8月22日晚间，港股"白酒第一股"珍酒李渡发布半年报。 报告期内，公司实现收入实现营业收入24.97亿元，同比减少39.6%；经调整净利润6.13亿元，同比减少 39.3%。 这份略显"失速"的业绩，也是当前白酒行业普遍面临挑战的一个写照。公司不久前发布了2025年上半年 业绩盈利预警公告，表示业绩主要受上半年宏观经济不确定性持续导致的商务、宴请和送礼场景减少影 响。同时，公司主动调整发展节奏，放缓增长速度，积极为市场纾困，确保长期稳定发展。 尽管市场承压，记者注意到，从打造个人IP，到跨界推出啤酒产品，再到发起与经销商深度绑定的"万 商联盟"，公司董事长吴向东却前所未有地活跃在公众视野。 从早年的"川酒王"到金六福，再到打造酒类流通第一股华致酒行，直至收购珍酒李渡，已在酒行业浸淫 三十年的吴向东，始终保持着"连续创业者"的节奏。他亲历多轮行业周期，而这一次，他的又能否带领 公司穿越低谷？ 珍酒收入承压，李渡放量稳盘，整体毛利率却逆势微增 而从吨价来看，虽然整体吨价27.37万元/吨，同比下滑6.6%，但在今年上半年公司调整发货节奏，主动 控量稳价，相较于2023年的27万元/吨有一定增长。 业内人士指出，该 ...

珍酒李渡业绩下滑 - 2025年上半年预计营收同比下滑38.3%至41.9%，股东应占净利润下降23%至24% [3] - 2023年营收70.30亿元同比增长20.06%，归母净利润23.27亿元同比增长125.96% [4] - 2024年营收微增0.52%至70.67亿元，归母净利润同比下滑43.12%至13.24亿元 [4] 产品结构变化 - 珍酒品牌2024年收入同比减少2.3%至44.8亿元，营收占比降至63.4% [5] - 李渡品牌逆势增长18.3%至13.13亿元 [5] - 高端白酒产品收入同比减少10.8%至17.09亿元，次高端收入增长8.8%至29.95亿元 [5] 库存压力 - 存货余额从2020年17.37亿元飙升至2024年75.03亿元 [5] - 2024年存货周转天数延长至855天（2020年为517天） [5] - 2025年1月停止接收部分产品订单以清理渠道库存 [6] 战略调整 - 2025年6月推出高端战略单品"大珍·珍酒"（888元/瓶），定位填补价格空白 [7] - 采用"高配低价+饥饿营销"组合拳，通过万商联盟模式绑定经销商 [7] - 8月8日跨界推出高端啤酒"牛市"（88元/瓶）瞄准精酿市场 [8] 品牌营销创新 - 董事长吴向东亲自打造个人IP推广产品 [8] - 邀请姚安娜担任"申遗大使"试图打开年轻市场 [9] - 委任吴其融（吴向东之子）为执行董事探索年轻化管理 [9] 行业环境 - 白酒行业普遍面临消费量减少、库存高企、价格倒挂问题 [6] - 高端白酒市场竞争白热化，新产品突围难度大 [9] - 跨界啤酒业务面临巨头林立的市场格局挑战 [9]

宏观策略 - 跨越百年的三个典型产能调整案例：19世纪后期美欧长期萧条（技术进步和新兴产业过度投资）、1929大萧条（政策从不干预到干预）、日本70年代和90年代去产能（政策从干预到不干预）[1][12] - 产能失衡的负反馈循环机制：物价下跌→企业利润减少→降低劳动成本→居民收入走弱→消费需求下降→物价下跌，市场自发出清可能持续二三十年[1][12] - 政府干预优于不干预：1929大萧条后罗斯福新政通过控制价格、修复信用、稳定就业等政策较快走出萧条，而日本90年代减少干预导致供需失衡持续更久[1][12] - 供需再平衡需多环节同步发力：需控制产能、修复信用、稳定就业等，单靠供给或需求政策不足[1][12] - 新兴产业去产能与反垄断交替出现：需规范政府与市场关系及竞争秩序，防止垄断形成[12] 固收金工 - 债券增值税新规影响：国债、地方政府债和金融债配置性价比下降，信用债相对优势凸显，城投债和产业债配置价值增加[2][13] - 信用债利差收窄：自营部门信用债相对价值提升约5-15BP，资管和公募基金提升约3-10BP[2][13] - 银行二永债短期影响：存续老券免税优势带动收益率下行，5年期二级资本债和永续债调整后收益率分别下行11.07BP和11.44BP[3][13] - 长期影响有限：银行二永债因高风险权重和流动性特点，新规长期影响较小[3][13] 建筑装饰行业 - 资产运维行业特点：轻资产重服务，具备通胀属性，客户粘性高，当前资产存量约455万亿，运维规模2.44万亿，10年后预计达5.5万亿[4][15] - 第三方服务渗透率提升：降低成本且更灵活，支持按需付费和跨品牌统一服务[4][15] - 