市场表现与核心事件 - 截至2026年1月15日10:45，中证电池主题指数强势上涨1.61%，成分股中伟新材上涨8.92%，厦钨新能上涨7.99%，多氟多上涨5.32% [1] - 2025年美国11地区批发电价均值较2024年上涨23%，2026年预计再涨8.5% [1] - 清研纳科表示，NASA计划于2028年将固态电池应用于空间站/火星探测器等关键项目，公司干法电极设备已成功出货交付太空电源相关院所 [1] 行业前景与机构观点 - 天风证券认为，2026年是固态电池产线建设与供应链确立的关键年份，设备环节将率先受益，干法整机、等静压设备及硫化锂、硫化物电解质等核心材料存在较大发展空间 [1] - 在高技术壁垒、高价值量及与头部企业合作紧密三重维度筛选下，相关材料与设备企业有望脱颖而出 [1] - 天风证券预计，2025/2026年动力+储能电池需求达1872/2236GWh，同比增长45%/25% [2] - 该机构预计2025/2026年动力电池出货为1292/1524GWh，储能电芯出货为580/812GWh，配置方面首选电池赛道 [2] 指数与产品信息 - 中证电池主题指数前十大权重股包括宁德时代、阳光电源、三花智控等，截至2025年12月31日，前十大权重股合计占比51.77% [2] - 电池ETF嘉实(562880)紧密跟踪中证电池主题指数 [3] - 场外投资者可通过电池ETF联接基金（016567）布局电池产业链投资机会 [4]

核心观点 - 花旗研究报告认为2026年1月内地五大电池制造商规划产量可能环比下降7% 主要归因于龙头电池企业与上游供应商的谈判以及正极材料生产商的停产保养 而非实质需求下滑 该行对电池产业链维持防御性看法 行业首选为宁德时代 [1] 行业动态与产量预测 - 机构估算显示2026年1月内地五大电池制造商的规划产量可能按月下降7% [1] - 1月电池规划产量表现疲弱 可能因龙头电池企业与上游供应商正在进行谈判 并非实质需求出现下滑 [1] - 电池产业链规划产量前景仍存在不确定性 受季节性因素及电动车需求疲弱影响 [1] 上游供应链情况 - 部分主要正极材料制造商公布将于1月进行停产保养计划 原因包括原物料价格上升及加工费收入微薄 [1] - 正极材料生产商的停产保养计划被认为与碳酸锂期货价格急升有关 [1] 投资观点与首选标的 - 花旗对电池产业链维持防御性看法 [1] - 行业首选标的为宁德时代 其H股目标价为621港元 A股目标价为571元 [1]

文章核心观点 - 花旗估算2026年1月中国内地五大电池制造商的规划产量可能环比下降7% 其中宁德时代或下降10% 跌幅高于市场原先预期的低单位数 [1] - 行业对电池产业链维持防御性看法 因季节性因素及电动车需求疲弱 规划产量前景仍存在不确定性 [1] - 行业首选宁德时代 其H股及A股目标价分别为621港元及571元人民币 [1] 电池行业产量与需求分析 - 2026年1月内地五大电池制造商的规划产量可能环比下降7% [1] - 宁德时代2026年1月的规划产量或环比下降10% 跌幅高于市场原先预期的低单位数 [1] - 1月电池规划产量较疲弱 或因龙头电池企业与上游供应商正在进行谈判 并非实质需求出现下滑 [1] 上游材料与供应链动态 - 部分主要正极材料制造商公布将于1月进行停产保养计划 因原物料价格上升及加工费收入微薄 [1] - 正极材料制造商的停产保养计划与碳酸锂期货价格急升有关 [1]

