报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力需保持谨慎；股指期货预计波动中枢将逐步上移前期多单可继续持有；贵金属市场波动将显著放大多单可离场后暂且观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与关注回调做多或低位买入机会；原油、燃料油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶预计偏强震荡；天然橡胶预计震荡走势；PVC、尿素预计偏强震荡；PX预计震荡偏强调整；PTA预计区间震荡运行；乙二醇维持震荡调整；短纤跟随原料价格震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；纯碱节前淡稳整理；玻璃节前震荡；烧碱节前盘面震荡需谨慎；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强短期内波动或加大；铜、铝谨慎追涨；锌偏强运行；铅区间震荡；锡偏强震荡运行；镍一级镍处于过剩格局；豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会；棕榈油可关注回调后的做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强运行可等回调后逢低分批做多；白糖中长期偏空操作可反弹后分批做空；苹果中长期偏强运行；生猪考虑观望；鸡蛋考虑前期正套止盈；玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主；原木基本面基调偏宽松持平但成本支撑强化 [6][7][10][13][14][15][17][20][23][26][27][28][29][32][33][34][35][36][38][39][41][42][45][46][47][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][80][81][82][84][85][86][87][88][89][91][92][93][95][96] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.170元，10年期主力合约涨0.06%报108.250元，5年期主力合约涨0.01%报105.875元，2年期主力合约持平于102.394元 [5] - 央行开展3540亿元7天期逆回购操作，当日2102亿元逆回购到期，单日净投放1438亿元 [5] - 国务院办公厅印发方案支持旅居项目用地和服务设施建设等 [5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力需保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.00%，上证50股指期货主力涨1.95%，中证500股指期货主力合约跌1.16%，中证1000股指期货主力合约跌0.53% [8] - 2026年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，春节假期全国高速公路免收7座及以下小型客车通行费，国铁集团推出互联网误购限时免费退票新举措 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值水平低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1249.12，涨幅5.30%；白银主力合约收盘价30891，涨幅5.72% [11] - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，投资需求增至2175吨成主要驱动力，全年黄金需求总金额达5550亿美元 [11] - 美国上周初请失业金人数20.9万人，预期20.5万人，前值修正为21万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回升，唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3120 - 3260元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [15] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回升，供应压力增加，库存总量略高于去年同期，春节前后累库开启，螺纹钢价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价798元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [17] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，当前库存总量处近五年同期最高水平，市场供需格局转弱，技术面有止跌企稳迹象，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升 [20] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量或下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，供应平稳，全国铁水日产量维持在230万吨以下，需求偏弱，对焦炭价格构成压力，技术面中期或延续震荡格局，投资者可轻仓参与关注低位买入机会 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.00%至5926元/吨，硅铁主力合约收涨2.17%至5736元/吨，天津锰硅现货价格涨60元/吨至5780元/吨，内蒙古硅铁价格涨50元/吨至5330元/吨 [22] - 1月23日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [22] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，较上周分别变化+560吨、 - 300吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存累升 [22] - 2025年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因特朗普对伊朗发出威胁 [24] - 1月20日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸10662手至19351手；1月23日当周美国能源企业油气钻机总数增加1座至544座，较去年同期下滑5.6%，活跃石油钻机数增加1座至411座，天然气钻机数持平于122座；美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮，伊朗原油日产量约320万桶 [24] - 美国对伊朗制裁、派遣航母、特朗普威胁激化地缘政治矛盾，原油大幅上涨，短期内地缘政治风险维持高位，原油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油走强 [28] - 新加坡超低硫燃料油供应趋紧，高硫燃料油可用性受限，低硫船用柴油供应收紧，1月迄今新加坡剩余燃油库存平均水平较12月下降1%，港口燃油库存保持在2500万桶以上，本月迄今港口净燃油进口量增长35%，燃油进口量增加37.3万桶，出口量减少66万桶，同期内中间馏分油库存平均水平也下降1% [28] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油上涨带动燃料油价格上行，大幅上涨后上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [28][29] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，月底现货资源流通缩减，商家试探高报但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6600 - 6730元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，商家随行就市，成交商谈 [30] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内持续上涨，下游需求稳定，尤其是包装材料和农业膜领域需求支撑市场，预计价格震荡上涨可能性较大，关注做多机会 [31][32][33] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.86%，山东主流价格上调至13000元/吨，基差持稳 [34] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地，预计偏强震荡 [34][35] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高；供应端茂名石化未重启，华北部分顺丁橡胶装置转产或降负，国内供应略有减量，但现货端流通资源充足局面未缓解；需求端样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大，部分企业控产，产能利用率走低；库存方面，截至1月21日，合成橡胶社会库存3.54万吨（环比+1.32%），累库趋势延续 [34] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.61%，20号胶主力收涨2.55%，上海现货价格上调至16200元/吨附近，基差持稳 [36] - 预计短时天然橡胶市场宽幅震荡，供应端海外泰北及越南中北部减产停割，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度收窄，深色胶累库幅度最大 [36][37][38] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.37%，现货价格持稳，基差基本持稳 [39] - 短期处于PVC传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性 [39][41] - 供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%；需求端本周国内下游制品企业开工小幅提升，主要受管型材开工提升影响，软制品开工小幅下降；成本利润端原料成本支撑稳固，电石法与乙烯法原料价格同步上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定4350 - 4450元/吨，乙烯法报4400 - 4550元/吨，本期行业库存150.98万吨，较上周继续增加 [39][40] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.33%，山东临沂持稳，基差略收窄 [42] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑 [42][45] - 供应端周期内故障装置恢复，整体行业开工继续提升；需求端周内主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端本期产业链利润涨跌不一，主产区合成氨市场供需氛围不一，呈涨跌互现态势，利润小幅提升，尿素价格小幅波动，利润小幅下降，本期中国尿素企业总库存量94.60万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，基本符合上周预期 [42][43][44] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.44%，夜盘上涨2.96%，PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差提升至168美元/吨附近 [46] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降预计2 - 3周，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日附近重启目前正常运行，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，成本端原油震荡偏强调整，短期仍存支撑 [46] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工下滑，市场情绪和成本端原油或存支撑，短期PX或震荡偏强调整，考虑逢低区间参与 [46] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.34%，夜盘上涨2.89% [47] - 供应端PTA装置暂无明显变化，负荷维持在76.6%，四川能投预估1月底重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，据预测1 - 2月聚酯检修量分别在934、596万吨，合计1530万吨附近，江浙终端开工持续下滑，工厂原料备货有分化；效益方面，PTA加工费调整至370元/吨附近 [47] - 短期PTA加工费调整至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，但成本端支撑增强，短期或区间震荡运行，关注逢低参与机会 [47][48] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%，夜盘上涨1.14% [49] - 供应端乙二醇整体开工负荷在73.83%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.79%（环比上期上升2.39%），海外沙特有3套装置停车，涉及产能153万吨，科威特一套装置1月9日起停车检修一个月 [49] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，1月26日至2月1日，主港计划到货数量约为14.7万吨；需求方面下游聚酯开工下降至84.7%，终端织机开工下滑 [49] - 近端国外装置检修增多，成本支撑增强，但国内煤制装置开工回升，港口库存累库，港口预到港大幅增加，且下游聚酯季节性检修逐渐兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，3月起或逐渐进入去库通道，短期上方空间有限，维持震荡调整，谨慎操作，关注港口库存和供应变动情况 [49] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅0.48%，夜盘上涨1.68% [50] - 供应方面短纤装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%；需求方面江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化，一部分追加备货，一部分谨慎观望，生产工厂备货少的5 - 10天，备货多的年后可用15 - 30天，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体外热内冷，外单表现较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，内销市场步入传统淡季，关注下游节前备货动向 [50] - 短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售多有好转，终端工厂消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑，仍交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -2，最看空 [3] 报告的核心观点 - 生猪需求表现不及预期，供应矛盾释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 河南、四川、广东现货价格分别为 12680 元/吨、12500 元/吨、12210 元/吨，同比分别降 300、200、350 [2] - 生猪 2603、2605、2607 期货价格分别为 11270 元/吨、11695 元/吨、12370 元/吨，同比分别降 15、持平、降 5 [2] - 生猪 2603、2605、2607 成交量分别为 51067 手、31968 手、6225 手，较前日分别降 18603、1260、307 [2] - 生猪 2603、2605、2607 持仓量分别为 121223 手、118843 手、46367 手，较昨日分别降 6419、增 3128、降 216 [2] - 生猪 2603、2605、2607 基差分别为 1410 元/吨、985 元/吨、310 元/吨，同比分别降 285、300、295 [2] - 生猪 3 - 5、5 - 7 价差分别为 -425 元/吨、 -675 元/吨，同比分别降 15、增 5 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月29日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额放量，沪深300指数震荡趋强，焦炭加权指数强势，焦煤加权指数宽幅震荡 [1][2][3] - 焦炭供给稳定，焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端冬储补库情绪偏弱；焦煤供应相对充裕，需求端冬储基本结束，焦炭提涨延期 [4] - 郑糖受企业备货、原油价格等因素影响震荡走高，印度2月食糖内销配额增加 [4] - 橡胶因主产国供应减少担忧及原油价格等因素震荡上行，欧盟2025年乘用车销量有增长但低于疫情前 [4][5] - 棕榈油期货震荡走高，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] - 国际豆粕受美元、天气、巴西产量等因素影响，国内豆粕因节前备货库存下降，节后进口大豆供给将宽松 [5] - 生猪主力合约下跌，养殖端出栏加快，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] - 沪铜合约突破历史高位，受供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素驱动 [5] - 郑棉主力合约夜盘收盘，库存增加，纺织企业随用随采 [5] - 