业绩与评级 - 维持金斯瑞生物科技2025年和2026年盈利预测不变 维持跑赢行业评级 上调目标价22.2%至21.50港元 较当前股价有21.3%的上行空间 [1] - 1H25收入5.19亿美元 同比+81.9% 剔除礼新相关一次性预付款后双位数增长 毛利润3.21亿美元 毛利率61.8% 经调整净利润1.78亿美元 净利率34.3% 归母净亏损0.25亿美元 同比大幅收窄 剔除联营公司传奇生物投资亏损1.94亿美元后实现利润1.69亿美元 [2] 生命科学业务 - 1H25生命科学服务与产品板块收入2.5亿美元 同比+11.3% 增长主要由蛋白业务(增速达52%)、基因编辑平台和AI相关研发需求拉动 经调整毛利率51.0% 环比2H25的50.6%有所提升 经调整经营利润0.46亿美元 同比略有下滑 [3] CDMO业务 - 1H25 CDMO收入2.5亿美元 同比+511.1% 剔除礼新相关一次性预付款2.14亿美元后增速为双位数 主营业务延续复苏态势 截至1H25拥有16项外许可资产(4项进入临床阶段) 预计2025年底至2026年初有望实现CD3 VHH授权交易等里程碑 [4] 工业合成生物学 - 1H25工业合成生物学收入0.39亿美元 同比+8.4% 增长来源于酶产品市场份额提升及头部客户合作加深 经调整经营亏损58万美元 同比环比均转亏 创新合成生物学产品甜蛋白已获FDA GRAS认定 预计商业化生产设施2026年中正式投产 [5]