核心观点 - 花旗估算2026年1月中国内地五大电池制造商的规划产量可能环比下降7% 其中宁德时代或下降10% 跌幅高于市场原先预期的低单位数 [1] - 行业对电池产业链维持防御性看法 因季节性因素及电动车需求疲弱 规划产量前景仍存在不确定性 [1] - 行业首选宁德时代 其H股及A股目标价分别为621港元及571元人民币 [1] 行业产量与需求分析 - 2026年1月内地五大电池制造商规划产量可能环比下降7% [1] - 宁德时代规划产量或环比下降10% 跌幅高于市场预期的低单位数 [1] - 1月电池规划产量疲弱 或因龙头电池企业与上游供应商正在进行谈判 并非实质需求出现下滑 [1] 上游供应链动态 - 部分主要正极材料制造商公布将于1月进行停产保养计划 [1] - 停产保养原因包括原物料价格上升及加工费收入微薄 [1] - 该行认为正极材料厂商停产与碳酸锂期货价格急升有关 [1]

公司战略与产能规划 - 特斯拉计划最早于2027年在其德国柏林郊外工厂启动电池生产 [1] - 规划电池产能最高为每年8吉瓦时 可满足每年13万辆电动汽车的装配需求 [1] - 此举将改变目前零部件在德国制造 但成品电池需从美国进口的既有模式 [1] - 为推动电池生产线投产 公司计划向该工厂投入九位数资金用于升级基础设施 [1] - 自2022年格林海德工厂投产以来 特斯拉已累计在此投入数十亿欧元 [1] - 公司透露若条件成熟 未来可能将整条电池产业链集中于格林海德基地 [1] 行业与政策环境 - 特斯拉此次扩产恰逢欧盟调整电动化推进政策 [1] - 欧盟委员会已决定放宽原定于2035年起全面禁售新燃油车的相关规定 为车企转型提供更大灵活性 [1] - 当前欧洲电池生产面临中美厂商的激烈竞争 盈利难度较大 [1] - 在大规模电池产能建设方面 欧洲仍落后于中国 [1] 公司运营挑战 - 特斯拉欧洲业务正遭遇多重挑战 包括产品阵容更新滞后 [2] - 公司领导人的政治立场引发争议 包括支持德国极右翼政党选择党及曾参与特朗普政府事务 [2] - 其“全自动驾驶”系统的宣传定位与欧洲监管机构存在分歧 [2] - 上述因素已导致特斯拉欧洲销量出现下滑 [2]

主要股指月度表现 - 上证指数11月累计下跌1.67%，报收于3888.60点，终结月线六连阳走势，月中曾续创十年新高后震荡回落 [1] - 深证成指11月报收于12984.08点，单日上涨0.85%，全月呈现先抑后扬格局 [1][2] - 创业板指11月累计下跌4.23%，报收于3052.59点，单日上涨0.70%，在算力硬件概念带动下于下旬小幅修复前期跌幅 [1][2] - 北证50指数报收于1387.70点，单日上涨0.39% [2] 市场交易数据 - 沪深京两市成交额为1.59万亿元，较上一日减少1240亿元 [3] - 上海市场成交金额为6457.56亿元，深圳市场成交金额为9400.40亿元，北京市场成交金额为120.64亿元，创业板成交金额为4606.20亿元 [2] - 市场上涨家数达4122家，下跌家数为1193家，涨停家数为81家，跌停家数为6家 [6] 板块及个股热点 - 电池产业链板块表现强势，国晟科技月度上涨155%，华盛锂电上涨132%，海科新源上涨122% [2] - 海峡两岸概念中平潭发展累计上涨51%，合富中国累计上涨143% [2] - 海南板块中海南瑞泽累计上涨47% [2] - 算力硬件概念股于11月中下旬走强，中富电路、赛微电子、腾景科技、光库科技、中际旭创均创历史新高 [2] - 农业银行、工商银行、中国银行在月中均创出新高 [2]

公司股价表现与催化剂 - 宁德时代A股及港股股价在11月13日分别上涨7.6%和3.2% [1] - 股价上涨主要受惠于与Hyper Strong签署战略合作协议并获得不少于200GWh的订单 [1] 市场预期与机构观点 - 近期投资者对宁德时代2026年产量的预期随着市场讨论而提升 [1] - 摩根大通依然看好宁德时代A股并将其视为中国电池产业链的首选 [1] - 摩根大通对宁德时代A股给出目标价480元人民币较最新收盘价有19%的上涨空间 [1] - 摩根大通将宁德时代H股目标价由600港元下调至575港元 [1] - 即使考虑H股较A股有约10%的估值溢价H股目标价较最新收盘价亦只有6%上涨空间评级为“中性” [1]

