本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 2025年12月15日 周度报告 期指长周期因子下降 金融工程周报 操作评级 股指 ☆☆☆ 国债 ☆☆☆ 王锴 金融工程组 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com. cn Z0016943 F03091361 p 截至12月12日当周，A股整体呈结构化震荡走势，全市场日 均成交额为195万亿元，较上周增加近2600亿元，市场成 交活跃度小幅回升。三大指数涨跌不一，其中上证指数下跌 0.34%。短期增量政策与经济数据信息相对有限，市场结构 性特征显现。 p 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分， 流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债 方面，通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标6分。 期限结构方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差 率（分红调整）分别为 0.33%、-2.32%、-4.16%、- 9.95%，远月合约贴水再度扩大。 p 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化。长周期方面， 社融数据虽然小幅超预期，但信贷数据M1和M2等均表现出 了超季 ...

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月28日当周期指分化，IH2512、IF2512、IC2512、IM2512分别上升1.27%、2.67%、4.29%、4.84%，政策面和资金面驱动逻辑未变，海外宏观趋稳，国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好回升 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀、流动性、估值、市场情绪指标分别为8分、9分、11分、9分，期债通胀、流动性、市场情绪指标分别为8分、10分、7分 [1] - IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -2.81%、-6.24%、-12.5%、-15.52%，远月合约贴水再度扩大 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%，长周期11月多数经济数据增长趋弱，IF和IC承压；短周期中高频地产、消费仍偏弱，人民币升值，资金面宽松，升幅有限，风险偏好回升，IF和IH中性，IC和IM升幅大，整体综合信号中性以上 [1] - 期债资金面宽松，市场风险偏好利于债市修复，但股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，持仓量因子回落，机构年底配置行为未集中显现，综合信号中性震荡 [1] 各部分内容总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率、PTA开工率等多项经济动能指标有不同涨跌，期指评分为8，期债评分为0 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数、中信行业指数（炼焦煤等）等多项通胀指标有不同涨跌，期指和期债评分均为8 [3] 流动性 - DR007、DR001等多项流动性指标有不同涨跌，期指评分为9 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）、市销率PS（TTM）等指数估值指标有不同涨跌，期指评分为10 [5] 市场情绪 - 股指融资余额、融券余额等指标有不同涨跌，期指评分为9；债券国开债到期收益率、美国标准普尔500波动率指数等指标有不同涨跌，期债评分为7 [6][7] 策略介绍（金融期货多策略） - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期、宏观经济数据低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号 - 短周期、持仓量、长周期模型及综合信号对各主力合约有相应数值，多空仓位未明确，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相关交易原则 [18] 上周情况 - 11月24 - 28日各主力合约每日情况记录，有净值跟踪 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号（国债期货） - TF和T主力合约在11月24 - 28日N - S模型信号和趋势回归模型信号有相应记录 [24]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为 ☆☆☆ [1] - 国债操作评级为 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月28日当周期指分化，IH2512、IF2512、IC2512、IM2512分别上升1.27%、2.67%、4.29%、4.84%，政策面和资金面驱动逻辑未变，海外宏观趋稳，国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好回升 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%，长周期11月多数经济数据增长趋弱，IF和IC承压；短周期中高频地产、消费仍弱，人民币兑美元升值，资金面相对宽松，升幅有限，风险偏好回升，综合信号中性以上；期债资金面宽松，风险偏好利于修复，但股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，持仓量因子回落，综合信号中性震荡 [1] 各目录总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等经济动能指标有不同涨跌，期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等通胀指标有不同涨跌，期指和期债评分均为8分 [3] 流动性 - DR007等流动性指标有不同涨跌，期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等指数估值指标有不同涨跌，期指评分10分 [5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有不同涨跌，期指评分9分；国开债到期收益率等债券市场情绪指标有不同涨跌，期债评分7分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，短周期模型聚焦市场风格等高频数据，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号 - 各合约短周期、持仓量、长周期模型及综合信号有相应数值，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相应操作原则 [18] 上周情况 - 11月24 - 28日各主力合约预测信号多为0，有净值跟踪数据 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子用瞬时远期利率函数，采用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约11月24 - 28日N - S模型和趋势回归模型信号有相应记录 [24]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗白星，国债操作评级为三颗白星，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望[1][25] 报告的核心观点 - 截至11月21日当周期指下跌，受地缘政治紧张局势未缓和、海外科技股回调及美联储降息预期弱化影响，投资者风险偏好承压；期指基差走势分化大；金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.21%；长周期期指承压，短周期降幅有限，持仓量综合信号中性以下；期债资金面宽松利于修复，但股债跷跷板效应不显著，综合信号中性震荡[1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等多项经济动能指标有不同涨跌变化，期指评分8分，期债评分0分[2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格等多项通胀指标有不同涨跌变化，期指和期债评分均为8分[3] 流动性 - DR007等多项流动性指标有不同涨跌变化，期指评分9分[4] 指数估值 - 市盈率PE等多项指数估值指标有不同涨跌变化，期指评分10分[5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有不同涨跌变化，期债评分9分；国开债到期收益率等债券市场情绪指标有不同涨跌变化，期债评分8分[6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦高频金融数据板块，长周期模型关注低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成[16] 预测信号 - 截止上周五，各主力合约短周期模型、持仓量指标、长周期模型及综合信号有相应数值，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相应交易原则[17] 上周情况 - 11月17 - 21日各主力合约有相应数值记录[19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差[20] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在11月17 - 21日有N - S模型信号和趋势回归模型信号记录[23]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆，国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月7日当周，期指出现分化，IH2511下降0.89%，IC2511上升1.47%，IM2511上升1.31%；全市场日均成交额为2.01万亿元，较上周减少3130亿元，市场成交活跃度有所回落 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标8分 [1] - 期限结构方面，各期指合约基差集体下行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为0.28%、 -3.16%、 -11.12%、 -14.41% [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化；长周期方面，通胀数据表现相对超预期，对IC和IM有一定提升作用，期债则均承压下降；短周期方面，基本面数据地产、消费仍然偏弱，汇率处于低位区间，目前资金面仍旧保持相对宽松，短周期低位回升 [1] - 持仓量方面，IM边际回升，IF和IH相对维持中性，IC相对处于截面低位，整体综合信号处于中性震荡；期债方面，资金面仍旧保持宽松，市场风险偏好相对有利于债市修复，股债跷跷板效应较为显著，由于通胀超预期修复，持仓量因子回落，机构仍然对配置行为较为谨慎，综合信号位于中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨1.41%，数值52.45，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.54，与国债移动相关性 -0.89；开工率：PTA：国内周涨1.41%，数值77.69，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.21，与国债移动相关性 -0.58等 [2] - 期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨0.29%，数值127.32，历史分位数0.80，与股指移动相关性 -0.29，与国债移动相关性 -0.37；中信行业指数：炼焦煤周涨1.54%等 [3] - 期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周跌0.40%，数值1.41，历史分位数0.00，与股指移动相关性 -0.37，与国债移动相关性 -0.63；DR001周涨1.48%等 [4] - 期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨0.33%，数值22.21，历史分位数0.97，与股指移动相关性0.96；市销率PS（TTM）周涨0.33%等 [5] - 期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨0.27%，数值24755.15，历史分位数0.99，与股指移动相关性0.83；融券余额周涨3.91%等 [6] - 期指评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率：10年期周涨0.77%，数值1.95，历史分位数0.27，与国债移动相关性 -0.97；美国：标准普尔500波动率指数周涨9.40%等 [7] - 期债评分8分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标 [16] 截止上周五预测信号 - 短周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力信号为0.52，IM主力信号为0.53，T主力、TF主力信号分别为0.53、0.52；持仓量指标均为0；长周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力、IM主力信号为0.52、0.53，T主力、TF主力信号为0.5、0.51；综合信号中，IF主力、IH主力信号为0.53、0.51，IC主力、IM主力信号为0.53、0.52，T主力、TF主力信号为0.52、0.51 [17] 上周情况 - 11月3 - 7日，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 11月3日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；11月4日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0；11月5 - 7日两模型信号均为0 [23]

报告行业投资评级 - 股指评级为三颗星，国债评级为三颗星，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][25] 报告的核心观点 - 截至10月17日当周，期指分化，IH2510上升0.30%，IF2510下降1.64%，IC2510下降4.41%，IM2510下降3.85%；贸易问题使市场情绪趋向谨慎，在见到明显妥协信号前贸易战走势充满不确定性，压制市场风险偏好，同时短期技术面存在超涨后回调诉求 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标11分，市场情绪指标7分；期限结构方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）普遍呈现震荡状态 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化；长周期方面，9月金融和通胀数据对IF和IM有一定提振作用，显示国内仍面临信贷收缩和通缩压力，离全面复苏仍有距离，需政策端进一步发力支持，对期债作用不明显；短周期方面，汇率处于低位区间，资金面相对宽松，IC和IM持仓量边际下降，但IF和IH相对维持中性，整体市场风险偏好较周初有所回升，整体综合信号处于中性以上；期债方面，资金面虽宽松，但市场风险偏好限制向上空间，股债跷跷板效应显著，持仓量因子边际回升，机构对配置行为较为谨慎，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨跌9.34%，当周数值50.28，历史分位数0.16，股指移动相关性 -0.49，国债移动相关性 -0.89；开工率:PTA:国内周涨跌9.34%，当周数值75.56，历史分位数0.16，股指移动相关性 -0.18，国债移动相关性 -0.58等；期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨跌0.89%，当周数值120.93，历史分位数0.50，股指移动相关性 -0.35，国债移动相关性 -0.36等；期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周涨跌1.00%，当周数值1.41，历史分位数0.00，股指移动相关性 -0.31，国债移动相关性 -0.61等；期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨跌 -1.96%，当周数值21.93，历史分位数0.96，股指移动相关性0.95等；期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨跌 -0.53%，当周数值24128.35，历史分位数0.99，股指移动相关性0.80等；期债评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率:10年周涨跌 -2.46%，当周数值1.99，历史分位数0.26，国债移动相关性 -0.98等；期债评分7分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标；持仓量主要考虑机构多空单持仓量进行合成 [16] 截止上周五预测信号 - IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型信号分别为0.52、0.51、0.53、0.52、0.52、0.51；持仓量指标均为0；长周期模型信号分别为0.53、0.51、0.52、0.53、0.52、0.5；综合信号分别为0.52、0.5、0.55、0.52、0.52、0.51 [17] 上周情况 - 2025年10月13 - 16日IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0，10月17日IC主力信号为1 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 该跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分；采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分为三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易；实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 2025年10月13日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0，10月14日N - S模型信号为 - 1、趋势回归模型信号为0，10月15 - 17日两个模型信号均为0 [23]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，建议观望 [1] - 国债操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，建议观望 [1] 报告核心观点 - 截至9月19日当周，股指短暂震荡后小幅反弹，部分指数创新高，个股表现分化，无风险利率回升但资金面宽松，成交量和融资杠杆向上，外资对A股市场关注较高 [1] - 期指方面，通胀指标7分、流动性指标9分、估值指标11分、市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标8分、流动性指标11分、市场情绪指标7分 [1] - 期指上周贴水快速收窄，IF、IH、IC近月均升水，表明有较强看涨情绪，但IC与IM的12月合约仍大幅贴水 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.45%，盈利来自周三TF开多并平仓 [1] - 长周期上，8月经济数据对期指有较大压力，期债回升幅度不显著；短周期上，美元指数下行使汇率对期指贡献上升，资金面宽松，两融余额高位，市场风险偏好高 [1] - 持仓量方面，IC和IM边际下降，IF和IH相对中性，综合信号中性震荡；期债方面，资金面宽松但市场风险偏好限制向上空间，股债跷跷板效应下降，持仓量因子边际减弱，机构配置谨慎，综合信号中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等多项经济动能指标有涨跌变化，期指评分为8分，期债评分为0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格等多项通胀指标有涨跌变化，期指评分为7分，期债评分为8分 [3] 流动性 - DR007等多项流动性指标有涨跌变化，期指评分为8分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等多项指数估值指标有涨跌变化，期指评分为10分 [5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有涨跌变化，期债评分为9分；国开债到期收益率等债券市场情绪指标有涨跌变化，期债评分为7分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频数据，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号与仓位 - 各合约短周期、长周期、持仓量指标及综合信号有对应数值，多空仓位未明确 [18] 上周情况与净值跟踪 - 9月15 - 19日各合约有对应数值表现，净值跟踪数据来自wind和国投期货 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在9月15 - 19日N - S模型信号和趋势回归模型信号有对应数值 [24]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告核心观点 - 截止9月12日当周，A股缩量震荡上行，全市场日均成交额2.33万亿元，较上周减少2768亿元，期指合约日均成交量显著下降，市场处政策与经济数据空窗期，整体情绪乐观但资金观望心态升温 [1] - 期指高频宏观基本面因子评分中，通胀指标7分，流动性指标9分，估值指标12分，市场情绪指标10分；期债方面，通胀指标8分，流动性指标11分，市场情绪指标7分，主力合约贴水再度收窄，资金对后市乐观 [1] - 金融衍生品量化CTA策略较上周净值未变，长周期上8月新增信贷低于预期和季节性，社融基本符合预期，M1和M2小幅高于预期，对期指有改善作用，期债长周期承压；短周期美元指数下行使汇率对期指贡献上升，资金面宽松，两融余额维持高位，市场风险偏好高，期指综合信号中性偏强，期债综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录总结 策略介绍 - 品种池为期指和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格、外部因素和资金面高频数据，长周期模型关注市场预期和宏观经济低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [16] - 国债期货跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三部分，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [20] 宏观基本面因子评分 - 经济动能方面，高炉开工率等多项指标有涨跌变化，期指评分8分，期债评分0分 [2] - 通胀指标方面，菜篮子产品批发价格等指标有涨跌，期指评分7分，期债评分8分 [3] - 流动性方面，DR007等指标有变动，期指评分9分 [4] - 指数估值方面，市盈率PE等指标有涨跌，期指评分10分 [5] - 市场情绪：股指方面，融资余额等指标有变化，期债评分9分 [6] - 市场情绪：债券方面，国开债到期收益率等指标有变动，期债评分7分 [7] 预测信号与交易信号 - 截止上周五预测信号，各主力合约短周期、持仓量、长周期模型及综合信号有对应数值，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相应交易原则 [17] - TF和T主力合约交易信号显示不同日期N - S模型信号和趋势回归模型信号情况 [23] 上周情况与净值跟踪 - 上周各主力合约在不同日期对应数值均为0 [19] - 涉及国债期货跨品种套利策略净值跟踪，但文档未给出具体内容 [24]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为 ☆☆☆，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 