行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 核心观点 报告对多个行业板块品种进行趋势研判并给出策略参考，股指短期预计维持上行格局，建议投资者做多并优先选择远月合约；国债看多但需关注日本央行利率决策；有色金属各品种走势有别，操作需关注政策、情绪等因素；贵金属短期偏强但波动剧烈，铂可逢低做多或关注套利策略；工业硅、碳酸锂等走势震荡，部分品种可尝试单边带止损跟进多单或参与期现正套；黑色金属各品种受不同因素影响，走势存在差异；农产品各品种受供需、政策等因素制约，表现不一；能源化工各品种受成本、供需、地缘等因素综合影响，走势复杂；集运欧线预计中旬见顶，航司复航谨慎 [1] 各板块总结 宏观金融 - 股指：近期强势放量突破，市场资金充裕，宏观基本面数据正反馈，12 月制造业 PMI 超预期重回扩张区间、通胀数据温和回升，短期预计维持上行格局，建议投资者做多，优先选远月合约 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：近期市场情绪好转，矿端偏紧，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝：产业驱动有限，但供应端受限，叠加宏观情绪好转，价格有望偏强运行 [1] - 氧化铝：供应端释放空间大，产业面施压，但价格处成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，近期宏观情绪好补涨，谨慎看待上方空间 [1] - 镍：印尼将调整 RKAB 配额，市场对供给担忧降温，LME 镍库存增加，镍价高位回调，政策落地有不确定性，有色板块轮动有提振，短期高位震荡，建议关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓，短线逢低多 [1] - 不锈钢：印尼政策影响原料供给担忧，原料镍铁价格涨，社会库存小幅去化，钢厂 1 月排产增加，期货高位震荡，操作短线为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡：近期宏观情绪好，锡价震荡走强，后续基本面有压力，走势受市场情绪影响，需警惕资金撤出 [1] 贵金属与新能源 - 金银：伊朗地缘紧张、美联储主席遭调查提振价格，白银受宏观和基本面双重利好，弹性释放，短期偏强运行但波动剧烈 [1] - 铂钯：宏观利好和美国 232 调查结果将公布，延续偏强运行格局但波动宽，中长期铂供需缺口存，钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅 12 月排产下降 [1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可尝试带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可尝试带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 硅铁：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期上能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃：短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤：“去产能”预期若发酵且现货年前补库，后续或有上涨空间，但预期源于网络传闻，上涨空间难判断，大幅上涨后波动加剧需谨慎 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB 报告利空出尽，等待产地减产去库、生柴叙事做多机会，短期观望 [1] - 豆油：自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多 Y 空 P 价差，等待 1 月 USDA 报告 [1] - 菜油：中加贸易关系或转机，加菜籽、澳菜籽有望通关，交易逻辑从国内偏紧转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑皮棉成本，下游开机低但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方成本支撑强，短期基本面缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度放缓但同比仍快，港口库存低，中下游节前有补库需求，短期现货坚挺，盘面预期震荡偏强 [1] - 豆粕：受国内外政策消息影响，盘面预期偏震荡，短期关注 1 月 USDA 供需报告调整、巴西升贴水走势及中加贸易政策变化，M3 - M5 价差走势有不确定性，关注国内进口豆拍卖和海关政策，谨慎操作 [1] 其他品类 - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木：现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1 月外盘报价略跌，期现市场缺上涨驱动，预计 760 - 790 元/m³区间震荡 [1] - 生猪：现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] - 燃料油：OPEC + 暂停增产至 2026 年底、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉原油出口，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沥青：原料成本支撑强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] - 沪胶：盘面持仓下滑，仓单新增多，BR 涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR 挂牌价上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] - PX：市场经历一轮迅猛上涨但非基本面突变，基本面有支撑，2026 年市场预计趋紧，受印度新增 PTA 产能及需求有机增长驱动，国内 PTA 维持高开工，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇：中国台湾两套共计 72 万吨/年的 MEG 装置计划下月停车，乙二醇下跌中受供给端消息刺激反弹，当前聚酯下游开工率维持在 90%以上，需求超预期 [1] - PTA：PX 市场上涨非基本面突变，国内 PTA 维持高开工，国内聚酯负荷下滑，短纤价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯：亚洲市场整体持稳，供应商因亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，短期上行需关注海外带动 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 原油：地缘冲突加剧有上涨风险，检修减少开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，2026 年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯：检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨成本支撑强，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC：2026 年全球投产少，未来预期乐观，基本面差，出口退税取消或现抢出口现象，西北差别电价有望实行倒逼产能出清，宏观情绪消退盘面重交易基本面，基本面偏弱绝对价格低位 [1] - LPG：1 月 CP 超预期上涨，进口气成本支撑强，美委、中东地缘冲突升级风险溢价抬升，EIA 周度 C3 库存累库放缓预计去库，国内港口库存去化，国内 PDH 高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对 MTBE 需求阶段性下滑，石脑油重新征税 LPG 等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] - 集运欧线：预计中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补箱重量仍在 [1]