投资评级 - 基本因素及估值评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业绩成长性评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业内代表性评级为一星（★☆☆☆☆）[4] - 行业景气度评级为三星（★★★☆☆）[4] - 市况景气度评级为四星（★★★★☆）[4] 核心观点 - 海致科技是内地领先的产业级人工智能解决方案提供商，专注于通过图模融合技术开发Atlas图谱解决方案及产业级智能体[1] - 公司在产业级AI智能体市场地位领先：按2024年营业收入计，在内地产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%；在内地以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，市场份额约为50%[2] - 公司是行业内内地首家通过知识图谱有效减少大模型幻觉的企业[2] - 行业增长潜力巨大：内地产业级人工智能解决方案市场规模预计将从2025年的人民币654亿元增至2029年的人民币2,861亿元，复合年增长率为44.6%[3] - 集成知识图谱的产业级AI智能体细分市场预计将从2024年的人民币2亿元大幅增长至2029年的人民币132亿元，复合年增长率高达140.0%[3] 公司业务与技术 - 核心产品为Atlas图谱解决方案，基于行业领先的图计算与数据分析能力构建，包含DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台及AtlasGraph图数据库[1] - 知识图谱是一种图谱结构化数据模型，将资料呈现为相互链接实体、其关系与属性的网络[1] - 公司利用在多应用场景知识图谱构建领域的专长及积累的经验，结合客户提供的受控且经过验证的数据集，在减少AI系统幻觉方面实现突破[2] - 此项技术突破使公司能够开发智能体，并为企业提供人工智能解决方案[2] 财务数据 - 2022年度收入为人民币3.13亿元，2023年度为人民币3.76亿元，2024年度为人民币5.03亿元[4] - 2022年度期内利润为人民币-1.76亿元，2023年度为人民币-2.66亿元，2024年度为人民币-0.94亿元[4] 新股发行信息 - 发售总数目为0.28亿股，其中香港发售0.028亿股，国际发售0.25亿股[5] - 招股价范围为每股25.6港元至28.0港元[5] - 以最高发售价计算，上市后市值约为112.12亿港元[5] - 最高集资额约为7.85亿港元[5] - 招股日期为2026年2月5日至2月10日，预计上市日期为2026年2月13日[5] - 每手买卖单位为200股[5] - 保荐人为招银国际、中银国际、申万宏源[5]

业绩总结 - 2022 - 2025年9月，公司收入分别为312,992千元、375,573千元、503,129千元、249,074千元[88] - 2022 - 2025年9月，公司毛利分别为96,864千元、132,260千元、182,393千元、98,895千元，毛利率分别为30.9%、35.2%、36.3%、39.7%[88][98][123] - 2022 - 2025年，公司年度/期间亏损分别为175,780千元、265,650千元、93,733千元、210,819千元[88] - 2022 - 2024年，公司调整后年度/期间净亏损或利润分别为142,677千元、83,704千元、16,932千元[91] - 公司年度亏损由2023年的265.7百万元减少64.7%至2024年的93.7百万元[100] - 公司毛利由2023年的132.3百万元增加37.9%至2024年的182.4百万元[104] - 公司期内亏损由截至2024年9月30日止九个月的158.2百万元增加33.3%至2025年同期的210.8百万元[100] 用户数据 - 截至2025年9月30日，公司已与360多家客户合作，涵盖超一百个应用场景[32][42] - 2022 - 2025年Atlas图谱解决方案客户数目分别为95、126、152、85，新客户数目分别为53、64、72、31[95] - 2022 - 2025年Atlas智能体客户数目分别为0、2、19、16，新客户数目分别为0、2、19、11[95] 未来展望 - 公司预计未来数年通过扩大业务规模、提升盈利能力等实现扭亏为盈[76] - 公司预计2025年亏损净额大幅增加，原因包括赎回负债账面金额变动及行政开支预期增加[139] - 公司拟通过增加收益、成本控制等改善现金状况[121] 新产品和新技术研发 - 2023年9月公司推出Atlas智能体[32] - 2023年公司自主研发的AtlasGraph图数据库打破世界纪录[40] - 2023年，公司的AtlasGraph图数据库在关联数据基准委员会测试中获综合性能评分第一[72] 市场扩张和并购 - 约[编纂]%（或[编纂]百万港元）[编纂]开支用于增强和扩大与客户合作、探索新应用场景及拓展海外市场[136] 其他新策略 - 公司战略重点是Atlas图谱解决方案及Atlas智能体并行开发[33] - 公司提供的解决方案以图计算能力、图模融合技术、应用专长为基础[40][42]