重返美国主板计划 - 公司正在积极推动重返美国主板市场[1] - 2025年第三季度总收入达152.87亿元，同比增长超过50%[1] - 月均交易客户数突破1.12亿，创下纪录[1] 门店扩张与网络密度 - 截至2025年9月末，门店数量达29214家，平均每1.1小时增加一家门店[2] - 华源证券研报测算，公司开店空间上限约为3.9万家，即还有近1万家的增量空间[4] - 极海品牌监测显示，有47%的门店属于加密门店，门店间平均最短距离仅403米[7] 门店运营表现 - 2025年第三季度自营门店同店销售额增长14.4%[1] - 合作门店收入接近38亿元，同比涨幅高达62.3%[1] - 但合作门店平均材料采购额出现下滑，2025年Q2和Q3分别为19.7万元和20.7万元，低于2024年同期的20.4万元和23.1万元[5] 利润模型与成本压力 - 2025年第三季度净利润同比下滑2.7%，配送费用暴增211.4%至28.9亿元，占营收比重达18.9%[8] - 自营门店营业利润率从2024年同期的23.5%下降至2025年第三季度的17.5%[8] - 公司营业利润率低于同样主打自提的蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等奶茶品牌[9] 品牌定价与产品策略 - 公司被“9.9元”价格心智锁定，联名策略更多刺激包装讨论而非产品价值认知[11] - 尽管上新频率高，但难以复现“生椰拿铁”级别的现象级爆款[11] - 咖啡市场与奶茶市场互相交融，定价需参考蜜雪冰城6-8元及喜茶15元的价格带[11] 海外市场拓展 - 目前已在东南亚、北美等地开设118家海外门店，占国内总门店数不足0.4%[13] - 海外市场高度分散，本地化适配成本高，新加坡业务在2024年前三季度仍未盈利[14][15] - 在美国市场放弃低价策略，定价侧重中端，略低于星巴克[15]