行业核心观点 - 生猪养殖行业潜藏年末价格下行风险，一致预期的腌腊旺季可能面临“旺季不旺”的陷阱 [1] - 11月中下旬至12月，市场供大于求的核心格局未改，猪价预计将呈现低价震荡走势 [5][7] 当前市场风险与压力 - 中大猪价格开始走弱，可能引发养殖端大猪增量出栏，导致猪价大跌风险陡增 [2] - 局地生猪疫病数量呈上升态势，虽可控但影响情绪，或导致生猪提前出栏 [2] - 11月中下旬生猪出栏仍面临较大压力，供应压力后移 [2] 规模场出栏节奏分析 - 11月上旬重点省份养殖企业生猪出栏计划平均完成率为31.64%，整体进度稳中偏慢 [3] - 各地区出栏进度分化明显，安徽、山西两省完成度领先，均达到35% [3][4] - 河北（29.50%）、四川（29.31%）等地进度相对滞后，因企业缩量挺价或出栏节奏不一 [4] - 部分企业存在压栏大猪现象，月初缩量策略延缓了整体出栏进度 [4] 11月猪价走势预测 - 11月行情将呈现“中旬震荡下跌、下旬跌后弱反弹”的走势 [6] - 中旬集团场滞后出栏量集中释放，二育生猪进入出栏高峰，供应压力放大，猪价延续稳中下行 [6] - 下旬随着南方气温下降，腌腊需求缓慢启动，供应阶段性减少，猪价可能出现缩量反弹 [6] - 预期11月中旬全国均价或在11.2-11.8元/公斤，11月下旬或在11.0-12.0元/公斤 [6] 12月及长期市场展望 - 12月市场供大于求格局未改，腌腊需求带来阶段性支撑但供应压力更大 [7] - 二育出栏延续、集团场产能高位、散户大猪供应释放，猪价反弹后可能再次下探 [7] - 预期12月全国生猪均价或在10.6元/公斤-12.0元/公斤，低点或低于10月全年最低点 [7] - 长期行业产能去化未完成，能繁母猪存栏高于正常保有量，市场处于“磨底调整”阶段 [7] 需求端影响因素 - 今年春节较往年推迟约15-20天，腌腊消费周期延长至2个月左右，分散需求集中释放压力 [6] - 当前猪价较上年同期下跌约25%-30%，低廉价格显著提振家庭及餐饮端的腌腊消费意愿 [6]