报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，当前焦煤企稳反弹带动钢材低位上涨，钢厂维持减产趋势但幅度不大，热卷库存开始累库，表需延续见顶回落走势，整体需求预期依然偏弱，预计钢价低位有所反复，建议关注反弹布局空单机会，螺纹钢和热卷10月合约分别关注3000和3150左右试空机会 [1] - 铁矿石方面，本周全球发运量环比大幅增长，到港量有望逐步走高，需求端铁水环比基本持平，库存维持去库格局，成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，后续铁矿供应压力将持续增加，预计价格震荡运行，关注铁水产量变动 [3] - 焦煤方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货持续阴跌，市场竞拍遇冷，供应端国内煤矿开工产量小幅下降，进口煤蒙煤价格弱势阴跌、海运煤进口利润倒挂，需求端焦化开工小幅回落、下游高炉铁水产量见顶回落，库存端煤矿和口岸累库、下游库存偏低，建议焦煤2509合约暂时观望，待反弹结束后择机逢高做空，多铁矿空焦煤策略止盈平仓 [5] - 焦炭方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货第三轮提降6月6日落地，供需宽松格局难扭转，供应端因下游铁水回落、焦企出货放缓致开工小幅回落，需求端6月铁水保持240万吨/日以上但高炉开工见顶回落，库存端焦化厂累库、港口去库、钢厂库存下降，建议焦炭2509合约暂时观望，待反弹结束后择机做空，多铁矿空焦炭策略止盈平仓 [5] - 硅铁方面，本周产量环比提升，供应增长加剧价格下行压力，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，预计8月炼钢需求环比下滑空间有限，非钢需求维持弱势，出口有一定韧性，成本端煤炭弱稳、兰炭价格止跌、宁夏6月结算电价有下调预期，建议观望 [7] - 硅锰方面，本周产业小幅增加，需求没改善下供应压力再度凸显，厂家库存开始下降，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，锰矿本周全球发运环比小幅下滑、后续到港水平有边际下滑倾向，成本端宁夏6月进入电力现货结算试点、焦炭价格企稳，短期供应压力仍存，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢华东现货从3100涨至3120元/吨，热卷华东现货从3180涨至3200元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格2880元/吨，环比降20元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润从117涨至129元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨，五大品种钢材产量880.4万吨，环比降0.5万吨，螺纹产量降7.0万吨、热卷产量增9.2万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1363.8万吨，环比降1.8万吨，螺纹库存降10.6万吨、热卷库存增7.8万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量10.4万吨，环比增0.5万吨，五大品种表需882.2万吨，环比降31.6万吨，螺纹钢和热卷表需均下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从768.9涨至771.1元/吨，日照港PB粉从727涨至729元/吨，部分基差和价差有变化，如PB粉09合约基差从122.4降至63.6元/吨 [3] - 供需和库存：全球发运量3431.0万吨，环比增242.3万吨，45港到港量2536.5万吨，环比增385.2万吨，铁水产量241.8万吨，环比基本持平，45港库存环比降39.9万吨、日均疏港量环比降12.7万吨 [3] 焦煤焦炭产业 - 价格及价差：焦煤和焦炭各合约及基差价格有变动，如焦煤09合约从757涨至779元/吨，焦炭09合约从1342涨至1357元/吨，钢联焦化利润周环比增20元/吨、样本煤矿利润周环比降7元/吨 [5] - 供给和需求：全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比降0.3万吨，247家钢厂铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存987.0万吨，环比增3.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存增15.6万吨、247家钢厂焦炭库存降9.1万吨，焦煤全样本焦化厂库存降27.4万吨、247家钢厂库存降15.9万吨 [5] 硅铁硅锰产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价从5196降至5104元/吨，硅锰主力合约收盘价从5482涨至5538元/吨，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差从 - 286降至 - 434元/吨 [7] - 成本及利润：部分地区生产成本无变动，部分生产利润有变化，如内蒙硅铁生产利润从 - 231涨至 - 181元/吨，锰矿部分价格无变动 [7] - 供给和需求：硅铁产量9.7万吨，环比增1.2万吨，硅锰周产品17.2万吨，环比增0.2万吨，硅铁需求量20万吨，环比降0.1万吨，硅锰需求量12.6万吨，环比降0.1万吨 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存6.8万吨，环比降0.7万吨，硅锰63家样本企业库存18.7万吨，环比增0.1万吨，硅铁和硅锰可用平均天数均下降 [7]