铁矿石主力合约震荡上涨，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有补库需求 [6] - 沥青主力合约震荡上涨，2月炼厂排产下降，供应低位，出货量下降，成本端原油支撑 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑，现货市场价格有持平有上调，供需无大矛盾 [6] - 钢材价格受地缘政治、焦炭提涨等因素影响或延续窄幅震荡，钢厂补库渐近尾声，库存累积 [6] - 氧化铝原料端价格承压，成本端支撑削弱，消费端按需补库，现货市场交投氛围有变化 [6] - 沪铝供应充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1月29日沪指涨0.16%收报4157.98点，深证成指跌0.30%收报14300.08点，创业板指跌0.57%收报3304.51点，沪深京三市成交额32597亿，较昨日放量2671亿 [1] - 沪深300指数1月29日震荡趋强，收盘4753.87，环比上涨35.88 [2] 焦炭 焦煤 - 1月29日焦炭加权指数强势，收盘价1725.5，环比上涨53.5 [2] - 1月29日焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1172.8元，环比上涨43.6 [3] - 焦炭供给稳定，第四轮提降后焦化厂亏损，钢厂盈利率好转和煤价抬升使焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端铁水日均产量环比增加，下游钢厂冬储补库情绪偏弱 [4] - 焦煤供给端国内煤矿开工高位，蒙煤通关微降，海漂煤进口利润倒挂，供应相对充裕；需求端下游冬储基本结束，煤矿订单饱满，中游出货积极，投机情绪退坡，焦炭提涨延期 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，因企业节前备货需求增加今日现货报价上调，原油价格走高提振郑糖2605月合约周四震荡走高，夜盘也震荡走高，印度2月食糖内销配额为225万吨，较1月增加5万吨 [4] 胶 - 泰国北部橡胶树开始落叶，越南和科特迪瓦橡胶产出减少，市场担忧供应下降，受东南亚现货报价上调和原油价格走高等因素影响，沪胶周四震荡上行，夜盘也震荡走高，2025年12月欧盟乘用车销量同比增长5.8%，2025年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%但低于疫情前 [4][5] 棕榈油 - 1月29日棕榈油期货继续震荡走高，本周连升四日，主力合约P2605收盘价9362，较上一交易日涨0.99%，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] 豆粕 - 国际市场1月29日CBOT大豆主力合约收盘价1072美分/蒲式耳，跌幅0.26%，美元疲软提升美豆出口竞争力，阿根廷天气担忧支撑市场，但巴西大豆丰产前景限制涨幅，巴西大豆处于早期收割阶段，预计产量创记录高位 [5] - 国内市场1月29日豆粕主力合约M2505收于2783元/吨，涨幅0.72%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，春节后进口大豆供给将宽松，期价缺少持续上行驱动 [5] 生猪 - 1月29日生猪主力合约LH2603收于11165元/吨，跌幅0.93%，养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分产能或提前出栏，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] 沪铜 - 沪铜2603合约突破历史高位，收盘约109110元/吨，驱动原因包括供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素，后续关注矿山复产、关税落地等情况 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14900元/吨，棉花库存较上一交易日增加34张，纺织企业随用随采 [5] 铁矿石 - 1月29日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.78%，收盘价798.5元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [6] 沥青 - 1月29日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅3.39%，收盘价3478元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，出货量环比下降，市场终端采购疲软，成本端原油偏强支撑，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘775、最低773、最高790.5、收盘785，日增仓119手，关注现货端支撑，1月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价格持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格上调10元/方，供需关系无大矛盾 [6] 钢材 - 1月29日rb2605收报3157元/吨，hc2605收报3308元/吨，受地缘政治和焦炭提涨影响钢价获支撑，但钢厂补库渐近尾声，节前库存累积，供需压力加大，短期钢价或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 1月29日ao2605收报2816元/吨，原料端几内亚新矿发运量增加，进口矿价格承压下行，成本端烧碱价格下滑，消费端电解铝厂按需补库，现货市场早间询价氛围升温，午后买卖交投氛围降温 [6] 沪铝 - 1月29日al2603收报于25590元/吨，铝厂产能运行良好，铝锭供应量充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6]

