报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月28日当周期指分化，IH2512、IF2512、IC2512、IM2512分别上升1.27%、2.67%、4.29%、4.84%，政策面和资金面驱动逻辑未变，海外宏观趋稳，国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好回升 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀、流动性、估值、市场情绪指标分别为8分、9分、11分、9分，期债通胀、流动性、市场情绪指标分别为8分、10分、7分 [1] - IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -2.81%、-6.24%、-12.5%、-15.52%，远月合约贴水再度扩大 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%，长周期11月多数经济数据增长趋弱，IF和IC承压；短周期中高频地产、消费仍偏弱，人民币升值，资金面宽松，升幅有限，风险偏好回升，IF和IH中性，IC和IM升幅大，整体综合信号中性以上 [1] - 期债资金面宽松，市场风险偏好利于债市修复，但股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，持仓量因子回落，机构年底配置行为未集中显现，综合信号中性震荡 [1] 各部分内容总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率、PTA开工率等多项经济动能指标有不同涨跌，期指评分为8，期债评分为0 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数、中信行业指数（炼焦煤等）等多项通胀指标有不同涨跌，期指和期债评分均为8 [3] 流动性 - DR007、DR001等多项流动性指标有不同涨跌，期指评分为9 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）、市销率PS（TTM）等指数估值指标有不同涨跌，期指评分为10 [5] 市场情绪 - 股指融资余额、融券余额等指标有不同涨跌，期指评分为9；债券国开债到期收益率、美国标准普尔500波动率指数等指标有不同涨跌，期债评分为7 [6][7] 策略介绍（金融期货多策略） - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期、宏观经济数据低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号 - 短周期、持仓量、长周期模型及综合信号对各主力合约有相应数值，多空仓位未明确，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相关交易原则 [18] 上周情况 - 11月24 - 28日各主力合约每日情况记录，有净值跟踪 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号（国债期货） - TF和T主力合约在11月24 - 28日N - S模型信号和趋势回归模型信号有相应记录 [24]