期货市场上看，6月6日收盘，硅铁期货主力合约报5104.00元/吨，涨幅0.08%，最高触及5188.00元/吨， 最低下探5098.00元/吨，日内成交量达163627手。 【市场资讯】 6月6日，郑商所硅铁期货仓单录得15576张，较上一交易日减少260张；最近一周，硅铁期货仓单累计减 少1177张，减少幅度为7.03%；最近一个月，硅铁期货仓单累计减少2305张，减少幅度为12.89%。 昨日，各主产区72号硅铁现货汇总价格约5130-5200元/吨，较前一日基本持平。 （6月6日）全国硅铁价格一览表 | 规格 | 品牌/产 | | 报价类 | 交货 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 地 | 报价 | 型 | 地 | | | 牌号:FeSi75～B;粒度等级/mm:自然 | 新华实业 | 5100元/ | 出厂价 | 宁夏 | 宁夏新华实业集团有限公司 | | 块 | | 吨 | | | | | 牌号:FeSi75～B;粒度等级/mm:自然 | 中卫银河 | 5100元/ | 出厂价 | 宁夏 | 宁夏中卫县银河冶炼有限公 | | 块 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供给收缩格局较确定，多头力量强劲，在全板块下跌行情下抗跌力度明显，但宁夏或内蒙硅铁厂不减产，进入季节性淡季，减产带来的行情反弹幅度有限 [31] 根据相关目录分别进行总结 硅铁行情走势回顾 - 硅铁期货行情走势偏弱，现货行情走势平稳下落，4月7 - 9日主力合约期货价格低开上行 [4][5] - 促使硅铁价格走势偏弱因素有供应端产能持续投放、成本端兰炭价格持续走跌、国内需求表现下滑、出口需求走弱 [7] - 2024年至今硅铁价格重心整体下移，除3月锰硅价格和9月宏观因素影响使价格抬升，基本震荡下行，供应过剩、需求承接一般、成本支撑弱化、出口萎缩 [7] - 2025年4月初美国对等关税框架落地影响商品市场，黑色端受资金和情绪压力下行，硅铁相对坚挺抗跌，因前期价格下跌使厂商利润压缩、工厂停炉减产，多头资金推动价格上升，行情延续性需关注宁夏减产及需求端铁水生产节奏 [7] 前期硅铁供需宽松格局压制硅铁价格 - 供应端自2022年产量收缩、产能释放放缓，但仍有新增产能扩张，2023 - 2024年新增产能逐步释放，2024年甘肃投产新增产能2.2万吨，2025年预计投产矿热炉产能6.88万吨，需求承接有限，现货与期货库存累库，高仓单压制价格 [8] - 2024年硅铁产量不减，产能释放略微收缩，内蒙扩产明显，宁夏青海小幅收缩 [10] - 硅铁现货库存和期货仓单处于高位，压制价格 [12] 原料价格走势拖累，价格与利润双线下行 - 成本端主产区结算电价小幅下行，兰炭等原料价格受焦炭提降影响下跌大，拖累硅铁价格，成本支撑弱 [18] - 当前内蒙电价0.42 - 0.44元/千瓦时，宁夏结算价0.39 - 0.44元/千瓦时，兰炭价格610 - 630元/吨 [18] - 2025年3月硅铁产能释放较高，成本走弱影响利润，加速生产扩大供需宽松格局，价格承压下跌 [18] 硅铁供需格局短暂转变，支撑行情向上驱动 - 硅铁产能布局集中化，向西北地区靠拢，宁夏、内蒙、青海、甘肃、陕西成主要生产区域 [23] - 2025年1 - 3月硅铁月产量同比上行，3月产量50.27万吨，同比+18.02%，主要因宁夏、内蒙和甘肃扩产，需求承接一般，累库明显 [23] - 截至4月9日，15家硅铁企业宣布停产或转产，集中在青海、甘肃、陕西，预计影响日产量2030吨，占比周度日产量12.3%，复产时间待定，宁夏大厂未公布检修计划 [20][23] 硅铁需求端支撑力度增强，后期边际影响受限 - 成品材方面，成品钢材利润支撑钢厂复产，一季度复产节奏温和，后期复产速率提升支撑合金需求，但复产空间或受终端需求减弱放缓，出口压力或因反倾销和关税政策扩大，4月铁水减产概率不大，对硅铁需求或不减，需关注钢厂补库节奏 [26] - 金属镁产量同环比下行，对硅铁需求减弱，但3月底主产区工厂停炉检修及环保政策影响，价格有上行趋势，需关注工厂生产积极性是否回升带动硅铁需求 [26] - 不锈钢生产节奏稳定，一季度总量同比上升，4月排产计划预估348.3万吨，300系小幅下滑5万吨，对硅铁边际需求拉动有限 [26] 硅铁出口表现一般，海外硅铁出口市场格局转变 - 海外需求减量明显，传统需求国进口收缩，日本进口量从2018年46.85万吨降至2023年36.29万吨（-22.6%），德国从25.12万吨降至17.94万吨（-28.6%） [27] - 新兴需求增长点方面，印度进口量相对稳定，2023年17.92万吨略减，受本土钢铁产能扩张支撑；东南亚进口量波动上升，受益于汽车及基建产业链转移 [27] 供应收缩预期下市场的多空博弈与潜在风险 - 甘肃、青海、陕西减产驱动力为利润收缩，复产敏感性高；宁夏、内蒙为利润收缩和政策压力，复产敏感性低 [29] - 主产地减产兑现短期提振情绪，但淡季压制反弹高度；减产未兑现部分预期证伪，价格承压 [30]