报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 生猪养殖板块周期反转在即，核心驱动因素为仔猪价格创新低叠加出栏体重持续下降，加速行业资金流失和产能去化，板块股价与猪价均处历史底部 [2][4][5] - 肉牛养殖行业景气度持续提升，价格全面走高，预计本轮盈利周期持续时间或超2年 [6] - 地缘问题发酵可能提升农产品价格中枢，同时白羽鸡产业链因上游引种短缺，价格有望景气复苏 [7] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - **价格与盈利深度承压**：截至2026年6月26日，全国生猪均价9.56元/公斤，同比下降35% [5]；7公斤断奶仔猪价格157元/头，同比下降64%，环比下降13% [2][4][5]；淘汰母猪价格7.47元/公斤，同比下降36% [5]；自繁自养头均亏损346.04元，外购仔猪头均亏损339.44元 [16] - **产能去化进入深水期**：行业出栏均重已出现数周下降，淘汰母猪迹象增加 [5]；钢联5月能繁母猪存栏去化1.32%，涌益5月去化0.85%，显示去化全面加速 [5]；截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量3904万头，同比下降3.3% [28] - **历史复盘与投资逻辑**：复盘过去4轮周期，在猪价最底部买入养殖板块持有1年，平均收益率超20% [5]；看好低成本和具有现金流优势的养殖企业，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团 [2][4][5] - **其他关键数据**：出栏体重128.26公斤，环比下降0.8% [23]；冻品库存率27.73%，同比上涨11.2个百分点 [23]；生猪单日屠宰量16.2万头，同比上涨13.4% [23]；标肥价差显著扩大，例如200kg肥猪与120kg标猪价差0.88元/公斤，同比上涨110% [23] 肉牛养殖 - **价格全面上涨**：截至2026年6月26日，育肥公牛价格27.19元/公斤，同比上涨6% [6][33]；犊牛价格37.2元/公斤，同比上涨26%，出现“一牛难求”局面 [6][33]；淘汰母牛价格22.75元/公斤，同比上涨17% [6][33] - **行业盈利恢复**：肉牛自繁自养盈利为3214.38元/头，同比上涨65.8% [37]；专业育肥盈利为2770.13元/头 [37] - **产能去化与周期展望**：前期亏损驱动国内能繁母牛产能大幅去化，截至2026年第一季度，全国牛存栏量已从前期高点累计下降10.8%至9373万头 [44]；叠加进口配额落地及全球牛肉供给趋紧，本轮肉牛景气周期持续时间或达2年以上 [6] - **其他数据**：2026年5月牛肉进口量21万吨，同比上涨11% [44]；2026年第25周肉牛屠宰企业周度屠宰量为10761头 [37] 禽养殖 - **白羽鸡价格与存栏**：截至2026年6月26日，白羽鸡价格7.09元/公斤，同比上涨1% [7][51]；肉鸡苗价格2.39元/羽，同比上涨40.6% [51]；2026年初法国因禽流感再度暂停引种，加剧上游引种短缺 [7]；截至2026年第22周，白羽鸡在产祖代存栏162.87万套，同比增加19.1%，但在产父母代存栏2213.17万套，同比下降6.0% [51] - **黄羽鸡情况**：2026年5月黄羽鸡均价12.5元/公斤，同比上涨1.7% [51]；截至2026年第22周，黄羽鸡在产父母代存栏1327.93万套，同比下降6.3% [51] - **投资观点**：白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏，重点推荐产业链一体化龙头圣农发展 [7] 其他农产品及水产 - **大宗农产品价格**：截至2026年6月26日，玉米价格2299元/吨，同比下降2.3%；豆粕价格2900元/吨，同比下降0.5%，环比上涨0.4% [7][61]；地缘问题发酵可能通过推高油价和扰乱粮食贸易航线，共同推动农产品价格上涨 [7] - **水产品价格**：普水鱼价格同比下降，如草鱼均价6.8元/斤，同比下降12.8%；特水鱼中，生鱼均价7.2元/斤，同比下降5.3%，加州鲈均价12.6元/斤，同比下降42.5% [67] 宠物 - **国内销售承压，出口增长强劲**：2026年4月，宠物食品行业天猫平台GMV为38.6亿元，同比下降7.0% [71]；同期，宠物食品向全球出口额同比增长18%，向美国、英国、德国、越南的出口额增速分别为19%、33%、38%、240% [71][72]