新规核心变化 - 与征求意见稿相比，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿放宽了债券型基金的赎回费约束，并对基金认（申）购费率进行了精细化调整 [1] - 对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准 [1] - 正式稿延续了对ETF、同业存单基金、货币市场基金等产品赎回费收取标准的豁免条款 [2] 对债券基金市场的影响 - 尽管放宽了赎回费约束，但由于银行理财对交易属性诉求强，短债基金赎回压力仍将存在 [1] - 理财资金对债基的配置将更多基于市场行情相机抉择 [1] - 债券ETF有望成为理财机构流动性管理与波段交易的重要工具 [1] 对权益基金市场的影响 - 正式稿将指数型股票基金的认（申）购费率上限由原0.8%大幅下调至0.3% [2][3] - 主动偏股型基金、偏股混合型基金等费率上限设定为0.8% [2][3] - 费率调整有效降低了理财资金配置权益类基金的成本，预计理财资金对权益型基金的配置占比将上升 [2] - 理财公司增配权益类资产，可能更常见地选择配置宽基指数型基金、混合型基金 [3] - 在资产荒压力下，理财公司将更青睐中低波动“固收+”基金（权益比例在15%至20%）与权益ETF [3] 行业格局与产品服务转型 - 公募基金正在加快从提供标准化产品，转向为理财机构量身打造精细化、工具化的资产配置方案 [1] - 公募基金与理财机构的合作关系远大于竞争关系，客户群体分层但互补性显著 [3] - 针对理财资金配置需求变化，机构正加速优化产品线布局 [3] - 例如，已有基金公司针对理财公司推出精细化的固收产品线，将信用债产品分为0-4五档久期，并提供三年期、四年期信用债ETF、科创债ETF等被动型产品作为一键式资产配置工具 [3]