报告行业投资评级 - 玉米：区间 [1] - 生猪：区间 [3] - 鸡蛋：近月高空 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期关注基层售粮进度，中期春节后建库需求仍存，长期维持替代+种植成本定价逻辑 [1] - 生猪短期供强需弱施压价格，中期3月前供给增量预期仍存、4月起缓解，长期8月前供给压力仍存 [3] - 鸡蛋短期蛋价涨势趋缓、2月供强需弱或回落，中期供给压力未完全释放，长期养殖规模提升限制上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 行情复盘：昨日夜盘玉米期货震荡偏强，主力2603合约涨幅0.66%，收于2288元/吨 [1] - 重要资讯：深加工企业报价涨跌互现，南北港口价格稳定，仓单减少2300手，东北地区售粮进度62%、华北53%，中储粮多场交易有成交有流拍 [1] - 市场逻辑：短期关注基层售粮进度，中期关注政策粮拍卖，长期关注政策导向 [1] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，2603合约第一支撑2270，2605合约支撑2260 - 2270 [1] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货震荡偏弱，主力2603合约日跌幅0.98%，收于11165元/吨 [3] - 重要资讯：全国生猪均价下跌，能繁母猪存栏同比降2.9%，出栏体重回落，肥标价差持平，仓单无增减 [3] - 市场逻辑：短期供强需弱施压价格，中期3月前供给增量、4月起缓解，长期8月前供给压力仍存 [3] - 交易策略：不同合约给出不同支撑和压力位 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货震荡走弱，主力2603合约日跌幅0.92%，收于3021元/500KG [3] - 重要资讯：蛋价涨势趋缓，库存稳中略增，淘汰鸡均价上涨，12月在产蛋鸡存栏13.44亿只 [3] - 市场逻辑：短期关注消费及库存，2月供强需弱或回落，中期供给压力未释放，长期养殖规模提升限制上涨 [3] - 交易策略：等待近月合约冲高后的波段高空机会，给出2603合约压力和支撑位 [3][4]

蛋白粕 - 周四CBOT大豆小幅下跌，主要受巴西大豆创纪录丰产预期带来的初期压力，但美元走软提供支撑 [2][8] - 巴西大豆处于收割早期，预计产量创纪录，出口预计达1.1亿吨，较上一年增长6.7% [2][8] - 巴西全国谷物出口商协会表示，巴西1月大豆出口料为323万吨，低于早先预期的379万吨，同时市场关注阿根廷的干燥天气 [2][8] - 国内蛋白粕偏强震荡，受大宗商品普涨及节前备货需求提振，但买油卖粕套利资金限制了涨幅，节前基差坚挺，盘面震荡偏强 [2][8] 油脂 - 周四BMD棕榈油涨至三个月高位，受大宗商品及原油价格上涨推动，国际地缘风险增加（伊朗、古巴等担忧）加速原油上涨，提振棕榈油价格 [3][9] - 国内油脂期价上涨，棕榈油领涨，豆油和菜籽油跟随，原油上涨及生柴政策预期推动价格走高，进口成本走高及大宗商品普涨提振市场做多热情 [3][9] - 大豆、油菜籽和棕榈油近月船期采购推进中，有利于国内供应保障，但不利于基差，油脂多空交织，期现矛盾不突出，价格偏强震荡 [3][9] 生猪 - 周四生猪期货主力2603合约延续下跌，日收跌0.93%，报收11165元/吨 [4][10] - 卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价12.34元/公斤，环比跌0.22元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价12.7元/公斤，环比跌0.2元/公斤，四川、广东、山东、辽宁价格不同程度下跌 [4][10] - 养殖端出栏积极性提高，部分养殖场出栏计划完成滞后，供应端集中增量，而需求端跟进乏力，供大于求带动猪价延续下滑，中长期生猪产能去化趋势不变 [4][10] 鸡蛋 - 周四鸡蛋期货突破本周震荡区间出现回调，主力2603合约日收跌0.89%，报收3021元/500千克，远月合约延续弱势 [4][12] - 现货方面，卓创数据显示昨日全国鸡蛋价格3.99元/斤，环比涨0.01元/斤，产区中宁津粉壳蛋4元/斤，黑山市场褐壳蛋3.7元/斤环比持平，销区中浦西褐壳蛋4.18元/斤环比持平，广州市场褐壳蛋4.05元/斤环比涨0.03元/斤 [4][12] - 终端需求不一，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价多数稳定，少数涨跌调整，销区市场到货量较前一日增加，随着备货接近尾声，需警惕蛋价回落风险 [4][12] - 中长期看，养殖利润恢复后，养殖端补栏意愿增加、淘汰意愿下降，不利于产能去化，若趋势延续，供给将继续对蛋价施压 [4][12] 玉米 - 周四玉米主力2603合约减仓调整，资金离场持续，5、9月合约资金增持有限，近月合约期价下行，远期合约跟随调整 [5][13] - 北港玉米收购价格较高，集港车辆尚可，对行情有一定支撑，产区深加工收购价格也较高，对市场价格有支撑作用，华北地区玉米价格稳中偏强运行，但上涨幅度有限 [5][13] - 农户售粮节奏有所加快，但整体售粮进度较去年同期依然偏慢，贸易商对优质玉米收购建库意愿尚可，下游企业备库压力不大，节前采购节奏平稳，适当加大采购力度 [5][13] - 销区市场玉米价格暂稳运行，港口贸易商报价坚挺，市场刚需成交可小幅议价，下游备货进入尾声，市场购销活跃度下降，技术上主力2603合约区间下移，中期市场情绪逐步转空 [5][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖、棕油、棉花后市或偏强运行，生猪、鸡蛋走势较弱，豆粕强劲上行 [1] 各品种总结 白糖 - 郑糖主力2605合约突破上行，受商品市场偏多气氛和空头平仓推动 [2] - 国内新糖上市，部分产区开榨率高但出糖率低，产量不及去年，制糖成本提升且年末需求偏强，支撑期价 [2] - 1月29日广西白糖成交价5285元/吨，较前一交易日上调49元/吨 [2] - 主力合约技术转强，行情转入上行趋势，策略上空单平仓，寻支撑位介入多单 [2] 棕榈油 - 棕榈油主力2605合约强劲上扬创新高，受原油走强和产地供需数据利好提振 [3] - 1月1日 - 25日马来西亚棕榈油出口环比增长9.97%，同期产量下降14%，产地去库预期强化 [3] - 