文章核心观点 - 国产创新药出海和政策支持推动行业需求 金斯瑞通过战略升级和全球化布局实现业绩高增长 各业务板块协同发展展现强劲盈利能力和技术领先性 [1][2][5][6][10][13][14][16][17][18] 财务表现 - 2025上半年营收5.188亿美元同比增长81.9% 毛利润3.206亿美元同比增长140.1% 持续经营业务经调整净利润1.78亿美元同比激增509.6% 净亏损收窄至2450万美元（上年同期亏损2.156亿美元） [2] - 现金储备达9.67亿美元为研发和资产布局提供支撑 [2] 业务板块表现 - 生命科学服务与产品收入2.476亿美元同比增长11.3% 服务全球超4.2万客户 蛋白及抗体业务占比超30% 定制蛋白服务收入同比增长52% [2][5] - 生物药CDMO收入2.469亿美元同比暴增511.1% 剔除礼新合作预付款后仍保持双位数增长 累计达成16项对外授权合作（4个进入临床） 拥有超30个预开发项目 [10][11] - 工业合成生物产品收入2830万美元同比增长8.4% 洗涤酶销售复合增长率达58% 甜蛋白获FDA GRAS认证 商业化设施2026年投产 [13] - 细胞治疗领域CARVYKTI第二季度净销售额4.39亿美元同比增长136% 全球治疗超7500名患者 预计2025年底实现运营盈亏平衡 2026年整体盈利 [14] 技术与产能布局 - TurboCHO™平台承接超50%AI药物研发需求 客户基因供应量同比增长超40% AmMag Quatro™仪器覆盖全球Top20药企中的17家 累计安装154台控制器和282个模块 [5] - 2025年底全球四大工厂实现全自动化生产 美国分子生产基地预计降低60%生产成本 2026年自主AI智造中心承接全球60%产能 [6] - CGT领域推出GMP质粒生产服务并完成交付 AAV载体服务获CMC订单 镇江基地满产且2026年初完成抗体蛋白产能扩产 [11] 行业与战略前景 - 创新药市场回暖带动CXO需求 政策支持创新药发展（如丙类目录）和出海授权推动行业增长 [16] - 全球化产能布局（美国霍普维尔基地、新加坡/荷兰工厂）增强供应链韧性并承接欧美需求 [17] - 生命科学业务全年收入指引上调至13%-15%增长 经调整净利润率约18% 蓬勃生物维持收入指引并预计确认新里程碑收入 百斯杰下半年增速提升且毛利改善 [18]

业绩与评级 - 维持金斯瑞生物科技2025年和2026年盈利预测不变 维持跑赢行业评级 上调目标价22.2%至21.50港元 较当前股价有21.3%的上行空间 [1] - 1H25收入5.19亿美元 同比+81.9% 剔除礼新相关一次性预付款后双位数增长 毛利润3.21亿美元 毛利率61.8% 经调整净利润1.78亿美元 净利率34.3% 归母净亏损0.25亿美元 同比大幅收窄 剔除联营公司传奇生物投资亏损1.94亿美元后实现利润1.69亿美元 [2] 生命科学业务 - 1H25生命科学服务与产品板块收入2.5亿美元 同比+11.3% 增长主要由蛋白业务(增速达52%)、基因编辑平台和AI相关研发需求拉动 经调整毛利率51.0% 环比2H25的50.6%有所提升 经调整经营利润0.46亿美元 同比略有下滑 [3] CDMO业务 - 1H25 CDMO收入2.5亿美元 同比+511.1% 剔除礼新相关一次性预付款2.14亿美元后增速为双位数 主营业务延续复苏态势 截至1H25拥有16项外许可资产(4项进入临床阶段) 预计2025年底至2026年初有望实现CD3 VHH授权交易等里程碑 [4] 工业合成生物学 - 1H25工业合成生物学收入0.39亿美元 同比+8.4% 增长来源于酶产品市场份额提升及头部客户合作加深 经调整经营亏损58万美元 同比环比均转亏 创新合成生物学产品甜蛋白已获FDA GRAS认定 预计商业化生产设施2026年中正式投产 [5]