报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 国债操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 截至6月27日当周，股指大幅上涨，中小盘股涨幅明显，深证成指周跌1.16%，股市依赖宽松资金面和风险偏好支撑，成交量回升 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀指标7分、流动性指标5分、估值指标10分、市场情绪指标8分；期债通胀指标7分、流动性指标6分、市场情绪指标9分 [1] - 期限结构上，贴水收敛或代表市场看多力量增强，预计换季中性策略获低对冲成本后贴水有望重新加深 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.35%，主要因周四和周五持有TF多头 [1] - 长周期工业企业利润回落对IC和IF有一定压力但影响权重不大；短周期美元震荡下行，资金面对期指影响权重上升，高频经济数据看好IC和IM [1] - 持仓量方面，市场整体风险偏好大幅回升，IC和IM信号强度升幅明显，IF和IH维持中性水平，期指和期债综合信号均为中性震荡 [1] 根据相关目录分别总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率周涨9.27%，当周数值45.02，历史分位数0.30，股指移动相关性 -0.04，国债移动相关性 -0.88；期指评分7分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周跌0.16%，当周数值112.56，历史分位数0.03，股指移动相关性 -0.20，国债移动相关性 -0.05；期指和期债评分均为7分 [3] 流动性 - DR007周涨13.57%，当周数值1.70，历史分位数0.19，股指移动相关性0.01，国债移动相关性 -0.30；期指评分5分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨1.89%，当周数值19.72，历史分位数1.00，股指移动相关性0.88；期指评分9分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨1.47%，当周数值18274.60，历史分位数0.90，股指移动相关性0.50；期债评分8分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率10年期周涨0.08%，当周数值1.68，历史分位数0.06，国债移动相关性 -0.97；期债评分9分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标 [17] 截止上周五预测信号 - IF主力短周期模型信号0.51，持仓量指标0，长周期模型信号0.52，综合信号0.52 [18] 上周情况 - 6月26日和27日TF主力合约有持仓 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] TF和T主力合约交易信号 - 6月23 - 25日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；6月26日N - S模型信号为1，趋势回归模型信号为0；6月27日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0 [24]

2025年6月16日 周度报告 期指长周期小幅回升 金融工程周报 操作评级 股指 ☆☆☆ 国债 ☆☆☆ 王锴 金融工程组 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com. cn Z0016943 F03091361 | | 周涨跌 | 当周数值 | 历史分位数 | 股指移动相关性 | 国债移动相关性 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 菜篮子产品批 | -0.16% | 112.97 | 0.03 | -0.18 | 0.00 | | 发价格200指数 | | | | | | | 中信行业指数: | -0.08% | 2687.87 | 0.04 | -0.14 | -0.43 | | 炼焦煤 | | | | | | | 市场价:1#电解 | -0.45% | 78933.33 | 0.86 | -0.29 | 0.69 | | 铜:标准阴极铜 | | | | | | | 南华苯乙烯指 | 3.92% | 1432.62 | 0.28 | -0.57 | 0.21 | | 数 | | | | | | | 到岸价:液化天 | 9.29 ...

报告行业投资评级 - 股指操作评级为 ☆☆☆，国债操作评级为 ☆☆☆，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][29] 报告的核心观点 - 截至 5 月 23 日当周期指小幅回落，IH2506、IF2506 下跌 0.01%，IC2506 下跌 0.86%，IM2506 下跌 1.29%，市场避险情绪浓厚，全 A 市场成交缩量明显，小盘宽基跌幅较大 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指通胀指标 6 分、流动性指标 2 分、估值指标 10 分、市场情绪指标 7 分；期债通胀指标 7 分、流动性指标 8 分、市场情绪指标 8 分，各合约基差贴水均继续处于历史低位 [1] - 金融衍生品量化 CTA 策略上周净值上升 0.45%，主要来自周一和周二 T 多头持有；长周期工业和生产小幅超预期但投资和地产偏弱，IC 和 IM 下降幅度超过 IF；短周期汇率影响短期小幅下降，融资规模下降，市场投机度回落，持仓量显示风险偏好有所调整，IC 和 IM 降至低于 IF 和 IH 水平，IM 降幅较大，综合信号位于中性水平以下；期债上周持仓量因子受股债轮动影响有边际修复，后因机构止盈回落，短期资金面偏宽松，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别总结 宏观基本面中高频因子评分 - 经济动能方面，高炉开工率等多项指标有不同涨跌，期指评分 6 分，期债评分 0 分 [2] - 通胀指标方面，菜篮子产品批发价格等多项指标有不同涨跌，期指评分 6 分，期债评分 7 分 [3] - 流动性方面，DR007 等多项指标有不同涨跌，期指评分 2 分 [4] - 指数估值方面，市盈率 PE 等指标有不同涨跌，期指评分 9 分 [5] - 市场情绪股指方面，融资余额等指标有不同涨跌，期债评分 7 分 [6] - 市场情绪债券方面，国开债到期收益率等指标有不同涨跌，期债评分 8 分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] - 综合信号强度由 3 个独立模型信号加权合成(0 - 1)，原则上取综合信号强度前 2 位且数值大于等于 0.6 的合约做多，后 2 位且数值小于等于 0.4 的合约做空，屏蔽交割日前 7 日信号，日内跌超 1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽，策略未达预期可自行止损或止盈 [18][19] 上周情况 - IF 主力、IH 主力、IC 主力、IM 主力、TF 主力合约上周多为 0 信号，T 主力合约 5 月 19 - 20 日为 1 信号，其余时间为 0 信号 [20] 近期收益表现 - 前一日区间收益为 0，近 1 周为 0.45%，近 1 月为 0.78%，近 3 月为 1.45%，近 6 月为 5.26%，近 1 年为 8.51%，近 3 年为 23.99%；近 1 周区间最大回撤为 0，近 1 月为 0.05%，近 3 月为 0.07%，近 6 月为 0.52%，近 1 年为 0.59%，近 3 年为 3.27% [22] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用 Nelson 和 Siegel 瞬时远期利率函数，用 PCA 主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整 10 - 5Y 价差，比例为 1:1.8 [23] - TF 和 T 主力合约 5 月 19 - 20 日、23 日 N - S 模型和趋势回归模型信号均为 0，5 月 21 - 22 日 N - S 模型信号为 1，趋势回归模型信号为 0 [26]