报告行业投资评级 - 生猪品种观点评级为中性 [10] 核心观点 - 供应方面随着长假过去二次育肥生猪投放逐渐减少 国内生猪供应减少支撑现货价格 但需求在长假过后进入短暂淡季 预计近期供给和需求猪、肉双减 [10] - 国内猪肉短期有转淡预期 整体消费仍不乐观 预计本周市场供需均有所减少 猪价短期再创新低后或进入低位区间震荡格局 [10] - 生猪供需预期在11月均有所减少 预计本周猪价再次下行探底后维持低位震荡格局 生猪LH2701在9000至9400附近区间震荡 [10] - 国内生猪市场供需双减 供应随着国庆节后减少 需求进入短期淡季 现货价格弱势压制短期期现货价格 但随着生猪集中出栏结束猪价整体或维持低位区间震荡格局 [12] - 随着开学季和国庆长假结束 生猪需求短期转淡 生猪现货进入供需两淡阶段 价格短期稳中偏弱 探底回升后进入低位区间震荡格局 [12] - 国内生猪养殖利润小幅亏损继续维持 短期仍保持悲观预期 大猪前期集中出栏后积极性短期减弱 出栏减少支撑短中期生猪价格预期 [12] - 生猪现货价格短期或探底回升 期货预示11月份生猪价格反弹中期或维持区间震荡格局 未来需进一步观察供应和月中需求增长情况 [12] - 年度生猪消费量环比上涨 侧面说明因价格优势引起猪肉消费偏好回升 [62] 基差与价差 - 现货全国均价8950元/吨 2701合约基差-200元/吨 现货贴水期货 偏空 [10] - 11月3日主力2701期货价格9150元/吨 远月2703期货价格9055元/吨 生猪期货仓单725手（较前一日减少180手） [14] - 11月3日外三元生猪现货价格全国均价8.95元/公斤 山东9.00元/公斤 江苏9.07元/公斤 湖南8.74元/公斤 广东10.66元/公斤 [14] - 10月27日至11月3日期间 主力2701合约从9975元/吨下跌至9150元/吨 全国现货均价从9.23元/公斤下跌至8.95元/公斤 [14] 库存与存栏 - 截至6月30日 生猪存栏量42491万头 季度环比增加0.3% 同比增加0.1% [10] - 截至6月末 能繁母猪存栏为3780万头 季度环比减少3.18% 同比减少6.5% 偏空 [10] - 国内母猪存栏率先完成调控目标 为利多因素 [13] - 国内生猪存栏量仍处相对高位 为利空因素 [13] - 生猪存栏维持相对高位 存栏量下降幅度不及预期 猪肉价格承压 为下行风险 [13] 盘面与持仓 - 价格在20日均线下方且方向向下 偏空 [10] - 主力持仓净空 空增 偏空 [10] 利润与成本 - 国内猪粮比回落至历史低位区间 为利多因素 [13] - 国内生猪养殖利润小幅亏损继续维持 短期仍保持悲观预期 [12] - 大猪前期集中出栏后积极性短期减弱 出栏减少支撑短中期生猪价格预期 [12] 近期要闻 - 国内生猪市场供需双减 供应随着国庆节后减少 需求进入短期淡季 生猪供应减少需求也维持平淡 现货价格弱势压制短期期现货价格 [12] - 随着开学季和国庆长假结束 生猪需求短期转淡 生猪现货进入供需两淡阶段 [12] - 国内生猪养殖利润小幅亏损继续维持 短期仍保持悲观预期 [12] - 生猪现货价格短期或探底回升 期货预示11月份生猪价格反弹中期或维持区间震荡格局 [12] 多空关注 - 利多因素包括国内母猪存栏率先完成调控目标 国内猪粮比回落至历史低位区间 [13] - 利空因素包括国内生猪需求整体偏淡 国内生猪存栏量仍处相对高位 [13] - 市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] - 主要风险点包括生猪存栏维持相对高位 存栏量下降幅度不及预期 猪肉价格承压（下行风险） 以及国内猪肉消费信心不足 需求不旺（下行风险） [13]