电力板块行情回暖驱动因素 - 全国高温导致用电需求"爆棚"，7月4日最大用电负荷达14.65亿千瓦创历史新高 [1] - 万得电力指数3月以来累计涨幅近10%，7月单月上涨近3% [1] - 多重因素共振：夏季高温、工业生产用电、AI算力及电动车新兴需求激增 [12] - 政策推动新型电力系统建设，新能源装机扩容加速，绿电进入收获期 [12] - 煤价回落叠加煤电联营深化，火电企业成本压力缓解，盈利修复趋势确立 [12][13] 行业基本面与估值分析 - 2025年一季度核电营收403.01亿元（同比+8.42%），水电营收417.66亿元（同比+8.63%） [17] - 申万电力指数PE（TTM）18.68倍，处于历史29.4%分位点，估值修复空间显著 [17] - 公用事业板块平均PB 1.4倍（电力1.3倍，水务1.6倍），股息率约3% [18] - 南方省份火电上网电价下调压力大，北方省份受益煤价下跌业绩改善明显 [18] 细分领域投资机会 - 火电：煤价中枢下移+电价企稳推动盈利修复 [20] - 核电：装机扩容+利用效率提升对冲电价波动 [20] - 水电：来水改善预期+高股息（3%-4%）优势凸显 [20] - 绿电运营商：政策推动产能出清，风电龙头结构性机会 [20] 行情持续性判断 - 短期迎峰度夏催化，长期受益电力央企改革及绿电转型 [14] - 全国统一电力市场建设推进，跨省交易主体增加提升电价灵活性 [14] - 电力供应总体稳定，行情或分化，业绩稳健+低估值标的持续性更强 [15] 投资策略重点 - 仓位配置平衡水电（稳健）与火电（周期性），关注A+H股边际资金变化 [22] - 需跟踪电价不确定性、绿电补贴应收款减值及公司治理风险 [22] - 长期关注产业政策与细分行业盈利能力差异带来的大级别机会 [23]

电力需求与行业表现 - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，同比增长1.5亿千瓦，创历史新高 [1] - 燃煤发电企业日均发电量环比增长2.7%，电煤库存周转加速 [1] - 电力ETF(159611)规模从年初15亿元增长至32.29亿元，份额突破32亿份，近1月日均成交额1.64亿元 [1] 电力板块投资逻辑 - 煤价下降改善火电成本，低利率增强水电股息率吸引力，核电与新能源收益预期明确 [1] - 中证全指电力指数市盈率17.45倍，处于近3年22.2%分位，估值性价比突出 [1] - 指数前十大权重股合计占比55.43%，涵盖长江电力、中国核电等龙头企业 [1] 市场分析与投资机会 - 高温天气推高用电负荷，煤电发电量回升，电力央企改革与绿电转型增强盈利稳定性 [2] - 全国统一电力市场建设加速，推荐水电、区域供需格局好的火电及绿电运营龙头 [2] - 电力ETF(159611)及其联接基金可把握迎峰度夏行情与能源转型红利 [2] 相关ETF指数表现 - 中证全指电力指数今年涨1.2%，市盈率17倍，处于发布以来41%分位 [4] - 恒生A股电网设备指数今年涨5.4% [4] - 新能电池指数今年涨5.9%，市盈率32倍，处于发布以来64%分位 [4]