智能化提升服务能力：AI大模型应用提高预测准确性和降低服务成本，龙头企业强者恒强[4][15] - 建议关注标的：博睿数据、容知日新、咸亨国际[4][15] 电子行业 - AI ASIC服务商能力要求：IP设计能力（计算、存储、网络I/O及封装）和SoC设计能力，博通和Marvell市占率超60%[5][17] - 定制芯片市场规模：2028年预计达554亿美元（定制XPU 408亿，23-28年CAGR 47%；附件146亿，CAGR 90%）[5][17] - 博通和Marvell业绩高增：博通FY25Q2 AI业务收入超44亿美元（同比+46%），Marvell FY26Q1数据中心营收14.41亿美元（同比+76%）[5][17] - 国产厂商毛利率提升空间：翱捷科技定制业务毛利率约40%，芯原股份约15%，博通和Marvell含XPU业务毛利率约60%[5][17] 机械设备行业 - 具身智能产业发展目标：2027年上海市核心产业规模突破500亿元，政策支持技术攻关和平台建设[6][19] - 模型与数据瓶颈突破：通过模型攻关和训练平台加速能力提升，聚焦物流装配、工业制造等五大场景[6][19] - 建议关注标的：绿的谐波、中大力德、恒工精密等[6][19] 保险行业 - 健康险新政内容：拓宽保障范围纳入创新药械，探索医保商保协同机制，深化数据共享[7][21] - 产品形式丰富：发展商业护理保险，覆盖老年人和慢性病人群，优化医保个账支持[7][21] - 负债端和资产端改善：储蓄需求旺盛，负债成本下降，长端利率企稳于1.7%，保险板块估值处于历史低位[7][21] 个股点评 - 心动公司（02400 HK）：2025H1业绩超预期，收入同比+37%，净利润同比+215%，新游《伊瑟》表现亮眼[8][22] - 海光信息（688041）：25H1营收同比+45.21%，归母净利润同比+40.78%，筹划吸收合并中科曙光[8][23] - 纽威股份（603699）：25H1归母净利润同比+30%，Q2同比+28%，订单饱满且全球化布局[9][24] - 珍酒李渡（06979 HK）：25H1收入同比下滑38.3-41.9%，经调净利率保持24-25%，新品大珍布局完善[10][26] - 杰瑞股份（002353）：25H1营收同比+39%，Q2扣非净利同比+37%，中东和北美市场订单高增[11][27]

财务表现 - 2025年上半年股东应占净利润预期下降23%至24% [1] - 2025年上半年经调整净利润（非国际财务报告准则计量）预期下降39%至40% [1] - 2024年公司实现收入约70.67亿元，同比增长0.5% [3] - 2024年公司权益股东应占利润约13.24亿元，同比减少43.1% [3] 业绩下滑原因 - 经济不确定性及政策导致白酒消费减少，尤其在商务及社交宴请、送礼场合 [2] - 2024年上半年相对较高的收入及经调整净利润基数影响 [2] 战略举措 - 推出新的战略性旗舰产品，珍酒品牌于2025年6月推出新品，预期下半年带来可观销售贡献 [2] - 巩固现有旗舰产品竞争地位，深化核心区域市场渗透率，加速渠道周转，稳定经销价格体系 [2] - 开拓新兴消费趋势及场景，如中端和次高端价位产品及生日、婚宴宴席场景产品 [2] 存货情况 - 存货余额从2020年17.37亿元跃升至2024年75.03亿元，四年增长57.66亿元 [3] - 存货周转天数从2020年517天升至2024年855天 [3] 业务拓展 - 公司董事长宣布将于8月8日推出超级啤酒"牛市"，倡导"悦人悦己生活方式" [3][5] - 全资控股的"中国酒业控股有限公司"去年注册"湖南东酿牛市啤酒有限公司"，法人代表与公司执行董事"颜涛"同名 [6] 公司背景 - 公司于2023年上市，被称为"港股白酒第一股"、"酱香白酒第二股" [2] - 由三个酒企组成，经营珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大品牌，珍酒和李渡为营收主力 [2]