合约技术偏强，策略上逢低轻仓多单，支撑位9270 - 9300 [3] 生猪 - 生猪主力2603合约持续下行，受技术弱势和养殖端出栏压力影响 [5] - 2025年底能繁母猪存栏3961万头，为正常保有量的101.6%，产能去化不及预期，春节临近出栏压力增大，需求无起色 [5] - 合约技术偏弱，策略上寻阻力位轻仓空单 [5] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2603合约震荡下跌，受供应端产能较高和节前需求变化影响 [7] - 蛋鸡存栏基数处于高位，供应充足，下游需求或回落，限制现货价格上涨空间 [7] - 合约破位下行，策略上多单止损平仓，转向逢高偏空操作，设好止损 [7] 豆粕 - 豆粕主力2605合约强劲上扬，站上2800整数关位，受美豆上涨和下游需求备货提振 [9] - 外盘美豆因阿根廷高温干旱上涨，带动连粕行情，国内春节前饲料企业备货需求持续，油厂库存下降 [9] - 截至今年第四周末，国内豆粕库存90.68万吨，环比下降4.35% [9] - 合约技术强势，策略上轻仓多单参与，支撑2784 - 2790 [9] 棉花 - 棉花主力2605合约涨后窄幅波动，强势未变 [11] - 新疆棉花种植面积预计大幅减少，远期减产预期强化，利好政策提振需求，纺企补库需求和高支纱订单支撑棉价 [11] - 合约技术偏强，策略上轻仓多单，支撑区14750 - 14800 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国各地生猪价格今日呈下行态势，规模企业出栏量快速增加且维持较高水平，普通养殖户出栏积极性增加，二次育肥入场数量减少但出栏量增加，大体重猪源供应减少，出栏体重维持高位，供应压力充足，出栏节奏加快对价格产生压力，虽市场价格下跌空间有限，但后续生猪市场供应压力将继续体现，猪价有下行压力 [3][4] - 生猪期货价格今日明显下行，现货下行使期货盘面承压，近端市场出栏压力将继续体现，现货支撑难，中期存栏高位供应压力明显，后续现货偏下行，期货价格有下行压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格 - 今日各地现货价均下跌，均价从12.56元降至12.30元，跌幅0.26元 [3] - 期货价格中LH01涨45，LH03跌105，LH05跌55，LH07跌65，LH09跌45，LH11跌65 [3] 母猪/仔猪价格及养殖利润 - 仔猪价格从上周353涨至本周367，母猪价格维持1557不变 [3] - 自繁自养养殖利润从7.39涨至43.35，外购仔猪养殖利润从48.35涨至115.84 [3] 屠宰端与大小猪价差 - 屠宰量从昨日188439头降至今日185256头，减少3183头 [3] - 标猪 - 中猪价差不变，中大猪 - 标猪、大猪 - 中大猪、大猪 - 标猪价差分别涨0.05、0.12、0.17 [3] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏保持正常节奏甚至部分企业将2月出栏前置，导致短期供应增加，需关注养殖端出栏节奏；需求端本周学校陆续放假，短期需求受影响，但预计春节前备货逐渐启动，需求有望改善；总体供应增加，生猪现货价格震荡偏弱运行，春节前备货启动，供需或将双双增加，两者博弈加剧，一季度供应继续兑现，价格仍将承压运行；盘面上生猪主力移仓换月中，2603合约收跌0.98%，2605合约收跌0.17%，延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11165元/吨，环比-105；主力合约持仓量生猪为118654手，环比-2569 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-48297手，环比52 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12800元/吨，环比-200；吉林四平生猪价为12500元/吨，环比-100；广东云浮生猪价为12100元/吨，环比-400 [2] - 生猪主力基差为1635元/吨，环比-95 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3130元/吨，环比10 [2] - 玉米现货价为2376.67元/吨，环比-0.39；大商所猪饲料成本指数为912.92，环比3.79 [2] - 饲料当月产量值为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润为43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 恢复法国1家禽肉产品自2026年1月23日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] - 新增美国3家禽肉产品企业、4家猪肉产品企业自2026年1月26日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 28 日各品种期货表现不一，受多种因素影响价格有不同波动，各品种供需情况也存在差异，需关注各品种相关影响因素及后市变化 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 1 月 28 日 A 股三大指数涨跌不一，沪指涨 0.27%收报 4151.24 点，深证成指涨 0.09%收报 14342.89 点，创业板指跌 0.57%收报 3323.56 点，沪深京三市成交额 29926 亿，较昨日放量 709 亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 28 日震荡整理，收盘 4717.99，环比上涨 12.30 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 28 日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价 1686.5，环比下跌 2.0；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1142.6 元，环比上涨 6.1 [2][3] - 