投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告核心观点认为公司当前面临需求承压的行业环境，但公司正加速自身调整，凭借其省内扎实的品牌基础和持续培育的省外战略市场，后续修复可期 [11] - 尽管公司2025年第三季度业绩出现显著下滑，但分析师维持对公司未来盈利能力的信心，并基于预测的每股收益给予“买入”评级 [11] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业总收入为164.25亿元，同比下降13.87%，归母净利润为39.6亿元，同比下降16.57% [2][4] - 2025年第三季度单季业绩下滑加剧，营业总收入为25.45亿元，同比大幅下降51.65%，归母净利润为2.99亿元，同比大幅下降74.56% [2][4] - 考虑合同负债变动后，公司2025年前三季度营业总收入加合同负债变动额为142.54亿元，同比下降27.29%，其中第三季度为24.61亿元，同比下降50.59%，反映出销售订单减少 [11] 盈利能力分析 - 2025年第三季度归母净利率同比下滑10.57个百分点至11.73% [11] - 第三季度毛利率同比提升1.96个百分点至79.83%，但期间费用率同比大幅上升18.23个百分点至47.21%，侵蚀了利润 [11] - 费用率上升主要源于销售费用率同比大幅增加16.14个百分点，以及管理费用率同比增加5.74个百分点 [11] 未来业绩预测 - 预计公司2025年每股收益为8.53元，2026年每股收益为8.76元 [11] - 基于当前股价151.35元，对应的2025年预测市盈率为18倍，2026年预测市盈率为17倍 [11] - 财务报表预测显示，预计公司归母净利润将从2025年的45.11亿元增长至2027年的48.57亿元 [17]