国债操作评级为 ☆☆☆，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 截止8月8日当周期指上涨，IH2508、IF2508、IC2508、IM2508分别上升1.07%、1.31%、2.04%、2.79%，当前资金面和看多情绪强，短期回调空间有限 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀、流动性、估值、市场情绪指标分别为7分、9分、11分、9分；期债通胀、流动性、市场情绪指标分别为8分、11分、8分 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.42%，盈利来自周一做多IC和周三做空T [1] - 长周期通胀对期债有压制，PPI小幅低于预期；短周期美元有汇率压力，资金面宽松，两融余额上升，市场风险偏好维持高位 [1] - 持仓量方面，IF和IH边际下降，IC和IM保持中性，整体综合信号中性震荡；期债月初资金面反弹，股债跷跷板轮动明显，持仓量因子边际减弱，机构配置谨慎，综合信号中性震荡 [1] 各部分内容总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等经济动能指标有不同周涨跌、当周数值、历史分位数，与股指和国债有不同移动相关性，期指评分为8分，期债评分为0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等通胀指标有不同周涨跌、当周数值、历史分位数，与股指和国债有不同移动相关性，期指评分为7分，期债评分为8分 [3] 流动性 - DR007等流动性指标有不同周涨跌、当周数值、历史分位数，与股指和国债有不同移动相关性，期指评分为9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等指数估值指标有不同周涨跌、当周数值、历史分位数，与股指有不同移动相关性，期指评分为10分 [5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有不同周涨跌、当周数值、历史分位数，与股指有不同移动相关性，期债评分为9分 [6] - 国开债到期收益率等债券市场情绪指标有不同周涨跌、当周数值、历史分位数，与国债有不同移动相关性，期债评分为8分 [7] 策略介绍 - 金融衍生品量化CTA策略品种池为股指期货和国债期货，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] - 国债期货跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，用PCA等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 信号与交易情况 - 截止上周五，股指期货和国债期货各主力合约短周期模型、持仓量指标、长周期模型有对应数值，综合信号强度由三个独立模型信号加权合成，原则上按规则做多做空合约，上周各主力合约不同日期有对应交易信号 [18][20] - 国债期货TF和T主力合约在2025年8月4 - 8日，N - S模型信号和趋势回归模型信号有不同表现 [24]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗白星，国债操作评级为三颗白星 [1] 报告的核心观点 - 截止8月1日当周期指上涨，但全市场日均成交额较上周减少，市场成交活跃度回落，银行间资金偏宽松，但美元指数强势带来压力 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀指标7分、流动性指标8分、估值指标11分、市场情绪指标9分期债通胀指标7分、流动性指标10分、市场情绪指标8分 [1] - 7月合约临近到期部分合约主力提前切换，受行情回调影响，主力合约基差再次走阔，IH由升水进入小幅贴水 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.12%，盈利来自周一做多IC，亏损来自周三IC持仓 [1] - 长周期上7月中采和财新PMI均不及预期，给除IH以外的股指品种带来压力，IC和IM降幅相对较大短周期上美元带来汇率压力抬升，场外资金流出，整体市场风险偏好小幅回落，持仓量方面IC和IM边际下降，IF和IH保持中性，整体综合信号中性震荡 [1] - 期债方面月初资金面小幅反弹，市场风险偏好回升，股债跷跷板轮动明显，持仓量因子小幅回升，机构对近月配置力量显著增强，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率、PTA开工率、汽车轮胎全钢胎开工率等指标有不同程度涨跌，期指评分为7分，期债评分为0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数、中信行业指数炼焦煤等指标有不同程度涨跌，期指和期债评分均为7分 [3] 流动性 - DR007、DR001等指标有不同程度涨跌，美元指数上涨1.04%，期指评分8分 [4] 指数估值 - 市盈率PE (TTM)、市销率PS (TTM)等指标有不同程度涨跌，期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额上涨1.68%，融券余额下跌0.07%等，期债评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率10年下跌3.30%，美国标准普尔500波动率指数上涨36.50%等，期债评分8分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期和宏观经济数据低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号与上周情况 - 截止上周五预测信号综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，按原则取信号强度前2位且数值大于等于0.6的合约做多，后2位且数值小于等于0.4的合约做空，屏蔽交割日前7日信号等上周各主力合约不同日期有不同持仓量指标表现 [18][20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约不同日期N - S模型信号和趋势回归模型信号有不同表现 [24]