受成本影响，区间震荡 [133][134][136] - 交易策略为单边区间震荡，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [136] 乙二醇 - 期货价格上涨，现货基差有变化，台湾装置停车，供应有调整，下游聚酯开工有变化，供需双弱，库存有去化压力 [137][138] - 交易策略为单边宽幅震荡 [139] 短纤 - 期货和现货价格有变动，供需双降，工厂库存下降，内需淡季，外贸订单慢，原料走强，加工费承压 [140][141] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [143] 瓶片 - 期货和现货价格有变动，聚酯瓶片工厂出口报价上调，装置有重启和投产，库存下降，供需宽松 [144] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [145] 丙烯 - 期货和现货价格有变动，沙特 CP 预期上调，开工负荷上升，工厂库存高位，下游利润不佳，开工无明显回升，宽幅震荡 [145][146] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权双卖期权 [146] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货价格有变动，市场情况不同，11 月检修损失量有变化，铁路货运量增长，对聚烯烃有影响 [147][148][149] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约少量试多，套利观望，期权观望 [149] 烧碱 - 山东市场东西分化，供给端收缩，需求端疲软，库存端分化，利润端以氯补碱，价格震荡 [150][151] - 交易策略为单边价格震荡，套利暂时观望，期权观望 [152][153] PVC - 现货价格上涨，供应压力缓解，需求端低迷，成本端有支撑，持续反弹 [154] - 交易策略为单边持续反弹，套利观望，期权暂时观望 [155] 纯碱 - 期货和现货价格有变动，山东海化等装置有检修和恢复，需求平淡，库存累库，期价震荡 [156][158] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [158] 玻璃 - 期货和现货价格有变动，市场交投和出货情况不同，基本面偏弱，有冷修声音，日熔量有变化，期价震荡 [159] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [160] 甲醇 - 现货价格有差异，港口库存增加，国际装置开工率下滑，进口预期上调，煤价下跌，国内供应宽松，延续震荡偏强但空间有限 [160][161] - 交易策略为单边低多 05，不追多，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [162] 尿素 - 现货价格上涨，企业库存下降，国内气头装置检修，国际印度招标，复合肥需求放缓，淡储采购力度将放缓，价格高位震荡 [163][164] - 交易策略为单边逢高空，关注磷肥管控政策 [164][165] 纸浆 - 期货价格下跌，现货市场企稳，芬兰纸浆材价格下跌，Suzano 提价，供大于求矛盾未改，估值受多因素影响 [166][168][169] - 交易策略为单边背靠前高少量试空，套利和期权观望 [169] 原木 - 现货价格持稳，期货价格上涨，新西兰原木离港和到港情况有变化，现货市场走稳，关注仓单注册 [170][171] - 交易策略为单边观望，激进者少量布局多单，套利关注 3 - 5 反套，期权观望 [172] 胶版印刷纸 - 期货宽幅震荡，现货价格稳定，原料价格有变动，11 月双胶纸出口有变化，当前估值低，成本提升，供需矛盾未改，长期有修复空间 [173] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4100 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - 期货价格有变动，全球轻型车销量有变化，EuroCoin 指数和经济政策不确定性指数影响橡胶，RU 主力关注压力位，NR 主力观望，套利持有并设置止损，期权观望 [175][176][177] 丁二烯橡胶 - 期货价格下跌，全球轻型车销量有变化，丁二烯出口盈亏改善，国内汽车库存预警指数影响，BR 主力关注压力位，套利观望，期权观望 [181][182]

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会核心观点 - 会议认为当前宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，为经济稳中向好创造了适宜的货币金融环境，社会融资成本处于历史较低水平，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 会议指出当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，国内面临供强需弱等挑战，因此要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] - 会议强调要把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，着力扩大内需、优化供给，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3] 货币政策总基调与目标 - 将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，加强货币财政政策协同配合 [1] - 要保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 要综合运用多种工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2] 利率与汇率政策 - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强 [1] - 要强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2] - 要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 金融支持实体经济重点领域 - 要引导大型银行发挥主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [3] - 要有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 要持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] 金融市场发展与稳定 - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2] - 要用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定 [3] - 要切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [3]