焦炭方面，原料焦煤价格支撑下，焦企吨焦亏损延续，开工率小幅回落，日均产量维持低位，钢厂高炉产能利用率微幅波动，铁水产量无明显增长动力，采购延续刚需节奏 [4] - 焦煤方面，国内煤矿生产平稳，炼焦煤矿开工率维持高位，本土供应宽松，进口受甘其毛都口岸天气扰动上周通关车数略有下滑，但蒙煤进口量仍在高位，需求端焦企亏损开工积极性偏弱，钢厂铁水产量低位微调，焦钢企业按需采购 [4] 郑糖 - 因巴西中南部地区近期天气偏干可能阻碍下一季甘蔗生长，美糖周二震荡小幅走高，受美糖止稳反弹影响逢低买盘介入郑糖 2605 月合约周三震荡上行，现货报价走低限制上升空间，夜盘受原油价格上升影响空头平仓推动其震荡走高 [4] - 巴西 2025/26 榨季甘蔗产量料为 6.59 亿吨，中南部地区甘蔗产量料为 6.236 亿吨 [4] 胶 - 受东南亚产胶旺季进入末端现货供应将下降预期与原油价格上升等因素影响资金作用沪胶周三震荡走高，夜盘因短线涨幅较大受技术面影响震荡整理小幅收高 [4] - 2025 年 12 月全球轻型车经季节调整年化销量降至 9300 万辆/年，同比下降 2.5%至 839 万辆，2025 年全年销量为 9190 万辆，较 2024 年增长约 3.6% [4] 豆粕 - 1 月 28 日，CBOT 大豆主力合约收盘价 1074.75 美分/蒲式耳，涨幅 0.68%，美元走软使美国出口更具竞争力，但巴西进入大规模大豆收割季初期令市场承压，截至上周四巴西大豆收割完成率为 4.9%，高于去年同期，巴西 1 月大豆出口量预计为 323 万吨，较去年同期高出逾三倍，阿根廷部分地区干旱对大豆等作物生长造成压力 [6] - 1 月 28 日，豆粕主力合约 M2505 收于 2782 元/吨，涨幅 0.58%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，截至上周末国内豆粕库存量为 90.68 万吨，周度减少 4.12 万吨，春节后国内进口大豆供给将保持宽松，豆粕期价缺少持续性上行驱动 [6] 生猪 - 1 月 28 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11270 元/吨，跌幅 0.13%，近日养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分原定于 2 月出栏产能或提前至本月出栏，需求端春节备货需求支撑有所增加，但整体需求增量一般，中期供应压力依然较大 [6] 棕榈油 - 1 月 28 日，棕榈油期货破位后高位宽幅震荡，上冲势头消减，主力合约 P2605K 线收带上下影线的小阳线，当日最高价 9306，最低价 9196，收盘价 9270，较上一交易日涨 0.35% [6] - 2026 年 1 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 15.28%，出油率环比上月同期增加 0.11%，产量环比上月同期减少 14.81% [6] 沪铜 - 沪铜（主力 2603）先抑后扬呈 V 型反弹，成交量与持仓量同步回落，开盘 101900 元/吨，最高 103600 元/吨，最低 100700 元/吨，收盘 103060 元/吨，早盘低开后震荡走弱，午后随周边金属联动反弹收复跌幅并小幅收涨，因前期高位获利回吐叠加春节前需求偏弱，现货贴水扩大，午后伦铜带动情绪回暖 [6] - 上期所铜库存持续累积，需求端疲弱，缺乏上行动能 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 14875 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 4 张，纺织企业随用随采 [6] 原木 - 原木 2603 主力合约，周二开盘 774、最低 772、最高 778、收盘 775.5，日减仓 221 手，需关注现货端支撑 [6] - 1 月 28 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 1 月 28 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.7%，收盘价为 783 元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量继续下降，港口库存持续累库，当前钢厂仍有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 1 月 28 日沥青 2603 主力合约震荡上涨，涨幅为 3.96%，收盘价为 3410 元，当前炼厂整体供应保持低位，库存小幅累积处于可控水平，市场刚需表现平淡，受原油成本端支撑，短期沥青价格呈现震荡运行 [8] 钢材 - 1 月 28 日，rb2605 收报 3123 元/吨，hc2605 收报 3280 元/吨，进入 1 月下旬主流贸易商建筑钢材成交量逐步走弱，今年贸易商冬储意愿偏低，钢市供需压力加大，市场情绪偏弱，钢厂仍存在刚性补库，原燃料价格震荡运行，成本尚有一定支撑，短期钢价或延续窄幅调整 [8] 氧化铝 - 1 月 28 日，ao2605 收报 2811 元/吨，氧化铝过剩格局短期难改，成本下移进一步弱化支撑，海外扰动对产量影响有限，且年内海外还有 600 万吨新增产能待投放，供应增量影响不大，国内现有检修产能不足以扭转供需，预计短时氧化铝区间震荡运行，后续反弹需关注更多减产动态 [8] 沪铝 - 1 月 28 日，al2603 收报于 25640 元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货一般，社会库存窄幅累积，需求端表现压力提升，沪铝盘中上行加剧，下游压力提升，接货愈加收缩，贸易商接货尚可，规模下游加工厂保持一定需求，中小厂订单收缩，部分停止接单，但目前需求端的负反馈有限 [8]

行业 生猪日报 日期 2026 年 01 月 29 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，28 日生猪主力 2603 合约小幅高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收 阴，最高 11340 元/吨，最低 11230 元/吨，收盘报 1 ...