公司动态 - 中企会企业家俱乐部主席马蔚华一行考察贵州珍酒石子铺厂区，参观酿酒车间、封坛酒库等生产环节 [1][2] - 珍酒李渡集团董事长吴向东详细介绍珍酒庄园建设情况和万商联盟计划 [4] - 马蔚华高度评价珍酒品牌资产和珍酒庄园项目，认为其融合红色文化、白酒文化和历史文化 [4] 公司战略 - 公司聚焦主业强化核心竞争力，积极创新发展模式，推动战略规划落地见效 [4] - 万商联盟计划旨在打造超级组织和超级产品，为经销商构建持续收益机制 [4] - 公司致力于向世界一流酿酒企业迈进 [4] 行业评价 - 白酒产业正处于转型发展的关键阶段 [4] - 珍酒在复杂市场环境中坚守高品质酿造战略，品牌和产品已形成全国性口碑 [2] - 珍酒庄园项目有望成为沉浸式体验消费的典范之作 [4] 人物背景 - 马蔚华曾任招商银行行长15年，带领招行成为全国第六大行和世界500强企业 [4] - 马蔚华现任多所知名高校兼职教授 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 行业深度调整，公司转变思路应对，产品结构以次高端及以上为主，面对行业下行压力，在客户培育、产品布局、年轻化培育方面调整规划[8] - 珍酒产品布局完善，区域深耕，预计2025年收入以稳为主，通过库存、价盘管控保障核心市场扩张，规划推出新品引领消费需求[8] - 李渡全国化、全价位双轮驱动，2025年体验式营销驱动收入增长，省内聚焦大南昌地区，省外推进沉浸式体验模式复制[8] - 公司产品矩阵清晰，品牌及品质升级布局长远，预计25H1收入同比承压，25H2增速环比修复，微调2025 - 2027年non - IFRS归母净利预测，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,060|7,067|7,146|7,796|8,929| |同比（%）|20.56|0.10|1.12|9.09|14.54| |归母净利润（百万元）|2,327|1,324|1,431|1,713|2,106| |同比（%）|125.96|(43.12)|8.09|19.72|22.98| |Non - IFRS净利润（百万元）|1,623|1,676|1,618|1,801|2,144| |同比（%）|35.52|3.31|(3.47)|11.29|19.05| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.69|0.39|0.42|0.51|0.62| |P/E（现价&最新摊薄）|9.03|15.88|14.69|12.27|9.98| |PE（Non - IFRS）|12.95|12.54|12.99|11.67|9.80|[1] 市场数据 - 收盘价(港元)：6.73 - 一年最低/最高价：5.56/11.52 - 市净率(倍)：1.51 - 港股流通市值(百万港元)：21,015.21 [5] 基础数据 - 每股净资产(元)：4.12 - 资产负债率(%)：28.84 - 总股本(百万股)：3,388.62 - 流通股本(百万股)：3,388.62 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|14,455.57|14,492.19|15,087.67|16,204.94| |现金及现金等价物|5,650.21|5,107.05|5,040.21|5,283.23| |应收账款及票据|418.31|436.70|454.75|496.08| |存货|7,503.41|8,255.28|8,836.54|9,648.77| |其他流动资产|883.64|693.16|756.18|776.86| |非流动资产|5,151.27|5,617.23|5,931.57|6,258.69| |固定资产|3,733.32|4,101.85|4,352.85|4,603.80| |商誉及无形资产|31.78|129.21|192.55|268.72| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他非流动资产|1,386.17|1,386.17|1,386.17|1,386.17| |资产总计|19,606.84|20,109.42|21,019.24|22,463.63| |流动负债|5,604.08|5,309.18|5,366.09|5,780.45| |短期借款|510.16|510.16|510.16|510.16| |应付账款及票据|1,424.78|1,444.67|1,352.53|1,523.49| |其他|3,669.14|3,354.35|3,503.40|3,746.80| |非流动负债|50.71|50.71|50.71|50.71| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|50.71|50.71|50.71|50.71| |负债合计|5,654.78|5,