行业与公司 * 涉及的行业为电力行业 具体包括电力工程建设 电源投资（火电 核电 海上风电 抽水蓄能 光伏 氢能）以及电网投资[1] * 涉及的公司主要包括电力工程建设央企 如中国电建 中国能建 中国核建 华电科工 以及中国电建旗下的钢结构制造企业宏润华源[2][10] 核心观点与论据 * **核心观点一：算力用电需求有望放量 成为电力需求新增长点** * 算力建设将带动电力配套需求 是继“3060”双碳目标后的第二增长曲线[8] * 根据IDC和浪潮信息联合预测 2023年至2028年中国智能算力规模年复合增长率达46.2%[8] * **核心观点二：电力保供与消纳需求强劲 电网及支撑性电源投资持续** * 在车网互动等大功能投入前（预计2027年集中放量） 电网从电源到用电端的供应与消纳压力仍大[1][8] * 2024年电力投资对基建投资形成强劲支撑 电力工程相关建筑央企业绩基本面良好[3] * 2025年全国能源会议要求核准一批重点电力枢纽工程 电网工程预计保持高增态势[9] * **核心观点三：电源投资呈现结构性变化 核电与海上风电提速** * **核电**：2024年核准11台机组（2023年核准10台） 核电建设从2024年开始开花结果 有望保持快速增长[6][9] * **海上风电**：2024年全国新增装机58GW 同比增长29% 预计未来几年每年新增约80GW 发展持续[6] * **火电**：作为支撑性能源 建设保持稳健增量状态[9] * **抽水蓄能**：2024年装机7.5GW 投产增长38% 预计2026-2027年将集中放量[1][7] * **光伏**：2024年新增278GW 但从后续资本开支看已进入下行区间[7] * **氢能**：仍处前期探索和试验阶段 2024年公共氢电电源槽出货量从2023年的1.2GW下降[7] 其他重要内容 * **2024年市场表现与订单复盘**： * **股价表现**：自2024年初至会议时点 中国电建涨2% 中国能建涨6% 中国核建涨19% 华电科工涨1% 宏润华源下跌23%[2] * **新签合同与装机**： * 中国核建总的核心新建合同增长约8%[4] * 华电科工前三季度新签合同同比增长62% 第四季度重大合同约29.3亿元 全年新签合同保守估计接近130亿元[4] * 中国电建的能源电力新签合同增长33%[4] * 中国能建的传统能源与新能源新签合同分别高增124%和30%[4] * **投资建议**： * 继续重视以中国电建 中国能建为代表的电力工程建设央企[8] * 关注中国电建及其旗下钢结构制造企业宏润华源[10] * **行业门槛变化**：电力工程建设行业门槛正在系统性提升[10]