电池产业链整体表现 - 电池产业链持续走强 [1] - 上游材料方向领涨 [1] 相关公司股价表现 - 永太科技涨停 [1] - 天际股份冲击涨停 [1] - 新宙邦、石大胜华、多氟多股价纷纷拉升 [1]

固态电池行业展会与活动 - 2025年11月6-8日将在广州南沙国际会展中心举办CINE2025固态电池展暨固态电池行业年会 [1] - 活动预计规模为展商200+、参会企业2000+、专业观众20000+ [1] - 同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼和SSBA固态电池产业联盟理事会 [1] 中国与北欧电池产业合作 - 2024年1至8月中国与北欧贸易额达379.6亿美元，电池产业合作成为新重点 [2] - 杉杉股份在芬兰投资12.8亿欧元建设年产10万吨负极材料项目，分两期各5万吨/年进行 [2] - 当升科技斥资7.8亿欧元在芬兰建设年产6万吨新材料项目 [3] 芬兰吸引中国锂电企业的优势 - 芬兰提出国家电池战略，目标在2035年实现碳中和，2040年实现负碳 [5] - 芬兰拥有丰富的镍、钴、锂资源和便捷的水路交通，利于产品运输 [6] - 当地低成本的清洁能源和电价优势匹配新能源产业发展需求 [3][6] 中国企业在北欧的最新进展 - 当升科技芬兰项目规划三元材料产能20万吨/年，磷酸铁锂和磷酸锰铁锂产能30万吨/年，主要供货给SK On [7] - 海辰储能在北欧与挪威EPC承包商BOS Power签署协议，提供总计3GWh电池储能系统，合作持续至2027年 [8] - 德赛电池与芬兰公司Letho合作开发200MWh储能调频市场，其5MWh液冷集装箱系统通过欧盟新电池法认证 [7] 欧洲电池产业格局变化 - 欧洲本土电池企业Northvolt的破产为中国锂电企业带来更大的市场空白 [8] - 欧洲电池产业链薄弱，需要与中国企业合作以迅速获取产业链支持 [8] 电池材料技术发展 - 沧州中孚新能源材料有限公司专注于凝胶聚合物电解质膜研发，总投资1亿元，注册资金2.64亿元 [10] - 公司自主研发的“萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜”采用液态电解质原位固化技术，实现传统产线无缝兼容 [10]

流动性表现 - 电池ETF嘉实盘中换手率达4.03% 单日成交4947.20万元 [3] - 近1月日均成交额为9182.09万元 [3] 资金规模与流入 - 基金最新规模为11.80亿元 [3] - 近10个交易日资金净流入1.12亿元 [3] 投资回报表现 - 近1年净值上涨94.99% 在指数股票型基金中排名前17.97%（543/3021） [3] - 成立以来最高单月回报达31.11% 最长连涨月数为4个月 [3] - 最长连涨期间涨幅34.63% 上涨月份平均收益率8.13% [3] 政策支持动态 - 国家能源局等四部门推动建立高安全高可靠电池储能装备体系 [3] - 政策要求研制长寿命、宽温域、低衰减的锂电池、钠电池及固态电池关键装备 [3] 行业需求前景 - 2025年全球储能电池需求上修25%至500-550GWh 同比增长60% [4] - 2026年全球储能需求预计增长35%以上 [4] - 国内容量电价补偿与欧洲新兴市场共同推动需求超预期 [4] 技术发展趋势 - 储能电芯向大电芯化发展 龙头电芯稳定性提升IRR达8-10pct [4] - 固态电池产业链进入中试关键期 硫化物技术为主流量产方向 [4] - 预计2025下半年至2026上半年为中试线落地期 2027年开启小规模量产装车 [4] 指数成分构成 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比53.03% [4] - 权重股包括阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等产业链龙头企业 [4] 投资渠道拓展 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金（016567）布局电池产业链 [4]