期现 - 焦炭主力2509合约下跌10 5（-0 73%）至1422 5 焦炭远月2601合约下跌4 5（-0 31%）至1468 0 9-1价差走弱至-46 [1] - 主流钢厂6月23日第四轮提降落地 降幅50/55元/吨 累计降幅220/240元/吨 价格接近阶段性底部 [1] - 吕梁准一级冶金焦出厂价格报990元/吨 环比持平 对应厂库仓单1260元/吨 基差-162 5 [1] - 日照准一级冶金焦贸易价格报1180元/吨 环比+20 对应港口仓单1308元/吨 基差-115 0 [1] 利润 - 全国平均吨焦盈利-52元/吨 [2] - 山西准一级焦平均盈利-38元/吨 山东准一级焦平均盈利1元/吨 内蒙二级焦平均盈利-91元/吨 河北准一级焦平均盈利19元/吨 [2] 供给 - 全样本独立焦化厂焦炭日均产量64 4万吨/日 周环比-0 2 [3] - 247家钢厂焦炭日均产量47 5万吨/日 周环比持平 总产量为111 8万吨/日 周环比-0 1 [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水240 85万吨/日 周环比-1 44万吨/日 折算焦炭需求114 69万吨/日 日均供需差环比-0 69万吨/日 [4] - 焦炭需求下降 表需再次下降 [4] 库存 - 焦炭总库存981 6万吨 周环比-11 1 [5] - 全样本独立焦企焦炭库存102 1万吨 周环比-10 9 [5] - 247家钢厂焦炭库存637 5万吨 周环比+9 7 [5] - 港口库存242 0万吨 周环比-9 9 [5] 观点 - 焦炭期货震荡下跌走势 现货稳中偏强运行 [6] - 现货端 焦炭第四轮提降6月23日落地 降幅50/55元/吨 累计降幅220/240元/吨 阶段性底部逐步显现 市场预期开始好转 [6] - 供应端 6月底环保检查告一段落 随着督察组撤离 部分整改煤矿开始复产 区域内供应有增加预期 [6] - 需求端 有传唐山将开展环保限产 独立焦化和高炉开工将小幅下降 7月铁水或保持230-240万吨/日 需求再次走低 铁水产量延续见顶回落趋势 [6] - 库存端 焦化厂库库存快速去库 港口库存继续去库 钢厂库存回升 主动补库 整体库存在中等水平 [6] - 由于价格低位 下游钢厂采购补库需求有利多后市焦炭提涨 [6] - 策略方面 现货处于筑底阶段 焦炭期货升水现货给出套保空间 "反内卷"文件带来供给侧方面政策预期但实际并未有配套政策落地 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期终端铁水继续回升需求支撑较稳，钢厂盈利好转有补库行为，部分焦企限产但出货正常，补库需求仍在但采购谨慎，高价资源成交一般，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭预期钢厂开工高稳，部分钢厂补库需求提升，中间投机贸易商拿货积极，焦企出货顺畅，叠加原料端部分煤种价格上调，预计短期焦炭暂稳运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 基本面情况 - 部分矿点复产但产量未恢复正常，下游补库需求释放，中间环节采购，产地库存去化，市场成交回暖，部分资源价格上涨，市场情绪乐观，评级中性 [3] - 基差方面，现货市场价940，基差125.5，现货升水期货，评级偏多 [3] - 库存方面，钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨，评级偏多 [3] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [3] - 主力持仓焦煤主力净空，空增，评级偏空 [3] 多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 基本面情况 - 焦企生产负荷基本稳定，部分因利润受损限产，中间贸易商采购积极，钢厂需求回暖，焦企出货顺畅，厂内库存下降，评级中性 [9] - 基差方面，现货市场价1320，基差 -68.5，现货贴水期货，评级偏空 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨，评级偏多 [9] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [9] - 主力持仓焦炭主力净空，空减，评级偏空 [9] 价格情况 进口炼焦煤价格 - 7月1日17:30公布了进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格行情，部分煤种有涨跌情况 [12] 港口冶金焦价格 - 7月1日17:30港口冶金焦价格指数显示，部分价格有涨跌变化 [13] 库存情况 - 焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [21] - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [24] - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [38] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [42]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-24） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：受安全趋严影响，主产区停产煤矿增多，供应增量较少。经过前期煤价陆续回调，近期煤 价表现降价区域趋窄，部分煤矿下调价格之后出货有好转现象，继续降价意愿不强。但考虑终端钢厂盈 利不佳，需求端疲态未改，短期降幅不到位煤种预计仍有下行压力；偏空 2、基差：现货市场价940，基差137；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：钢材价格震荡运行，随着终端季节性淡季，焦炭第四轮提降快速 ...