359.89|5,416.80|5,831.15| |股本|0.05|0.05|0.05|0.05| |少数股东权益|0.00|0.00|0.00|0.00| |归属母公司股东权益|13,952.06|14,749.54|15,602.44|16,632.47| |负债和股东权益|19,606.84|20,109.42|21,019.24|22,463.63|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,066.78|7,145.98|7,795.67|8,929.40| |营业成本|2,923.74|2,971.90|3,246.07|3,656.38| |销售费用|1,611.38|1,572.14|1,660.68|1,810.91| |管理费用|929.05|842.41|753.89|742.76| |研发费用|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他费用|5.16|1.43|1.56|1.79| |经营利润|1,597.45|1,758.10|2,133.47|2,717.56| |利息收入|236.64|113.00|102.14|100.80| |利息支出|12.88|16.75|16.75|12.75| |其他收益|73.13|65.98|80.17|21.75| |利润总额|1,894.33|1,920.32|2,299.02|2,827.36| |所得税|570.71|489.68|586.25|720.98| |净利润|1,323.62|1,430.64|1,712.77|2,106.38| |少数股东损益|0.00|0.00|0.00|0.00| |归属母公司净利润|1,323.62|1,430.64|1,712.77|2,106.38| |EBIT|1,670.58|1,824.07|2,213.64|2,739.31| |EBITDA|2,023.07|2,158.11|2,599.30|3,112.19|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|781.00|840.79|1,429.61|2,010.38| |投资活动现金流|(767.48)|(734.02)|(619.83)|(678.25)| |筹资活动现金流|(215.99)|(732.07)|(958.78)|(1,171.26)| |现金净增加额|(120.31)|(543.15)|(66.85)|243.02| |折旧和摊销|352.49|334.04|385.66|372.88| |资本开支|(1,076.27)|(800.00)|(700.00)|(700.00)| |营运资本变动|(995.66)|(874.67)|(605.41)|(459.89)|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.39|0.42|0.51|0.62| |每股净资产(元)|4.12|4.35|4.60|4.91| |发行在外股份(百万股)|3,388.62|3,388.62|3,388.62|3,388.62| |ROIC(%)|8.59|9.14|10.51|12.27| |ROE(%)|9.49|9.70|10.98|12.66| |毛利率(%)|58.63|58.41|58.36|59.05| |销售净利率(%)|18.73|20.02|21.97|23.59| |资产负债率(%)|28.84|26.65|25.77|25.96| |收入增长率(%)|0.10|1.12|9.09|14.54| |净利润增长率(%)|(43.12)|8.09|19.72|22.98| |P/E|15.88|14.69|12.27|9.98| |P/B|1.51|1.42|1.35|1.26| |EV/EBITDA|7.94|7.61|6.34|5.22|[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司产品矩阵清晰，品牌及品质升级布局长远，组织效能与渠道势能有望逐步显现 2025 全年保持稳定，25H1 珍酒、李渡收入同比相对承压，25H2 增速有望环比修复 经过 25FY 盘整巩固，期待后续更好迎接下一轮需求弹性释放 微调 2025 - 2027 年公司 non - IFRS 归母净利预测为 16.2、18.0、21.4 亿元人民币，对应 PE 为 