行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 核心观点 - 2026年第一季度，申通快递业绩预告超预期，归母净利润预计为3.8~5.0亿元，同比增长60.99%~111.83%，标志着快递板块业绩迎来开门红 [2][4] - “反内卷”推动行业盈利大幅改善，电商税合规征收加速了电商结构优化，有利于份额向龙头快递集中 [4][5] - 行业格局出现深刻变化，通达系与极兔首次联合征收燃油附加费以应对油价压力 [5] - “快递进村”和“权益保障”政策加速推进，有望进一步驱动快递价格修复，预计第二季度业绩有望进一步加速 [2][5] - 考虑到行业作为韧性内需品种、对油价敏感度低、竞争格局改善以及自由现金流出现拐点，板块估值中枢依然具备扩张空间，重申板块投资机会 [2][5] - 极兔速递2026年第一季度在东南亚及其他市场业务量增长强劲，增速环比加速，随着东南亚红利释放与巴西市场突破，海外件量增速有望持续强劲，建议积极把握其底部布局机会 [2][6] 快递板块业绩与趋势 - 申通快递2025年预计实现营业收入555.86亿元，同比增长17.84%；实现归母净利润13.69亿元，同比增长31.63% [4] - 2026年第一季度，若剔除丹鸟并表因素，申通快递单票盈利预计约0.09元（2025年第一季度为0.04元），创2020年以来新高 [4] - 伴随行业需求降速，快递公司资本开支下行，需重视龙头企业的自由现金流拐点 [5] - 板块今年盈利预测上调后，对应市盈率估值仅为10倍出头，胜率与赔率颇具吸引力 [5] 极兔速递经营表现 - 极兔速递2026年第一季度东南亚市场业务量为27.67亿件，同比增长79.9%；其他市场业务量为1.54亿件，同比增长100.5%；中国市场业务量为54.04亿件，同比增长8.4% [6] - 东南亚业务受益于电商促销、行业景气度上行及中小运营商加速出清，极兔市占率进一步提升，双寡头竞争格局愈发稳固 [6] - 其他市场（如巴西）增长受益于与本土电商客户美客多的合作深化，以及中国跨境电商平台投入加大，业务量有望实现逐季提速 [6] - 在中国市场，受“反内卷”及电商税共同作用，行业降速提质，极兔第一季度市场份额基本实现持平 [6] 物流行业运营数据 - 航空货运价格方面，2026年4月7日至13日，香港、上海浦东、伦敦希思罗、新加坡航空货运价格指数环比上周分别变化+3.3%、-1.0%、+14.1%、+19.0%；同比分别变化+21.7%、+20.8%、+76.7%、持平 [7] - 飞机利用率方面，2026年4月10日至4月3日，东航物流、南航物流、国货航的飞机小时利用率分别为14.1小时、14.2小时、13.4小时，同比分别变化-0.5小时、-1.3小时、+1.5小时 [7] - 快递业务量方面，2026年4月6日至13日，邮政快递揽收量为39.33亿件，同比增加3.1%；2026年累计同比增速为5.3% [7]