焦炭市场价格动态 - 山西地区焦炭均价1300元/吨 较上周偏弱运行 新疆个别企业出厂价下调50元/吨 [1] - 菏泽市场焦粉价格稳定 主流干熄出厂价含税890元/吨 [1] - 河南市场报价分化 二级焦炭出厂价900元/吨 一级焦炭980元/吨 准一级冶金焦1900元/吨 [2] - 期货主力合约收报1385元/吨 日内跌幅0.22% 成交量21314手 [2] 供需与库存数据 - 大商所焦炭期货仓单90手 环比持平 [3] - 秦皇岛煤炭库存578万吨 单日增加3万吨 [3] 行业基本面分析 - 焦化利润持续收缩 独立焦企产量下降 供应端收缩 [3] - 铁水产量维持240万吨以上 需求端有支撑 [3] - 钢厂采购态度谨慎 供需边际改善但未形成趋势 [3] - 短期受地缘冲突扰动 中期或维持区间震荡 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-23） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：近日环保安监趋严，煤矿开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平。然下游需求依旧显露疲 态，市场观望情绪依旧存在，用煤企业采购体量较小，煤矿出货压力增加，部分矿点报价继续下调。加 之焦炭价格继续走弱背景下，炼焦煤价格支撑较弱；偏空 2、基差：现货市场价940，基差145；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：部分钢厂对焦炭采购价格提出第四轮降价，市场情绪不断走低，加之成材消费淡 ...

焦炭市场基本面分析 - 6月以来焦炭供需两端在淡季均呈现走弱态势 市场分歧聚焦于焦煤供应端和黑色金属终端需求 [1] - 焦煤供应从一致性宽松预期转为多因素影响 悲观情绪修复带动焦煤期货止跌反弹 为焦炭提供成本支撑 [1] - 中美关税豁免期内出口对黑色金属终端需求形成支撑 焦炭期货自6月3日低点1280 5元/吨反弹至1364 0元/吨 涨幅6 52% [1] 成本与现货市场动态 - 日照港准一级湿熄焦平仓价1270元/吨 期货仓单成本约1330元/吨 焦煤价格企稳使焦炭成本压力缓和 [2] - 焦炭第三轮提降后独立焦企经营压力加大 30家焦化厂吨焦盈利降至-46元 环比下降27元 [2] - 230家独立焦化厂焦炭库存87 31万吨 同比偏高51 96万吨 钢厂焦炭库存可用天数11 62天 同比偏高1 1天 [2] 生产与供需格局 - 247家钢厂铁水日均产量从245 64万吨降至241 61万吨 焦化厂日均产量65 04万吨 环比下降1 48万吨 [3] - 焦炭供需双降局面被市场充分消化 反弹驱动主要来自焦煤供应扰动和终端需求预期改善 [3] 焦煤供应端变化 - 全国523家炼焦煤矿精煤日均产量从81 7万吨降至74 1万吨 降幅9 3% 山西煤矿因安监环保减产 [4] - 外贸煤价格优势降低叠加蒙古国政局动荡 焦煤进口量同比下滑 供应分歧增多提振市场情绪 [4] 后市展望 - 焦煤供应收缩或随安全月结束恢复 黑色金属终端出口中长期承压 焦炭期价预计维持宽幅震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，当前焦煤企稳反弹带动钢材低位上涨，钢厂维持减产趋势但幅度不大，热卷库存开始累库，表需延续见顶回落走势，整体需求预期依然偏弱，预计钢价低位有所反复，建议关注反弹布局空单机会，螺纹钢和热卷10月合约分别关注3000和3150左右试空机会 [1] - 铁矿石方面，本周全球发运量环比大幅增长，到港量有望逐步走高，需求端铁水环比基本持平，库存维持去库格局，成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，后续铁矿供应压力将持续增加，预计价格震荡运行，关注铁水产量变动 [3] - 焦煤方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货持续阴跌，市场竞拍遇冷，供应端国内煤矿开工产量小幅下降，进口煤蒙煤价格弱势阴跌、海运煤进口利润倒挂，需求端焦化开工小幅回落、下游高炉铁水产量见顶回落，库存端煤矿和口岸累库、下游库存偏低，建议焦煤2509合约暂时观望，待反弹结束后择机逢高做空，多铁矿空焦煤策略止盈平仓 [5] - 焦炭方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货第三轮提降6月6日落地，供需宽松格局难扭转，供应端因下游铁水回落、焦企出货放缓致开工小幅回落，需求端6月铁水保持240万吨/日以上但高炉开工见顶回落，库存端焦化厂累库、港口去库、钢厂库存下降，建议焦炭2509合约暂时观望，待反弹结束后择机做空，多铁矿空焦炭策略止盈平仓 [5] - 硅铁方面，本周产量环比提升，供应增长加剧价格下行压力，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，预计8月炼钢需求环比下滑空间有限，非钢需求维持弱势，出口有一定韧性，成本端煤炭弱稳、兰炭价格止跌、宁夏6月结算电价有下调预期，建议观望 [7] - 