货币政策总体思路 - 发挥增量政策和存量政策集成效应 综合运用多种工具加强货币政策调控[1] - 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 把握好政策实施的力度、节奏和时机[1] 流动性与融资成本目标 - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配[2] - 促进社会综合融资成本低位运行[2] 利率机制与传导 - 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制[2] - 发挥市场利率定价自律机制作用 加强利率政策执行和监督[2] - 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率[2] 金融市场与汇率关注 - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况 关注长期收益率的变化[2] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 防范汇率超调风险[2] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[2]

央行货币政策定调与工具运用 - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 会议建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2] - 会议指出要有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] 货币政策具体目标与措施 - 会议提出更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][2] - 会议建议保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 会议指出要强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2] 对金融市场的支持与稳定举措 - 会议提出要用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [1][3] - 会议指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展 [3] - 会议建议从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2] 对经济形势的判断与政策背景 - 会议认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [2] - 会议认为我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [2] - 会议认为今年以来货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，社会融资成本处于历史较低水平 [1] 汇率管理与金融开放 - 会议认为外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 会议建议增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 会议指出要切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [3]

中国人民银行2025年第四季度货币政策委员会例会核心观点 - 会议明确将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，加强货币与财政政策协同，以促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] - 会议认为当前外部环境复杂，世界经济增长动能不足且贸易壁垒增多，国内经济总体平稳但面临供强需弱等挑战 [1] - 会议肯定今年以来适度宽松的货币政策持续发力，为经济稳中向好创造了适宜的货币金融环境 [2] 下阶段货币政策总体思路与目标 - 发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，根据形势把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] - 促进社会综合融资成本低位运行 [1] 利率与债券市场政策 - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用 [1] - 加强利率政策执行和监督 [1] - 从宏观审慎角度观察评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [1] 汇率与外汇市场政策 - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [2] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 银行业与金融机构要求 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 [2] - 推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [2] - 共同维护金融市场的稳定发展 [2] 重点金融支持领域 - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章” [2] - 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排以维护资本市场稳定 [2] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [2] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [2]

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会核心观点 - 会议认为当前宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境，社会融资成本处于历史较低水平，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 会议指出当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性，国内经济面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] - 会议强调要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] 下阶段货币政策主要思路 - 建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，加强利率政策执行和监督，从宏观审慎角度关注长期收益率的变化 [2] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 金融服务实体经济与重点领域支持 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场稳定发展 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] 宏观政策协调与内需战略 - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性 [3] - 着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3]

货币政策总基调与当前评估 - 宏观调控力度加大 货币政策适度宽松 持续发力适时加力 强化逆周期调节 为经济稳中向好创造适宜货币金融环境 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放 存款利率市场化调整机制有效发挥 货币政策传导效率增强 社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 外汇市场供求基本平衡 外汇储备充足 人民币汇率双向浮动 在合理均衡水平上保持基本稳定 金融市场总体运行平稳 [1] 国内外经济形势分析与政策导向 - 外部环境变化影响加深 世界经济增长动能不足 贸易壁垒增多 主要经济体经济表现分化 通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 国内经济运行总体平稳稳中有进 高质量发展取得新成效 但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] - 将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加强货币财政政策协同 促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] 下阶段货币政策具体思路与工具 - 发挥增量政策和存量政策集成效应 综合运用多种工具 根据形势把握好政策实施的力度节奏和时机 [2] - 保持流动性充裕 使社会融资规模货币供应量增长同经济增长价格总水平预期目标相匹配 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 发挥市场利率定价自律机制作用 加强利率政策执行和监督 [2] - 从宏观审慎角度观察评估债市运行情况 关注长期收益率的变化 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率 [2] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 金融支持实体经济与重点领域 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 增强银行资本实力 共同维护金融市场稳定发展 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具 扎实做好金融“五篇大文章” 加强对扩大内需科技创新中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 用好证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排 维护资本市场稳定 [3] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] 宏观战略与发展格局 - 牢牢把握高质量发展首要任务 扎实推进中国式现代化 完整准确全面贯彻新发展理念 加快构建新发展格局 [3] - 把做强国内大循环摆到更加突出位置 统筹好总供给和总需求关系 增强宏观政策前瞻性针对性协同性 [3] - 着力扩大内需优化供给 做优增量盘活存量 不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3]

货币政策总体思路 - 发挥增量政策和存量政策集成效应 综合运用多种工具加强货币政策调控 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1] - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 促进社会综合融资成本低位运行 [1] - 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率 [1] 利率政策与市场 - 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 发挥市场利率定价自律机制作用 加强利率政策执行和监督 [1] - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况 关注长期收益率的变化 [1] 汇率政策 - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1]