白酒行业整体表现 - 25Q1春节旺季催化下行业整体营收小幅增长但增速较2024年下滑行业仍处调整期 [1] - 高端白酒整体稳中有增次高端酒营收增速接近零值区间地产酒及其他白酒分化加剧 [1] - 5月行业由传统淡季转向五一端午小旺季需求回暖下主流产品价盘有望企稳 [1] 白酒行业周期与需求 - 白酒维持中期看好观点位置比节奏重要周期底部关注边际企稳信号如茅台批价稳定性旺季动销验证及渠道库存变化 [1] - 龙头酒企通过数字化跟踪加强直营等手段对不同区域价位产品投放管理更趋精细 [1] - 宏观平稳背景下龙头酒企韧性增长仍具一定保障春节动销检验后全年增速已具备能见度估值性价比更趋清晰 [1] - 当前白酒板块面临需求缺口行业走出周期底部需需求支撑需求景气度已处历史底部向下风险有限 [2] - 政策宽松为消费回暖提供基础1—3月经济数据已有表现预计更多托底政策出台助力需求稳步筑底回升 [2] - 白酒需求或以较慢斜率小幅回升短期大众需求偏刚性宴席需求或表现中期政策有望刺激高端需求企稳 [2] - 全年板块业绩在去年三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬走势 [2] 白酒企业分析 - 珍酒李渡(06979)实控人吴向东持股66.7%旗下拥有湘窖开口笑江西李渡和贵州珍酒三大企业四大品牌 [3] - 2023年珍酒李渡收入贡献占比为旗舰珍酒65.2%国宝李渡15.8%地区领先湘窖及开口笑17.4% [3] 啤酒行业相关企业 - 港股啤酒企业包括百威亚太(01876)华润啤酒(00291)青岛啤酒股份(00168)北京控股（00392） [4]