硅锰方面，本周产业小幅增加，需求没改善下供应压力再度凸显，厂家库存开始下降，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，锰矿本周全球发运环比小幅下滑、后续到港水平有边际下滑倾向，成本端宁夏6月进入电力现货结算试点、焦炭价格企稳，短期供应压力仍存，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢华东现货从3100涨至3120元/吨，热卷华东现货从3180涨至3200元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格2880元/吨，环比降20元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润从117涨至129元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨，五大品种钢材产量880.4万吨，环比降0.5万吨，螺纹产量降7.0万吨、热卷产量增9.2万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1363.8万吨，环比降1.8万吨，螺纹库存降10.6万吨、热卷库存增7.8万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量10.4万吨，环比增0.5万吨，五大品种表需882.2万吨，环比降31.6万吨，螺纹钢和热卷表需均下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从768.9涨至771.1元/吨，日照港PB粉从727涨至729元/吨，部分基差和价差有变化，如PB粉09合约基差从122.4降至63.6元/吨 [3] - 供需和库存：全球发运量3431.0万吨，环比增242.3万吨，45港到港量2536.5万吨，环比增385.2万吨，铁水产量241.8万吨，环比基本持平，45港库存环比降39.9万吨、日均疏港量环比降12.7万吨 [3] 焦煤焦炭产业 - 价格及价差：焦煤和焦炭各合约及基差价格有变动，如焦煤09合约从757涨至779元/吨，焦炭09合约从1342涨至1357元/吨，钢联焦化利润周环比增20元/吨、样本煤矿利润周环比降7元/吨 [5] - 供给和需求：全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比降0.3万吨，247家钢厂铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存987.0万吨，环比增3.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存增15.6万吨、247家钢厂焦炭库存降9.1万吨，焦煤全样本焦化厂库存降27.4万吨、247家钢厂库存降15.9万吨 [5] 硅铁硅锰产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价从5196降至5104元/吨，硅锰主力合约收盘价从5482涨至5538元/吨，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差从 - 286降至 - 434元/吨 [7] - 成本及利润：部分地区生产成本无变动，部分生产利润有变化，如内蒙硅铁生产利润从 - 231涨至 - 181元/吨，锰矿部分价格无变动 [7] - 供给和需求：硅铁产量9.7万吨，环比增1.2万吨，硅锰周产品17.2万吨，环比增0.2万吨，硅铁需求量20万吨，环比降0.1万吨，硅锰需求量12.6万吨，环比降0.1万吨 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存6.8万吨，环比降0.7万吨，硅锰63家样本企业库存18.7万吨，环比增0.1万吨，硅铁和硅锰可用平均天数均下降 [7]

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 更新时间：2025年06月05日08时09分 一、螺纹、热卷 报告导读： 消息面上，有传言称外蒙将上调煤炭资源税至 20%，目前尚没有该国官方消息发布。 特朗普将钢铝关税提高至 50%，可能对钢材出口形成更大的 压力。 目前政策面利多基本兑现，前期中美贸易紧张局势缓解也体现在价格中 。房地产仍处于筑底过程中，对钢材的需求仍边际减弱。上周我的钢 铁公布的数据显示，产量有所回落，厂库下降，社库继续回落，总库存下降，表观需求环比微幅上升，数据对期价有所提振。从需求的季节性规律 看，表观需求高峰期已过，随着雨季和高温天气的到来，需求将进一步走弱。限产传闻对市场提振作用有限。钢企普遍认为，行业确实需要减产， 但近期钢企亏损状况有所改善，企业主动减产的动力偏弱。整体来看，目前市场逐渐由强现实向弱现实转变 ，弱预期也没有发生实质性的改变。从 技术上看，价格跌破了近期的震荡区间，形成向下的有效突破，短线在消息面刺激下的反弹不影响趋势的延续 。 操作建议： 空单持有 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | ...