13.0、11.7、9.8x，维持“买入”评级[1][8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,060|7,067|7,146|7,796|8,929| |同比（%）|20.56|0.10|1.12|9.09|14.54| |归母净利润（百万元）|2,327|1,324|1,431|1,713|2,106| |同比（%）|125.96|(43.12)|8.09|19.72|22.98| |Non - IFRS 净利润（百万元）|1,623|1,676|1,618|1,801|2,144| |同比（%）|35.52|3.31|(3.47)|11.29|19.05| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.69|0.39|0.42|0.51|0.62| |P/E（现价&最新摊薄）|9.03|15.88|14.69|12.27|9.98| |PE（Non - IFRS）|12.95|12.54|12.99|11.67|9.80|[1] 市场数据 - 收盘价(港元)：6.73 - 一年最低/最高价：5.56/11.52 - 市净率(倍)：1.51 - 港股流通市值(百万港元)：21,015.21[5] 基础数据 - 每股净资产(元)：4.12 - 资产负债率(%)：28.84 - 总股本(百万股)：3,388.62 - 流通股本(百万股)：3,388.62[6] 投资要点 - 行业深度调整，公司及时调整规划破局之策 客户培育上推进企业客户结构转型；产品布局上珍酒维护价盘稳定并拟推新品，李渡不同价位产品有相应策略；年轻化培育关注新兴品宣方式并计划推高端啤酒产品[8] - 珍酒产品布局完善，区域深耕稳扎稳打 预计 2025 年收入以稳为主，一方面管控库存和价盘保障核心市场扩张，另一方面推新品创造需求强化品质认知 不同事业部有不同应对策略，且规划推出 500 - 600 元价位新品[8] - 李渡全国化、全价位双轮驱动策略清晰，2025 年稳步向前 体验式营销驱动收入增长，省内聚焦大南昌地区拓展李渡王，省外超千万级别省份渗透，完善“四级模式”转化 400 元价格带 1975 增量需求[8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|14,455.57|14,492.19|15,087.67|16,204.94| |非流动资产（百万元）|5,151.27|5,617.23|5,931.57|6,258.69| |资产总计（百万元）|19,606.84|20,109.42|21,019.24|22,463.63| |流动负债（百万元）|5,604.08|5,309.18|5,366.09|5,780.45| |非流动负债（百万元）|50.71|50.71|50.71|50.71| |负债合计（百万元）|5,654.78|5,359.89|5,416.80|5,831.15| |归属母公司股东权益（百万元）|13,952.06|14,749.54|15,602.44|16,632.47| |营业总收入（百万元）|7,066.78|7,145.98|7,795.67|8,929.40| |营业成本（百万元）|2,923.74|2,971.90|3,246.07|3,656.38| |销售费用（百万元）|1,611.38|1,572.14|1,660.68|1,810.91| |管理费用（百万元）|929.05|842.41|753.89|742.76| |经营利润（百万元）|1,597.45|1,758.10|2,133.47|2,717.56| |利润总额（百万元）|1,894.33|1,920.32|2,299.02|2,827.36| |净利润（百万元）|1,323.62|1,430.64|1,712.77|2,106.38| |归属母公司净利润（百万元）|1,323.62|1,430.64|1,712.77|2,106.38| |经营活动现金流（百万元）|781.00|840.79|1,429.61|2,010.38| |投资活动现金流（百万元）|(767.48)|(734.02)|(619.83)|(678.25)| |筹资活动现金流（百万元）|(215.99)|(732.07)|(958.78)|(1,171.26)| |现金净增加额（百万元）|(120.31)|(543.15)|(66.85)|243.02|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