焦炭期货价格走势 - 焦炭期货主力合约5月28日报1336.5元/吨，震荡走低2.05% [1] 行业利润数据 - 1—4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4% [2] - 煤炭开采和洗选业利润下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈 [2] 焦炭行业动态 - 中焦协市场委员会决议：避免盲目增产，控制产量稳定价格，适当降低煤炭库存以减轻跌价损失 [2] - 河北、天津地区钢厂开启第二轮焦炭提降50-55元/吨 [2] - 唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，5月28日执行 [2] 机构观点 宁证期货 - 焦炭价格支撑较弱，铁水产量下降周期开启，钢厂采购情绪弱，焦企供应稳定 [3] - 原料煤价格持续下降，为焦炭提供降价空间，预计第二轮提降月底前完成 [3] - 本轮降价周期可能持续两到三轮，若6月煤价大幅下降或存在四轮降价可能 [3] 长江期货 - 主产区焦企生产正常，部分区域因利润收窄限产，整体产能释放平稳 [3] - 焦企维持低库存，但钢厂采购放缓导致销售压力，品质分化使议价空间显现 [3] - 钢厂高炉检修扩大导致刚需回落，钢价走弱压制利润，原料采购维持低库存策略 [3] - 焦钢博弈加剧，看跌预期升温，贸易环节操作谨慎，市场短期供需双向承压 [3]

双焦期货价格走势 - 焦煤期货主力2509合约创近9年新低至800元/吨 焦炭期货主力2509合约创近8年新低至1376元/吨 [1] - 焦煤主力2509合约年内跌幅达35.25% 焦炭主力2509合约年内跌幅达26.84% [2] - 双焦价格持续下行主要受供需基本面影响 供应端持续宽松是核心原因 [2][3] 供需基本面分析 - 1-4月规模以上工业原煤产量15.8亿吨 同比增长6.6% 焦煤精煤产量同步走高 [1][2] - 2024年规模以上煤炭企业原煤产量47.6亿吨 同比增长2.1% 过去5年原煤产量连创新高 [2] - 1-2月原煤产量7.7亿吨 同比增加7.7% 3月原煤产量4.4亿吨 同比增长9.6% [2] - 山西1-4月原煤产量同比大增近20% 但未恢复至2023年同期水平 [6] 进口与库存情况 - 焦煤进口量从2021年5465万吨增至2024年12189万吨 增长123% [7] - 2025年前4个月焦煤进口3641万吨 同比减少3.09% 仍维持高位 [7] - 焦煤对外依存度从2021年10%提升至目前20%左右 [7] - 蒙古国进口量占我国焦煤进口43% 1-4月进口1570万吨 同比减少18% [7] 行业生产与利润 - 全国矿山开工率86.3% 较去年同期下滑1.04个百分点 洗煤厂开工率62.36% 同比下降5.95个百分点 [6] - 钢厂对焦炭进行六轮提降 累计湿熄焦降300元/吨 干熄焦降330元/吨 [3] - 焦企4月中旬尝试提涨50-55元/吨 但仅一轮落地 5月钢厂重启提降 [5] - 大部分焦煤煤矿仍有利润 焦化产能总体过剩 钢厂有继续提降意愿 [9] 市场预期与策略 - 铁水需求见顶回落 房地产拖累钢材需求 钢材总需求难有增量空间 [8] - 焦煤焦炭绝对价格处于近9年低位 短期反套策略仍可行 [9] - 若供应和库存压力持续 焦煤价格仍有下跌空间 焦炭或跟随下行 [9]