.39|0.42|0.51|0.62| |每股净资产(元)|4.12|4.35|4.60|4.91| |ROIC(%)|8.59|9.14|10.51|12.27| |ROE(%)|9.49|9.70|10.98|12.66| |毛利率(%)|58.63|58.41|58.36|59.05| |销售净利率(%)|18.73|20.02|21.97|23.59| |资产负债率(%)|28.84|26.65|25.77|25.96| |收入增长率(%)|0.10|1.12|9.09|14.54| |净利润增长率(%)|(43.12)|8.09|19.72|22.98| |P/E|15.88|14.69|12.27|9.98| |P/B|1.51|1.42|1.35|1.26| |EV/EBITDA|7.94|7.61|6.34|5.22|[9]

白酒行业 - 白酒行业作为周期性行业 周期波动是常态 公司坚持"做难但正确的事" 通过提升产品品质与品牌价值应对市场挑战 [1][14] - 市场竞争本质是产品竞争 需坚守传统工艺 加强技术创新提升产品力 [13] - 营销力是关键 公司整合文旅资源打造酒旅融合新高地 推动美酒美食融合创造消费需求 [13] - 品牌力建设方面 精准定位消费人群 通过品鉴会 回厂游 封坛活动等创新形式强化品牌特色 [13] 能源行业 - 中国华电加速拓展海外市场 在34个"一带一路"国家开展业务 海外收入同比增长1449% [3] - 公司推进绿色转型 建设"沙戈荒"新能源基地 实施燃煤低碳化改造 打造零碳园区和工厂 [3] - 连续13年入选《财富》世界500强 并跻身世界品牌500强 [3] 乳制品行业 - 伊利集团构建全球创新体系 产品销往60多个国家 通过数智化升级实现生产管理优化 [4] - 技术突破方面 将纯牛奶乳铁蛋白保留率从10%提升至超90% 解决常温保存技术难题 [10] - 计划到2024年底建成5家"零碳工厂" 推出6款零碳产品 参与制定11项国际标准 [4] 家电行业 - 海尔集团通过AI技术实现产业升级 智能家电具备视觉识别和主动服务能力 12万名员工转型AI应用 [4] - 在基础技术 AI生态 场景应用等层面布局 覆盖智慧家庭 大健康 产业互联网三大领域 [4] 金融行业 - 中国银行创新"平台+"模式 强化境内外联动 已为2000家企业提供跨境服务 [10] - 招联消费金融公司累计服务用户超1亿人 发放贷款2800亿元 构建基于云技术的数字金融体系 [7][8] - 中国平安AI客服年处理18亿次请求 日均赔付7亿元 全年投入10.14万亿元支持实体经济 [5] 食品制造 - 西凤集团建成全产业链质量溯源体系 融合"智能酿造+数字管控"技术实现品质提升 [6] - 探索"白酒+文旅+文创"新模式 以文化自信推动品牌国际化发展 [6]

白酒行业整体表现 - 25Q1春节旺季催化下行业整体营收小幅增长但增速较2024年下滑行业仍处调整期 [1] - 高端白酒整体稳中有增次高端酒营收增速接近零值区间地产酒及其他白酒分化加剧 [1] - 5月行业由传统淡季转向五一端午小旺季需求回暖下主流产品价盘有望企稳 [1] 白酒行业周期与需求 - 白酒维持中期看好观点位置比节奏重要周期底部关注边际企稳信号如茅台批价稳定性旺季动销验证及渠道库存变化 [1] - 龙头酒企通过数字化跟踪加强直营等手段对不同区域价位产品投放管理更趋精细 [1] - 宏观平稳背景下龙头酒企韧性增长仍具一定保障春节动销检验后全年增速已具备能见度估值性价比更趋清晰 [1] - 当前白酒板块面临需求缺口行业走出周期底部需需求支撑需求景气度已处历史底部向下风险有限 [2] - 政策宽松为消费回暖提供基础1—3月经济数据已有表现预计更多托底政策出台助力需求稳步筑底回升 [2] - 白酒需求或以较慢斜率小幅回升短期大众需求偏刚性宴席需求或表现中期政策有望刺激高端需求企稳 [2] - 全年板块业绩在去年三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬走势 [2] 白酒企业分析 - 珍酒李渡(06979)实控人吴向东持股66.7%旗下拥有湘窖开口笑江西李渡和贵州珍酒三大企业四大品牌 [3] - 2023年珍酒李渡收入贡献占比为旗舰珍酒65.2%国宝李渡15.8%地区领先湘窖及开口笑17.4% [3] 啤酒行业相关企业 - 港股啤酒企业包括百威亚太(01876)华润啤酒(00291)青岛啤酒股份(00168)北京控股（00392） [4]